电池材料XXXX年策略：未来5到10年内都可掘

郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。行业研究报告电池材料行业2011年度投资策略把握好这个未来5到10年内都可以持续掘金的行业优于大势维持评级原材料/电池材料发布时间：2010年12月6日投资要点：z目前国内的新能源汽车产业正处在从概念走向现实的初始阶段，虽然必然要面对较多的困难和质疑，但是方向已经基本明确！无论从能源、资源、环境、经济和国家发展战略的角度来看，我国都有发展新能源汽车产业的必要性。z政府对战略性新兴产业的发展基调是跨越式发展，由此可见高层意在“弯道超车”的急迫心情。因此要从战略的高度来认识新能源汽车的发展。z客观来看，我国的电池制造水平在自动化程度和一致性等方面和日、韩相比仍有一定差距。但是和其它国家相比，我国无疑走在前列。此外，我国还具有资源、市场、成本和转型负担小等诸多优势。因此，说我国已经基本具备发展新能源汽车的各种基本条件也是客观的。z目前国内小型锂电市场的容量大概在200亿元左右。但是根据《节能与新能源汽车发展规划(2011年至2020年)》草案中披露出来的信息测算，到2012、2015和2020年，新能源汽车将给国内锂电池行业分别带来近62、288和1920亿元的市场容量。两相比较，锂动力电池给锂电行业带来的增长潜力无疑是巨大的。z从投资的角度看，电池材料板块已经到了从概念炒作为主作的阶段进入到深入挖掘价值和成长潜力的阶段，我们的观点是努力寻找那些真正具有核心竞争力，能伴着行业的成长而最可能有爆发性成长的公司。通过研究，我们认为杉杉股份、佛塑股份、江苏国泰和新宙邦等几个公司值得重点关注。z风险：新能源汽车的发展前景虽然十分看好，但是由于产业仍处于培育期，发展过程必然不会一帆风顺。如果其发展的进程低于预期，相关上市公司的业绩可能低于预期。市场的系统性风险和整个中小板估值中枢下移的风险也值得关注。走势图-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%10-1-410-4-410-7-410-10-4上证指数锂电指数子行业评级锂电池优于大势镍氢电池同步大势超级电容优于大势重要公司评级杉杉股份推荐佛塑股份推荐江苏国泰推荐新宙邦谨慎推荐多氟多--南洋科技--分析师:周思立联系人：潘喜峰、龚斯闻执业证书编号：S0550207100075TEL:[phone]FAX:[phone]Email:[e-mail]地址:上海市延安东路45号20楼邮编:200002行业研究报告2郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。一、中国该不该发展新能源汽车即使新能源汽车已经位列战略性新兴产业之一！即使《节能与新能源汽车发展规划(2011年至2020年)》草案目前已经完成，并且最快有望年内颁布实施！关于中国到底需不需要新能源汽车，新能源汽车在中国的前景终将如何也仍存在着较大的疑问和争议。充电设施何时到位？电池安全性和寿命能否保证？新能源汽车的价格何时能够大幅下降？等等诸多疑问都在人们的心中挥之不去。那么我国到底该不该发展新能源汽车？我们的观点如下。1.1莫等到石油变成“铁矿石”我国的原油对外依赖度已经高达54%。而我国的汽车产业却仍处在快速增长的过程之中。据预测，2020年我国的汽车保有量将超过2亿辆，2030年将接近发达国家的水平，达到4.5亿辆。目前我国每辆车的年均耗油量大约2吨，欧洲是1.5吨，日本为1吨左右。依照我们目前的原油消耗水平，2030年，我国的原油对外依赖度将高达70%，此外其对原油消耗的绝对量也将是惊人的。2010年初的铁矿石谈判让人记忆犹新，在实力相差悬殊的情况下，谈判技巧已经无能为力。铁矿石还可以给子孙们留下“废钢、废铁”，但是巨大的石油需求将留下什么？到时候我们将面临什么样的情况？想到这些，现在该做什么不言自明的。图1.1我国的原油对外依存度逐年攀升单位：%01020304050607080199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010E2030E资料来源：东北证券1.2碳排放不仅仅只是“碳博弈”2010年11月29日，《联合国气候变化框架公约》第16次缔约方会议在坎昆开幕。由于哥本哈根全球气候峰会的争执不断和不欢而散，坎昆会议的前景也并不被看好。现在一谈到碳排放和气候谈判，一种“博弈论”和“阴谋论”的论调就甚嚣尘上。诚然，在碳排放协议的讨价还价上确实可能存在“博弈”或是“阴谋”，但这仅仅应该停留在“术”的层面，不应该成为主流。焦点应该是“道”，应该是严肃面对人类共同的生存环境问题。极端气候的增多，自然灾害的频发，给人们带来的警示是不容置疑的。即使目前碳排放最大的国行业研究报告3郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。家，目前承受国际压力较大的国家-中国，我们的气候谈判代表团团长解振华在新闻发布会上也说：“有关气候变化的争议一直存在，但宁可信其有，不能拿人类的生存和长远的发展作赌注。”这才应该是一种主流的认知，这也是中国对待气候问题的态度-负责任的态度。1.3有多少次这样的机遇可以重来汽车产业对国民经济的支柱作用已经无需多说。很多发达国家财政收入的20-30％和就业的10％都来自汽车行业。汽车工业对国库收入的贡献是其他行业无法取代的。算算国人用车缴纳的各类税费就知道汽车行业对中国经济的贡献了。既然不能不发展汽车业，而内燃机领域我国又落后发达国家至少20年，那么发展新能源汽车就可以说是唯一的机会了。打破发达国家的既有优势，它们自然不情愿，所以中国必然要承担更多的探索代价，因为没有多少这样的机会可以重来！现在的新能源汽车市场还处在起步阶段，没有被发达国家瓜分，中国有很大的机会。1.4发展新能源汽车可以减少巨大的谷电浪费在我国，由于夜间属于用电的低谷时段，巨大的谷电消费不掉而产生严重积压，因此电网公司不得不花费大量的人力和物力来建抽水电站储能设施。这种储能方式，转换效率偏低，只有70%。由于锂电汽车为分布式储能系统，储能效率可高达90%。据工程院院士杨裕生先生测算：利用5000万千瓦谷电可满足1000万辆电动轿车和100万辆电动公交车的充电需求，这既能为电网“分散调峰”，又可发挥现有供电系统的作用而节省1000亿-2000亿元的抽水蓄能电站建设费用，同时每年还可省下7000万吨燃油。此外，换下来的电池组还有初始容量的70%～80%，可以作为静态储能使用由此可见，发展新能源汽车对合理利用电力和节能减排具有重要意义。1.5从战略高度认识新能源汽车的发展政府对战略性新兴产业的发展基调是跨越式发展，由此可见高层意在“弯道超车”的急迫心情。因此要从战略的高度来认识新能源汽车的发展。新能源汽车的发展绝不仅仅是概念。二、中国能不能发展新能源汽车探讨完中国发展新能源汽车的必要性后，下一个问题就是自然而然的了！那就是中国具不具备发展新能源汽车的能力？我们的意见是能是能。诚然，中国在传统汽车领域落后发达国家很多，在新能源汽车领域也有一些弱点。但是在新能源汽车领域我们的一些优势却也是显而易见的。（1）资源条件；发展新能源汽车需要的锂、稀土、锰、钒等关键资源中国都不缺少，甚至还有资源优势，利于我们站在竞争的高点（2）技术储备；国家近些年未雨绸缪，863、973等各类公关项目已经为发展新能源汽车做了一定的储备，现在看来这些储备是弥足珍贵的。（3）市场条件；（4）后发优势。发达国家传统汽车产业发达，尾大不掉，但是中国却可以轻装上阵。（5）成本优势；（6）奥运、市博的经验。行业研究报告4郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。世博会有上千辆的各类新能源汽车得到了宝贵的“实战演练”机会，带来了宝贵的经验。（7）在小型电池领域，中国仅落后于日本和韩国，在国际上还处于第一集团，产业配套优势明显。一旦彻底攻克六氟磷酸锂、隔膜等关键原材料的制备技术，电池成本下降空间很大。综上所述，我国已经初步具备了发展新能源汽车的大部分基本条件。图2.1奥运和世博期间投入运行的电动大巴和电池奥运大巴动力电池世博电动车资料来源：网上公开资料、东北证券整理三、新能汽车给电池材料带来的市场空间有多大目前《节能与新能源汽车发展规划(2011年至2020年)》草案已经完成，最快有望年内实施。《规划》草案对纯电动车、插电式混合动力车（PHEV）、微混混合动力车、中/重度混合动力乘用车的发展做了初步规划，具体细节如下表：表3.1、节能与新能源汽车发展规划简表车型\时间20152020纯电动和PHEV初步实现产业化；市场保有量超过50万辆实现产业化；市场保有量达到500万辆轻度HEV大规模产业化大规模普及中/重度HEV保有量达到100万辆年产销量达到300万辆资料来源：东北证券整理以规划的数据为基础，假设到2015年，锂动力电池车在新能源车市场的占有率为80%，2020年为85%。目前锂动力电池的的成本大概在3500元/kwh，假设到2015年电池成本降到3000元/kwh，2020年降到2500元/kwh。假设每辆车搭载16kwh的能量。中/重度混合动力汽车按20%折算成纯电动车和PHEV。此外，根据目前私人购买新能源汽车补贴的5个试点城市上海、长春、深圳、杭州、合肥的城市规划，再加上北京和“十城千辆”规划，我们测算：2012年，我国的新能源汽车保有量的将达到11万辆。由上面的基本假设，可以测算得到2012、2015和2020年，我国锂动力电池的新增市场容量将分别达到62、288和1920亿。2010年，全球小型锂电市场规模预计将在100亿美元左右，我国的市场规模预计只有30亿美元左右。未来10年，锂动行业研究报告5郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。力电池市场带来市场容量是目前国内锂电市场规模的10倍左右。而由此带来的新增电池材料的需求也是巨大的。如果在考虑锂电池在其它大型储能领域的应用增长，锂电材料的市场增长空间应该更大。表3.2、新能源汽车市场容量预测表时间保有