金融信托的资产管理实务创新思维

www.trustlaws.net11【2012年8月4日-北京-长江商学院】金融信托的资产管理实务创新思维主讲人：王巍（信泽金）www.trustlaws.net22目录一、资产管理变革时代的金融信托创新应用二、金融工具视角的信托投行：优劣势与产品线偏好三、信托在杠杆金融化与融资夹层化进程中的价值四、信托对企业信用与资产信用的再认识以及资源配置五、法定金融与合约金融：信托的诊断式、个性化金融服务六、信托投融资过程中的项目风险“系统控制”思维七、答疑与交流www.trustlaws.net33内容指引一、资产管理变革时代的金融信托创新应用www.trustlaws.net44资产管理与信托真谛资产管理的要素：1、委托人（谁会委托）2、资产（委托什么样的资产）3、目的（用这些资产做什么）4、受托人（请谁来管理）5、运用（资产向哪去及如何去）信托真谛的本源：资产管理之道——价值保护、价值创造和配置（CIEC）一、资产管理变革时代的金融信托创新应用www.trustlaws.net551、委托人？2、资产3、目的5、运用4、受托人价值保护价值创造价值配置受托人……受托人……？？委托人……委托人……一、资产管理变革时代的金融信托创新应用www.trustlaws.net666主要特点：（1）随时可以申购（类似于开放式基金）；（2）赎回锁定期为15个月；（3）锁定期结束后，有限合伙人可以申请赎回。主基金（有限合伙企业）有限合伙人普通合伙人（博弘数君基金管理公司）常年参与定向增发获得投资收益有限合伙人有限合伙人以主基金单位净值认购份额以主基金单位净值退伙赎回资产管理的案例：定向增发指数型基金投资集合资金信托计划（系列）一、资产管理变革时代的金融信托创新应用www.trustlaws.net777案例（续）一、资产管理变革时代的金融信托创新应用www.trustlaws.net88股权投资基金合伙企业(有限合伙)信托公司信托计划1信托计划2信托计划3信托计划N……博弘数君(天津)股权投资基金管理有限公司GP(超提20%)LPLPLPLP(优享6%)托管银行管理型结构化管理型结构化定向增发（境内已上市公司的非公开发行股票之组合）增强型指数化投资母子基金净值计算(锁定期15个月)基金管理人≤49预计30-50亿元服务机构案例模拟图一、资产管理变革时代的金融信托创新应用www.trustlaws.net99资产管理（财富管理）机构对信托原理的运用银行理财信托基金证券保险第三方财富管理机构私募基金……一、资产管理变革时代的金融信托创新应用www.trustlaws.net101010中信信托上海信托中诚信托昆仑信托北京信托外贸信托百瑞信托苏州信托中海信托华信信托安信信托华融信托重庆信托天津信托云南信托华润信托陕国投中融信托建信信托国投信托中铁信托华宝信托华宸信托北方信托山西信托西部信托中投信托交银国信平安信托渤海信托国联信托新华信托吉林信托江苏信托华能信托甘肃信托山东信托英大信托西藏信托新时代信托长安信托爱建信托国民信托厦门信托中原信托兴业信托湖南信托杭工商信托国元信托中泰信托东莞信托粤财信托江西信托陆家嘴信托中粮信托华鑫信托金谷信托中航信托紫金信托大业信托五矿信托方正东亚信托四川信托华澳信托长城新盛信托浙商金汇信托浙工商信托(万向信托)广州国际信托中旅信托泛亚信托金新信托……信托公司一、资产管理变革时代的金融信托创新应用www.trustlaws.net1111典型信托公司的资源整合模式央企系银行系保险系AMC系地方系实业系其他一、资产管理变革时代的金融信托创新应用投行为主的模式与营销为主的模式团队制的模式与流水线的模式全能型的模式与专业化的模式平台型的模式与管理型的模式区域型的模式与全国型的模式www.trustlaws.net1212示例：中海信托2011年主要财务指标一、资产管理变革时代的金融信托创新应用www.trustlaws.net1313内容指引二、金融工具视角的信托投行：优劣势与产品线偏好www.trustlaws.net1414141414委托人(个人)委托人(机构)信托公司（受托人）企业项目资金运用投资顾问股东资产对价担保方客户担保方式营销渠道信托投行的重点要素二、金融工具视角的信托投行：优劣势与产品线偏好www.trustlaws.net151515财产多元化资产金融化利率市场化资产表外化业务直投化交易合约化权利基金化……信托的优势二、金融工具视角的信托投行：优劣势与产品线偏好www.trustlaws.net161616企业（项目或市场）灵活多样的资金运用方式信托贷款股权投资权益投资财产权信托信托公司管理运用或处分信托财产时，可以依照信托文件的约定，采取投资、出售、存放同业、买入返售、租赁、贷款等方式进行。二、金融工具视角的信托投行：优劣势与产品线偏好信托投行的资金运用方式www.trustlaws.net1717二、金融工具视角的信托投行：优劣势与产品线偏好www.trustlaws.net181818信托公司的“大类”业务：“大众市场”股权类业务金融资产类业务证券类业务房地产类业务矿产能源类业务基础设施业务二、金融工具视角的信托投行：优劣势与产品线偏好www.trustlaws.net191919信托公司的“小类”业务：“小众市场”信托业务资源对接黄金、艺术品、酒类小额贷款、消费信贷中小企业产权交易、并购融资租赁担保、典当二、金融工具视角的信托投行：优劣势与产品线偏好www.trustlaws.net2020中信信托2011年信托资产运用与分布表（单位：人民币万元）二、金融工具视角的信托投行：优劣势与产品线偏好www.trustlaws.net2121平安信托2011年信托资产运用情况二、金融工具视角的信托投行：优劣势与产品线偏好www.trustlaws.net2222中诚信托2011年信托资产运用与分布表二、金融工具视角的信托投行：优劣势与产品线偏好www.trustlaws.net2323中融信托2011年信托资产运用与分布表（单位：万元）二、金融工具视角的信托投行：优劣势与产品线偏好www.trustlaws.net2424中海信托2011年信托资产运用与分布表二、金融工具视角的信托投行：优劣势与产品线偏好www.trustlaws.net2525华宝信托2011年信托资产运用与分布表二、金融工具视角的信托投行：优劣势与产品线偏好www.trustlaws.net2626内容指引三、信托在杠杆金融化与融资夹层化进程中的价值www.trustlaws.net2727金融信托与资产管理的一个思考命题：金融杠杆(leverage)简单地说来就是一个乘号杠杆操作的高收益与高风险财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本收益的手段。合理运用财务杠杆给企业权益资本带来的额外收益，即财务杠杆利益。由于财务杠杆受多种因素的影响，在获得财务杠杆利益的同时，也伴随着不可估量的财务风险。财务杠杆是对负债的一种利用。三、信托在杠杆金融化与融资夹层化进程中的价值www.trustlaws.net2828以房地产金融为例思考金融信托与资产管理金融资本信托公司信托计划银行资本市场贷款私募基金房地产投资２4投入再开发物业出售土地、原材料、劳动力成长期物业（持有）产业资本1投入再开发房地产开发成熟物业（持有）银行间REIT交易所REIT股票债券CMBS3三、信托在杠杆金融化与融资夹层化进程中的价值www.trustlaws.net2929案例：凯德置地三、信托在杠杆金融化与融资夹层化进程中的价值www.trustlaws.net3030（示例）房地产企业：多渠道的资金来源权益签约资本市场的再融资（增发）发行公司债母公司的财务支持（复星集团财务资助）良好的银企关系（银行给予复地巨额的贷款授信额度）与国内外私募基金的深度合作与国内信托公司的深度合作主导发起设立有限合伙的房地产PE基金其他渠道三、信托在杠杆金融化与融资夹层化进程中的价值www.trustlaws.net3131房地产项目公司⑥分红(或有)⑤金地集团履约收购(或有)案例模拟图案例：金地项目房地产投资集合资金信托计划三、信托在杠杆金融化与融资夹层化进程中的价值www.trustlaws.net3232自有资金自有渠道的权益资金信托资金银行资金其他渠道的权益资金资金资金资金资金金融信托与资产管理的一个思考命题：融资结构分层三、信托在杠杆金融化与融资夹层化进程中的价值www.trustlaws.net3333内容指引四、信托对企业信用与资产信用的再认识以及资源配置www.trustlaws.net343434金融信托与资产管理的一个思考命题：企业信用与资产信用四、信托对企业信用与资产信用的再认识以及资源配置www.trustlaws.net35353535“资产证券化”的实务本质：资产缺乏流动性但未来现金流可预测，且资产具有较高的同质性（例如具有标准化的合约文件），违约率和损失率较低……“资产证券化”：风险重置、现金流重置、权利重置……融资者把“被证券化的资产”的未来现金流收益权转让给投资者流动性低的资产（房地产或其权益）流动性高的证券资产证券化四、信托对企业信用与资产信用的再认识以及资源配置www.trustlaws.net36363636四、信托对企业信用与资产信用的再认识以及资源配置鄂尔多斯羊绒制品股份有限公司鄂尔多斯电力冶金股份有限公司鄂尔多斯冶金有限公司西安天可华能源科技有限公司内蒙古鄂尔多斯天可华节能发展有限公司CREG余热发电项目全资全资持股80%持股20%项目建设及运营为电量收购提供担保信托公司信托贷款资产抵押实际控制人连带责任担保CER/VER销售收益持股收购所有电量案例讨论www.trustlaws.net37案例讨论：京成远东股权投资集合信托计划四、信托对企业信用与资产信用的再认识以及资源配置www.trustlaws.net3838内容指引五、法定金融与合约金融：信托的诊断式、个性化金融服务www.trustlaws.net39393939信托业务“一体两翼”的资产管理模式委托人委托人信托公司（受托人）企业(市场)项目资金非资金资金运用受益人（可能与委托人重合，也可能与受托人部分重合）信托受益权五、法定金融与合约金融：信托的诊断式、个性化金融服务www.trustlaws.net40404040信托业务“一体两翼”的资产管理模式（续）信托受益权资金股权债权物权特定资产收益权其他合法权利设定信托非金融资产金融资产五、法定金融与合约金融：信托的诊断式、个性化金融服务www.trustlaws.net41五、法定金融与合约金融：信托的诊断式、个性化金融服务基金化信托产品信托受益权的重新配置转让担保扩募增发赎回期权其他信托业务“一体两翼”的资产管理模式（续）www.trustlaws.net42424242信托公司的业务范围三大业务：信托业务、固有业务、中间业务信托业务，是信托公司以营业和收取报酬为目的，以受托人身份承诺信托和处理信托事务的经营行为。三种信托业务：单一信托、集合信托、财产信托信托公司可申请经营下列部分或者全部本外币业务：(1)资金信托；(2)动产信托；(3)不动产信托；(4)有价证券信托；(5)其他财产或财产权信托；(6)作为投资基金或者基金管理公司的发起人从事投资基金业务；(7)经营企业资产的重组、购并及项目融资、公司理财、财务顾问等业务；(8)受托经营国务院有关部门批准的证券承销业务；(9)办理居间、咨询、资信调查等业务；(10)代保管及保管箱业务；(11)法律法规规定或中国银行业监督管理委员会批准的其他业务；（12）信托公司可以根据《中华人民共和国信托法》等法律法规的有关规定开展公益信托活动。特许经营的专项业务：资产证券化、企业年金基金、QDII、保险资金间接投资基础设施、股指期货业务……三类信托业务：融资类信托、投资类信托、事务