铜期货投资策略

上海新昌路上海新昌路上海新昌路上海新昌路180180180180号号号号2222路路路路网址网址网址网址：：：：日日日日铜期货铜期货铜期货铜期货伍伍伍伍月报月报月报月报分析师分析师分析师分析师杨诚笑
：[e-mail]：[phone]供应增大供应增大供应增大供应增大，，，，消费下滑消费下滑消费下滑消费下滑，，，，三角形震荡格局面临选择三角形震荡格局面临选择三角形震荡格局面临选择三角形震荡格局面临选择摘要摘要摘要摘要：：：：1111、、、、美元破位下跌美元破位下跌美元破位下跌美元破位下跌，，，，对大宗商品构成长期支撑对大宗商品构成长期支撑对大宗商品构成长期支撑对大宗商品构成长期支撑。。。。长期看来美长期看来美长期看来美长期看来美元的贬值毫无疑问元的贬值毫无疑问元的贬值毫无疑问元的贬值毫无疑问，，，，但其速度不可确定但其速度不可确定但其速度不可确定但其速度不可确定，，，，目前美元目前美元目前美元目前美元更多的是一更多的是一更多的是一更多的是一个支撑作用个支撑作用个支撑作用个支撑作用，，，，而不会对商品上涨起到决定性的作用而不会对商品上涨起到决定性的作用而不会对商品上涨起到决定性的作用而不会对商品上涨起到决定性的作用。。。。2222、、、、4444月精铜产量达月精铜产量达月精铜产量达月精铜产量达33.833.833.833.8万吨万吨万吨万吨，，，，创历史次高创历史次高创历史次高创历史次高；；；；进口创历史进口创历史进口创历史进口创历史新高新高新高新高，，，，表观消费与下游消费背离表观消费与下游消费背离表观消费与下游消费背离表观消费与下游消费背离，，，，过剩压力顿显过剩压力顿显过剩压力顿显过剩压力顿显。。。。3333、、、、铜精矿供应趋紧是导致前段加工费暴跌的主要原因铜精矿供应趋紧是导致前段加工费暴跌的主要原因铜精矿供应趋紧是导致前段加工费暴跌的主要原因铜精矿供应趋紧是导致前段加工费暴跌的主要原因，，，，4444月铜精矿产量上升月铜精矿产量上升月铜精矿产量上升月铜精矿产量上升，，，，供应紧张趋势得到很大缓解供应紧张趋势得到很大缓解供应紧张趋势得到很大缓解供应紧张趋势得到很大缓解。。。。4444、、、、套利导致进口创新高套利导致进口创新高套利导致进口创新高套利导致进口创新高，，，，套利空间基本关闭套利空间基本关闭套利空间基本关闭套利空间基本关闭，，，，但因滞后性但因滞后性但因滞后性但因滞后性预计进口仍将保持高位预计进口仍将保持高位预计进口仍将保持高位预计进口仍将保持高位。。。。5555、、、、库存持续减少库存持续减少库存持续减少库存持续减少，，，，2222月月月月52525252万余吨高点以来已减少近万余吨高点以来已减少近万余吨高点以来已减少近万余吨高点以来已减少近20202020万万万万吨吨吨吨，，，，但注销仓单数据但注销仓单数据但注销仓单数据但注销仓单数据5555月以来逐步下滑月以来逐步下滑月以来逐步下滑月以来逐步下滑，，，，显示显示显示显示LMELMELMELME库存减库存减库存减库存减少速度获将放缓少速度获将放缓少速度获将放缓少速度获将放缓。。。。6666、、、、沪铜震荡沪铜震荡沪铜震荡沪铜震荡，，，，成交有所减少成交有所减少成交有所减少成交有所减少。。。。沪铜指数随净多持仓亦步亦沪铜指数随净多持仓亦步亦沪铜指数随净多持仓亦步亦沪铜指数随净多持仓亦步亦趋趋趋趋，，，，显示目前市场资金以做多为主显示目前市场资金以做多为主显示目前市场资金以做多为主显示目前市场资金以做多为主，，，，多头主导市场走势多头主导市场走势多头主导市场走势多头主导市场走势。。。。结论结论结论结论：：：：目前整体上由于受目前整体上由于受目前整体上由于受目前整体上由于受LMELMELMELME库存持续下降支撑呈外强内弱格库存持续下降支撑呈外强内弱格库存持续下降支撑呈外强内弱格库存持续下降支撑呈外强内弱格局局局局，，，，但均呈但均呈但均呈但均呈现现现现三角缩幅震荡整理态势三角缩幅震荡整理态势三角缩幅震荡整理态势三角缩幅震荡整理态势。。。。LMELMELMELME铜已于铜已于铜已于铜已于5555月最后一个月最后一个月最后一个月最后一个交易日上攻了下降趋势线交易日上攻了下降趋势线交易日上攻了下降趋势线交易日上攻了下降趋势线。。。。若若若若LMELMELMELME铜成功上破了其下降趋势线铜成功上破了其下降趋势线铜成功上破了其下降趋势线铜成功上破了其下降趋势线则则则则6666月初沪铜有望攻击下降趋势线月初沪铜有望攻击下降趋势线月初沪铜有望攻击下降趋势线月初沪铜有望攻击下降趋势线。。。。操作上建议投资者在三角操作上建议投资者在三角操作上建议投资者在三角操作上建议投资者在三角窄幅震荡整理形态突破前以上升趋势线与下降趋势线之间波窄幅震荡整理形态突破前以上升趋势线与下降趋势线之间波窄幅震荡整理形态突破前以上升趋势线与下降趋势线之间波窄幅震荡整理形态突破前以上升趋势线与下降趋势线之间波段操作为主段操作为主段操作为主段操作为主，，，，区间为区间为区间为区间为38000380003800038000----36000.36000.36000.36000.上海新昌路上海新昌路上海新昌路上海新昌路180180180180号号号号2222路路路路网址网址网址网址：：：：一一一一、、、、四四四四月月月月市场市场市场市场走势回顾走势回顾走势回顾走势回顾伍月份初期，铜价曾在5月7号达到过39200价位，随后随着11日海关初步公布的4月铜进出口数据与国家统计局的4月产量数据公布，4月铜材及未锻造铜进口创历史新高，产量亦创历史次高，随即铜价遭受打压，这波打压一直持续到5月18日。这天创出月内34700的月低点。随后因LME不断走强影响，沪铜企稳窄幅区间震荡。5月的后半程外强内弱格局再次显现。二二二二、、、、四四四四月月月月走势走势走势走势主要影响因素分析主要影响因素分析主要影响因素分析主要影响因素分析及后市展望及后市展望及后市展望及后市展望1111．．．．美元破位下跌美元破位下跌美元破位下跌美元破位下跌，，，，对大宗商品构成长期支撑对大宗商品构成长期支撑对大宗商品构成长期支撑对大宗商品构成长期支撑自3月4日以来，美元指数下跌近10.69%。5月11日，美国将09年财年的财政赤字预期调高至创纪录的1.841万亿美元，规模上海新昌路上海新昌路上海新昌路上海新昌路180180180180号号号号2222路路路路网址网址网址网址：：：：倍，并超出白宫2月预测的1.752万亿美元。数据显示，在到今年9月底截止的本财政年度，美国政府每支出的1美元中，将有46美分来自借贷，而且巨额财政赤字短期内不会有明显改善。白宫当天还将下一财年美国政府财政赤字由2月时预估的1.171万亿美元上调至1.258万亿美元。虽然经济依然低迷，供需面仍然险恶，但美国政府的大幅财政赤字让各路资金不得不担忧其巨大的贬值风险，导致大量的避险资金涌出美元而选择大宗商品，从而对商品价格构成支撑。美元已经进入快速下降通道，80的支撑下破后下一个支撑位直指78，长期看来美元的贬值毫无疑问，但其速度不可确定，目前美元更多的是一个支撑作用，而不会对商品上涨起到决定性的作用。2222、、、、供需供需供需供需数据数据数据数据aaaa、、、、4444月精铜产量创历史次高月精铜产量创历史次高月精铜产量创历史次高月精铜产量创历史次高，，，，仅次于仅次于仅次于仅次于07070707年年年年10101010月月月月国家统计局公布4月份国内精铜产量达33.8万吨，仅次于07年10月35.77万吨，创历史次高。自09年以来，铜价反弹幅度已经超过50%，铜价的快速回升让国内冶炼企业开工快速回升，江西铜业董事长上周宣布公司将在6月份恢复全部产能，其09年的目标精铜产量为80万吨，08年完成精铜产量70万吨。与此同时，国外的冶炼厂也开始增产，日本三菱宣布因中国电线电缆行业进口需求旺上海新昌路上海新昌路上海新昌路上海新昌路180180180180号号号号2222路路路路网址网址网址网址：：：：盛，公司将增加其铜产能，其08年完成产量约60万吨；非洲最大铜生产国赞比亚境内最大的铜生产商KCM公司宣布其09年目标产量较08年14万余吨的产量翻番至30万吨，赞比亚09年全国的预估产量为60万吨左右。同时不断拉大的沪伦比值造成大量的进口套利行为从而使得国内4月的供应大增，与此对应，国内的需求并未快速增加，除开因国家电网投资计划收益的电线电缆行业外，其他铜管铜杆企业的企业新订单并未增加，反有所下滑，此消彼长，4月的进口与产量大增对铜价构成了利空。另外智利国家统计局最新公布，智利4月铜产量年比下降了1.3%，至425,894吨，INE表示，4月铜产量下滑的原因在于矿石品质降低，或数个采矿公司的矿石含铜量低下。09年1月至4月铜产量年比下降5%至1,666,921吨。2008年全年，该国铜产量总计为5,364,159，较上年减少4.2%。上海新昌路上海新昌路上海新昌路上海新昌路180180180180号号号号2222路路路路网址网址网址网址：：：：这段时间国内铜精矿现货供应紧张，导致加工费下跌，从近100美元/吨和100美分/磅跌至目前的24.5美元/吨和24.5美分/磅，降幅超过70%。综合媒体5月11日报道，目前国内铜精矿现货供应十分紧张，冶炼加工费(TC/RC)已经降到了40美元/吨，4美分/磅以下。中国有色金属工业协会铜部处长段绍甫在第五届中国有色金属产业链发展论坛暨铜产业论坛上透露，2009年一季度铜价领涨有色金属，现货TC/RC则出现了逆向暴跌，从1月底的接近100美元/吨和100美分/磅，跌至目前的24.5美元/吨和24.5美分/磅，降幅超过70%。段绍甫认为，国内铜精矿现货供应紧张是加工费暴跌的重要原因。2009年一季度以来，铜价反弹刺激国内铜冶炼企业的生产积极性；另一方面，即使目前铜价很低，2009年铜加工费的长协价格仍然维持在75美元/吨和7.5美分/磅的水平，较2008年上涨66.7%，铜冶炼企业对铜精矿的需求不断扩大。而低品味矿的产量减少是现货铜加工费下跌的另一个原因。据了解，如此低的加工费水平使冶炼企业不愿接单，其拟与矿山博弈使加工费回到一个合理水平。段绍甫表示，铜加工费暴跌也凸显了中国铜工业的结构性矛盾。数据显示，2003年中国铜矿山出矿能力58.7万吨，冶炼能力448万吨，加工能力为377万吨，结构比例为上海新昌路上海新昌路上海新昌路上海新昌路180180180180号号号号2222路路路路网址网址网址网址：：：：:6.4，而到了2007年底，矿山出矿能力88万吨，冶炼能力448万吨，加工能力为809万吨，结构比例为1:5:9，产业结构严重失衡，产业链下游能力远远超过上游的生产能力。面对铜加工费的暴跌，业内人士对2009年铜加工企业盈利预期仍然比较乐观。段绍甫表示，国内主要