操作策略

操作策略：当前交易推荐日收盘价当前日收盘价当前盈亏（元/吨）（元/吨）（元/吨）持仓:铜多头CU10065917059870700首次推荐时间3月2日早报策略评论：铜：智利地震中前期关闭铜矿已回复运营，短期影响消退，但电力与运输问题或将持续利多铜价。国内现货市场北部、华南地区表现强于华北。节后消费企业开工率提高，消费热情增加。上周现货贴水逐步缩小，但整体仍略显偏淡，维持贴水状态，预期本周有望贴转升水。LME亚洲、欧洲库存减少，总库存自高位逐步滑落，变动方向转向减少。铜基本面整体预期偏多。上周LME3月铜上涨4.36%，沪铜合约1006上涨2.89%。期价走高，现货价格稍显滞涨。现货销售情况以北部地区表现最佳，华南次之，华东地区成交偏淡。北部地区，货源紧张，企业在消化前期库存后，现货市场出现供不应求。华南地区，废铜电解铜价差小于3千元人民币，利于电解铜消费。整体而言，元宵节过后，工人回流，消费企业开工率提高，消费热情增加。但相对而言，期价大幅上涨，现货贴水虽在缩小，但整体仍略显偏淡，维持贴水状态。废铜商结束假期，市场交易逐步活跃。废铜到货量一般，年前库存基本消耗，年后批次还在逐步入关中。则与电解铜价差较小，利于采选电解铜。预期本周成交量增加，与电铜价差有望拉大。到岸升贴水至110-130美元/吨。比价回落，进口量稍有缩小。但在整体3月中国进口的强烈预期下，到岸升贴水仍持高位。数据方面，CFTC基金净持仓减持97手，其中基金多头减持119手，基金空头增持22手。基金动作稍显停滞。LME铜库存周内减少6575吨，COMEX减少970吨，上海减少858吨。LME库存减少主力来自于欧洲、亚洲地区。美洲变动较小。LME铜取消仓单周内减少6575吨，取消仓单占库存比例为2.16%。LME现货贴水30美元。2010年03月06日基本金属周度策略报告策略拟定：金属策略组执笔研究员：施文竹、童长征电话：[phone]邮箱：[e-mail]消费预期差异金属走势分化基本金属周度策略报告2010年03月06日请参见最后一页之免责声明2智利地震中前期关闭铜矿已回复运营，短期影响消退，但电力与运输问题或将持续利多铜价。国内现货市场北部、华南地区表现强于华北。节后消费企业开工率提高，消费热情增加。上周现货贴水逐步缩小，但整体仍略显偏淡，维持贴水状态，预期本周有望贴转升水。LME亚洲、欧洲库存减少，总库存自高位逐步滑落，变动方向转向减少。铜基本面整体预期偏多。铝：上涨周铝价最大的特点是外强内弱。LME铝价在油价大幅上升的推动下涨幅达到4.26%，而国内铝价基本没有变化。沪铝陷入暂时的震荡调整当中。上周外强内弱，LME铝价大幅上涨，涨幅突破4%，而沪铝“我自岿然不动”，两市比值跌至7.57附近。伦敦有色金属全面强劲，但伦铝的强劲并非其它金属带动的结果。因盘中多次出现铝价领涨，甚至在其他金属下跌的时候伦铝仍旧能够逆势上涨。伦铝的强劲也难以由美元指数得到解释，因在过去一周中，美元指数基本变化不大，尽管有数日出现阴线。值得关注的是伦铝的库存减少明显，自2月17日起，伦铝库存持续不断减少，共计减少了64450吨。这可能表明国外的需求在增加。春节过后国内的需求并未完全复苏。现货市场买兴依旧不振。有消息传言目前有部分厂商已经有库存积压。厂商反映目前的销售局面明显不如之前。从下游情况看，房地产行业尤其带有较大的不确定性。尤其是在房价高企的影响下，政府可能在过去调控房地产行业的基础上进一步出台政策，政策的不确定性可能将影响民众购房欲望。短期内房地产行业面临的不确定性将可能影响铝需求的增长。1月份汽车销售数据的火爆表明国内汽车消费需求可能仍旧十分强劲。对于铝需求将有一定程度的支撑作用。供给方面，2010年的200万吨新建产能将成为铝价上涨的一大压力。如果下游需求没有得到有效恢复，国内铝价难以得到有效提振。在经历2009年中国需求的拉动之后，全球铝需求的增长是否能够为国外所推动，中国铝出口的大门是否能够打开，将是我们关注铝价的一大思路之一。尽管目前外盘表现十分强劲，但国内环境仍旧难以使得我们坚信铝价能够紧紧跟随外盘有强劲复苏。从操作上讲，目前应该更加谨慎和小心。在行情没有做出重要提示之前，毋须轻易确定方向入场。基本金属周度策略报告2010年03月06日请参见最后一页之免责声明3锌：周五LME锌价上涨4.55%，内强外弱格局明显，比价回落。国内现货表现欠佳，虽然节后消费企业开工率增加，但现货贴水幅度拉大。与铜相比，现货可期性较低。虽然库存减少，但整体基本面偏空。近期锌价若单靠基本面难以推动较大涨幅。上周LME3月锌上涨6.69%，沪锌合约1006上涨0.87%。LME锌库存减少1650吨，上海锌库存减少202吨。周五LME锌价上涨4.55%，内强外弱格局明显，比价回落。国内现货表现欠佳，虽然节后消费企业开工率增加，但现货贴水幅度拉大。与铜相比，现货可期性较低。上周LME锌库存减少1650吨，上海锌库存减少202吨。虽然库存减少，但整体基本面偏空。近期锌价若单靠基本面难以推动较大涨幅。期货市场铜：380004300048000530005800063000680004600510056006100660071007600810086002009-072009-082009-092009-102009-112009-122010-02LME3月铜沪铜主力合约010002000300040005000600070008000-30000-20000-1000001000020000300002009-1-62009-1-202009-2-32009-2-172009-3-32009-3-172009-3-312009-4-142009-4-282009-5-122009-5-262009-6-92009-6-232009-7-72009-7-212009-8-42009-8-182009-9-12009-9-152009-9-292009-10-132009-10-272009-11-92009-11-242009-12-82009-12-222010-1-52010-1-192010-2-22010-2-162010-3-2非商业净持仓LME三月铜收盘价本周LME3月铜上涨4.36%，沪铜合约1006上涨2.89%。CFTC基金净持仓减持97手，其中基金多头减持119手，基金空头增持22手。2350002400002450002500002550002600002650002700002750002800002850000500001000001500002000002500003000002009-7-12009-7-152009-7-292009-8-122009-8-262009-9-102009-9-242009-10-82009-10-222009-11-52009-11-192009-12-32009-12-172010-1-52010-1-192010-2-22010-2-162010-3-2持仓量成交量0100000200000300000400000500000600000700000800000900000LME上海comex单位：吨LME铜持仓量稳步增加。LME铜库存周内减少6575吨，COMEX减少970吨，上海减少858吨。基本金属周度策略报告2010年03月06日请参见最后一页之免责声明42500003000003500004000004500005000005500006000000.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%比例库存-50-40-30-20-10010203028003800480058006800780088002009-112009-122010-012010-02cash3MLME铜取消仓单周内减少6575吨，取消仓单占库存比例为2.16%。LME现货贴水30美元。cu总库存取消仓单比总库存取消仓单总库存取消仓单总库存取消仓单2010-2-26549725194753.54%9320010725122850660033367521502010-3-5543150310005.71%864501955012045071753362504275周内变动-6575115252.16%-67508825-240057525752125总库存欧洲亚洲美洲铝140016001800200022002400260012000130001400015000160001700018000190002009-6-12009-8-12009-10-12009-12-12010-2-1沪铝主力合约LME铝三月价640000660000680000700000720000740000760000780000800000820000840000300001300002300003300004300005300006300007300002009-1-22009-4-22009-7-22009-10-22010-1-2持仓量（右轴）成交量（左轴）本周LME铝价上涨91美元/吨，涨幅4.26%；沪铝下跌5元/吨，涨幅0.03%。外强内弱。LME持仓量增加6135手。成交量平均约为16万手。持仓增加，成交保持相对活跃。基本金属周度策略报告2010年03月06日请参见最后一页之免责声明5051015202530352002503003504004505002009-1-62009-5-62009-9-62010-1-6x10000x10000LME库存(左轴)取消仓单（右轴）200000025000003000000350000040000004500000500000055000002009-1-62009-5-62009-9-62010-1-6沪铝库存LME库存LME本周库存减少30225吨，取消仓单减少1050吨。上海库存增加了5555吨，报376233吨，两地库存共减少24670吨。al总库存取消仓单比总库存取消仓单总库存取消仓单总库存取消仓单2010-3-445451252978000.0655211364725950501106150382520742501989252010-2-2545753502988500.0665081384675107625110640043752088800192600周内变动-30225-1050-0.00099-19950-12575-250-550-145506325亚洲美洲总库存欧洲锌：10001200140016001800200022002400260028003000110001300015000170001900021000230002009-072009-082009-092009-102009-112010-012010-02沪锌主力合约LME3月锌100000150000200000250000300000350000400000150000170000190000210000230000250000270000持仓量成交量本周LME3月锌上涨6.69%，沪锌合约1006上涨0.87%。LME锌持仓量与上周持平。0100000200000300000400000500000600000700000800000900000沪锌库存LME锌库存-40.00-38.00-36.00-34.00-32.00-30.00-28.00-26.00-24.00-22.00-20.001400.001600.001800.002000.002200.002400.002600.002800.00LME现货升贴水LME3月锌收盘价LME锌库存减少1650吨，上海锌库存减少202吨。LME现货贴水26美元。基本金属周度策略报告2010年03月06日请参见最后一页之免责声明6ZINC总库存取消仓单比总库存取消仓单总库存取消仓单总库存取消仓单2010-2-255