第十一章 资产负债管理策略

第十一章商业银行资产负债管理策略主要内容•资产负债管理理论和策略的发展•融资缺口模型及运用•持续期缺口模型及运用按照资产负债管理经历的过程，可划分为三个思想阶段：•资产管理思想阶段•负债管理思想阶段•资产负债综合管理思想阶段商业性贷款理论资产可转换理论预期收入理论资产管理思想负债管理思想资产负债联合管理思想购买资金净利息正差额正的资本净值第一节资产负债管理理论和策略的发展•一、资产管理思想•20世纪60年代以前，间接融资是最主要的融资方式，商业银行的资金来源以活期存款为主，资金供给相对充裕。商业银行管理的中心是维护流动性，在此前提下追求盈利性，因此，资金配置的重心放在银行资产负债表的资产方面。•资产管理理论认为，资金来源的水平和结构是银行不可控制的外生变量，银行应主要通过资产方面的项目的调整和组合来实现三原则和经营目标。（一）资产管理理论沿革1.商业性贷款理论（18世纪）。•18世纪英国商业银行所遵守的理论。那时，英国产业革命刚刚开始，占支配地位的还是工场手工业和发达的商业，所需资金多数属于商业周转性的流动资金。•该理论认为，由于银行的主要资金来源是活期存款，为了保持高度的流动性，资金的运用只能是短期的工商企业周转性贷款。贷款的期限短，且以真实的商业票据作为抵押，票据到期后形成资金自动偿还。不宜发放不动产抵押贷款和消费贷款。•理论缺陷：（1）忽视了活期存款余额相对稳定。（2）以票据为抵押的贷款的自偿性是相对的（经济衰退时票据可能违约）。（3）将资金运用局限在商业流动资金贷款上，不拓展其它贷款和资产运用业务。•商业性贷款理论第一次明确了商业银行资金配置的重要原则，即资金的运用要考虑资金来源的性质和结构，以及流动性风险。2.资产可转换性理论（1918年）。•一战后，西方国家大量发行公债，商业银行逐步把资金部分转移到购买政府证券中去。•该理论认为，流动性要求仍然是商业银行需特别强调的，但银行在资金运用上可持有具有可转换性的资产。这类资产应具有信誉高、期限短、容易转让的特性，使银行在需要流动性时可随即转让，获取所需资金。•该理论仍然强调商业银行应考虑到资金来源的性质而保持高度的流动性，但可放宽资产运用的范围。3.预期收入理论（1949年）。•二战后，中长期贷款增长快，而且中长期贷款本息回收的前景很好。商业银行希望增加中长期贷款。•该理论认为，商业银行的流动性状态从根本上来讲取决于贷款的按其还本付息，这与借款人未来的收入和银行对贷款的合理安排密切相关。贷款期限并非一个绝对的控制因素，只要贷款的偿还是有保障的，银行按照贷款各种期限合理组合，使资金回流呈现出可控制的规律性，同样可以保障银行的流动性。•该理论强调了借款人的预期收入对于银行资产运用的重要性。（二）资产管理方法1.资金分配方法•银行资产与负债的偿还期应保持高度的对称关系，那些具有较低周转率或相对稳定的资金来源应分配到相对长期、收益高的资产上，反之，周转率较高的不稳定存款则主要分配到短期的、流动性高的资产项目上。THEASSET-ALLOCATIONAPPROACH活期存款储蓄存款定期存款借款资本债券股本一级准备二级准备贷款长期证券固定资产2.线性规划方法•被银行用来解决在一些变量受约束时，线性函数值如何取得最优的问题。THELINEARPROGRAMMINGAPPROACH建立目标模型函数选择模型中的变量确定约束条件求出线性模型的解•Case•设一家银行资金总来源2500万货币单位，这些资金可以作为贷款（X1），或二级准备金即短期证券（X2）来持有。设贷款收益率为12%，短期证券收益率为8%。又设高级管理人员确定的流动性标准是总资产中每10货币单位至少有短期证券2货币单位，则短期证券与总贷款的比例至少要1/4。•将上述条件用数学方式表达如下：定义目标函数最大化Z=0.12X1+0.08X2约束条件总资产负债约束X1+X2≤2500万流动性约束X2≥0.25X1非负约束X1≥0，X2≥0•E点为最佳资产组合点。资金管理者投资500万货币单位在短期证券上，贷款2000万货币单位，目标函数代表的总收益为280万货币单位。二、负债管理思想•基本内容：商业银行资产按照既定的目标增长，主要通过调整资产负债表负债方的项目，通过在货币市场上的主动性负债，或者“购买”资金来实现银行三原则的最佳组合。•背景：Q条例和直接融资使银行“脱媒”（disintermediation）——大额定期存单——负债管理思想•负债管理主张积极主动在货币市场“购买”资金来满足流动性需求和不断适应目标资产规模扩张的需要。一改传统流动性管理中严格期限对称的原则和追求盈利性时强调存款制约的原则，不再主要依赖维持较高水平现金资产和出售短期证券来满足流动性需要。•用图11-3说明负债管理的思想。如果银行遇到突然提存或贷款对流动性的需要，依靠在货币市场上购买资金来补充，同时利用主动负债来不断适应盈利性资产的战略性扩张。一级准备二级准备贷款收益性投资固定资产收益资产目标增长购买资金购买资金存款提取活期存款储蓄存款一般性定期存款资本账户三、资产负债联合管理思想•20世纪80年代后，西方各国先后取消或放松利率管制，金融自由化，浮动利率资产和浮动利率负债品种纷纷涌现，银行面临新的风险——利率风险。商业银行资金管理目标转向如何通过协调负债与资本的关系来保持净利息正额和控制正的自有资本净值。•资产负债联合管理也称相机抉择资金管理，基本思想：在融资计划和决策中，银行主动地利用对利率变化敏感的资金，协调和控制资金配置状态，使银行维持一个正的净利息差额和正的资本净值。•利率风险包括两个方面：•（1）利率敏感资产与利率敏感负债之间的缺口状态，它会使利率在上升或下降时影响到银行净利息差额或利润。•（2）利率波动引起固定利率资产和固定利率负债的市值变动，从而影响到按市值价值计算的银行自有资本净值。图11-4资金缺口和利率风险浮动利率资产浮动利率负债固定利率负债固定利率资产固定利率资产固定利率负债浮动利率负债浮动利率资产•如果银行能准确地预测利率走势，银行也可以主动调整利率敏感性资金的配置状况，达到保值避险，甚至增加利润的目的。第二节融资缺口模型及运用•融资缺口模型是资产负债管理基本方法之一。•目的：根据对利率波动趋势的预测，相机调整利率敏感资金的配置结构，以实现利润最大化目标或扩大净利息差额率。一、有关融资缺口模型的术语和定义1.利率敏感资金。也称浮动利率或可变利率资金，意指在一定期间内展期或根据协议按市场利率定期重新定价的资产或负债。2.融资缺口。由利率敏感资产与利率敏感负债之间的差额来表示。融资缺口有零缺口、正缺口和负缺口三种状态。3.敏感性比率。是利率敏感资产与利率敏感负债之间的比率关系。等于1、大于1、小于1。融资缺口与银行收益•FG=0SR=1，SR=RSA/RSL市场利率变化，收益不受影响•FG0SR1，市场利率上升，收益会增加；反之减少•FG0SR1，市场利率上升，收益会减少；反之增加二、融资缺口模型的运用•如果银行难以准确预测利率走势，可采用零缺口资金配置策略——中小银行•如果银行能够准确预测利率走势，可主动利用利率敏感资金配置组合技术，在不同的阶段运用不同的缺口策略，获取更高的收益率——大银行。如图11-5。•策略：利率上升营造正缺口利率高峰安排正缺口利率下降营造负缺口利率谷底安排正缺口三、利率敏感资金配置状况的分析技术•对所有将随市场利率重新定价的资金进行归类分析。•通常运用“利率敏感资金报告”进行分析。•表11-1：两个问题（1.在未来一年中，市场利率如何变化对该行有利？2.如果预测未来利率将出现相反变化，该行应如何避险？）利率敏感资金报告RSR•一种按时间跨度分段统计资金价格受市场利率影响的期限架构表•按固定利率计价，且期限超过一年的资产和负债单独计算•期间分段频度由银行根据需要确定•经理根据RSR信息，结合利率趋势分析本行利率风险，按既定战略进行缺口调整1-7天8-30天……一年以上本含息项目总计资产6.315.035.014.7100负债和权益22.36.04.821.5100期间缺口-16.09.030.2累积缺口-16.0-7.01.8CASE11-1利率敏感资金缺口分析万美元资产收益率负债利息成本利率敏感5008%6004%固定利率35011%2206%其他150100E80合计10001000NII=0.08*500+0.11*350-0.04*600-0.06*220=78.5-37.2=41.3NIM=41.3/850=4.86%GAP=RSA–RSL=500–600=-100CASE11-2利率平均上升1%万美元资产收益率负债利息成本利率敏感5009%6005%固定利率35011%2206%其他150100E80合计10001000NII=0.09*500+0.11*350-0.05*600-0.06*220=83.5-43.2=40.3NIM=40.3/850=4.74%GAP=RSA–RSL=500–600=-100万美元资产收益率负债利息成本利率敏感5008.5%6005.5%固定利率35011%2206%其他150100E80合计10001000NII=0.085*500+0.11*350–0.055*600-0.06*220=81-46=34.8NIM=34.8/850=4.09%GAP=RSA–RSL=500–600=-100CASE11-3利率分别上升0.5%、1.5%CASE11-4各项资产负债增加一倍万美元资产收益率负债利息成本利率敏感10008%12004%固定利率70011%4406%其他300200E160合计20002000NII=0.08*1000+0.11*700-0.04*1200-0.06*440=157-74.4=82.6NIM=82.6/1700=4.86%GAP=RSA–RSL=1000–1200=-200万美元资产收益率负债利息成本利率敏感5408%5604%固定利率31011%2606%其他150100E80合计10001000NII=0.08*540+0.11*310-0.04*560-0.06*260=77.3-38=39.3NIM=39.3/850=4.62%GAP=RSA–RSL=540–560=-20CASE11-5RSA增加,RSL减少第三节持续期缺口模型及运用•浮动利率资产和负债：利率敞口风险•固定利率资产和负债：资本损益•持续期缺口管理是通过对银行综合资产和负债持续期缺口调整的方式，来控制和管理在利率波动中，由总体资产负债配置不当给银行带来的风险。一、持续期的涵义•持续期：也称久期，指固定收入金融工具的现金流的加权平均时间，即金融工具各期现金流补抵最初投入的平均时间。•公式11-1•公式11-4：金融工具价格的利率弹性•持续期反映现金流，偿还期是金融工具的生命期；分期付息的金融工具，其持续期短于偿还期；非分期付息的金融工具，其持续期等于偿还期；持续期与偿还期正相关，与现金流量负相关。•Case•设某固定收入债券的息票为每年80美元，偿还期为3年，面值为1000美元。该金融工具的实际收益率为10%，现行市场价格为950.25美元，求该债券的持续期。•方法：先计算每期现金流的现值，然后每个现值乘以相应的发生时间，再把各项乘积相加，并除以该债券的市场价格。表11-2金融工具持续期的计算现金流发生时间现金流（$）现值利率因子(10%)现值（$）现值×时间（$）1800.909172.7372.732800.826466.12132.23310800.7513811.402434.21总计950.252639.17持续期=2639.17/950.25=2.78年二、持续期缺口模型•通过相机调整资产负债结构，使银行控制或实现一个正的权益净值，降低重投资、融资的利率风险。•持续期缺口定义：Dgap=DA–μDL(μ0)(1-μ)DNW=DA–μDL•持续期缺口实际上是净值的持续期。表11-3持续期缺口对银行净值的影响持续期缺口利率变动资产市