项目三筹资管理

LOGO项目三筹资管理corporationfinance项目三筹资管理项目学习目标学习情境任务分析项目综述拓展项目实训项目学习目标•知识目标•1.明确筹资的种类及其各自的特点。•2.熟悉各种筹资方式及其优缺点。•3.掌握资金成本和资金结构的概念及构成。•技能目标•1.能够正确运用销售百分比法，正确预测企业筹资数额。•2.能够正确计算资金成本，进行企业筹资方式的选择。•3.能够运用综合资金成本法，确定企业的最佳资金结构。学习情境王先生拥有一家自己的保健品公司——“东方科技有限公司”，因产品适销对路，企业前景良好。王先生发现消费者对他的产品有着很大的需求量，心里感到由衷的高兴。2008年实现销售额3000万元，销售净利率为10％，股利支付率为40％。报表见下页王先生的公司计划在2009年把销售额提高到3600万元，销售净利率、股利发放率仍保2008年水平。他想：要是筹集一笔钱，加大产品供应量，满足市场需求，那就好了。请问：2009年，王先生需要筹集多少资金？王先生可以从哪些渠道筹集资金？2008年的资产负债表单位：万元资产权益货币资金1000应付账款2500应收账款2000应交税金500存货3000长期负债1000固定资产5500实收资本6000无形资产500留存收益2000合计12000合计12000任务分析任务一任务二预测资金需要量下面，在介绍各项任务必备知识和理论的基础上，按工作过程实施各项任务的操作。确定筹资渠道和筹资方式任务一预测资金需要量•资金需要量的预测方法——销售百分比法•销售百分比法是指以未来销售收入变动的百分比为主要参数，考虑随销售变动的资产、负债项目及其他因素对资金需求的影响，从而预测未来需要追加的资金量的一种定量计算方法。任务处理•根据学习情境所给的信息资料，王先生的公司2009年需要筹集的资金量计算如下：•步骤1：计算预测年度销售收入对于基年度增长的百分比K值•K=3600-3000/3000=20%•步骤2：计算随销售收入变动而成正比例变动的资产项目基期金额•A=1000+2000+3000+5500=11500(万元)•步骤3：计算随销售收入变动而成正比例变动的负债项目基期金额L值•L=2500+500=3000(万元)•步骤4：计算预测年度增加的可以使用的留存收益R值•R=3600×10％×（1-40％）=216（万元）•步骤5：计算需要追加的资金量•F=K(A-L)-R=20％×（11500-3000）-216=1484（万元）•该公司2009年需向外界筹资1484万元。任务二确定筹资渠道和筹资方式•子任务1：认识筹资道问题思考确定公司需要向外界筹资数额问题，请同学们接着思考学习情境中的筹资渠道问题，即公司可以从那些渠道筹集资金？必备知识•1.筹资渠道的概念•筹资渠道是指企业筹集资金的来源方向与处所，体现着资金的源泉和流量。筹资渠道主要是由国家和社会资金的提供状况所决定的。必备知识•2.筹资渠道的类型•（1）国家财政资金。•（2）银行信贷资金。•（3）非银行金融机构资金。•（4）其他法人资金。•（5）居民个人资金。•（6）企业内部资金。任务处理•根据学习情境所给的信息资料，王先生的公司是一家有限责任公司，需要筹集资金可以采取银行信贷资金、非银行金融机构资金、吸收其他法人直接投资、吸收居民个人资金、企业内部资金等方式筹集所需资金。子任务2：认识筹资方式•问题思考•确定了王先生的公司筹资渠道，请同学们接着思考学习情境中的王先生如何选择筹资方式。必备知识•1．筹资方式的概念•企业的筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式和工具。它属于企业资金筹集的主观能动行为。必备知识•2.筹资方式的类型•目前我国企业筹资方式主要有以下几种：（1）吸收直接投资（2）发行股票（3）利用留存收益（4）发行任股权证（5）发行债券（6）银行借款（7）商业信用（8）融资租赁筹资等。•其中：前四种方式筹措的资金为权益资金；后四种方式筹措的资金为负债资金。必备知识•3.权益资金•权益资金的筹集是向股东筹集资本金的过程。企业成立的前提是股东向企业投入资本金，因此，权益资金筹集是企业成立的前提条件。权益资金筹集的内容主要包括吸收直接投资、发行普通股、发行优先股、发行认股权证等。任务完成•根据学习情境所给的信息资料，王先生的公司2009年需要筹集的资金量，如果采用吸收其他法人直接投资、吸收居民个人资金、企业内部资金的方式筹措的资金属于权益资金，如果采用银行信贷资金、非银行金融机构资金方式筹措的资金则属于负债资金。边学边练•1.相对于普通股股东而言，优先股股东所拥有的优先权是（）。•A.优先表决权B.优先购股权C.优先分配股利权D.优先查账权“边学边练”，乐趣无穷！•2.相对于借款购置设备而言，融资租赁设备的主要缺点是（）。•A.筹资速度较慢B.筹资成本较高C.到期还本负担重D.设备淘汰风险大“边学边练”，乐趣无穷！•3.普通股股东所拥有的权利有（）。•A.分享盈余权B.优先认股权C.转让股份权D.优先分配剩余资产权“边学边练”，乐趣无穷！学习情境二•王先生拥有的保健品公司假如是一家上市公司，计划筹集资金1500万，假设企业适用的所得税率为40％。筹资的方式有以下几种：•1．向银行借款，借款利率为6％，手续费为3‰；•2．溢价发行债券，面值1500万，发行价格为1580万，票面利率为8％，期限为10•年，每年支付一次利息，筹资费率4％；•3．发行普通股，每股发行价格20元，筹资费率6％，今年刚发行的股利为每股1.5•元，以后每年递增5％。学习情境二•问题：•（1）该企业应选择哪种筹资方式？为什么？•（2）筹集资金是要付出代价的，每种筹集方式的筹资成本是多少？•（3）如果进行筹资组合，应选择那种以下哪种结构是好？•A：向银行借款500万，发行债券500万，发行股票500万；•B：向银行借款200万，发行债券400万，发行股票900万；•C：向银行借款300万，发行债券700万，发行股票500万。任务分析•金华企业筹资方式的选择，可以单选一种，也可以进行方式组合。具体分析：•1．王先生的企业需要解决每种筹集方式的筹资成本，是筹集资金付出代价，是企业考虑的首要和关键因素。•2．王先生的企业需要解决的“企业应选择那种筹资方式”，就要选择筹资成本低的筹资方式。•3．王先生的企业如果进行筹资组合，就要确定最优的资金结构•为了完成问题，可以分为以下几个任务和子任务来完成：•任务一：单一筹资成本的计算•任务二：筹资成本的确定•任务三：最优资金结构的确定任务一筹资成本的计算•问题思考•请同学们根据学习情境资料思考资金成本包括那些内容？不同的筹资方式，涉及的资金成本是否相同？必备知识•资金成本包括用资费用和筹资费用两部分内容：•（1）用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用。•（2）筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的费用。必备知识资金成本的计算筹资费用筹资额年用资费用资金成本任务处理•根据学习情境所给的信息资料，王先生的公司2009年需要筹集的资金成本计算如下：•步骤1：计算银行借款的资金成本•发行股票的资金成本=1500×6%×（1-33%）／1500×（1-3‰）=4.03%•步骤2：计算发行债券的资金成本•发行债券的资金成本=1500×8%×（1-33%）／1520×（1-4%）=5.51%•步骤3：计算发行股票的资金成本•发行股票的资金成本=1.5／20×（1-6%）+5%=12.98%边学边练•1.某公司按面值发行债券1000万元，票面利率为12%，偿还期限5年，发行费用率为3%，所得税率为33%，则债券资金成本为（）。“边学边练”，乐趣无穷！边学边练•2.在计算个别资金成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（）。•A.银行借款B.长期债券C.优先股D.普通股“边学边练”，乐趣无穷！边学边练•3.下列关于资金成本的说法中，正确的是（）。•A.资金成本是企业为筹集和使用资金而付出的代价•B.资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素•C.资金成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位•D.资金成本是一种预测成本“边学边练”，乐趣无穷！任务二筹资成本的选择与确定•问题思考•请同学们根据学习情境资料思考：单一的资金成本根据什么进行最优的选择与确定？必备知识•一般情况下个筹资方式的资金成本由小到大依次为：银行借款、债券、优先股、留存收益、普通股等。普通股和留存收益都属于所有者权益，股利的支付不固定。企业破产后，股东的求偿权位于最后，与其他投资相比，普通股股东所承担的风险最大。因此，普通股的报酬也相应最高。所以，在各种资金来源中，普通股的成本也最高。任务处理根据任务一的完成结果，王先生的公司2009年需要筹集的资金成本计算结果为：银行借款的4.03%＜发行债券的5.51%＜发行股票的12.98%因此，在单一的筹资方式下，应选择资金成本最低的银行借款，其次是债券，最后才是发行股票。任务三最优资金结构的确定•问题思考•请同学们根据学习情境资料思考：企业如何进行最优资金结构的确定？必备知识资金结构是指各种资金的构成及其比例关系。资金结构决策主要是确定负债资金的比例，即确定负债资金在企业全部资金中所占的比重。必备知识比较资金成本法的操作过程第一步，确定不同筹资方案的资金结构；第二步，计算不同方案的综合资金成本；第三步，选择资金成本最低的资金组合，即最佳的资金结构。边学边练•某企业拟投资5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面利率为10%，筹资费率为2%；发行优先股800万元，股利率为12%，筹资费率为3%；发行普通股2200万元，预计第一年股利率为12%，以后每年增长4%，所得税率为33%。•要求：•计算该企业筹资的综合资金成本。“边学边练”，乐趣无穷！拓展项目——无差异点分析法•资金结构决策的方法除了比较资金成本法，还有一种常用方法叫无差异点分析法。必备知识无差异点分析法,也称为每股利润分析法,就是将息税前利润（EBIT）和每股利润（EPS）这两大要素结合起来，分析资金结构与每股利润之间的关系，进而确定最佳资金结构的方法。边学边练•某公司原有的长期资金来源为1000万元，全部为普通股（20万股，每股面值50元）现决定增加500万元长期资金，•其方案有三：•（1）全部发行普通股，增发10万股，每股面值50元；•（2）全部筹措长期负债，年利率12％；（3）全部发行优先股，年股利率11％，所得税率50％。“边学边练”，乐趣无穷！边学边练•要求：（1）普通股与长期负债，普通股与优先股的筹资无差异点，及在此点的每股收益；•（2）若息税前利润分别为150万元、200万元，应采用何方案？“边学边练”，乐趣无穷！拓展项目——杠杆财务管理中所研究的杠杆主要有经营杠杆、财务杠杠和复合杠杆三种。必备知识1．经营杠杆在其他条件不变的情况下，产销量的增加虽然一般不会改变固定成本总额，但会降低单位固定成本，从而提高单位利润，使息税前利润的增长率大于产销量的增长率。必备知识•所谓经营杠杆系数（DOL），是指息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数。其计算公式为：•经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销量变动率必备知识财务杠杆财务杠杆是指企业在制定资金结构决策时对债务筹资的利用。在企业筹资中，只要筹资方式中有固定财务费用支出的优先股和债务，就存在财务杠杆的作用。必备知识•财务杠杆系数（DFL）是普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。其计算公式为：息税前利润变动率普通股每股利润变动率财务杠杆系数必备知识3.复合杠杆只要企业同时存在固定的生产经营成本和固定的财务费用支出，复合杠杆就会发挥作用。复合杠杆系数（DCL）等于经营杠杆系数(DOL)系数与财务杠杆系数（DFL）之积。边学边练•某企业只生产和销售A产品。其总成本习性模型为Y=10000+3X（式中的Y代表总成本，10000代表固定成本总额，3X代表变动成本总额），假定该企业2008年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元。•要求：（1）计算2008年