招商晨会报告

咨询电话：82943666--转各研究员第１页共6页招商晨会报告研发中心2019年9月7日星期六—————————————————————————————————————重要说明：所有栏目内容及观点，仅供参考，据此操作风险自负。特别提示最新研究报告投资评级研究员电信运营及设备2004年第二季度投资策略报告推荐秦蓁造纸行业2004年二季度投资策略报告(推荐)推荐王鹏旅游行业2004年二季度投资策略报告(推荐)推荐苏平张家界（000430）——主营业务突出，业绩增长有望中性-B苏平中青旅（600138）——旅游业务有望快速复苏中性-A苏平04年3月A股市场行情统计月报景志钟04年3月特殊板块行情统计景志钟机构化的封闭式基金--2003基金年报分析之一吴志刚继续持有投资品上游公司、增持消费品行业龙头公司——2004年二季度行业投资策略报告陈文涛蔡海洪谢秉稚半导体行业2004年2季度投资策略推荐周强政经要闻1、中国保监会主席吴定富指出保险业要做大做强合为一。2、一季度企业景气保持高新，开局良好。国家统计局昨日发布的报告显示，一季度我国企业景气延续了去年下半年以来的良好势头，并继续保持近年新高。一季度工业企业生产景气指数为近年同期最好水平。3、本周央行将发行500亿元票据，有50亿票据到期，资金净回笼将达450亿元。行业动态1、前两个月我国电子信息产业同比增长42.4%。根据信息产业部的最新统计，今年1到2月份，我国电子信息产业工业共完成工业增加值645亿元，同比增长42.4%，高出全国工业增加值增速25.8个百分点，明显高于其他工业行业。电子信息产品出口大幅度增长，出口额达到247亿美元，同比增长54.7%，占全国外贸总额的35.7%,电子信息产品对全国外贸出口增长的拉咨询电话：82943666--转各研究员第２页共6页动进一步增强。在各类重点电子信息产品中，计算机类产品增速位居首位，增幅高达59.6%。2、磷酸氢二铵暂停出口退税。财政部，国家税务总局日前发出紧急通知，暂停磷酸氢二铵出口退税。自2004年4月日至2005年4月1日，凡在此期间出口上述产品应按规定征收增值税。3、汽车及零部件出口要走新路。商务部部长薄熙来日前强调，要走出我国特色汽车及零部件出口的新路；商务部副部长魏建国表示，力争在2010年汽车及零部件总出口实现1000亿美元。公司聚焦1、昨天湖南株冶火炬股份有限公司的首发过会和天津创业环保股份有限公司的可转债发行申请获批准。2、中国联通战略投资者持股上市。中国联通今日发布消息称战略投资者获配到5900万股将于4月9日开始上市流通。3、邯钢受累南方证券。邯郸钢铁今日公布到2003年报显示，因南方证券被托管，邯郸钢铁对所投资的南方证券11000万元，年内增加计提长期投资减值准备2443万元。4、8家公司业绩预增，5家上市公司2003年度亏损或大幅下降。江苏阳光，复星实业，云天化，抚顺特钢，时代新材，丹东化纤，吉林敖东，四环生物预计2004年一季度净利润较上年同期大幅增长。其中吉林敖东预计第一季度净利润较上年同期增长幅度超过100%。四环生物称，预计2004年第一季度净利润较上年同期增长90%以上。华东科技预计2003年度经营业绩同比下降50%以上。东湖高新根据初步审计，2003年全年净利润与上年度相比不会下降50%以上。5、华联综超拟增发不超过1亿股A股。华联综超董事会审议通过公司增发不超过1亿股A股的议案。本次增发募集资金投资项目为在北京，西宁，合肥等9个城市，投资新建13个面积在8000至20000平方米的大型综合吵市，项目资金需求为60011.45万元。6、东方航空亏损8个多亿。东方航空2003年实现主营业务收入139。99亿元人民币，同比增加5。52亿元，增长4.54%，净利润-82597.18万元，每股亏损-0.1697元。市场简评1、上周大盘短暂下探后温和放量走高，上证综指再创新高，热点的行业特征不明显，而小盘含权的市场特征较为明显。分行业、分市场特征的资金流入流出情况与市场表现相对应，小盘、小市值、高价股票资金流入明显，资金流向消费类行业的特征仍然延续。总体看市场呈现一定的资金推动型上涨特征。2、预期深圳中小企业板即将推出，市场热钱炒做中小盘、中小市值股及含权股热情正浓。基础原材料行业咨询电话：82943666--转各研究员第３页共6页季报行情继续展开，同时热点向消费类行业和中小盘含权股切换，预计大盘在短期内还将维持震荡上行的走势，有望持续到4月中上旬。届时市场关于央行出台进一步的紧缩性货币政策的担忧、以及基金公布一季度投资组合等因素极可能引发市场展开调整。3、基于央行出台进一步紧缩性货币政策的可能性较大、二季度大盘在冲高后将展开向下调整的判断，我们仍然建议机构投资者采取在1750点上方逢高减持的操作策略，尤其是在基础原材料行业配置较重的机构投资者，以便利用市场可能出现的回调积极进行持仓结构调整。建议机构投资者在资产配置上可逐渐由上游行业向下游行业转化，投资理念向注重成长性投资转化，在持有主流核心资产的同时，逐步增加消费类行业及高成长性的中小盘股的配置。4、3月份投资策略报告推荐的主流行业投资组合期间（03.03-04.02）平均收益率为7.95％，同期上证指数涨幅5.78％，累计相对大盘的年超额收益26.04％。而动态调整的每周组合表现更好。4月份的资产配置重点在含权、填权的中小盘、流通市值的股票。5、转债市场建议以持有具有基本面支持的品种为主，对近几期表现强劲而交易量较大的转债品种如丰原、复星可以考虑适当获利减持，相对看好水运、燕京转债的短期表现。债券市场疲弱依旧。投资策略应当采取尽量缩短组合久期的方式回避利率风险，建议尽量少的持有债券比例。基金市场仍然建议投资者增持有分红前景而贴水率并不低的那些基金。对于贴水率仍超过20%且存续期在未来3-4年内结束的小型基金，投资者应坚决增持。此外，一些具有分红潜力的封闭式基金近期也有较好的投资机会。（鲁信文）今日研究报告摘要电信运营及设备2004年第二季度投资策略报告(推荐)1、2004年我国电信业务收入预计将达到5190亿元。新增固定电话用户4000万户，移动用户5200万户2、联通2003年主营业务收入为598亿，EBITDA为248亿元，净利润23.3亿元，每股净利润0.118元，自由现金流由2002年的－60亿转为50亿3、公司CDMA业务发展形势良好，继第三季度取得0.2亿盈利后，第四季度取得2.5亿元的盈利。4、联通的收入略低于预期，主要原因是网间结算费用较高。净利润较低的主要原因是营业费用增加增快及所得税由中期的28.8％上升到全年30.6％5、联通计划今年配股，募资收购BVI股权。配股后A股公司对BVI的持股将上升到82％，考虑股本摊薄后每股净利润将增厚3.2％6、2004年全国通信固定资产投资计划完成2100亿元，比去年略有下降。运营商投资重点仍将围绕宽带、PHS、NGN、3Ｇ和传输产品。7、中兴通讯今年将有融资需求，总募资规模将超过50亿左右。H股及A股同时发时的可能性较大。增发后有可能会较大比较送股8、大唐电信（控股）向华平创投定向发行7000万美元的可转换债券，收购大唐电信及西安大唐所持有的大唐微电子90％的股权。造纸行业2004年二季度投资策略报告(推荐)1、国际纸浆价格从去年下半年以来迅速上升，今年自年初以来短短3个月又上涨约10%，反映了全球造纸行业的强劲复苏。预计04年纸浆价格将处于高位。2、随着纸浆价格提升，成品纸价格也开始上涨。根据一般规律，成品纸提价一般有滞后期，并且幅度小于纸浆（因纸浆的成本只占纸成本的一部分）。但对于有规模效益的企业来说，可以抵消原材料上涨的影响。咨询电话：82943666--转各研究员第４页共6页3、以金东、晨鸣为代表的国内铜版纸企业近期开始提高铜版纸的价格。晨鸣铜版纸吨纸价格已经上涨1600元，幅度达到23%。产品提价后，将提高产品的毛利水平，促进业绩的增长。4、华泰股份因扩产带来新闻纸产能提高，为消化新增产能，新闻纸尚未提价，将给公司今年的毛利和净利润带来不利影响5、风险提示：晨鸣纸业计划今年下半年发行20亿元可转债，目前正在上报材料；华泰股份可转债未通过证监会审核，未通过的原因尚不清楚，可能影响公司明年的扩产计划。旅游行业2004年二季度投资策略报告(推荐)1、去年我国入境、国内旅游收入分别同比下降15.1%、11.2%，旅游业总收入4874亿元，同比下降12.4%，非典对旅游业的影响小于预期；2、因非典而受到重创的入境旅游今年2月开始出现恢复性增长，据最新统计，2月份入境旅游人数达753．3万人次，同比增长2．13％；1—2月累计，我国入境旅游人数1562．04万人次，同比下降1.51%；旅游外汇收入累计测算数为30．77亿美元，同比下降2.75%；3、出境旅游近年增长势头明显，00-02年，出境旅游人数增长率分别达到13%、16%、37%。随着出境旅游目的地的进一步增加，预计04、05年，出境旅游增速将达到30%以上，06年以后将达到10%，出境旅游面临快速发展；4、对旅游板块上市公司的研究显示，2000年以后，旅游企业的赢利水平开始回升；5、03年报显示，非典对旅游板块造成的影响不尽相同。入境旅游业务比重较大的中青旅、桂林旅游业绩同比下滑超过50%，景区类的峨眉山、张家界业绩同比均有增长；首旅股份全年业绩小幅下滑；6、我们认为，在春节黄金周消费畅旺、“五一”黄金周即将来临以及出境旅游面临快速增长等因素作用下，短期内旅游板块部分个股已经显露出一定的投资机会。行业评级由中性调高到推荐，建议重点关注今年业绩有望明显增长的首旅股份、峨眉山；关注华侨城。张家界（000430）——主营业务突出，业绩增长有望1、公司03年实现主营收入8225.07万元，实现主营利润5238.41万元，分别同比增长7.66%和21.23%。实现净利润1724.22万元，扣除非经常性损益后盈利1642.04万元，分别同比增长11.11%和8.47%；业绩同比增长的主要原因是下半年经营情况全面复苏，所有分子公司接待规模和经营收入都创历史同期最好成绩。2、公司产业整和基本结束，以景区业务为主的业务架构已经确立。景区业务收入从上年02年的5300万提高到03年的6500万元，同比增长22.6%，收入占比从02年的69.5%提高到79.07%；3、03年12月29日，张罗公路已经全线建成通车；张罗公路的建成，有望大幅增加猛洞河景区和德夯景区的游客规模，预计04年公司景区业务收入将大幅度增长。中青旅（600138）——旅游业务有望快速复苏1、受非典影响，中青旅2003年实现主营收入10.98亿元，同比下降34.2%，实现净利润3250万元，同比下降60.9%；旅游业务受影响尤其严重，接待规模下降26.37%；旅游业务收入下降37.4%；入境旅游收入下降约70%，旅游业务毛利率也从12.3%下降到9.07%的历史低位；2、在旅游主业受到非典严重影响的情况下，策略性投资收益达到7900万元（包括三家公司的股权转让收益约3400万元），占公司税前利润的240%，对03年业绩的稳定起到了关键性的作用；咨询电话：82943666--转各研究员第５页共6页3、公司利用03年非典期间的时间完成了业务流程和组织结构的优化与再造，为今后的发展奠定了坚实的基础，最近的经营情况显示，公民旅游业务已经重新进入了快速发展的轨道；4、我们对公司04年的基本判断是：入境旅游复苏前景仍不乐观，估计能恢复到02年的75%左右；受开放欧洲12国旅游业务的影响，出境游将有40%以上的增长，受消费升级和国家鼓励消费的影响，国内旅游也将出现较快的增长；5、我们对公司今后的经营重新进行了测算，预计04、05年主营收入分别为17.67、21.82亿元，同比增长61%、23%；净利润分别为0.84、1.16亿元，同比增长158%、38%。每股收益分别从前次的0.288、0.405调高到0.315、0.435元；6、维持中性-A的投资评级。04年