第四章工程项目经济评价的基本方法(一)

工程经济学第四章工程项目经济评价的基本方法第四章经济效益评价的基本方法1第四章经济效益评价的基本方法2第四章工程项目经济评价的基本方法静态评价方法动态评价方法投资方案的选择三类指标时间型指标:用时间计量的指标，如投资回收期；价值型指标:用货币量计量的指标，如净现值、净年值、费用现值、费用年值等；效率型指标:无量纲指标，通常用百分比表示，反映资金的利用效率，如投资收益率、内部收益率、净现值指数等。三类指标从不同角度考察项目的经济性，适用范围不同，应同时选用这三类指标。第四章经济效益评价的基本方法3经济效益评价方法，根据是否考虑时间因素可分为两大类：静态评价指标是指对项目和方案效益和费用的计算时，不考虑资金的时间价值，不进行复利计算。经常应用于可行性研究初始阶段的评价以及方案的初始阶段。主要有：投资回收期法、投资收益率法、投资效果系数法、追加投资回收期法等。动态评价指标是指对项目和方案效益和费用的计算时，充分考虑到资金的时间价值，要采用复利计算方法，把不同时间点的效益流入和费用流出折算为同一时间点的等值价值。主要用于详细可行性研究中对方案的最终决策。是经济效益评价的主要评价方法。第四章经济效益评价的基本方法4第四章经济效益评价的基本方法5第一节静态评价方法静态投资回收期法投资收益率法（投资效果系数法）差额投资回收期法等——不考虑资金的时间价值一、静态投资回收期（Pt）法第四章经济效益评价的基本方法61.概念投资回收期：亦称投资返本期或投资偿还期。指工程项目从开始投资（或投产），到以其净收益（净现金流量）抵偿全部投资所需要的时间，一般以年为计算单位。第一节静态评价方法第四章经济效益评价的基本方法7一、静态投资回收期法（续1）2.计算公式⑴理论公式ttPttPttKCBCOCI000投资回收期现金流入现金流出投资金额年收益年经营成本第t年第一节静态评价方法第四章经济效益评价的基本方法8一、静态投资回收期法（续2）⑵实用公式TTtttCOCICOCITP101累计净现金流量首次出现正值的年份第T-1年的累计净现金流量第T年的净现金流量第一节静态评价方法第四章经济效益评价的基本方法93.判别准则一、静态投资回收期法（续3）ctPP可以接受项目拒绝项目ctPP设基准投资回收期——Pc第一节静态评价方法第四章经济效益评价的基本方法10一、静态投资回收期法（续4）4.特点⑴项目评价的辅助性指标⑵优点⑶缺点第一节静态评价方法11静态指标—投资回收期例1某项目现金流量如表5-1所示，基准投资回收期为５年，试用投资回收期法评价方案是否可行。表5-1现金流量表单位（万元）年份0123456投资1000现金流量500300200200200200方案可行302003005001000)(cttPtottPPPCOCI一、静态投资回收期法（续5）第四章经济效益评价的基本方法12一、静态投资回收期法（续6）例题2：某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为8年，试初步判断方案的可行性。年份项目012345678～N净现金流量-100-500204040404040累计净现金流量-100-150-150-130-90-50-103070年25.6401017tP可以接受项目累计净现金流量首次出现正值的年份T=7;第T-1年的累计净现金流量:第T年的净现金流量:40;因此-10第一节静态评价方法第四章经济效益评价的基本方法13二、投资收益率（R）亦称投资效果系数，是项目在正常生产年份的年净收益和投资总额的比值。1.概念如果正常生产年份的各年净收益额变化较大，通常用年均净收益和投资总额的比率。第一节静态评价方法第四章经济效益评价的基本方法14二、投资收益率（续1）2.计算公式KNBR投资收益率投资总额正常年份的净收益或年均净收益第一节静态评价方法第四章经济效益评价的基本方法15二、投资收益率（续2）3.判别准则bbRRRR可以接受项目项目应予拒绝设基准投资收益率——Rb第一节静态评价方法第四章经济效益评价的基本方法16二、投资收益率（续3）4.适用范围适用于项目初始评价阶段的可行性研究。基准的确定①行业平均水平或先进水平②同类项目的历史数据的统计分析③投资者的意愿第一节静态评价方法例题1（续上例）年份项目012345678～N净现金流量-100-500204040404040累计净现金流量-100-150-150-130-90-50-103070第四章经济效益评价的基本方法17第一节静态评价方法NB=40,K=150:R=NB/K=40/150=26.67%例2某项目经济数据如表所示，假定全部投资中没有借款，现已知基准投资收益率为15%，试以投资收益率指标判断项目取舍。某项目的投资及年净收入表（单位：万元）由表中数据可得：Ｒ＝200/750=0.27=27%由于ＲＲb，故项目可以考虑接受。静态指标—投资收益率18年份0l23456789(1)建设投资18024080(2)流动资金250(3)总投资180240330(4)收入300400500500500500500(5)总成本250300350350350350350(6)折旧50505050505050(7)净收入100150200200200200200(8)累积净现金流-180-420-750-650-500-300-100100300500静态评价方法小结技术经济分析的静态评价方法是一种在世界范围内被广泛应用的方法，它的最大优点是简便、直观，主要适用于方案的粗略评价。静态投资回收期、投资收益率等指标都要与相应的标准值比较，由此形成评价方案的约束条件。静态投资回收期和投资收益率是绝对指标，即不与其他方案发生关系，可以对单一方案进行评价。静态评价方法也有一些缺点：(１)不能直观反映项目的总体盈利能力，因为它不能计算偿还完投资以后的盈利情况。(２)未考虑方案在经济寿命期内费用、收益的变化情况，未考虑各方案经济寿命的差异对经济效果的影响。(３)没有引入资金的时间因素，当项目运行时间较长时，不宜用这种方法进行评价。第四章经济效益评价的基本方法19第四章经济效益评价的基本方法20第二节动态评价方法现值法年值法动态投资回收期法内部收益率法外部收益率法——考虑资金的时间价值第四章经济效益评价的基本方法21一、净现值（NPV）法1.概念净现值（NetPresentValue,NPV）是指按一定的折现率i0（称为基准收益率），将投资项目在分析期内各年的净现金流量折现到计算基准年（通常是投资之初）的现值累加值。用净现值指标判断投资方案的经济效果分析法即为净现值法。第四章经济效益评价的基本方法22一、净现值（NPV）法（续1）nttnttttiFPCOCIiCOCINPV0000,,/12.计算公式净现值投资项目寿命期第t年的净现值基准折现率第四章经济效益评价的基本方法23一、净现值（NPV）法（续2）2.计算公式（续）ntnttttiFPCOtiFPCINPV0000,,/,,/－现金流入现值和现金流出现值和第四章经济效益评价的基本方法24一、净现值（NPV）法（续3）3.判别准则0NPV项目可接受0NPV项目不可接受⑴单一方案⑵多个方案比较净现值最大的方案为最优方案一、净现值（NPV）法（续4）NPV=0:NPV0:NPV0:第四章经济效益评价的基本方法25净现值的经济含义项目的收益率刚好达到i0；项目的收益率大于i0，具有数值等于NPV的超额收益现值；项目的收益率达不到i0；第四章经济效益评价的基本方法26例题1NCF=CI-CO-1000300300300300300（P/F，i0，n）10.90910.82640.75130.68300.6209折现值-1000272.73247.92225.39204.90186.27累计折现值-1000-727.27-479.35-253.96-49.06137.21假设i0=10%列式计算：NPV＝－1000＋300×（P/A，10％，5）＝－1000＋300×3.791＝137.3（等额支付）年份012345CI800800800800800CO1000500500500500500按定义列表计算：第四章经济效益评价的基本方法27例题2基准折现率为10%04567891012320500100150250104%,10,/2503%,10,/1502%,10,/1001%,10,/50020ttFPFPFPFPNPV96.4697513.0868.42507513.01508264.01009091.050020)3%,10,/)(7%,10,/(250FPAPNPV＋第四章经济效益评价的基本方法28例题3年份方案01～88（净残值）A-100408B-120459利率：10%单位：万元方案为优选方案且比较方案：万元万元计算净现值BNPVNPVNPVNPVFPAPNPVFPAPNPVBABABA,0,0.3.1248%,10,/98%,10,/451201.1178%,10,/88%,10,/40100净现值函数第四章经济效益评价的基本方法29NCFt和n受到市场和技术进步的影响。在NCFt和n确定的情况下，有0ifNPV＝1.概念0,,inNCFfNPVt＝NCFt：净现金流量1、举例分析当净现金流量和项目寿命期一定时，有第四章经济效益评价的基本方法30年份01234净现金流量-1000400400400400折现率i(％)0102022304050∞NPV(i)600268350-133-260-358-1000现金流量折现率与净现值的变化关系NPVi第四章经济效益评价的基本方法31300600NPV-3001020304050i(%)i*=22%净现值函数曲线NPV=-1000+400（P/A，i，4）第四章经济效益评价的基本方法322、净现值函数的特点若i连续变化，可得到右图所示的净现值函数曲线。NPV0iNPV函数曲线i*同一净现金流量：NPV随着i的增加甚至减小到零或负值，意味着可接受方案减少。必然存在i的某一数值i*，使NPV（i*）=0。第四章经济效益评价的基本方法333、净现值对折现率的敏感性问题年份方案012345NPV（10%）NPV（20%）A-230100100100505083.9124.81B-100303060606075.4033.58可以看出，不同的基准折现率会使方案的评价结论截然不同，这是由于方案的净现值对折现率的敏感性不同。这一现象对投资决策具有重要意义。NPVABi10%20%NPV对i的敏感性在投资决策中的作用有5个净现值大于0的项目A、B、C、D、E，总投资限额为K，可以支持其中的4个项目：第四章经济效益评价的基本方法341）对于i01,它们的优劣排序为：A、D、B、E、C则选投项目A、D、B、E2）当i01i02（常因K的变化）,其优劣排序为：A、E、C、D、B则选投项目A、E、C、D第四章经济效益评价的基本方法35净现值法的优缺点优点：考虑了投资项目在整个寿命期内的现金流量反映了纳税后的投资效果（净收益）既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行多方案的优劣比较第四章经济效益评价的基本方法36净现值法的优缺点（续）缺点：必须使用基准折现率进行方案间比选时没有考虑投资额的大小即资金的利用效率（例如：KA＝1000万，NPV=10万；KB＝50万，NPV=5万。由NPVA＞NPVB，所以有“A优于B”的结论。但KA=20KB，而NPVA=2NPVB，试想20NPVB=100万元）不能对寿命期不同的方案进行直接比较，因为不满足时间上的可比性原则第四章经