项目投资管理课件(下载)

2019/9/7项目投资管理1SchoolofBusinessAdministration项目投资管理第一节投资决策方法第二节现金流量估计第三节固定资产投资管理2019/9/7项目投资管理2第一节投资决策方法一、投资的概念１、投资：为了将来获得更多现金流入而现在付出现金的行为。２、按投资对象分类营运资产资本资产生产性资产投资债券股票……金融性资产投资投资营运资金管理／短期投资长期资本投资／资本预算／项目投资2019/9/7项目投资管理3第一节投资决策方法３、资本投资特征：发生频率低投资额度大变现能力差影响时间长2019/9/7项目投资管理4第一节投资决策方法２、资本投资决策程序提出各种投资方案预测风险与资金成本计算价值指标选择投资方案实施投资方案预测相关现金流量跟踪评价投资方案难点：确定现金流量和贴现率2019/9/7项目投资管理5第一节投资决策方法二、投资决策基本方法(一)非贴现的分析方法1、回收期法（PP,PaybackPeriod)决策依据：回收期越短越好。公式每年现金净流入原始投资额　　　回收期入相等时性支出，每年现金净流（２）当原始投资一次值。　求（１）　nCFOCFInttntt002019/9/7项目投资管理6第一节投资决策方法评价:优点：计算方法简便，容易为人理解掌握缺点：忽略货币时间价值，没有考虑回收期后的收益２、会计收益率法（ARR,AverageRateofReturn)公式：会计收益率=年平均净收益÷原始投资额决策依据：ARR越大越好。评价:优点：计算方法简便缺点：忽略货币时间价值2019/9/7项目投资管理7第一节投资决策方法(二)贴现的分析方法１、贴现回收期法(DPP,DiscountedPaybackPeriod)公式决策依据：回收期越短越好。评价:优点：考虑了货币时间价值，容易掌握缺点：没有考虑回收期后的收益值。　求　nKCFOKCFIntttnttt00)1()1(2019/9/7项目投资管理8第一节投资决策方法回收期法PPA=2+100/300=2.33PPB=3+200/600=3.33贴现回收期法（K=10%)PPA=2+214/225=2.95PPB=3+360/410=3.88贴现后现金流量期间01234A方案-1,000500400300100B方案-1,000100300400600期间01234A方案-1,00045533122568B方案-1,000912483014102019/9/7项目投资管理9第一节投资决策方法2、净现值法（NPV,NetPresentValue)公式ntttntttkCFOkCFINPV00)1()1(贴现率的选择：资金成本率、必要投资报酬率决策依据：NPV0多个备选互斥方案：选择NPV最大2019/9/7项目投资管理10第一节投资决策方法[例]k=10%15.491000)8.40952.30092.24791.90(82.781000)30.6839.22558.33055.454(BANPVNPV期间01234A方案-1,000500400300100B方案-1,0001003004006002019/9/7项目投资管理11第一节投资决策方法评价优点：—考虑了货币时间价值—考虑了项目有效期内的全部现金流量—能灵活考虑投资风险缺点：—无法获知方案实际报酬率—忽略投资规模—不适合比较经济寿命不等的项目2019/9/7项目投资管理12第一节投资决策方法3、现值指数法（PresentValueIndex）(1)原理公式：ntttntttkCFOkCFIPVI00)1()1(决策依据：PVI1以PVI大小排列优先顺序2019/9/7项目投资管理13第一节投资决策方法[例]k=10%期间01234A方案-1,000500400300100B方案-1,00010030040060005.11000)8.40952.30092.24791.90(08.11000)30.6839.22558.33055.454(BAPVIPVI2019/9/7项目投资管理14第一节投资决策方法评价：优点：—考虑了货币时间价值—考虑了项目有效期内的全部现金流量—能灵活考虑投资风险—考虑了投资规模，反映了投资效率缺点：—无法获知方案实际报酬率—不适合比较经济寿命不等的项目2019/9/7项目投资管理15第一节投资决策方法(4)NPV与PVI比较NPV0PVI１但初始投资额不同时，NPV与PVI对方案的优劣排列顺序会产生差异如果方案互斥，且没有资本限量，应选择NPV大的投资项目。2019/9/7项目投资管理16第一节投资决策方法4、内含报酬率(IRR,InternalRateofReturn)(1)原理：公式：IRR使NPV=00)1()1(00ntttntttIRRCFOIRRCFINPV决策依据：内含报酬率资本成本率多个备选互斥方案：选择IRR最大的方案2019/9/7项目投资管理17第一节投资决策方法[例]使用内插法利率比=NPV比or系数比%9.1442.9782.78%6%1082.786.1882.780%10%16%106.18%1682.78%10AIRRIRRNPVKNPVKA，　　，方案：期间01234A方案-1,000500400300100B方案-1,000100300400600%8.1158.5415.49%2%1015.4943.515.490%10%12%1043.5%1215.49%10AIRRIRRNPVKNPVKB，　　，方案：2019/9/7项目投资管理18第一节投资决策方法[例]某公司于2000年2月1日以1105元购入面额为1000元的债券，票面利率为8%。每年2月1日支付利息。债券5年后的1月31日到期。问：到期收益率？1105=80(P/A,i,5)+1000(P/F,i,5)1083.96=80(P/A,6%,5)+1000(P/F,6%,5)1178.16=80(P/A,4%,5)+1000(P/F,4%,5)%55.5%)4%6(96.108316.1178110516.1178%4i%55.52.9416.73%2%42.9416.73)16.11781105()96.10831105()16.11781105(0%4%6%4ii2019/9/7项目投资管理19第一节投资决策方法评价：优点：—考虑了货币时间价值—考虑了项目有效期内的全部现金流量—反映了投资项目的内在收益率—易于理解缺点：—计算过程比较复杂—不适合比较经济寿命不等的项目2019/9/7项目投资管理20第一节投资决策方法NPV值取决于贴现率期间A方案B方案0%3004005%180.42206.510%78.8249.1815%-8.33-80.14K510150100200300400NPV交叉点＝7.2%IRRA=14.9%IRRB=11.8%如果以贴现率7%计算NPV……?(4)NPV与IRR比较2019/9/7项目投资管理21第一节投资决策方法以下两种情况下，NPV与IRR可能得出不同结论：现金流入时间不同；初始投资规模不同引起NPV交叉的根本原因对现金流量再投资收益率的假设不同NPV假设现金流量再投资收益率为资本成本IRR假设现金流量再投资收益率为内含报酬率哪种假设更合理？NPV2019/9/7项目投资管理22第一节投资决策方法5、约当年金法（EA,EquivalentAnnuity)公式：),,/(niAPNPVEA决策依据：对期限不等的多个备选互斥方案，取约当年金大者评价优点：—考虑货币时间价值—适用于期限不等的互斥投资方案缺点：—计算复杂2019/9/7项目投资管理23第一节投资决策方法[例]甲、乙两个投资方案，甲方案一次性投资10,000元，经济寿命8年，残值2,000元，每年利润3,500元；乙方案一次性投资10,000元，经济寿命5年，无残值，第一年获利3,000元，以后每年递增10%。资本成本率为10%。解：甲方案：折旧=(10000-2000)/8=1000(元)CFI1-8=3500+1000=4500(元)NPV甲=4500(P/A,10%,8)+2000(P/F,10%,8)-10000=14,940.05(元)EA甲=NPV甲/(P/A,10%,8)=14,940.05/5.3349=2800.442019/9/7项目投资管理24第一节投资决策方法乙方案：折旧=10000/5=2000（元）3.639220001.13000599320001.13000563020001.13000530020001.1300050002000300045342321CFICFICFICFICFINPV乙=50000.9091+53000.8264+56300.7513+59930.683+6392.30.6209-10000=11217.43EA乙=NPV乙/(P/A,10%,5)=11217.43/3.7908=2959.122019/9/7项目投资管理25第二节现金流量估计一、现金流量的概念增量现金流量区分相关成本、非相关成本不要忽视机会成本对公司其他部门影响对净营运资金的影响2019/9/7项目投资管理26第二节现金流量估计二、现金流量估计1、项目投入期总投资额=初始投资支出+营运资金垫付营运资金垫付=追加流动资产－结算性流动负债2、项目经营期营业现金流量=销售收入－付现成本=销售收入－(成本－折旧)=利润＋折旧３、项目清理期回收现金流量＝残值收入＋营运资金垫付回收2019/9/7项目投资管理27第二节现金流量估计二、所得税、折旧对现金流量的影响１、所得税的影响(1)税后收入税后收入=应纳税收入(1-税率)(2)税后成本税后成本=实际现金支出(1-税率)(3)折旧的抵税作用税负减少=折旧与摊销额税率2019/9/7项目投资管理28第二节现金流量估计2、计算税后现金流量(1)营业现金流量估计一项投资方案投入的税后现金流量，方法有三：根据定义营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税根据税后净利润营业现金流量=税后净利润+折旧所得税、折旧对现金流量的影响营业现金流量=税后收入-税后成本+税负减少=收入(1-税率)－付现成本(1-税率)+折旧税率(2)回收现金流量=残值收入－(残值收入－账面残值)税率＋营运资金回收2019/9/7项目投资管理29第二节现金流量估计[例]一个投资方案年销售收入为300万元，年销售成本为210万元，其中折旧85万，所得税绿率40%，问该投资方案年现金流量？营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税＝300-(210-85)-(300-210)*0.4=139营业现金流量=税后净利润+折旧＝(300-210)*0.6+85=139营业现金流量=税后收入-税后成本+税负减少＝300*0.6-(210-85)*0.6+85*0.4=1392019/9/7项目投资管理30第二节现金流量估计三、筹资方式对现金流量的影响负债筹资涉及支付利息的问题。1、实体现金流量=EBIT(1-税率)+折旧“付现成本”不包含利息，也不必考虑抵税。2、股东现金流量=(EBIT-I)(1-税率)+折旧“付现成本”包含利息，考虑抵税。实体现金流量－股东现金流量＝I(1-税率)2019/9/7项目投资管理31第三节固定资产投资管理一、固定资产更新决策特点：不改变企业生产能力，不增加企业现金流入，只有少量残值收入，主要是现金流出。决策方法1、经济使用年限相同(1)比较现金流出总现值(2)差额分析法2、经济使