pvc投资创业手册

聚氯乙烯(PVC)投资手册二〇〇九年四月InvestmentGuidetoPVCFutures聚氯乙烯(PVC)投资手册DalianCommodityExchange目录CONTENTS附录1：聚氯乙烯现货市场研究报告附录2：大连商品交易所聚氯乙烯期货合约附录3：聚氯乙烯期货合约设计说明附录4：大商所PVC交割流程附录5：聚氯乙烯期货投资价值介绍一、聚氯乙烯概述二、聚氯乙烯的商品特性1.经济发展“我”增长—四万亿提振资金受惠2.煤炭和原油的“温度计”—煤化工与石油化工双行业3.“波浪型”的长期价格—强周期性明显4.短期价格“三月天”—价格波动剧烈5.“大海好扬帆”—大市场、大品种三、聚氯乙烯期货合约尽显大品种风范1.基础化工材料“大品种”2.国家标准一级品3.贴近市场、贴近客户4.适中的交易交割成本5.推荐品牌免检6.交易交割基本框架不变四、聚氯乙烯期货的投资价值(一)套利交易、稳定收益1.通过期现套利，获得预期的无风险收益2.通过跨月套利，以低风险获取相对稳定收益3.通过跨品种套利，在相关化工品中寻找获利机会4.通过跨市场套利，拓展获利空间010208130203040507080809091112131314142157586870141516161819(三)相关行业的增值服务1.石油、煤炭的影子商品2.相关商品价格的望远镜3.合适的替代保值工具(二)套期保值、稳定经营1.生产企业锁定利润稳步扩张2.贸易企业期现结合稳定经营3.消费企业锁定成本保证生产图表索引图表1：PVC、LLDPE、PTA产品外观图表2：PVC、LLDPE、PTA产业地位对比图图表3：PVC下游消费领域图表4：我国PVC产量与我国GDP增长对比图图表5：乙烯法和电石法成本对比情况图表6：PVC上下游产业链图图表7：PVC产业与我国经济发展周期对比图图表8：我国PVC产能构成比例图图表9：不同地区之间价格相关系数（2008.1.1-至今）图表10：不同地区之间价格影响系数（2008.1.1-至今）图表11：我国PVC上市生产企业图表12：SG5型号PVC国家标准检验项目及等级划分图表13：我国商品期货每变动一个点位的最高投资收益对比图图表14:交割手续费费率标准对比图图表15：交割检验费用对比图图表16：PVC交割入库检验环节流程图图表17:PVC期货合约临近交割期时交易保证金收取标准图表18：PVC期货合约持仓量变化时交易保证金收取标准图表19：PVC合约连续停板时保证金收取标准图表20：生产企业利用PVC期货市场套保案例图表21：PVC与电石价格的相关程度图表22：PVC与煤炭价格的相关程度图表23：PVC与原油价格的相关程度图表24：PP、PE与原油价格的相关程度图表25：PVC与LLDPE价格的相关程度11223455667810101011121212151717181818PVCFUTURESPVC和大连商品交易所已推出的LLDPE，郑州商品交易所已推出的PTA一样，均属于三大合成材料家族的成员。随着我国经济的飞速发展和产业结构的不断升级，我国已经成为世界上PVC最大的生产国和消费国，年产值超过六百亿元人民币。一直以来，作为PVC主要生产原料的煤炭或原油价格起伏不定，导致国内PVC市场价格波动频繁并且剧烈。为了更充分的发挥价格对资源的引导作用，完善企业回避和转移风险的市场机制，进一步优化国内化工行业的生产结构，同时也为投资者提供更多的投资工具，大连商品交易所推出PVC期货品种。为了方便广大投资者更好的了解和参与PVC期货品种，大连商品交易所编写了《聚氯乙烯投资手册》，从商品特性、合约规则和投资价值三个方面，对投资PVC期货品种应该注意和了解的有关事项进行细致的解释和说明。聚氯乙烯（PolyvinylChloride，以下简称PVC）是一种无毒、无臭的白色粉末，被广泛用于生产型材、异型材、管材、管件、薄膜、透明片、输血器材、板材、门窗、电绝缘材料、电缆护套等塑料制品行业，在工业、建筑、农业、电力、医疗器材、日用生活、包装、公用事业等领域都有广阔的应用空间。一、聚氯乙烯概述1图表1：PVC、LLDPE、PTA产品外观图表2：PVC、LLDPE、PTA产业地位对比图PVCLLDPEPTALLDPELDPEHDPEPTA三大合成材料合成纤维合成橡胶合成塑料工程塑料通用树脂ABSPSPVCPPPE聚氯乙烯(PVC)投资手册以PVC为代表的合成树脂是国民经济发展必须的基础性化工材料，为工业制造、建筑、医药和日用品生产等关系国计民生的产业提供了重要的原材料，在我国国民经济中占有重要地位，是我国经济发展的重要支柱之一。在国内，PVC的产量和消费量都位居五大通用树脂之首。据统计，2008年全国PVC的总产值接近670亿元。PVC下游制品的市场更为广阔，2008年以PVC为原料的下游制品产值超过千亿元。在建筑领域广泛应用的各类型材、管材，以及电力系统的电线电缆，农业用软管，医药用输血器材、医用手套等均来源于PVC。可以说，PVC在人民的生产生活领域无处不在、与国内整体经济发展形势紧密相联。目前，我国正处于农村向城市化转变的进程之中，一系列惠农政策的相继出台和新医疗改革进程的推进，必将带动我国建筑、农业设施、基础公用设施建设和医疗等领域新一轮的快速发展。除二、聚氯乙烯的商品特性2图表3：PVC下游消费领域1.经济发展“我”增长—四万亿提振资金受惠型材管材管件膜粒(含电缆料)革片材软管板材玩具医用品杂件2520151050图表4：我国PVC产量与我国GDP增长对比图12001000800600400200200120022003200420052006200720086.00%7.00%8.00%9.00%10.00%11.00%12.00%13.00%14.00%0中国PVC产量中国GDP增长率PVCFUTURESPVC的生产主要有两种制备工艺：一是电石法，主要生产原料是电石、煤炭和原盐；二是乙烯法，主要原料是乙烯和石油。使用电石法生产1吨PVC要消耗1.45～1.5吨电石，消耗氯化氢气体0.75～0.85吨,耗电量约450～500kwh,在电石、氯化氢和电力方面的花费占电石法生产成本的90%以上。使用乙烯法生产1吨PVC要消耗乙烯0.5吨，消耗氯气0.65吨，两者约占总成本的60%左右。国际市场上PVC的生产主要以乙烯法为主，而国内受到富煤、贫油、少气的资源条件限制，则主要以电石法为主。从生产成本角度分析，两种工艺在不同经济发展周期，成本差别较大。通常情况下，在国际宏观经济高速发展阶段，由于油价较高,乙烯法生产成本较高,电石法成本优势明显；而一旦国际经济进入衰退，油价将在低位运行，而电石法由于能耗较高，煤电油运等下游原材料价格有支撑，成本优势消失。目前，我国PVC产业已经进入高成本支撑时代，上游生产成本对其价格走势起决定性作用。近年来，国际原油和石化产品价格不断上升，使用乙烯法生产PVC的成本相应升高，国内电石法生产的PVC具有了较明显的成本优势，煤炭价格的变化成为影响PVC期货价格的主要因素之一。随着我国对煤炭价格的进一步放开，煤炭价格波动向PVC期货价格的传导和影响作用日趋明显。此以外，为了应对国际金融危机的蔓延，2008年底，我国政府推出了一系列促进国内经济增长的重大举措，四万亿资金将主要投向基础设施和农业建设方面。PVC作为国民经济发展的一种重要的基础性原材料，市场的需求将进一步得到激发。统计表明，GDP每上升一个百分点可以带动PVC的需求量增加约50万吨以上。PVC期货品种的上市，为广大投资者增加了另一个全新的投资工具，使投资者能够通过期货市场分享我国经济增长的成果。与此同时，受国际金融危机影响，专家预测未来世界经济仍将长期在底部运行，繁荣的国内市场将成为国际市场的主要投放目标，从而仍会导致国内商品价格的波动起伏，PVC期货的上市能够为相关产业客户提供一个良好的避险工具。3图表5：乙烯法和电石法成本对比情况2．煤炭和原油的“温度计”—煤化工与石油化工双行业乙烯法东部电石法西部电石法2000元2006200720083000元4000元5000元6000元电石X1.5VS乙烯价格÷2聚氯乙烯(PVC)投资手册从远期情况看，随着我国经济开放程度的加深，国际PVC价格的变化也传导和带动国内价格产生相应的变动，这就间接将国际石油价格变化与国内PVC市场价格联系起来。据测算，PVC价格与石油价格和煤炭价格的相关系数都超过了0.6，表明PVC价格与煤炭、石油等能源价格之间存在较高的相关性，使得在我国尚无能源期货的今天，PVC品种更具投资魅力。作为一种产业链条长，参与企业多，影响范围广的实物商品，PVC的供需与经济周期密切相关，PVC的中长期价格运动呈现出明显的周期性。从PVC市场的中长期波动来看，完成一个周期的时间段一般在3~4年左右，呈现三段式走势特点：4图表6：PVC上下游产业链图1.产业链层次:上游到下游依次为Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ和Ⅴ；2.未完全框起的均为加工中间产品，很少贸易流通。++聚氯乙烯氯乙烯二氯乙烷电石原盐氯化氢乙炔水煤炭原油石灰石焦炭化工轻油乙烯ⅠⅡⅢⅣⅤ杂件玩具软管电缆管材型材薄膜片材板材医用品3.“波浪型”的长期价格—强周期性明显PVCFUTURESPVC中长期价格所具有的强周期性特点，不仅为企业制定经营生产决策和执行套保提供依据，也使投资者可以通过分析一系列影响宏观经济走势的因素，推测PVC价格的中长期运动情况，把握投资机会，进行投资。虽然国内PVC生产以电石法为主，但天津大沽化、上海氯碱、齐鲁石化、宁波台塑等有石油资源优势或外资背景的化工企业仍采用乙烯法作为生产PVC的主要工艺，目前国内采用乙烯法生产的PVC还能占到1/5左右的市场总额。先缓慢持续上涨，到达周期高点后迅速转头，触及周期低点，然后小幅反弹并持续低迷，直至下一个周期性上涨的到来。三个阶段持续的时段大致比例为5:1:2。从历史数据分析，虽然GDP是影响PVC市场供求呈现周期性变化的重要原因，但PVC的市场波动通常滞后于GDP的波动，且频率更快，波动幅度更大。5图表7：PVC产业与我国经济发展周期对比图图表8：我国PVC产能构成比例图4000450050005500600065007000750080008500900095006%8%10%12%15%GDP价格1993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008趋势周期线GDP周期线PVC真实价格曲线4.短期价格“三月天”—价格波动剧烈电石法乙烯法其它生产工艺聚氯乙烯(PVC)投资手册我国PVC的生产呈现电石法和乙烯法两种工艺共存的中国特色，加上煤炭、原油和电石等原材料价格波动频繁，导致PVC价格不但具有强周期性，短期价格波动也非常频繁且剧烈。在2008年7月，PVC的市场价格还为8900元/吨，11月就下跌到5200元/吨，不到4个月内价格下跌了42％。从PVC历年价格走势情况来看，除市场供求变化，新、扩建企业的进入，生产成本和季节变化外，PVC区域价格的联动性以及显著的市场主导价格等因素，都可能使PVC价格在较短的时间里出现巨幅波动。据统计，华南、华东、华北三个地区的PVC价格均相互存在长期协整关系，三地区两两之间的相关性均在0.97以上，华南和华东地区之间的价格相关性最好。华南价格是全国价格的主导价格，它对华东、华北地区的价格影响水平分别为95.7%和73.9%，而后两者对华南价格则无明显的影响,但他们两者之间可以相互影响，影响力水平大致相当。此外，为了保障国内企业的发展，国内反倾销政策在一定程度上减少了国际市场对国内PVC产业的冲击，这种保护政策经常随着经济形势变动，而且，这种保护伞不可能伴随整个产业的发展过程，一旦经济形势发生变动，国内PVC市场的供求格局必将改变，从而引导价格变动，因此，政策变化包括反倾销实施期限等都是PVC投资者应该留意的重要因素。PVC短期价格频繁波动的特点必将提高企业的套保需求,同时也为投资者创造更多的赢