中南大学-战略型资本运营

战略型资本运营中南大学商学院陈晓红教授(海量营销管理培训资料下载)第1章资本与资本市场(海量营销管理培训资料下载)1.1资本资本的含义：资本是一家公司的总财富或总资产，不仅包括有形资产，而且包括商标、商誉和专利权等无形资产。(摘自D•格林沃尔德主编的《现代经济词典》)资本的特点：增值性、流动性、风险性、多样性(海量营销管理培训资料下载)资本的构成资产负债表实收资本资本公积盈余公积未分配利润所有者权益流动负债长期负债流动资产长期投资固定资产无形资产其他资产负债资产狭义的理解:企业资本=实收资本较广义的理解：资本就是所有者权益更广义的理解：企业资本=所有者权益+借入资本(海量营销管理培训资料下载)资产是资本的表现形态货币资本实物资本各种应收款无形资本对外投资(海量营销管理培训资料下载)资本的新概念人力资本–人力资本理论是由美国经济学家西奥多•舒尔茨1960年提出来的，他认为对人的知识、能力、健康等方面的投资要比对实物资本的投资重要得多，对经济增长的作用也更大。知识资本–指企业所拥有的知识财产，它们也是能带来价值的价值。社会资本–法国学者布尔迪厄和美国学者科尔曼于上世纪70-80年代提出来，指的是个人通过社会联系涉取稀缺资源并由此获益的能力。这里指的稀缺资源包括权力、地位、财富、资金、学识、机会、信息等等。(海量营销管理培训资料下载)1.2资本市场资本市场是指筹措中长期资本的市场，是中长期资本需求与供给交易的总和。它既包括证券市场，也包括中长期信贷市场，还包括非证券化的产权交易市场。（一）中长期信贷市场（二）证券市场1，股票市场、债券市场、基金市场2，发行市场、交易市场3，场内市场、场外市场（三）产权市场1，证券化的产权市场2，非证券化的产权市场广义的资本市场狭义的资本市场(海量营销管理培训资料下载)资本市场的功能1、筹资功能6、优化资源配置功能5、促使资本流动功能4、风险定价功能3、改制功能2、投资功能(海量营销管理培训资料下载)中国资本市场特征1、资本市场规模过小，总市值小。6、市场分割，流动性受阻，不利于资源配置。5、交易品种和交易工具的结构残缺。4、制度不健全。3、资本市场主体缺位。2、市场体系不完善，层次单一。(海量营销管理培训资料下载)2861国际商用机器14882640沃达丰集团14802449英特尔13602449汇丰控股12702322默克12482109葛兰素史克11901614宝洁11891585思科11521532诺华11311501可口可乐113012345678910排名通用电气微软埃克森美孚辉瑞沃尔玛花旗集团强生壳牌集团英国石油美国国际集团公司名称股票市值11121314151617181920排名公司名称股票市值单位：亿美元2003年全球股票市值最大的20家公司(海量营销管理培训资料下载)我国企业债券和股票发行规模对比020040060080010001997年1998年1999年2000年2001年2002年企业债规模A股发行规模（单位：亿元）在发达国家，企业债券的发行量往往远远大于股票发行量，如2000年，美国共有1592家上市公司发行债券进行融资，仅199家上市公司发行股票。(海量营销管理培训资料下载)股权分置下的内忧外患股权分置导致同股不同权、不同价、不同利股权分置导致的股东利益取向不一致股权分置严重阻碍证券市场的发展股权分置将引发资本外流等许多新问题中国证券市场最大的国情是“股权分置”，而不是“一股独大”。(海量营销管理培训资料下载)1.3资本运营战略型资本运营就是从企业的中长期发展战略出发，对资本及其运动所进行的运筹和经营活动。广义资本运营增量资本运营存量资本运营金融资本运营产权资本运营无形资本运营产品生产经营股份制改造与上市资产重组兼并与收购剥离与分立产权投资证券投资狭义资本运营(海量营销管理培训资料下载)资本运营和生产经营的关系区别联系1.经营对象不同3.经营方式不同2.经营领域不同3.相互渗透2.相互依存1.目的一致(海量营销管理培训资料下载)资本运营的分类：（一）从资本运营的全过程来分：（二）根据资本运营的方式分：（三）根据运作对象分：1、资本的筹集2、投资决策和资本投入3、资本的运动与增值4、资本增值的分配1、内部管理型资本运营2、外部交易型资本运营1、实业资本运营2、金融资本运营3、产权资本运营（整体、分割、分期）(海量营销管理培训资料下载)第2章中小企业融资与风险资本(海量营销管理培训资料下载)0-1年资金主要来源形式资金来源选项所占比例（多选）业主及所有者出资66.3政府投资（投资基金）25.4亲友借款20.5信用担保贷款16.4不动产抵押银行贷款12.3其他个人投资6.6其他3.3风险投资1.72.1.1中小企业融资方式的选择现状2.1中小企业融资单位：%(海量营销管理培训资料下载)2-4年资金主要来源形式资金来源形式选项所占比例（多选）企业留存收益再投资58.2业主及所有者出资50.8信用担保贷款33.7不动产抵押银行贷款27.9政府投资（投资基金）18.0亲友借款12.3其他个人投资10.7供货商与购货商提供信贷8.2租赁融资3.3应收票据抵押贷款3.3非金融机构贷款1.6存货抵押贷款1.6风险投资0.8产权交易市场筹资0单位：%(海量营销管理培训资料下载)5年以上资金主要来源形式资金来源选项所占（多选）企业留存收益再投资54.1业主及所有者出资41.0信用担保贷款39.3不动产抵押银行贷款27.9非银行金融机构贷款8.2主板市场筹资2.9被其他企业并购1.6海外资本市场筹资0.64发行企业债券0.1发行短期商业票据0.15单位：%(海量营销管理培训资料下载)债务融资比例变化债务融资途径选项所占比例0-1年2-4年5年以上信用担保贷款16.433.639.3不动产抵押银行贷款12.327.927.9非银行金融机构贷款01.68.2单位：%(海量营销管理培训资料下载)内源性融资天使资金风险投资亲友借款首次公开发行股票(IPO)集合信托贷款应收账信托贷款、质押与出售海外上市、存托凭证0-1年2-4年5年以上亲友借款留存收益再投资银行抵押贷款信用担保贷款租赁融资仓单融资信托收据融资就地仓储融资银行中长期贷款、租赁融资方式演进(海量营销管理培训资料下载)政府部门中介机构各种政策各种服务中小企业规范职能帮助实施(海量营销管理培训资料下载)设立专门的中小企业银行建立中小企业发展基金建立高科技中小企业风险投资体系完善中小企业信用担保体系建立创业板和场外交易市场，培育风险资本发展票据业务和同业拆借加强银行方面的中小企业金融服务建立具有独立性、按市场运作的咨信评估和项目评估机构2.1.2缓解中小企业融资难的对策(海量营销管理培训资料下载)2.2风险投资的内涵风险投资（venturecapital）是指由职业人员投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的中小企业中的一种权益性投资。它通过资本运营服务对所投资企业精心培育和辅导，在企业发育到相对成熟后即退出投资以实现资本增值。风险投资是高科技企业的孵化器，惠及：50年代的半导体硅材料，70年代的微型计算机，80年代的生物工程技术，90年代的信息产业等。(海量营销管理培训资料下载)2.2.1风险投资的独特功能风险投资可以提供企业急需的、难以从其它金融渠道获得的长期性资本；还可以依靠风险投资专家的智力支持。风险投资体系提供了高新技术成果转化过程中的风险社会化承担机制。风险投资从某种程度上看是政府和民间资本融合的产物，政府通过补贴、税收优惠等方式的介入，体现了政府发展高新技术产业的政策意图。(海量营销管理培训资料下载)2.2.2美国风险投资基金的特点1．从资金来源看，美国风险投资基金的来源多元化。2．美国风险投资基金主要采取私人有限合伙制。3．美国的风险投资主要投资在高科技领域。4．从风险投资的阶段分布来看，美国风险投资主要集中在风险企业的成长阶段和扩展阶段。5．那斯达克市场对风险投资的退出提供了强大支持。6．政府对风险投资行业采取了积极参与和大力倡导的态度。7．美国注重风险投资家的培养。(海量营销管理培训资料下载)2.2.3国际上风险资本的三种主要存在形式：①有限合伙制这是风险投资企业的最主要形式。资金主要来自于机构投资者、大公司和富有个人，以私募形式征集。②信托基金制投资者、经理人和保管人之间的关系以三方的信托合同为基础，分别根据信托合同对风险资本进行经营和保管，并向投资者收取信托费用，而基金经营的盈利所得则归投资者支配。③公司制公司制风险投资组织是具有独立主体资格的法人组织，投资者作为该公司的股东，风险投资家作为公司的管理者。美国等发达国家的实践也证明，有限合伙制的效率最高，它已成为风险投资的主流模式，其管理的风险资本约占风险资本总规模的80%；其次是信托基金制，约占15%；最后是公司制，约占5%。(海量营销管理培训资料下载)2.2.4风险投资与股市、银行信贷筹资的比较银行对信贷资金所投入项目的可盈利性和风险无法监控。没有动机去与企业达成更多的资源整合效应和效益。风险基金寻求长期回报，关心企业的素质和管理层的能力，以确保风险投资能否在5～7年中获得高回报。因此风险资本家愿意在任何时候投资。风险投资融资是企业跟一个或几个有经验的投资家打交道，而不是与股市上分散的个体投资者打交道，企业可以与投资者达到充分的沟通。上市所要求的信息披露有可能暴露企业的商业机密，让同行的其他竞争对手获得企业的内部信息。(海量营销管理培训资料下载)2.3风险投资运作的三个主体和四个阶段1、融资2、投资3、管理增值4、退出风险资本提供者风险投资公司创业企业(海量营销管理培训资料下载)2.3.1融资来源分为四大类：富有的个人及家庭养老金、保险金、捐赠基金等非银行金融机构大公司、大金融集团中央及地方政府财政预算，政府科技发展基金(海量营销管理培训资料下载)2.3.2投资风险投资一般是以货币资本转换为权益资本。风险投资通常投资优先股。这些优先股往往带有可转换条款，甚至还带有其它衍生金融工具的性质。风险投资侧重于早期或创始期的企业，这些新生的企业往往代表着社会经济发展的新的潮流，他们起动时往往资金困难，但其增长速度快，增长空间大。风险投资倾向于投入高速发展型企业，而不限于投资高新科技企业。分段投资，即风险资本家只提供确保企业发展到下一阶段的资金，严格进行预算管理，反复评估企业的经营状况和潜力，保留放弃追加投资的权利。风险投资选项投资的原则是：管理团队、科技含量、市场潜力。