第五章工程项目融资的组织

第五章工程项目融资的组织项目的参与者以菲律宾Pagbilao电力项目为例，来说明项目融资众多参与方的作用与相互关系基本参与者是项目融资方式的主体项目发起方、项目公司、借款方、贷款银行。一般参与者包括承建商、供应商、购货商、保险公司，以及东道国政府等。Projectsponsor第一节项目融资参与者项目公司（借款方）ProjectcompanybankcontractorssuppliersbuyersSecuritytrustee担保受托方insurers承建商expertlawyers专家/律师菲律宾Pagbilao项目结构图贷款银团担保受托方纽约一银行进出口银行菲律宾政府承建商营运方国家电力公司Pagbilao发电有限公司项目公司东京银行、花旗银行国际金融公司、亚洲开发银行贷款合同建设合同电能出售合同经营合同电力收入还款剩余收入政治风险保险履约担保供货商三菱集团二、项目公司的组织形式1.契约式合营（合作经营）2.股权式合资经营非法人式法人式项目公司三、银行和金融机构银团贷款（syndicate）牵头银行（安排行/管理行）参与银行代理银行工程银行财务顾问行第二节工程项目融资的步骤选择项目的融资方式（决定是否采用项目融资）任命项目融资顾问（明确任务和目标要求）反馈签署项目融资文件执行项目投资计划贷款银团经理人监督并参与项目决策项目风险的控制与管理评价项目风险因素设计项目的融资结构和资金结构选择银行、发出项目融资建议书组织贷款银团起草融资法律文件融资谈判工业部门（技术、市场分析）项目可行性研究投资决策-----初步确定项目投资结构第一阶段投资决策分析第二阶段融资决策分析第三阶段融资结构分析第四阶段融资谈判第五阶段项目融资的执行项目融资成功的三个条件风险管理担保项目文件第三节工程项目融资的担保和支持3.1担保的概念与种类担保在民法上是指以确保债务或其他经济合同项下义务的履行或清偿为目的的保证行为，它是债务人向债权人提供履行债务的特殊保证。项目融资担保是指借款方或第三方以自己的信用或资产向贷款或租赁机构做出的偿还保证，具体可以分为物权担保和信用担保。物权担保：借款人或担保人以自己的有限资产或权益资产为履行债务而设定的担保物权，如抵押权、质押权、留置权等信用担保：担保人以自己的资信向债权人保证对债务人履行债务承担的责任，如担保保证书、安慰信等。3.2担保的作用与项目担保人两个重要的作用1)项目投资者可以避免承担全部的和直接的项目债务责任。这样投资者才可以安排有限追索的融资结构。2)项目担保可以将一部分风险可以转移给项目的第三方。项目的担保人1）项目的投资者:项目融资结构中最常见和最主要的担保人。为项目公司提供担保，可以是直接担保（直接承担一定数额的债务），也可以以非直接的形式出现（这一类担保还需要加上其他形式的担保）。2）第三方担保：项目直接投资者之外的与项目有直接或间接利益关系的机构，提供项目建设或者项目生产经营担保。包括政府机构、商业机构（如承包商、供应商、设备经营商、产品用户）国际金融机构。3）商业担保人：以提供担保作为一种盈利手段，承担项目风险并收取担保服务费用。主要有银行、保险公司和其他一些专营商业担保的金融机构。项目担保的步骤1)贷款银行向项目投资者或第三方担保人提出项目担保要求；2）项目投资者或第三方担保人可否提供担保，如果公司担保不被接受，则需要银行担保；3）在银行提供担保的情况下，项目担保称为担保银行与担保受益人之间的合约关系；4）如果项目所在国与提供担保银行不再同一个国家，有时担保收益人会要求担保银行安排一个当地银行作为代理。信用担保物权担保其他担保方式完工担保无货亦付款合同安慰信东道国政府的支持不动产物权担保（土地、建筑）按标的物的性质动产物权担保按担保方式有形动产无形动产浮动设押固定消极担保条款准担保产易从属之债3.3主要担保形式•1、信用担保形式•1）项目完工担保•项目融资过程中风险最大的是项目建设阶段•项目完工担保是项目融资结构中的最主要的担保条件。•项目完工是一种有限责任的直接担保形式。»完工担保责任»项目投资者履行完工担保义务方式»项目投资者履行完工担保措施项目的投资者承建项目的工程公司有关保险公司规定时间内“商业完工”短期贷款人取代短期贷款人的长期贷款人基本内容2）无货亦付款合同特有的担保形式，体现的是项目公司与项目产品购买者之间的长期销售合同关系.实质上是项目产品购买者为项目所提供的一种财务担保，项目公司可以利用其担保的绝对性和无条件进行融资。管道和交通项目用户“包产量”协议最低数额支付的义务是无条件的。该合同责任者的义务是无条件的，且不可撤销。原材料供应商项目公司产品用户3）安慰信（LetterofComfort）定义：由项目主办方或政府写给贷款人,对他发放项目公司的贷款表示支持的信特征:不具有法律约束力，只有道义上的约束力支持体现：4）东道国政府的支持基本建设项目或关系到国家安全的项目，如道路、铁路、机场、医院、军事基地，所在国政府将参与项目的计划、融资、建设和运营等各个阶段。（1）经营支持（2）不剥夺资产（3）提供资金2、主要物权担保定义：它是指项目公司或第三方以自身资产为履行贷款债务提供的担保。国内用的多，国际融资活动较少使用，因为贷款方不易控制跨国担保物，另外，贷款方看重的是项目本身，而非项目目前的资产。其作用在于约束项目有关参与方认真履行合同。1）不动产物权担保（土地、建筑物等财产）2）动产物权担保（指项目公司以自己或第三方的动产作为履约的技术保证，如特定的股份、特需权等）3）浮动设押floatingcharge（浮动设押的担保方式，即以借款方所拥有的某一类现在或将来的资产最为最终的还款保证。他不是一特定的动产或不动产作为担保标的，只有在某件事情发生才能确定受偿资产。）3、其他担保方式1)消极担保条款式是指借款方向贷款方承诺，将限制在自己资产上设立有利于其他债权人的物权担保。2)准担保交易在法律上被排除在担保之列，但是，其效果类似物权担保。融资租赁出售和租回出租和购回所有权保留（条件出售）3）从属之债债务人从债权人主债权人基本文件融资文件担保/抵押文件支持文件专家的报告和法律意见书第四节工程项目融资的文件以下是可能涉及的项目文件：□各项政府特许、批准文件；□关于土地所有权（包括获得必要的地表和浅海的所有权）的文件；□项目发起人之间的合资文件；□股东协议；□项目公司的组织文件；□项目管理文件和技术顾问合同；□项目建设文件和分包合同；□承包商和分包商的履约保函和预付款保函；基本文件□其它保证因素，如销售合同规定的责任；□项目的各种保险文件；□供货合同一或是通常的商务合同，或是“或供或付”（supplyorpay），或收费合同；□销售合同一或者是通常的商务合同，或者按照购买（off—take），或“或取或付”（takeorpay），或“且取且付”（takeandpay）合同；□使用（throughput）合同；□技术和运营许可证；□计划部门和环境部门的批准书；□基本设施供应合同—电力、燃气、水；□精炼合同（当产品需精炼后才能售往市场时），运输合同；□项目发起人的其它融资合同基本文件融资文件应包括□基本融资协议（写明贷款条件、保护条款等如检查表5列举的规定事项）□担保文件；□项目贷款人和担保权益托管人之间的信托、协调或共同贷款人协议；□担保、安慰信和其它支持文件；□融资文件；当借款不是筹资的唯一或第一来源时，应包括发行债券，□商业票据，股票承销报价等文融资件；□掉期、期权、封顶和利率区间（capsandcollars）等可能涉及一个或几个贷款人、或涉及第三方的附加融资文件。融资文件□按揭或对土地、建筑物和其它固定资产固定设押；□对动产、帐面债务和产品的固定设押或浮动设押；项目文件规定的权益转让，如建设合同、承包商和供货商的履约保函、许可证和合资合同；□项目保险和经纪人的保证的转让；□销售合同、或取或付、使用或收费合同、项目生产收益和经营收入的转让；□用代管帐户（escrowaccount）来控制现金流量（必要时提留项目的现金流量）；□长期供货合同的转让，包括“或供或付”（putorpay）合同和能源、原材料的供应合同；□项目管理，技术支持和咨询合同的转让；□项目公司股票的质押，包括对股息设押；□各种设押和委托下产生的有关担保的通知、同意、承认、背书、存档、登记。担保/抵押文件□项目发起人的支持：还款担保、竣工保函、运营资本合同、现金差额补偿协议（cashdeficiencyagreement）、保证书和安慰信；□项目发起人的间接支持：或取或付、使用合同和或供或付合同、无条件运输合同、持续供货合同；由一个或多个项目发起人签订的项目经营管理合同。□所在国政府的支持文件：许可证、批准、特许、免于没收保函、外汇供应保证；□保险：商业保险单，出口信贷保函，多边机构担保文件。支持文件□关于项目技术可行性的工程师报告；□环境顾问所作的关于项目对环境的可能影响和适用法律的报告；□保险专家关于项目保险是否足够的报告；□会计师关于项目发起人财务状况和项目公司股东结构的报告；□所在国的法律顾问，和向贷款人提供担保或支持的各方的当地法律顾问针对检查表6中的所有或大部分事项的报告。专家的报告和法律意见书第三章项目融资模式工程项目中资金的主要来源传统筹资方式融资模式的两种基本操作类型五种项目融资模式项目融资模式设计基本原则项目融资模式的结构特征一、设计项目融资模式的原则（一）实现对项目发起人的有限追索原则（二）项目风险分担原则（三）利用项目税务亏损降低投资成本和融资成本（四）实现在适当条件下尽可能少的股本投入（五）处理项目融资与市场安排之间的关系（六）近期融资战略与远期融资战略（七）实现非公司负债型融资的要求第一节项目融资模式设计原则及结构特征二、项目融资模式的结构特征（一）贷款方面的特征（二）在信用保证方面的特征（三）在时间结构及追索性质方面的特征贷款银行拥有第一抵押权转让契约性权益/限制筹措其他债务资金完工担保无论提货与否均须付款1.项目的开发建设阶段，贷款多是追索的2.在项目经营阶段，贷款可能被安排成为有限追索或无追索的3.2筹资渠道与筹资方式筹资渠道是指筹集资金的来源的方向与通道，企业筹集资金的渠道包括国家财政资金、企业自留资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、民间资金与国外资金。•筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式。企业筹集资金的方式包括：直接投资、发行股票、银行借款、发行债券、融资租赁、BOT，以及资产证券化等方式。配合方式渠道直接投资发行股票银行借款发行债券融资租赁BOT资产证券化国家财政资金企业自留资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他企业资金民间资金国外资金筹资渠道与筹资方式的关系3.3资金来源项目所需要的资金由自有资金、赠款与借入资金三部分（表二）资本金是指新建项目建立企业时在工商行政管理部门登记的注册资金。按照投资主体不同，资本金可分为国家资本金、法人资本金、个人资本金以及外商资本金。资本溢价是指在资金筹集过程中，投资者缴付的出资额超出资本金的差额。借入资金是指通过国内外银行贷款、国际金融组织贷款、外国政府贷款、出口信贷、发行债券等方式筹集的资金。资本金(注册资金)资本溢价资本公积金自有资金赠款借入资金长期借款流动资金借款其他短期借款资金总额权益资本国内银行贷款国外贷款发行债劵租赁筹资投资主体投入企业或项目的资本。债券是债务人为筹集资金而发的，承诺按期向债权人支付利息和偿还本金的一种有价证劵企业或项目实体需要设备时，不是通过筹资自行购买，而是以付租金的方式向租赁公司借入设备3.4传统的筹资方式1）权益资本国家财政拨款企业利润留存发行股票筹资外商直接投资2）国内银行贷款长期贷款短期贷款流动资金贷款1）基本建设贷