中国企业对外直接投资研究

中国对外直接投资现状及前景分析摘要：自从2001年以来，中国对外直接投资发展迅速，尤其是金融危机爆发以来，与发达国家的对外直接投资持续萎缩形成鲜明对比，中国的对外直接投资呈现高速增长态势。对外直接投资是我国积极应对经济全球化带来的挑战，主动参与国际分工，吸收国外的先进技术和管理经验的积极举措。本文主要对中国对外直接投资现状进行了详细分析，并结合国际和国内环境的实际情况对我国对外直接投资的未来发展前景进行了展望。关键词：中国企业；对外直接投资；经营现状改革开放30年来，中国企业积极开展了多种形式的跨国直接投资活动，经历了萌芽、起步、起飞、发展四个阶段，中国对外直接投资的区域分布、方式、产业分布、主体及结构等都呈现出了一些特点，我国企业跨国经营也取得了一些较为丰富的经验。进入上世纪90年代以来，中国的跨国企业对外直接投资经历了快速发展时期，随着世界经济发展趋势和格局的变化以及我国宏观经济政策的调整，中国的对外直接投资波动较大；然而进入21世纪以来，中国企业对外直接投资又呈现出了新的增长态势。鉴于此，本文将对现阶段中国跨国公司对外直接投资的特征进行比较深入和细致的分析，这是进一步完善我国对外直接投资政策体系的重要环节之一，也是关系到中国跨国公司对外直接投资成败的必要前提，旨在揭示当前我国对外直接投资企业的发展现状和规律。1中国对外直接投资现状1.1中国对外直接投资的总体发展状况中国的对外直接投资（OutwardForeignDirectInvestment，OFDI）活动成阶段性变化，不同发展阶段对外直接投资数量差距较大。1984年之前对外投资流量不超过1亿美元，存量仅有2.71亿美元；自1985年开始对外投资显著增加；自1992年起，中国对外投资保持在相对稳定的水平上，对外投资流量平均增速26.92%，存量平均增速21.75%（见表1）[1]；受亚洲金融危机的影响，20世纪末中国对外直接投资流量有所下降，2000年下降到9.16亿美元；但是中国加入WTO以后，对外投资增速明显加快，2008年中国对外直接投资首次超过500亿美元；2009年以来，在世界金融危机阴霾的笼罩下，全球FDI总量增长乏力，全世界跨国投资减少了39%，而中国对外直接投资逆势上扬、连创新高，“2009年我国境内投资者共对全球122个国家和地区的2283家境外企业进行了直接投资，累计实现非金融类对外直接投资433亿美元，同比增长6.5%。[2]”[2010年更是达到688.1亿美元，投资流量从2002年的25.2亿美元，九年之间增加了约26.5倍。2010年中国对外直接投资地位仅低于美国、德国、法国和中国香港，首次超越日本、英国等传统投资大国，继2009年之后再次位居全球外国直接投资（流出）流量排名的第五位。从投资存量上来看，截止到2010年对外直接投资累计净额达到3172.1亿美元，是2002年299亿美元的十倍多，境外企业资产总额超过1.5万亿美元，位居世界第17名，占全球总存量的1.6%。表11982—2010年中国对外直接投资流量和存量单位：亿美元1.2中国对外直接投资的区域分布截至2010年，按照投向的东道国类型来看，中国投资存量高度集中的地区主要为在亚洲、拉丁美洲等发展中国家；对发达国家和地区的投资存量占9.4%。按投资金额划分，中国对外直接投资主要投向的地区分布比例为：香港62.8%（1990.56亿美元）、维尔京群岛等避税地12.7%（402.99亿美元）以及世界其他地区24.5%（778.55亿美元）。在流向非香港和避税地的投资中，37%的资金投往亚洲，流向非洲、欧洲、大洋洲、北美洲和拉丁美洲的比例分别是17%、20%、11%、10%和5%[3]。从以上数据可以看出，中国海外投资的地域分布呈现出较大的不平衡性，在离岸金融中心香港和避税地开曼群岛、维尔京群岛等的投资占到将近85%的比例。其中的主要原因在于以下三方面：首先，基于血缘和文化的相近性，中国企业倾向于向香港投资；其次，为了争取优惠待遇，通过“返程投资”的方式来同时实施“对外直接投资”和获取“外商”投资者的身份；再次，利用避税地优惠的税收政策，形成集团内统一调拨海外资金和利润的控制中心。从境外企业地区分布来看，亚洲成为中国企业投资最集中的地区（53.4%），其他地区分布分别为欧洲（14.8%）、非洲（12.1%）、北美洲（11.6%）、拉丁美洲（4.9%）和大洋洲（3.2%）。由此看出，中国企业投资地区相对多元化，并未仅仅集中在“心理距离”较近的亚洲，有近一半的投资分布在亚洲之外的其他地区。1.3中国对外直接投资方式中国企业在进行对外直接投资时，由于发达国家的相关法律体系比较完善、竞争比较激烈，而且还有难以估计的风险，它们一般都不会直接选择绿地投资来投资建厂。往往是先设立办事处，建立与东道国的联系，然后通过市场渗入或者兼并、收购小型的具有一定科技或者制度优势的企业，从而实现“渐进式”的企业国际化经营。从2005开始，中国的跨国并购已经超过了对外直接投资的57%，中国对外直接投资由最初的货币投资、实物投资向跨国并购等方式扩展，并有越来越多的企业采取入股及股权置换等方式对外投资[4]。以2008年为例，收购、兼并占当年对外直接投资流量的一半，2009年前三季度，以收购方式实现的直接投资143亿美元，占我国同期投资总额的43.5%，收购领域主要涉及采矿业、制造业等。据《联合早报》有关报道，2009年中国海外并购占全球跨国并购市场份额上升至约8.2%。进入2010年，中国的并购和收购发展迅速，中国买家的兴趣明显高涨，中国作为收购方的并购交易额排在美国之后居全球第二位。跨国并购，不仅为我国企业带来了新的发展空间，还在利用国外资源、资金、技术、信息和管理经验方面取得了积极的成果，更有利于我国企业进行学习。很多跨国企业就是这样获得技术的跳跃式发展的，逐渐成为具有很强的竞争优势的跨国公司。2010年3月14日，中国吉利集团以15亿欧元成功收购沃尔沃，成为中国在欧洲最大的一项直接投资。1.4中国对外直接投资的产业分布从中国对外直接投资流量来看，中国对外直接投资呈现出两大特征：一是对外投资的行业多元化发展。2003年中国对外投资仅涉及8个行业，且投资相对集中，采矿业占48.4%，制造业占21.8%，批发零售业占12.6%，其他行业不足10%。2006年，我国对外直接投资领域进一步拓宽，我国企业对外投资已从一般出口贸易、餐饮和简单加工扩大到营销网络、航运物流、资源开发、生产制造和设计研发等众多领域。2007年中国对外投资开始流向批发和零售业、商业服务业、交通运输仓储业、采矿业、制造业、金融业的投资占到当年对外投资总量的91%。其中，商业服务业占21%左右，交通运输仓储业占15%左右，采矿业占15%左右。截至2009年底，中国对外直接投资涉及15个行业，其中采矿业、制造业、零售业的比重有所下降，商务服务业、金融业的比重都有所增加，各行业的投资趋向均衡发展[5]。据商务部、统计局和外汇管理局联合发布的2010年统计公报公布的数据显示，2010年我国对外直接投资中商务服务业占当年总流量的44%。制造业所占比重较往年有所上升，但总体水平仍然偏小，占总流量的6.8%。2010年受国际政治风波等因素的影响，采矿业的对外直接投资出现多年来的第一次大幅回落，仅占2010年对外直接投资总额的8.3%，同比下降了57.2%。二是中国对外直接投资行业结构优化。中国对外直接投资遍布第一、二、三产业，各个产业投资相对均衡。中国对第一产业的投资2008年仅占0.3%。第二产业比重变化较大，从2003年的70.2%下降到2008年的13.6%，已不再是对外直接投资的主导产业。中国对第三产业的投资迅速增加，从2003年的26.8%上升到2008年的86.1%。第一、第二、第三产业的对外投资比重相对稳定，第三产业成为中国对外投资的优势产业和参与国际竞争的主力部门。可见，在投资结构上中国逐渐向附加值高、技术含量高、新兴产业发展，对外直接投资部门结构有所优化。需要特别指出的是：香港在我国对外直接投资中具有十分重要的地位。具体投资产业情况是：(1)2005年中国内地对香港地区的投资流量34.2亿美元，占流量总额的27.8%，同比增长30%；主要流向批发零售业、商务服务业、交通运输及仓储业、房地产业、制造业等。(2)2005年中国内地对香港地区的投资存量365亿美元，占存量总额的63.8%。1.5中国对外直接投资主体中国企业对外直接投资的主体在30年的逐步发展中发生了巨大变化（见表2[1]），现阶段中国对外直接投资企业的性质和国际化规模水平如下：（1）投资主体按企业类型分布。截至2010年末，在按金额分的中国对外直接投资存量中，国有企业占66.2%；有限责任公司占23.6%；股份有限公司占6.1%；股份合作企业占1.1%；私营企业占1.5%；外商投资企业占0.7%；集体企业占0.2%；港澳台企业占0.1%。按投资者性质来划分国有企业占13.4%，有限责任公司占57.1%，私营企业占8.2%，股份有限公司占7.0%，股份合作企业占4.6%，外商投资企业占3.2%，港澳台商投资企业占2%，集体企业占1.1%，其他占6.6%。从以上投资主体分布可以看出，按金额划分，投资主体仍以中央企业和单位为主，2010年中央企业依旧占据绝对的主导地位，非金融类对外直接投资424.4亿美元，占2010年流量的70%，私营企业所占份额较少[6]；按企业数量划分，有限责任公司是中国对外直接投资的主要来源，私营企业所占份额不高。国有企业是投资规模较大的主体，有限责任公司是投资较活跃的主体，私营企业无论是投资规模还是企业数所占比重都较低，但是随着有限责任公司和股份有限公司的发展，国有企业所占比例势必下降。（2）投资规模还与国际水平存在一定差距。2010年中国贸促会对1377家企业进行海外投资现状的问卷调查，其中参与对外直接投资的企业有344家，比例约为25%。在进行对外直接投资的企业中，61%的企业对外直接投资规模小于100万美元，20%的企业投资规模在100万至500万美元之间，金额在500—1000万美元和1000万到1亿美元的企业各占12%和6%，超过1亿美元的仅为1%，反映出企业总体投资规模偏小的特点。根据联合国贸发会议的数据，世界跨国公司经营指数TNI值大多数在50%以上；发达国家跨国公司的大都在60个国家左右，发展中国家的大型跨国公司在11个左右。与此进行对比，我国企业的跨国经营程度只有20%左右，而对外投资的国家数平均仅为2-3个左右，国际化水平远远低于国际平均水平。表22003年—2009年中国对外直接投资主体构成单位：%1.6中国对外直接投资按省份分布状况从我国境内各省市地区对外直接投资企业数量来看，浙江、广东、江苏、山东、北京、福建、上海、河南、黑龙江的境外企业数量占境外企业总数的六成。浙江省仍然是中国目前拥有境外企业数量最多的省份，占境内投资主体总数的23.2%；七成的私营企业投资主体来自浙江、福建两省；广东省是对外直接投资存量最多的省份。2中国对外直接投资的前景分析尽管我国对外直接投资已经取得了很大的进步，但是面对千变万化的国际局势，我国对外直接投资的道路仍充满了机遇与挑战。（1）对外直接投资逐步转向发达国家高技术行业目前中国对外投资多以制造业为主，服务业还比较落后，中国今后在发达国家的投资方向，应是发达国家的高技术行业，以便获取先进的技术和管理经验。尽管中国企业难免受到世界经济局势不稳的波及，但是通过近年来快速发展，已经积累了大量资金和经验，因此相较于其他发展中国家来讲，资金相当充裕，已经具备向发达国家高技术行业投资的条件，选择对发达国家进行对外直接投资是挑战更是机遇。发达国家政局相对稳定，市场潜力大；发达国家人才济济，拥有先进的科学技术，可以用最短的时间学习到最先进的技术、管理经验，获得后发优势；发达国家金融市场发达，外资法律健全，制度成本低，可以获得高额利润[7]。对发达国家进行投资，可以有效避开贸易壁垒的限制，稳定占领海外市场。选择发