信托型私募股权投资运作机制研究

中南大学硕士学位论文信托型私募股权投资运作机制研究姓名：王莉申请学位级别：硕士专业：管理科学与工程指导教师：岳意定20081101信托型私募股权投资运作机制研究作者：王莉学位授予单位：中南大学相似文献(10条)1.期刊论文李建华.张立文.LiJianhua.ZhangLiwen私募股权投资信托与中国私募股权市场的发展-世界经济2007,30(5)本文在剖析发达国家(主要是美国)私募股权市场运作机制和中国私募股权市场存在的问题的基础上,结合中国金融业的现状,特别是中国信托业发展的新趋势,分析了信托制度与私募股权市场的内在关联性,提出私募股权投资信托是建立中国私募股权市场的一条有效路径.2.学位论文李富申私募股权投资权益保护机制研究2008作为一种特殊的制度安排，私募股权投资在经济发展发挥着越来越大的作用，同时其在投资过程中也面临着巨大的风险。因而对其投资权益保护机制进行系统研究具有重要的意义。为深化投资权益保护机制的专题性研究，本文在对私募股权投资进行概述的基础上，主要运用经济学理论结合公司法相关理论，探讨了私募股权投资权益保护机制的作用、构成等。经分析研究，作者提出了有效防范和规避风险的四类组织架构模式(包括有限合伙企业模式、信托模式等)、十种优先权的创设(包括分配优先权、表决优先权等)以及股东代表诉讼等四种救济方式，并通过两个不同案例对比实证分析了该制度安排的实际运做。作者认为在高风险的环境中，私募股权投资的组织架构模式、优先权利的特别保护及相应的救济方式，构成了该制度安排保护机制的核心内容，其中组织架构是基础，优先权利设置是重点，救济方式是保障，私募股权投资权益保护机制即是三者的相互作用的过程。最后，作者以前述分析成果考察了我国现行私募股权投资的制度性缺陷，在对其存在的问题进行分析的基础上，对改善该制度安排提出了合理化建议。图表10个，参考文献26篇。3.学位论文黄珍中国私募股权投资基金探究2008伴随着经济的高速发展及风起云涌的产业创新与整合,中国已成为亚洲最为活跃的私募股权投资市场。私募股权投资是国际上主流的投资方式之一,主要投资于非上市股权,或者上市公司非公开交易股权。它是新经济形势下的一项金融创新,对促进储蓄向投资转化、培育多层次资本市场、降低金融风险、促进高新产业发展等,都具有重大作用。作为私募股权投资的载体,私募股权投资基金则可以发挥将分散资金引入到长期资本的功能,从而开辟出不同于银行和股市的直接投资渠道。私募股权投资基金的组织形式和制度安排,能够极大地提高私募股权投资的效率和发展速度。作为当前西方私募股权投资基金的主流组织形式,有限合伙制极大地促进了国外私募股权行业的发展。然而,由于有限合伙形式的采用与一国法制以及信用机制的成熟程度直接相关,它并不适合所有国家。在我国,尽管新的《合伙企业法》已经实施,但由于很多操作细节还不够完善,使得国内推行合伙制私募股权投资基金的市场条件尚未成熟。鉴于国内信托法规已经非常成熟以及监管层鼓励信托公司开展私募股权业务,采用信托型的组织形式成为我国私募股权投资基金的现实选择。论文主要分为六章。第一章为引言,介绍私募股权投资基金的研究背景和研究意义,并对私募股权投资基金的相关文献进行梳理,确定本文的研究方法以及文章框架。第二章为私募股权投资基金概况,介绍了私募股权投资的定义及特点,私募股权投资基金的运作方式,以及私募股权投资基金现有的组织形式。第三章首先分析私募股权投资基金的现状,并从供给和需求两个层面找出了我国私募股权投资基金迅速发展的原因。接着论文从法律层面、监管层面、运作层面和税收层面指出我国私募股权投资基金发展中的问题。第四章首先从多层次资本市场建设、国有企业改革、中小企业融资和产业整合四个方面对私募股权投资基金对我国经济的积极影响进行分析。接着论文引证了国外学者关于私募股权投资的低收益率的分析结论之后,并对私募股权投资基金的未来发展进行展望。第五章进行组织形式的比较研究。根据对私募股权投资基金的几种常见组织形式(即公司制、有限合伙制和信托制)的比较,以及对我国有限合伙的社会环境分析,得出信托制是我国私募股权投资基金的现实选择。同时,文章对在我国现行体制下采用信托型私募股权投资基金的可行性进行分析,指出信托型私募股权投资基金为我国信托也发展带来的新的机遇,并对我国目前出现的信托型私募股权投资基金的运作方式进行了研究。根据对我国私募股权投资基金发展现状的剖析以及对组织形式的比较分析,并结合国外私募股权投资基金发展的经验教训,本文提出了一系列政策建议,指出为了推动私募股权投资基金的发展,增强私募股权投资基金对经济的促进作用,并最终发挥出有限合伙制的优势,政府应该加快制度建设、不断完善各项政策法规和信用体制建设、完善退出机制,并扩大私募股权投资基金的来源。4.期刊论文张丹月2008年后产品创新的发展方向之一——私募股权投资信托(PE信托)-黑龙江科技信息2008,(33)随着金融服务的全面开放和国内金融混业经营的趋势日益明朗,与此同时,各种不利因素的明显增长,信托公司寻求生存和发展的出路之一--产品创新,是永久不变的主旋律.借鉴国外信托发展的历程,结合中国实际的经济发展状况,PE信托产品具有广阔的发展空间,勇于开拓在这方面创新的信托公司有望取得更快更好的发展.5.学位论文门磊我国私募股权投资基金发展研究2008私募股权投资(PrivateEquity，又称私募股权投资基金)近年来在全球蓬勃发展，已发展成为包括合伙制风险投资基金、杠杆购并基金、夹层融资基金、增长基金等多种具体形态，全球私募股权投资基金管理的资金规模增长迅速，成为国际金融市场的重要组成部分，无论在企业还是市场层面都发挥着重要的作用。据有关资料考证，伴随中国的对外开放，国外的私募股权投资基金也开始以外商投资的名义同步进入中国，但是在初期并未引起中国人的注意，中国人并没有注意到一些外商其实是使用其管理的投资者的资金进行投资。1990年代第一波境外私募股权投资基金涌进中国，但是由于中国制度环境等多方面的原因，境外私募股权投资大规模进入中国并获得巨额投资回报只是2000年之后的事情。近年来，尤其是2006年开始，私募股权投资在我国迅速升温，发展迅速，各类境外私募股权投资大举进军中国并走进公众的视野，新桥、黑石、凯雷、高盛等投资机构等成为中国财经媒体的新宠。而其间中国本土的私募股权投资基金也开始发育成长，但是受制于多种因素制约，多数均以从事风险投资的股份有限公司形态出现(例如深圳创新投资股份有限公司、北京科技风险投资股份有限公司)，少数以信托公司的集合资金信托计划的面目出现(例如2005年9月天津信托推出的“渤海银行股权投资集合资金信托计划”)，而在《合伙企业法》增加有限合伙形式之前，以有限合伙制企业形式出现(例如北京鼎晖创业投资中心)的只是个别现象。总体上说，中国本土的私募股权投资基金出现时间远远晚于西方发达国家，且规模发展缓慢。在该文章中，笔者通过列举美国、欧洲以及日本在私募股权投资基金领域的发展状况，进而结合我国在该领域的现状，逐步得出分析结论，对私募股权投资基金在我国的发展前景以及利弊条件作出了自己的判断。文章的大致内容如下：第一章是导论部分，由于私募股权投资基金是一个外来品，故首先列举了国外的研究情况，分别从：契约管理和发展动力、项目选择、对投资企业的监督以及风险资本变现效益这四个方面进行了文献归纳总结。然后回到国内，近年来，国内一些学者也开始运用现代经济管理理论，对私募股权投资基金投资运作机理、契约关系和制度环境进行了研究。接下来的部分是对该论文的研究方法，创新部分和框架结构进行阐述说明。并指出由于私募股权投资基金信息不透明的行业特点，很难获得相关的统计数据来进行定量研究，因此文章在实证方面比较薄弱；同时由于数据的更新也较慢，在寻找最新数据来证明观点方面做的也不够，希望在不久的将来，私募股权投资基金规范发展以后，会有更多的数据提供出来以便做进一步的研究。第二章是私募股权投资基金概述。笔者从私募股权投资基金定义入手，通过广泛查阅资料，找到现有的对于私募股权投资基金的种种定义，随后确定该论文所使用的定义，即：通过私募形式投资于非上市企业的权益性资本，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。接下来简要介绍了几种典型的私募股权投资基金类型，包括：风险投资、发展资本、收购基金、夹层基金和重振基金。通过对这几种类型不同资金运用方式和特点的介绍，将私募股权投资基金的类型严格区分了出来。最后，总结了私募股权投资现存的主要组织模式，分别是：公司型基金(投资公司)、信托型基金(单位信托或者投资信托)、合伙制基金、公司(有限公司和股份有限公司)。并结合制度环境和现有状况介绍了各组织模式的不同特点以及优缺点，指出公司型基金和公司型在我国制度下都不是最优选择，相比较而言，信托型基金和合伙制基金已经有了相应的制度基础，在中国的发展值得期待。这样的分析让读者对私募股权投资基金有横向的了解。第三章是描述国外私募股权投资基金的演变与发展现状，在这部分里，笔者列举了三个在该领域比较有代表性的国家(地区)。首先选择美国，因为私募股权投资最早出现在美国，并且发展规模最大，因此，研究美国私募股权投资市场的历史对发展中国私募股权投资市场有着极为重要的借鉴意义。笔者系统性的总结了私募股权投资基金在美国发展的五个阶段，分别是：早期萌芽阶段、前期发展阶段、中期发展阶段、高峰调整阶段以及资本市场的新宠阶段。而后笔者的目标转向欧洲大陆，因为从资金募集数量以及投资规模来看，欧洲私募股权资本市场占据了世界市场39％的份额，是仅次于北美(含美国和加拿大)私募股权资本市场的全球第二大市场。该部分主要论述了欧洲私募股权投资基金的特点，特别是其与美国相区别的地方，通过这样的对比分析，读者可以慢慢调整思维，逐步将视线转移到各国(地区)的不同特色划分，以及作出该划分的缘由。最后，笔者列举到了我国的邻国—日本，由于同处亚洲，且相互比邻，我们更加关注私募股权投资基金在该国的发展情况，通过总结归纳当地私募股权投资基金的几个特点，为下文介绍中国的自身情况做了很好的纵向说明。第四章是总结我国私募股权投资基金的演变与发展现状。首先分析私募股权投资基金在我国的发展历程：首先是私募股权投资在中国历经三次起落，现已日渐成熟；然后从交易规模上来说，投资纪录不断被刷新，且交易次数日渐频繁；其次从交易主体上来说，境外私募股权投资基金通过投资中国企业获得了丰厚的回报，与此同时，国内的本土投资机构也在快速成长；最后从机遇上看，中国大陆成为PE①热土，本土机构发展大机遇已然显现。然后笔者着手于论述私募股权投资基金在我国的制度环境，分别说明了：《公司法》、《证券法》、《中华人民共和国合伙企业法》、《关于外国投资者并购境内企业的规定》等多部法规对私募股权投资基金的不同影响，并且针对私募股权投资基金在中国的顺利发展提出了制度上的建议和意见。该部分最后通过搜罗我国私募股权投资基金的相关数据，在投资规模、投资领域和退出渠道三方面进行了相应的数据列示和图表分析，多种工具的组合运用使分析看起来一目了然，让读者更加明确认识到私募股权投资基金在我国发展的现状。最后一章是阐述私募股权投资基金在我国发展的重要性和前景。就重要性而言，笔者先从整个金融体系的角度出发，论述了私募股权投资基金在全球资本市场的重要性，着重指出：私募股权投资已成为21世纪重塑全球资本市场的重要新兴力量。随后结合我国国情，从五个方面论述了私募股权投资基金在我国发展的重要性，分别是：其一，私募股权投资有利于突破中小企业融资瓶颈，优化国家整体产业结构；其二，私募股权投资有利于提高资源利用效率，整合传统产业发展；其三，私募股权投资有利于分散金融风险，形成多层次的投资渠道；其四，私募股权投资可以帮助国内居民分享经济成长的成果，增加财产性收入；第五，私募股权投资有助于促进资本市场的良性循环。通过这五个方面的分析，得出一个结论—私募股权投资对于中国金融市场乃至整体经济的健康发展具有重要作用。随后，笔者提出了