海富通精选基金投资策略

海富通精选基金投资策略海富通基金管理有限公司2006年11月2海富通精选基金回顾2000点的A股市场市场影响因素分析07年海富通精选投资策略目录3海富通精选基金回顾-0.200.20.40.60.82003年2004年2005年2006年年化收益率海富通精选基金基准开放式基金指数业绩回顾数据来源：海富通基金管理有限公司，截至2006年11月24日4海富通精选基金回顾风险特征海富通精选基准β0.640.65年化波动率15.06%13.54%单日VAR-1.29%-1.25%Treynor0.36370.0882Sharpe1.55480.4260mean/var0.07640.0222单日最大涨幅6.70%5.30%单日最大跌幅-4.41%-3.57%跟踪误差7.09%信息率2.491852000点的A股市场01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,0000%20%40%60%80%100%120%140%2005市值/GDP人均GDP中国（目前）印度马来西亚波兰墨西哥埃及智利中国(2010)巴西s0100200300400500600700199519961997199819992000200120022003200420052006*(十亿美元)0%10%20%30%40%50%60%A股总市值总市值/GDP)A股市值/GDP较其他发展中国家低A股市值/GDP就历史而言也位于低端资料来源：InvestinginChina，GoldmanSachs62000点的A股市场0.60.91.61.92.22.73.25.719.505101520美国英国日本韩国台湾香港中国总市值中国A股总市值中国A股流通市值总储蓄（含居民存款和企业存款）/流通市值乘数资料来源：InvestinginChina，GoldmanSachs72000点的A股市场0100200300400500600700Feb-03Aug-03Feb-04Aug-04Feb-05Aug-05Feb-06Aug-06900110013001500170019002100EquityFundIPOSizeSHComposite新基金发行规模走势图82000点的A股市场0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%Jun-04Aug-04Oct-04Dec-04Feb-05Apr-05Jun-05Aug-05Oct-05Dec-05Feb-06Apr-06Jun-06Aug-06中国韩国台湾~40%~1.4%相对台湾和韩国，中国A股的外资参与程度还很低资料来源：InvestinginChina，GoldmanSachs92000点的A股市场YieldGap-2-1012345672001122002122003122004122005122006112710YYieldE/PYieldGap102000点的A股市场405060708090100110120130Dec-00Apr-01Aug-01Dec-01Apr-02Aug-02Dec-02Apr-03Aug-03Dec-03Apr-04Aug-04Dec-04Apr-05Aug-05Dec-05Apr-06Aug-06101520253035404512-monthforwardEPSindex上证A股指数12-monthforwardP/E往年行情更多来自于市盈率的提升06年A股市场上涨更多来自于业绩驱动拐点？资料来源：InvestinginChina，GoldmanSachs112000点的A股市场我们的观点：尽管06年中国A股市场上涨76%，位于全球各市场涨幅第一，但得益于业绩大幅反转整体估值仍位于合理区域，在充沛的资金推动下依然具备继续上涨的动力。12市场影响因素分析-40-20020406080100Jan-93Oct-93Jul-94Apr-95Jan-96Oct-96Jul-97Apr-98Jan-99Oct-99Jul-00Apr-01Jan-02Oct-02Jul-03Apr-04Jan-05Oct-05Jul-06进口yoy%出口yoy%-40-20020406080100Jan-92Jan-93Jan-94Jan-95Jan-96Jan-97Jan-98Jan-99Jan-00Jan-01Jan-02Jan-03Jan-04Jan-05Jan-06-6-4-20246810出口增速OECD领先指数(右轴)宏观经济13市场影响因素分析宏观经济-1001020304050Jan-05Mar-05May-05Jul-05Sep-05Nov-05Jan-06Mar-06May-06Jul-06Sep-06yoy%新开工项目计划总投资ytd施工项目计划总投资0510152025Jan-99Jul-99Jan-00Jul-00Jan-01Jul-01Jan-02Jul-02Jan-03Jul-03Jan-04Jul-04Jan-05Jul-05Jan-06Jul-060102030405060工业增加值(Real)YoY%固定资产投资ytd%14市场影响因素分析0510152025Jan-99Jul-99Jan-00Jul-00Jan-01Jul-01Jan-02Jul-02Jan-03Jul-03Jan-04Jul-04Jan-05Jul-05Jan-06Jul-06发电量YoY%工业增加值(Real)YoY%505254565860626466Jan-05Mar-05May-05Jul-05Sep-05Nov-05Jan-06Mar-06May-06Jul-06Sep-06采购经理指数PMI：新订单宏观经济15市场影响因素分析6061626364656667686970Mar-04Jun-04Sep-04Dec-04Mar-05Jun-05Sep-05Dec-05Mar-06Jun-06Sep-06银行贷款需求指数5000家企业调查-40-35-30-25-20-15-10-50Jun-92Mar-93Dec-93Sep-94Jun-95Mar-96Dec-96Sep-97Jun-98Mar-99Dec-99Sep-00Jun-01Mar-02Dec-02Sep-03Jun-04Mar-05Dec-05-20-15-10-5051015202530产能利用率设备投资宏观经济16市场影响因素分析宏观经济-10-8-6-4-2024681012Mar-97Mar-98Mar-99Mar-00Mar-01Mar-02Mar-03Mar-04Mar-05Mar-0605001000150020002500M1M2剪刀差(左轴)上证指数(右轴)17市场影响因素分析7.97.9588.058.18.158.28.258.3Jul-05Aug-05Sep-05Oct-05Nov-05Dec-05Jan-06Feb-06Mar-06Apr-06May-06Jun-06Jul-06Aug-06Sep-06Oct-06RMB/USDRMB/USD年化波动率%02468101214161820Jul-05Aug-05Sep-05Oct-05Nov-05Dec-05Jan-06Feb-06Mar-06Apr-06May-06Jun-06Jul-06Aug-06Sep-06人民币升值18市场影响因素分析02468101214161820Jan-99Jul-99Jan-00Jul-00Jan-01Jul-01Jan-02Jul-02Jan-03Jul-03Jan-04Jul-04Jan-05Jul-05Jan-06Jul-06-3-2-10123456消费品零售YoY%CPIYoY%盈利预测修正情况10%12%14%16%18%20%22%24%26%Dec-05Jan-06Feb-06Mar-06Apr-06May-06Jun-06Jul-06Aug-06Sep-065%7%9%11%13%15%17%19%06E增长率%(左）07E增长率%(右)上市公司盈利预测19市场影响因素分析制度变革股权分置改革和管理层激励机制的完成，市值考核机制的逐步引入，使大股东、小股东和管理层的利益趋于一致。A股上市公司有望实现——–减少利润漏出，让上市公司恢复本来的盈利面貌；–注入优质资产，以可观的净利润在证券市场上放大为更可观的市值；–整体上市，从资产上市转变为股权上市税制改革、新会计准则、行业鼓励政策20市场影响因素分析可能的负面因素宏观经济增长可能出现减速后续宏观调控措施的不确定性“非流通股”解冻与新股高速扩容压力通货膨胀、石油和商品价格走势的不确定性周边新兴股票市场可能大幅调整21市场影响因素分析我们的观点：市场依然具备进一步上涨的动力更为稳健和可持续的经济及企业盈利增长低利率的市场环境和充沛的外围资金人民币升值提升中国相关资产价值市场制度和市场结构的完善2207年投资策略A股市场660家主要公司平均能源原材料百货食品饮料房地产软件与服务技术硬件与设备大盘股中盘股小盘股资本货物运输汽车家电与服装旅游超市家化医药生物银行半导体电信服务公用事业市场平均12141618202224262830510152025303540成长性(07-08)市盈率07海富通A股股票池200家平均能源原材料运输汽车家电与服装旅游媒体百货超市食品饮料家化医药生物银行多元金融房地产技术硬件与设备电信服务公用事业大盘股股票池平均中盘股小盘股资本货物半导体1015202530510152025303540成长性(07-08)市盈率07行业和资产类吸引度分布2307年投资策略风格特征-40%-20%0%20%40%60%80%100%2006200520042003200220012000年化收益率大盘指数中盘指数小盘指数价值成长2407年投资策略风格特征1000110012001300140015001600170018001900Dec-05Mar-06Jun-06Sep-06—大盘指数—中盘指数—小盘指数2507年投资策略风格特征1000110012001300140015001600170018001900Dec-05Mar-06Jun-06Sep-06—价值指数—成长指数2607年投资策略主题投资人民币升值（银行、地产）消费升级（品牌消费品、现代服务业）产业结构升级（装备制造、军工、TMT）资产注入与重组等主题27谢谢！欢迎提问！28此报告由海富通基金管理有限公司（简称“海富通”）编写，未经海富通事先书面同意，不得更改、传送、复印、复制或派发此报告的全部或任何部分。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不应被视为销售或购买或认购任何证券或其它金融产品票据的要约。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被海富通认为可靠，但海富通并不担保其准确性或完整性。因使用此报告或其内容而导致的任何直接或间接损失，海富通不承担任何责任。免责声明