XXXX年投资策略

2010年九大投资策略在全球经济开始复苏、国内消费力量增强和出口强劲复苏的背景下，中国经济的走势将、备受关注，再平衡和回归正常化，将是2010年中国经济的关键词。机构预测2010年中国经济增长率多在8%-10%之间。第一季度，由于货币政策和财政政策的延续，流动性将充分释放，同时由于2009年第一季度GDP增速仅为6.1%，同比基数较低，因此2010年第一季度GDP增速有望达到高点。第二、三季度，政策退出预期及其影响，将会减缓经济的上升势头，同时由于2009年第二、三季度GDP（分别为7.9%、8.9%）增速较高，同比基数较高，预计两者的数字相较于第一季度的高点有所回落。第四季度，经济增长或略有回升。原因有二，首先，出口回升的带动效应可能要到2010年下半年才能显现；其次，从再平衡的政策出台到见到政策效果，可能需要6-9个月的时间。对于公众普遍关心的通货膨胀问题，多数机构都认为2010年中国经济将进入温和通胀区间。随着经济复苏，需求逐步回升，企业产能利用率提高，大宗商品价格回升，2010年全球和中国物价也将从通胀转向温和通胀。预计2010年CPI通胀达3%，季度通胀走势呈现中间高、两头低，高点出现在年中6-7月份，达4.5%左右，这与CPI翘尾因素走势基本一致，处于温和通胀状态。在货币政策方面，机构一致认为将由宽松转为中性。中信证券预计2010年将出现加息，加息次数为1-2次，幅度为27-54个基点。积极财政政策将延续，但是政策的重点可能会有结构性变化，结构调整政策将加强。从产业政策来看，将加大重点行业节能减排力度，逐步启动资源税改革。从区域政策来看，将大力扶持中西部地区。同时，促进消费将是国家财政政策的重中之重，如中国批准筹建首批消费金融公司以期拉动内需，就是最好的例证。中金公司表示，政府的财政支出用于投资的比例将下降，更多安排于促进消费：增加涉农补贴规模，提高粮食最低收购价格，促进农民增收；加大对于家电、汽车摩托车下乡、以旧换新的补贴力度；完善社会保障体系，提高社会保障水平，提高城乡低保标准，加快落实医疗体制改革。内需消费：稳增长中唱大戏消费要在经济发展中唱大戏，医疗保健、轮胎及汽车零配件、文化休闲、3G等行业有望成为持续促进内需消费的爆发点。从现实经济发展需要看，2010年国家宏观经济的总体目标是“稳增长、调结构”，核心是扩大居民消费、抑制过剩行业投资，政策重点将从投资转向内需消费。根据国际经验，人均GDP达到3200美元是消费升级的临界点。我国在2008年就超过了这个数字。消费已经在2009年“热身”，家电下乡、购车补贴等政策，点燃了消费市场的火热行情，占支出最大比重的房产购买也陡然窜升。随着收入、保障、预期等因素的聚合，一个全世界最庞大的消费市场可能正在慢慢升温，即将轰然启动、腾飞。从投资趋势看，经济转型将给A股市场带来一系列的中长期投资机遇。收入持续增长的累积效应正在发挥作用，消费升级持续，大量细分市场被培育起来，未来中小城市城镇化进程也会加快。消费主题有望在2010-2012年得到延续，如果加上2009年的“热身”，大概会有4年左右的“消费热”，恰是A股市场的一个投资周期。政策动向与经济发展需要相重合，内需消费及服务前途光明。医疗保健、轮胎及汽车配件、文化休闲、3G等行业的增长具有强有力的支撑，有望成为持续促进内需消费的爆发点。医疗保健将成为继车、房后居民持续增长的消费支出。在医改政策推动下，该行业将踏上新的旅程，尤其是以合作医疗带动的农村市场成为关注重点。业绩稳定、估值适中、甲流刺激、重组并购概念以及人口老龄化等因素，都是重要的推动力。高盛高华证券预计2010年中国医疗保健行业的平均增长率为23%，其中农村市场将增长35%-40%。天士力(SH.600535)、通化东宝(SH.600867)、西南药业(SH.600666)、恒瑞医药(SH.600276)、上海莱士(SZ.002252)等值得关注。创业板的众多医疗保健公司在价值回归后将最有可能出现巨星，但现在还看不到。汽车板块投资重点宜放眼产业链延伸。2009年汽车板块上涨255.6%，2010年整车企业的增长持续性有待观察，但从长远看，购车之后对轮胎和其他零配件的需求将是持久和刚性的，投资机会更大。华域汽车(SH.600741)、黔轮胎(SZ.000589)、青岛软控(SZ.002073)等值得关注。文化休闲产业面临爆发式增长，能够获得持续的估值溢价。以出版传媒(SH.601999)上市为标志，中国传统出版传媒行业的市场化整合与资本化运作进入新阶段。民营娱乐公司上市，动漫产业异军突起，传媒行业整合加速，上海世博会召开、海南国际旅游岛获批、国民旅游休闲纲要等成为旅游板块行情的催化剂。文化休闲产业的景气度将迎来一次巨大的变迁，必将在资本市场不断搅起浪花。广宇发展(SZ.000537)、锦江股份(SH.600754)、中体产业(SH.600158)、中国国旅(SH.601888)等值得挖掘。3G意欲大发展。2009年可以说是3G业务的投资年。根据国际经验和三大运营商的发展计划，2010年3G用户有望从1200万跃升至8000万，2012年可能达到3.36亿。光明的前景下，可以从网络、终端和增值服务3个层面把握投资机会，中国联通(SH.600050)、中兴通讯(SZ.000063)、拓维信息(SZ.002261)等值得关注。低碳经济：紧跟政策，注重实效国家为实现碳排放目标，将推出一系列低碳政策，占据行业稀缺产能和技术资源的龙头或潜在龙头企业，将是2010年的投资亮点。低碳经济是资本市场长期的投资主题。经历了往年轮番轰炸和一味的概念炒作，2010年要的是脚踏实地，从业绩、技术和政策支持3个角度抓住投资机会。在这轮新经济浪潮中，低碳行业对一个国家、一个企业都是巨大的发展机遇，在资本市场上也将有长期的投资机会。低碳经济是“调结构”的利器。从广义的范畴看，低碳经济涉及电力设备﹑建材﹑机械和化工等行业。据国都证券的研究，低碳经济涵盖了10个新兴产业、200多家上市公司。低碳的技术发展、产能转化、产业链条等，将成为实现调结构目标的快车道。新能源和节能减排是低碳经济两大核心，可以简单概括为“开源节流”。新能源位居国家七大新兴战略产业之首，据传有可能被工信部列为国民经济支柱产业，而节能减排对碳减排的实质性贡献更大。低碳政策将成为重要催化剂。这些待出的政策包括：新能源发展规划，节能减排规划，新兴产业振兴规划，十二五发展规划中明确各省碳排放指标的条款，光伏上网电价政策，新能源汽车发展规划，智能电网规划，等等。详解低碳经济，可以划分为低碳能源供应、传输存储和消费节能三个层次。低碳能源供应包括两个层面，一是新能源，有太阳能、风能、核能、水能、生物质能；二是清洁能源，主要是清洁煤发电（IGCC）。低碳能源传输存储包括两个层面，一是电池领域，有镍氢电池、锂电池、薄膜电池、氢电池；二是智能电网，有特高压、数字变电站、调度系统、智能配电网、智能电表。低碳节能包括三个层面，一是工业节能，有余热锅炉、电机节能；二是建筑节能，有BIPV、节能材料、能源合同管理；三是交通节能，有电动汽车、混合动力车。低碳经济中未来的王者将具有“中短期较高的成长性”兼备“广阔的行业成长空间”，推荐以下优先顺序：核电、光伏、电机节能、建筑节能、输配电节能。中国作为发展中国家正着眼经济转型，鼓励自主创新、大力支持新兴产业发展。我们认为低碳经济符合未来发展方向，可能的投资领域包括光伏发电技术的突破与进步、核电、新能源汽车（包括氢电池动力）、节能环保技术应用等。2010年低碳经济中最值得关注的上市公司有：中核科技(SZ.000777)、东方电气(SH.600875)、杉杉股份（SH.600884)、天威保变(SH.600550)、卧龙电气(SH.600580)、安泰科技(SZ.000969)、特变电工(SH.600089)、烟台万华(SH.600309)、广汇股份(SH.600256)等。区域主题：全面开花，长期挖掘一年审批10个国家战略级别的区域发展规划，实属罕见。随着政策细则不断落实，海南、滨海特区、上海以及前景明朗的新疆板块，将成为2010年区域概念的亮点。2010年中国区域经济版图逐步成型。沿海区域开发连成一片，形成了“三大五小一海岛”的开发格局，即珠三角、长三角、京津冀，辽宁沿海、山东半岛、江苏沿海、海峡西岸、北部湾，海南国际旅游岛。辽宁沿海“五点一线”经济带和图们江区域为振兴东北老工业基地增添动力，江苏沿海地区扩大了长三角的经济辐射能力，海西经济区有效衔接长三角与珠三角，横琴成为继上海浦东新区和天津滨海新区后的第三个国家级新区，将激发珠三角勃勃生机。而中西部地区则有武汉经济圈、长株潭城市群，新疆、成渝经济区也有望成为新的增长极。放眼2010年，以下4个区域经济主题可作为布局重点：海南国际旅游岛。20年沉寂，潜力无限。岛内上市公司多数业绩较差，着眼未来的整合重组，可能催生一批超级牛股。罗牛山(SZ.000735)是海南最大的“地主”，海南高速(SZ.000886)作为唯一的海南国资控股公司，最具想象空间。新疆板块。国家200人的调研队伍，已经点燃新疆热情。从全年角度看，新疆城建(SH.600545)、广汇股份(SH.600256)值得关注。滨海新区。这个板块已经落寞太久，随着滨海新区新领导班子调整的完成，泰达股份(SZ.000652)、津滨发展(SZ.000897)也许正在酝酿转机。上海板块。今年世博会将给城市面貌和旅游消费带来明显升级，长期经济效益明显，且兼具迪斯尼概念、“双中心”题材。上海本地股值得挖掘。通胀预期：催生“泡沫”投资机会2010年的通胀只是开始，未来3年乃至多年内，通胀预期和通胀将成为热门话题，金融保险、有色金属、煤炭以及部分农产品将迎来阶段性投资机会。简单的理解通胀，就是钱多了，导致生产消费资料的价格上涨超出其价值。通胀的第一动因来自于货币供应。2008年底全球联动的经济刺激计划，给市场注入了大量的货币，而目前经济刚见曙光，各国不会轻言政策退出，货币大举回流难成事实。因此，通胀预期是长期的全球性问题。去年11月份中国CPI转正，PPI则是连续走强。进入2010年，市场对信贷规模的一致预期是7-8万亿元，定期存款活期化等暗示着流动性仍然充裕。这是现实的推动力。通胀的第二个动因是商品的内在要求。经济复苏，大宗商品和生产资料需求增加，而目前国民消费被唤醒，需求在推动物价。第三就是输入性通胀。一方面是出口和汇率导致的国际输入，外围经济转暖带来出口复苏，顺差扩大增加外汇供给；人民币长期面临升值压力，美元贬值又是长期趋势，热钱将再次流入。另一方面是生产对消费的传导输入，生产资料价格上涨最终导致消费品价格上涨。通胀预期首先在资产资源行业催生泡沫，金融保险、有色金属、煤炭以及部分农产品受益最大。通胀一般看CPI指标，CPI主要取决于食品价格，而粮价肉价关系国计民生，政府调控之下不会大涨。市场普遍预计2010年CPI涨幅在2-3%区间，PPI在4.5%附近。这将给农产品市场和农业板块带来利好。基本金属尤其是铜经济属性比较好，不像农产品容易受到政府干预，因此，2010年有望持续上升势头。有色金属板块有望再燃战火，众多个股将在经济复苏中受益。其中，经营多元化、业绩优良且权重较大的江西铜业(SH.600362)值得关注。煤炭板块具有多重上涨动力，包括国际油价100美元/桶的强烈预期，煤炭价格上涨，业绩增长明确，山西、山东、河南等地煤炭资源整合等。国阳新能(SH.600348)、西山煤电(SZ.00983)、平煤股份(SH.601666)等公司可以关注。金融保险业上市资源稀缺，传统寿险业务稳定，火热的汽车消费给产险带来惊喜，投资收益也稳健增长，作为资本类企业会在通胀预期中更加受益。据悉，中国平安(SH.6001318)计划在2010年寿险业务超越中国人寿，其大金融的构架逐步走向成熟，是值得长期持有的绩优蓝筹股。2010年通胀走势存在超预期的可能，企业盈利对通胀的敏感性值得关注。能够抵御或受益于通胀的行业将是金融及