实物期权思想在战略投资决策中的应用

实物期权思想在战略投资决策中的应用作者：李丽娜学位授予单位：对外经济贸易大学参考文献(37条)1.马克·格林布拉特.谢里丹·逖特曼资本市场与公司战略20042.李晓明试论真实期权及其在长期投资决策中的应用[期刊论文]-投资研究1999(11)3.黄凯期权定价理论的基本思路、方法及其在企业战略投资领域的应用[期刊论文]-中国管理科学1998(2)4.姚铮基于期权原理的企业战略投资决策[期刊论文]-南开管理评论2000(6)5.沈厚才.王文平.黄凯基于期权定价理论的R&D投资决策1998(19)6.李秉祥.杨永辉项目投资中的期权及其决策分析[期刊论文]-西安理工大学学报2000(2)7.茅宁期权分析--理论与应用20008.王美涵现代企业财务理论的新发展1998(02)9.王超融资与投资管理199910.钱尚玮.陈兆顺应用数理统计199411.谈毅.冯宗宪高新技术产业风险投资的期权特征与经济评价[期刊论文]-科研管理1999(3)12.高佳卿资本投资的期权理论与方法[期刊论文]-经济理论与经济管理1998(2)13.姜波期权理论与资本投资决策[期刊论文]-技术经济与管理研究1999(6)14.AswathDamodaran.朱武祥.邓海峰投资估价199915.张志强期权理论与公司理财200016.玛莎·阿姆拉姆.基思·豪.吴威战略期权保持企业决策灵活度2002(12)17.齐永兴.韩英实物期权理论在企业投资决策中的优势[期刊论文]-郑州航空工业管理学院学报（管理科学版）2004(4)18.高芳敏.钱水土.盛建平实物期权在风险投资决策中的应用研究[期刊论文]-财经论丛2001(1)19.JohnCH期权、期货和衍生证券199720.门明金融衍生工具原理与应用199921.王立国.王红岩.宋维佳可行性研究与项目评估200222.王学哲.王相范关于几种经济预测模型的应用研究[期刊论文]-哈尔滨商业大学学报(自然科学版)2001(2)23.BodieKaneMarcus投资学200024.沈厚才基于期权定价理率的R&D投资决策思想1998(07)25.吴云.何建敏净现值决策法和期权决策法的比较研究2001(12)26.蔡翔.韦秀仙.丁轩期权定价理论在风险投资项目决策中的应用[期刊论文]-工业技术经济2001(5)27.孙先定.杨锡怀.张治强期权投资决策模型中参数的一种识别方法[期刊论文]-国际金融研究2001(12)28.JohnCHull.张陶伟期权、期货和其它衍生产品200029.夏健明.陈元志实物期权理论评述[期刊论文]-上海金融学院学报2005(1)30.AmramMartha.NalinKulatilakaRealOptions:ManageStrategicInvestmentinanUncertainWorld199831.BlackF.ScholesMThepricingofoptionsandcorporateliabilities1973(81)32.RichardABrealey.StewartCMyers.AlanJMarcusFundamentalsofcorporateFinanceInternationalEdition199533.DarrelDuffieDynamicAssetPricingTheory199634.ThomasE·Copeland.PhilipTKeenanHowmuchisflexibilityworth?1998(02)35.SPMason.RCMertonTheRoleofContingentClaimsAnalysisinCorporateFinance198536.McDonaldDSiegelTheValueofWaitingtoInvest198637.RobertCMertonApplicationsofOption-PricingTheory:TwentyFiveYearsLater1998(03)相似文献(10条)1.学位论文柳淑珍采矿权出让评估的实物期权法研究2009随着我国采矿权市场的蓬勃发展，需要进行采矿权出让评估的项目必然会越来越多。传统的采矿权出让评估方法存在着许多不足之处，而评估结果的准确与否将直接影响采矿权市场的交易和国家的利益。故将采矿权出让评估方法加以改进和完善变得尤为重要。本论文首先就我国现有的采矿权出让评估的途径进行了研究。通过对采矿权出让评估理论的系统分析，针对目前采矿权出让评估中普遍采用的贴现现金流量法未能考虑项目现金流的流动性、忽略项目不确定性因素以致在评估过程中容易低估被评估采矿权实际价值的缺点，提出了采矿权出让评估的实物期权法。与传统的采矿权出让评估方法思路不同，实物期权法的出发点是适时根据市场价值的随机波动反映采矿权的价值和潜在价值。其核心内容是根据市场环境的变化采用动态的决策过程来研究采矿权的内在价值，把采矿权出让过程中所面临的不确定性、管理灵活性和战略性结合起来。通过期权定价法对劳动机动性和战略适应性进行定价，然后再考虑采矿权在贴现现金流假设条件下的不确定性。理论分析表明，实物期权法比贴现现金流量法更适合于采矿权出让的评估。最后，本文以内蒙古自治区伊金霍洛旗牛家梁煤矿的采矿权出让评估为例，分别运用采矿权出让评估的贴现现金流量法和实物期权法中的Black-Scholes期权定价模型及二项式期权定价模型对其进行了评估。评估结果进一步证明：采矿权出让评估的实物期权法因充分考虑了采矿权出让评估的各种不确定性因素，较贴现现金流量法更接近被评估采矿权的实际价值。因此，实物期权法的应用能有效弥补贴现现金流量法在采矿权出让评估中的缺陷，具有很好的应用价值。2.学位论文廖永庆基于实物期权理论矿业权评估方法研究2007本文在追溯了期权理论的演进，综合了期权理论的核心思想，总结了实物期权分类和定价方法，回顾了实物期权理论在国内外的应用研究历史及现状，以及国内外基于实物期权理论在矿业投资决策、矿业权评估的研究现状。理解了实物期权及传统矿业权评估方法的基础上，先是对矿业权中的实物期权特性进行分析，认为矿业权这种无形资产符合期权标的资产的性质。在此之后，把期权的B-S模型应用于矿业权资产的价值评估中，并由此建立了基于实物期权矿业权评估定价模型及其参数确定方法。最后是对实物期权方法的应用，并就一个铅矿矿业权案例进行了分析，还对基于实物期权的矿业权评估方法的评估结果与贴现现金流量法评估的结果进行了对比。本文包括以下几个方面：(1)在对传统矿业权评估方法优缺点评价的基础上，指出在评价含有较大灵活性及不确定性的矿业权价值时，仅仅使用传统的评估方法会造成其价值的低估。因此，为了全面评估矿业权资产价值，在使用传统评估方法的基础上，还需用实物期权模型对其价值作出评估，即矿业权价值应由两部分组成：其一是不考虑实物期权的存在，可以用净现值法求得投资项目固有的内在价值；其二是由项目的期权特性产生的期权价值。(2)对矿业权所具有的实物期权特性进行了深入分析和使用实物期权模型的可行性分析，认为矿业公司拥有矿业权就获得了是否进行某项矿业投资或利用矿产资源的权利，具有期权的选择权特性，也体现出其管理的灵活性和柔性的特点，而且投资项目价值的波动性越大，无形资产的价值越高，这些都使无形资产符合期权标的资产的性质。(3)在实物期权定价模型基础上，构造了基于实物期权矿业权评估定价模型。确定了其参数选定方法，估算贴现率使用CAPM方法，估算价格波动率使用价格波动率分析方法，并以1990年～2001年间伦敦金属交易所所公布的铅产品年平均收益率数据为样本，计算出铅产品的期望贴现率为7.1％；并同时运用了1990年～2001年伦敦金属交易所所公布的铅现货各年平均价格，统计出铅产品的价格波动率为20.04％。最后将以上数据用于了基于实物期权矿业权评估定价模型，以某铅矿的矿业权评估为例，计算出该矿业权价值，并与贴现现金流量法评估出来的价值做了比较，证明了基于实物期权矿业权评估定价模型评估出来的结果比贴现现金流量法更有可信度。(4)总结了实物期权方法评估矿业权价值是合理可行的。但是，运用该方法进行矿业权价值评估时有以下局限性：①在矿业权评估界对实物期权的认识还不构普及；②我国的矿业管理制度还不构灵活；③我国矿业市场还不够发育；④可提供的市场数据不够或较片面，使得参数选择上有难度。通过本文的研究，可以为以后矿业权价值评估提供一种新的方法、新思路。3.期刊论文罗娅妮.郭永洁企业并购的成本与收益分析——论实物期权估价法与贴现现金流量法在企业并购中的运用及比较-工业技术经济2008,27(11)企业在进行并购的成本效益分析时,可以采取多种不同的估价方法,主要有传统的贴现现金流量法和新兴的实物期权估价法.本文通过案例分析对这两种方法在并购中的运用进行了具体阐述.4.学位论文徐彦华基于实物期权理论的企业R&D多阶段投资问题研究2006研究与开发(Research&Developmemt，简写R&D)是企业获得核心竞争力和经济效益、求得生存和发展的基础，是企业长期发展战略的重要组成部分，对于加快技术创新，增强企业活力，促进国民经济持续、快速、健康发展具有十分重大意义。R&D活动的推动和发展不仅仅需要足够的资金投入，而且还需要有恰当的项目评价和选择方法作为保障。传统的贴现现金流量法(DiscountedCashFlow，简写DCF)由于忽略项目未知信息中蕴含的机会给项目带来的进一步选择的灵活性，很多情况下倾向于低估风险投资项目的内在价值因而不适用于具有不确定性高、期限长、分阶段动态决策等特点的风险投资项目。因此，理论上就需要探索更有效的替代评估方法。本文就是在这样的背景下，借鉴国外的研究成果，引进实物期权方法，并且将其和贝叶斯统计方法相结合对企业R&D项目多阶段投资问题进行初步的探讨。本文首先阐述了研究意义、基本思路及主要工作，并从国内外两个方面进行了文献回顾。接着介绍了有关期权和实物期权的基础知识，并将实物期权和金融期权进行比较，重点是对实物期权和净现值(NetPresentValue，简写NPV)在不确定性投资中的应用进行了比较，得出在不确定性较高的环境下实物期权方法更加适合，NPV方法由于其本身的不足在分析不确定性较高投资时显得力不从心。本文核心部分是在阐述贝叶斯相关理论基础上，将贝叶斯思想和实物期权思想相结合，构建了企业R&D项目投资决策的贝叶斯学习型实物期权分析框架，通过一个简单的例子来说明本文所用模型的基本思路，指出R&D项目价值是传统净现值方法计算的价值与项目所含期权价值之和，同时充分强调在整个决策过程中对新信息学习的重要性，将统计决策方法和实物期权方法相结合构建适合多阶段投资决策的应用模型。接着将构建的贝叶斯学习型实物期权模型应用到一个具体R&D投资决策实例中来说明决策过程，得出相应的结论，同时也强调由于考虑的角度和假设的条件不同，该模型在实际应用中会存在相应问题，这些问题值得深入的探讨。最后主要阐述了应用实物期权方法的相关建议。5.期刊论文刘升项目投资决策理论研究-怀化学院学报2004,23(2)项目投资对于一个企业的发展来讲是很重要的,因此依据什么理论从众多备选方案中筛选出适合本企业的投资项目就十分关键了.总结几种传统的和新兴的项目投资决策理论,并对它们进行评价和比较.6.期刊论文梁永强.康恒论述开发商项目投资决策-企业家天地（下旬刊）2010,(6)房地产投资的特点使得即便在法律和制度完善的前提下,房地产投资决策仍然面临着高风险和不确定性问题,为了更好地把握风险,我国房地产研究领域开始引入实物期权方法的应用研究.针对贴现现金流量法在房地产项目投资决策中的缺陷,引入实物期权理论,对房地产投资决策中的实物期权进行分类,提出了对应各类实物期权的房地产投资策略,并用实物期权的定价方法对传统的贴现现金流量法进行改进,以提高房地产投资决策的科学性.7.学位论文王树丰我国矿业权价值评估的问题与方法的研究2004本文对我国煤炭资源矿业权评估的问题及评估方法进行了研究.论文首先对我国矿业权评估从理论上