《公司理财战略新思维与风险管控》

公司理财新思维与风险管控专题1：决策者的财务思维一、什么是财务管理二、财务管理的历史沿革三、当代财务管理理论主要研究领域四、决策者的财务思维五、企业发展的财务目标一、什么是财务管理？企业战略投资决策融资决策经营决策财务计划与控制财务成果股利政策流动资产负债固定资产权益1、投资决策：•做什么？——投资方向•做多少？——投资数量•何时做？——投资时机•怎样做？——资产构成(形式)2、融资决策：•股权融资还是债权融资？•股权与债权的比例？•债权中长期还是短期？•以何种形式、渠道融资？•融资的时机3、营运资金管理：流动资产管理现金管理短期投资管理应收账款管理存货管理流动负债管理银行借款管理商业信用管理短期融资券管理4、股利分配政策：是否分红？如何分红？分什么？二、财务管理的历史沿革1、筹资管理理财阶段（传统财务管理阶段）:20世纪初—20年代末，那时市场竞争不激烈，经济发展迅速，资金市场不成熟，因而如何筹集资金成为财务管理的主要问题。2、法规财务管理阶段:20世纪30年代—50年代中期，经济危机使得破产倒闭的企业空前增多，企业管理的重点是破产和重组，公司偿债能力的管理。企业财务管理主要是从企业外部而不是经营者角度来分析研究问题，重点在管理企业财务的条规。3、资产管理理财阶段（内部控制财务管理阶段）:20世纪50年代中期—60年代，企业竞争的加剧对企业内部管理提出了新的要求，企业内部财务管理决策成为公司财务管理的重心。4、投资管理理财阶段:20世纪60年代中期—70年代，随着企业经营的不断变化和发展，资金运用日趋复杂，市场竞争更加激烈，使投资风险不断加大，投资管理受到空前重视。5、通货膨胀理财阶段:20世纪70年代末—80年代初，随着石油价格上涨，产生严重通货膨胀和经济发展停滞的条件下，如何有效的进行财务管理便成为主要矛盾。6、国际经营理财阶段:20世纪80年代中后期，运输和信息业的发展，全球化经营的兴起使国际企业财务管理越来越重要。三、当代财务管理理论主要研究领域1、投资财务理论早期投资财务理论研究的重点是风险与收益的权衡问题。有效资本市场假设理论(随机游走、均值回归)、资本资产定价模型、投资组合理论、套利定价理论及期权理论等共同构成了当代投资财务理论的基本框架。行为（公司）金融学：心理学现象导致领导者做出错误的决策。2、融资财务理论早期的融资财务理论研究的重点是股票和公司债等融资方式；当代融资财务管理理论则以资本结构研究为核心(包括MM理论、税差理论、破产成本理论、融资顺序理论、代理理论），旨在探寻能使企业实现价值最大化的资本结构。3、内部财务理论早期的内部财务理论研究的重点是资本的使用情况和财务收支等；当代内部财务理论主要包括目标财务理论、责任中心与业绩评价、内部财务控制等。4、其他专门领域如通货膨胀财务管理、企业并购财务管理、破产与清算财务管理、国际企业财务管理、中小企业财务管理等。四、决策者的财务思维1、现在做什么生意最赚钱？2、业绩的增长与成本的降低哪项更重要？3、现金和利润哪项更重要？(1)3、现金和利润哪项更重要？(2)3、现金和利润哪项更重要？(3)4、用自有资金投资经营有成本吗？(1)4、用自有资金投资经营有成本吗？(2)5、什么是财务杠杆？(1)5、什么是财务杠杆？(2)6、资本是什么？五、企业发展的财务目标专题2:财务报表分析一、财务报表的局限性二、财务报表分析前期工作三、财务报表分析总思路四、财务报表分析五、报表分析步骤总结六、财务危机的原因、演进、特征和出路一、财务报表的局限性报表分析经典方法的五大局限性:具体讲:1、财务报表的局限性（1）会计环境以历史成本报告资产;假设币值不变;谨慎原则要求预计损失而不预计收益；按年度分期报告。（2）会计战略公司根据环境与目标作出的主观选择（3）财务报表①财务报告没有披露公司的全部信息；②已经披露的财务信息存在会计估计误差；③管理层的各项会计政策选择，使财务报表会扭曲公司的实际情况。2、财务报表的可靠性问题1）财务报告的形式不规范；2）数据的反常现象；3）大额的关联方交易；4）大额资本利得；5）异常的审计报告；3、比较基础问题1）横向比较时使用同业标准2）趋势分析以本企业历史数据作比较基础3）实际与计划的差异分析，以计划预算作比较基础总之，对比较基础本身要准确理解，并且要在限定意义上使用分析结论，避免简单化和绝对化二、财务报表分析前期工作1、宏观分析(PEST)技术变革技术的产业影响技术的社会影响技术价值观改变全球化经济政策金融政策经济社会文化生活方式产业政策经营效率经济规模经济周期工作态度人口影响可支配收入政治自然政权稳定性立法政治联盟国情地理位置气候条件资源状况2、行业分析(波特五力)潜在竞争者进入威胁产业内对手供应方供应方威胁买方威胁买方产业竞争强度替代品威胁替代品3、企业分析(SWOT)（1）目标公司盈利模式，其核心竞争力（产品、市场、技术、装备等）是否有可持续发展能力;（2）公司治理，企业家评价，管理层是否值得信任，对关键人员的依赖程度;（3）技术装备水平、管理水平;（4）对供应商、经销商、对主要产品的依赖程度;（5）经营的状况、合同的履行、生产的稳定等.4、分析工作程序（1）资料收集,背景了解与分析（2）咨询设计院、研究院、大学、协会的专家学者（3）咨询同行业企业家、高级职业经理（4）实地考察相关企业（5）针对目标公司分组准备,实地考察目标公司（6）撰写分析报告三、财务报表分析总思路1、财务报表分析的角度与目的（1）企业管理者（2）企业债权人（3）企业投资人（4）其他利害相关人2、财务报表分析的总思路四、财务报表分析（一）资产负债表1、概念与作用概念：提供企业在某一特定时点所拥有的全部资产、负债和所有者权益（自有资本）的存量及其结构。作用：有助于管理者了解某一时点上各类资产和负债的规模、结构及其数量对应关系，明确个人和企业受托责任及义务，作出基于优化结构、降低风险和提高运营效率的判断和决策。2、资产负债表结构资产负债及所有者权益流动资产流动负债长期资产长期负债固定资产负债合计在建工程实收资本/股本无形资产和其他资产未分配利润资产总计负债和所有者权益总计3、资产负债表举例资产年末余额年初余额流动资产：货币资金5025交易型金融资产612应收票据811应收账款398199预付账款224应收股利00应收利息00其他应收款1222存货119326待摊费用327一年内到期的非流动资产454其他流动资产80流动资产合计700610（单位：万元）非流动资产：可供出售金融资产045持有至到期投资00长期股权投资300长期应收款00固定资产1238955在建工程1835固定资产清理012无形资产68开发支出00商誉00长期待摊费用515递延所得税资产00其他非流动资产30非流动资产合计13001070资产总计20001680负债及股东权益年末余额年初余额流动负债：短期借款6045交易型金融负债00应付票据54应付账款100109预收账款104应付职工薪酬21应交税费54应付利息1216应付股利2810其他应付款1413预提费用95预计负债24一年内到期的非流动负债500其他流动负债35流动负债合计300200非流动负债：长期借款450245应付债券240260长期应付款5060专项应付款00递延所得税负债00其他非流动负债015非流动负债合计740580负债合计1040800股东权益：股本100100资本公积1010盈余公积10040未分配利润750730减：库存股00股东权益合计960880负债及股东权益总计200016804、资产负债表的财务比率分析（1）短期偿债能力比率流动比率=流动资产÷流动负债=700÷300=2.33速动比率=速动资产÷流动负债=(50+6+8+398+22+12)÷300=1.65现金比率=（货币资金+交易性金融资产）÷流动负债=（50+6）÷300=0.19（2）资产管理比率存货周转率=销售成本÷平均存货=2644÷[（326+119）÷2]=11.88应收账款周转率=销售收入÷平均应收账款=3000÷[(398+199)÷2+(11+8)÷2]=9.74（3）负债比率资产负债率=负债总额÷资产总额=（1040÷2000）100%=52%长期资产负债率=[非流动负债÷(非流动负债+股东权益)]100%=[740÷(740+960)]100%=44%1、概念与作用:概念：提供企业在某一特定期间内所实现的利润或发生亏损量。作用：有助于管理者了解本期取得的收入和发生的产品成本、各项期间费用及税金(不含增值税)，了解盈利总水平和各项利润来源及其结构，把握经营策略。(二)利润表2、现行一般企业利润表结构项目一、主营业务收入减：主营业务成本主营业务税金及附加二、主营业务利润加：其他业务利润减：营业费用管理费用财务费用三、营业利润加：投资收益营业外收入减：营业外支出四、利润总额减：所得税五、净利润3、上市公司及部分国企利润表举例：项目本年金额上年金额一、营业收入30002850减：营业成本26442503营业税金及附加2828销售费用2220管理费用4640财务费用11096资产减值损失00加：公允价值变动收益00投资收益60二、营业利润156163加：营业外收入4572减：营业外支出10三、利润总额200235减：所得税费用6475四、净利润1361604、利润表的相关指标及比率分析（1）毛利率=[(主营业务收入-主营业务成本)÷主营业务收入]X100%（2）EBITDA：利息、税、折旧和摊销前的公司利润常用于判断实际发生的现金流（3）EBIT:息税前利润=毛利润-(营业费用+管理费用)衡量管理绩效的指标（4）利息保障倍数=息税前利润÷利息费用（5）销售利润率=净利润÷销售收入X100%=(136÷3000)X100%=4.53%（6）净资产收益率=（净利润÷平均净资产）100%=136÷[（880+960）÷2]100%=14.78%（7）市盈率=普通股每股市价普通股每股收益=60.6=10（8）市净率=每股市价÷每股账面价值=6÷2.92=2.05（9）可持续增长率=净资产收益率留存比率(指利润的再投资率)(三)现金流量表分析1、概念与作用概念：提供企业在某一特定期间内有关现金及现金等价物的流入和流出的信息。作用：有助于管理者了解净收益质量、取得和运用现金的能力、支付债务本息和股利的能力和预测未来现金流量。2、现金流量表结构项目金额一、经营活动产生的现金流量经营活动现金流入经营活动现金流出经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量投资活动现金流入投资活动现金流出投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量融资活动现金流入融资活动现金流出筹资活动产生的现金流量净额四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额3、现金流量举例项目金额一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金2810收到的税费返还0收到其他与经营活动有关的现金10经营活动现金流入小计2820购买商品、接受劳务支付的现金2363支付给职工以及为职工支付的现金29支付的各项税费91支付其他与经营活动有关的现金支出14经营活动现金流出小计2497经营活动产生的现金流量净额323项目金额二、投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金4取得投资收益收到的现金6处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额12处置子公司及其他营业单位收到的现金净额0收到其他与投资活动有关的现金0投资活动现金流入小计22购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金369投资支付的现金30支付其他与投资活动有关的现金0投资活动现金流出小计399投资活动产生的现金流量净额-377项目金额三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金0取得借款收到的现金270收到其他与筹资活动收到的现金0筹资活动现金流入小计270偿还债务支付的现金20分配股利、利润或偿付利息支付的现金152支付其他与筹资活动有关的现金25筹资活动现金流出小计197筹资活动产生的现金流量净