个股期权交易策略

1个股期权交易策略何博明2讲师简介：何博明康和资产管理（香港）公司董事康和证券董事长室协理曾任职新加坡发展银行、鼎康期货、联邦基金公司、群益证券等多家金融机构。资历：放款部、经纪部、交易部、结算部、自营部、研究部、电子商务部、投资顾问部、财富管理部主管。银行、基金、证券、期货资历二十年。先后在非凡财经台、中华财经台、工商时报、经济日报、旺报、南京扬子晚报等两岸多家媒体任财经分析师，并兼任台湾证券公会海峡两岸委员会委员、台湾金融研训院讲师。著作：选择权策略王23授课大纲第一篇：期权的概念第二篇：权利与义务第三篇：如何看懂期权合约第四篇：交易实务第五篇：十大交易策略4第一篇：期权的概念35产品关系图现货（标的）股指个股黄金现货衍生品期权期货个股期权6期权的种类期权金融期权商品期权利率期权外汇期权农产品期权金属期权股票期权原油期权股指期权个股期权47专有名词期权选择权认购期权看涨期权买权CALL认沽期权看跌涨期卖权PUT买进CALL（涨）卖出CALL（不涨）买进PUT（跌）卖出PUT（不跌）8盈亏法则个股期权个股期货个股零和游戏个股（一度空间）涨个股期货（二度空间）涨与跌个股期权（三度空间）涨与不涨（CALL）；跌与不跌（PUT）59交易量趋势（台湾）020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012千期權期貨大盤10第二篇：权利与义务611权利与义务（一）商品房预售：老何认为上海未来房屋的增值空间极大，想购买某开发商的预售的商品房。（现屋买卖就是期货交易）三年后，当老何决定履行合约时，开发商就必须以200万元的房价售与老何。老何需先缴交订金给开发商视为履约承诺，经过协商后双方的订金同意以20万元成交。请放一迭金钱的照片合约12权利与义务（二）三年到期后的权利与义务关系：权利VS.义务老何有「权利」决定是否要交屋，但若房价下跌明显无投资利益时，则老何没有「义务」要去交屋。当老何决定要履约时，开发商则有「义务」要交屋；但无投资利益时，开发商没有「权利」要老何交屋。713房价上涨赚取差价上海地区三年后，附近同样条件的房价已涨至250万元，老何故要求交屋，开发商以合约规定售与老何200万元。情境分析一：预售房上涨250万200万50万转售利益扣除20万元订金，净赚30万元转手卖出14房价下跌损失订金上海地区三年后当地房价，已降至150万元。情境分析二：预售房下跌200万150万合约金额实际市值20万损失订金不履行815情境分析三：未到期前转卖合约（思考题）上海地区二年后，当地同样的房价已涨至230万元，老何因急需用钱，将此合约以40万元卖给小明。（当初老何与开发商的合约：200万元，订金：20万元）问题：三年到期结果，下列何项错误：a.房价涨至250万元，则小明获利10万元b.房价涨至300万元，则小明获利60万元c.房价跌至210万元，则小明亏损30万元d.房价跌至150万元，则小明亏损50万元重要问题16预售房盈亏图想法：预售房会涨，合约值：200万元，订金：20万元盈亏市场房价盈亏平衡点＝合约价值＋订金=200万＋20万=220万最大亏损=订金=20万获利=300万－220万=80万220万300万合约价值200万最大获利=无限大AA917期权交易原理由预售房转换成期权「订金＝权利金」期权市场交易的就是「权利金」签约时订金付的愈少愈好以免到时房价下跌时，虽可不交屋，但会损失订金20万元为避免老何不交屋有损失，所以订金当然收的愈多愈好对老何而言对开发商而言18预售房V.S期权以预售房为基础，将各项名词转换为期权的专有名词：卖出认购期权（CALL）开发商卖方交易者权利金（市场决定）20万元订金每月的第三个周五三年期限买进认购期权（CALL）老何买方交易者所约定的行权价格200万元合约价值股票上海地区预售房标的期权预售房预售房很类似权证：老何＝权证买方；开发商＝权证卖方1019权利与义务结论权利义务权利金买方提出履约需求时，卖方必须有履行合约的义务。唯在合乎利益时，才选择实行其权利，但不合乎利益时，可选择放弃权利。卖方有义务但无权利履行其合约。买方有权利但无义务履行其合约。卖方买方1.收取买方权利金。2.支付交易保证金。3.有履行合约的义务。1.支付权利金。2.拥有在特定条件下买进或卖出某标的物的权利。20第三篇：如何看懂期权合约1121个股期权合约（暂定）项目内容（二檔股票，一檔ETF）期权类型认购期权（CALL）和认沽期权（PUT）合约乘数1,000股到期月份当月与下月最后交易日到期月份的第三个星期五行权日同最后交易日，9:15—15:15履约方式欧式期权行权价格行权价格序列最小报价单位0.001元交易最小单位1张交割方式实物交割22合约月份与到期日合约月份:自交易当月起连续二个月份，在市场交易。注：如同前述预售房的案例，在上海地区若同时，有二个不同完工到期的工地让您选择，即类似合约月份之意。到期日:个股期权合约中，各合约的最后交易日为该合约交割月份第三个星期五，为交割结算日（同股指期货合约）。欧式期权：期权部位规定「到期日」才可转换为股票部位。（美式期权是任一时点）实物交割：到期转换为股票（股指期货为现金交割）买进(CALL)→向卖出(CALL)→买进股票买进(PUT)→向卖出(PUT)→卖出股票1223行权价格、CALL与PUT行权价格：合约上所订定买卖双方履行其合约时，标的物之价格，为期货交易所订定。行权价格就是：你所认定的压力区或支撑区认购期权（CALL）：涨与不涨的合约。买权、看涨期权。CALL：就是认为股票【会涨过压力区】与【不会涨过压力区】的人在对赌认沽期权（PUT）：跌与不跌的合约。卖权、看跌期权。PUT：就是认为股票【会跌破支撑区】与【不会跌破支撑区】的人在对赌24股票V.S个股期权股票认购期权（CALL）认沽期权（PUT）买＝现在，会涨过10元/股卖＝现在，会跌破10元/股买＝合约到期前，会涨过11元/股卖＝合约到期前，不会涨过11元/股买＝合约到期前，会跌破9元/股卖＝合约到期前，不会跌破9元/股压力区支撑区涨不涨不跌跌11元/股9元/股10元/股1325期权合约：四大基本策略3.052.41.70.80.30.10.053.052.51.70.850.30.10.06卖出0.10.20.40.91.82.33.10.10.20.450.91.82.43.1成交成交卖出买进行权价格买进3.0130.052.4120.151.6110.40.8100.850.291.70.0982.30.0573.05认沽期权(PUT)九月份认购期权(CALL)买进CALL会涨过，你设定的行权价格（压力区）卖出CALL不会涨过，你设定的行权价格（压力区）买进PUT会跌破，你设定的行权价格（支撑区）卖出PUT不会跌破，你设定的行权价格（支撑区）26权利金V.S保证金合约乘数：期权买卖以「张」为单位，每张期权合约为「1,000股」。例：报价为0.5元/股，若买卖一张合约＝0.5元/股×1,000股＝500元权利金：买方交易者，需支付权利金＝权利金（元/股）×1,000股/张例：老何买进CALL二张，权利金为0.8（元/股），老何交付的权利金＝0.8元/股×1,000股/张×2张＝1,600元保证金：卖方交易者，收取买方的权利金，但需支付保证金＝约等于股票市值例：小明卖出CALL二张，权利金为0.8（元/股），标的物为中国石油（市价10元/股），小明交付的保证金与收取的权利金分别为多少？保证金＝10元/股×1,000股/张×2张＝20,000元权利金＝0.8元/股×1,000股/张×2张＝1,600元（老何交付的）1427第四篇：交易实务28权利金的意义期权交易的最大精神如同股票的市场价格一样，权利金的成交价格就是市场所决定出来的。当时股价位置，加上所选定出来的合约月份、行权价格、市场气氛所作出来的成交结果。当时的房地产价值权利金(订金)决定来源快慢可能好几年权利金(订金)确认时间期权预售房权利金（订金）影响权利金三要素：时间、振幅、方向1529权利金的变动（一）【游戏规则】：中国队与韩国队争夺亚运会足球赛冠军，有三个（A.B.C）好朋友基于对足球的热爱，自组一个足球签注游戏，每位签注金为1000元，规定只比赛九十分钟，若有一位获胜将独拿奖金3000元；反之，若比赛结果超出三位预期将退还每位签注金1000元。签注：A－中国队赢2分；B－中国队赢1分；C－双方平手【实时报导】：当比赛剩下十分钟时，中国队赢2分，这三位朋友基于战况激烈，互相约定可买卖手中的合同，则应该如何交易？30权利金的变动（二）【战力分析】：签注：A－中国队赢2分；B－中国队赢1分；C－双方平手合约价值：1.A＞B＞C2.B＞C＞A3.B＞A＞C4.C＞B＞A【交易分析】：A认为比赛的最后十分钟仍有很大变量，若韩国队再得一分后，A的合约价值将瞬间变为零，所以欲转售此合约给C。A与C交易报价如下：未成交26002300未成交28002000250025002500成交价格卖方A报价买方C报价1631权利金公式0.10.90.40.80.3时间0.20.10.0573.1权利金行权价格权利金3.05130.12.4120.21.7110.40.8100.90.391.80.182.3认沽(PUT)九月份认购(CALL)00100内在23公式一：权利金＝内在价格＋时间价格公式二：CALL权利金的内在价值＝股票价格－行权价格公式三：PUT权利金的内在价值＝行权价格－股票价格0.050.80.70.30.1时间0.40.0530012内在00价平价外价内价平价内价外注：股票市价＝10元/股32情境分析一：合约未到期，股价上涨8/24股票10元/股9/10股票10.8元/股3.052.41.70.80.30.10.058/24权利金认沽(PUT)73.1行权价格8/24权利金130.1120.2110.4100.991.882.3九月份认购(CALL)0.10.30.71.62.23.03.99/10权利金2.51.61.20.60.20.080.049/10权利金1733情境分析二：合约未到期，股价下跌8/24股票10元/股9/10股票9.1元/股3.052.41.70.80.30.10.058/24权利金认沽(PUT)73.1行权价格8/24权利金130.1120.2110.4100.991.882.3九月份认购(CALL)0.080.130.210.50.81.62.59/10权利金4.03.22.31.70.90.40.19/10权利金34情境分析三：合约到期，实物交割中国石油，期权报价表合约到期时，买方有权利卖股票，卖方有义务买股票买卖价格就是行权价格。7合约到期时，买方的权利金，将全数付给卖方。行权价格1312合约到期时，买方有权利买股票，卖方有义务卖股票买卖价格就是行权价格。合约到期时，买方的权利金，将全数付给卖方。11压力区10支撑区98认沽(PUT)九月份认购(CALL)1835老何于8/24认为中国石油（市价10元），在期权合约到期前，股价会涨过11元，故建立策略：买进二张CALL（11元，0.4元）（对手为小明）问题：1.老何支付多少权利金？2.小明策略？3.小明支付多少保证金？4.中国石油期权合约到期时，股价为12元，二人如何交割？价格？5.中国石油期权合约到期时，股价为9元，二人如何交割？综合思考题36第五篇：十大交易策略1937十大策略总表10元股票价格11元9元8元12元1涨：买进CALL2不涨卖出CALL5小涨：买进CALL价差6可能不涨：卖出CALL价差4不跌卖出PUT3跌：买进PUT7小跌：买进PUT价差8可能不跌：卖出PUT价差9大涨大跌：买进勒氏10不涨不跌：卖出勒氏38策略一：涨2039相关位置图10元