创业板

创业板投资收益与风险实证研究创业板个股股价与其所在行业的A股个股股价相关性检验创业板个股股价与上证综指相关性检验第一章绪论1.1选题背景与论述2009年10月30日，首批28家创业板公司在深圳证券交易所正式开市交易。创业板是为帮助中小型新兴企业（特别是高成长性科技公司）融资的市场，相对主板市场而言，其被称为二板市场。创业板的推出，是我国调整产业结构、推进经济改革的重要手段。创业板市场旨在帮助有潜力的中小企业获得融资机会，具有低门槛进入，严要求运作的特点。虽然创业板上市公司具有较高的成长性，但是往往成立时间较短规模较小。因此，对投资者而言，创业板市场的风险远大于主板市场。创业板开市首日即遭受股民爆炒，数据显示，经过当日大幅上涨后，28只新票的平均市盈率增至100倍以上，大约比沪市高3倍，比深市主板和中小板高2倍。高收益的背后，必然隐藏着巨大的风险。2010年2月1日，二级市场上创业板股票几乎全线近墨，其中，首批28家个股9成逼近跌停。南风股份、汉威电子、宝德股份等9只个股临近收盘一度跌幅均超过了9%，其他多数个股也跌逾8%.创业板开市至今，经历了100个交易日。然而股价大起大落，打破了主板市场中原有的许多技术定律，一时间让许多股民陷入了困境。1.2本文的研究内容与结构本文将在理解和借鉴相关研究文献的基础上，选取所有首批28家创业板公司，以及其所在行业的主板部分股票（选取具有代表性的部分股票）、上证综指、深证成指2009年10月30日（创业板开市首日）至2010年3月26日（共100个交易日）期间的交易数据作为研究的数据基础。然后，用非参数统计相关性检验方法对样本每日收盘价进行实证分析，达到对创业板公司市场股票价格与主板市场股票价格的相关性实证研究，旨在研究结果中探索两者之间的联系，提出一份能够改善股民对创业板投资决策理性判断的建议。第二章数据处理2.1（主成分分析等）创业板数据其所在行业的主板部分股票（选取具有代表性的部分股票）上证综指、深证成指第三章实证分析3.1.1检验方法秩相关性度量与Spearmanρ简介：（以下内容来自XXX）相关性度量是一个用于由数对组成的数据情形中的随机变量。假设一个容量为n的二维随机样本为（X1，Y1）,（X2，Y2）,…，（Xn，Yn）,一般涉及（Xi，Yi）时，我们将用（X,Y）。即对i=1,…,n，（Xi，Yi）有相同的二维分布，并和（X,Y）的二维分布相同。习惯上，X与Y之间的相关性度量应该满足如下条件：1.相关性度量应该假设其值只在-1到1之间。2.如果X的大值倾向于和Y的大值配对，并且X的小值倾向于和Y的小值配对，则相关性度量应该是正的，如果趋势很强时，则接近于+1.0。那么，我们称X和Y之间正相关。3.如果X的大值倾向于和Y的小值配对，并且X的小值倾向于和Y的大值配对，则相关性度量应该是负的，如果趋势很强时，则接近于-1.0。那么，我们称X和Y之间负相关。4.如果X的值和Y的值看上去是随机配对的，则相关性度量应该接近于零。这大多数应该是X和Y独立时的情形，可能也有些X和Y并不独立的情形。这时我们称X和Y不相关。数据数据由样本容量为n的二维随机变量（X1，Y1）,（X2，Y2）,…，（Xn，Yn）组成。记R(Xi）为Xi与其它X值相比的秩，i=1,2,…,n.类似地，记R(Yi)等于1,2,…,n,它依赖于对每个i,Yi与Y1,Y2,…,Yn相比的相对大小。在有结存在的情况下，给每个有结的值赋以没有结时本该赋给它们的秩的平均值。相关性度量Spearman(1904)给出了相关性度量，记为ρ，定义如下：如果没有结，一个等价而计算简单的形式给出如下：假设检验Spearman秩相关性检验经常用作两个随机变量之间独立性检验的检验统计量，（*）式给出了检验统计量。零分布当X和Y独立，n较大（一般n30）,或者有很多结，ρ的p-分位数近似由下式给出：其中，zp是标准正态分位数。假设Spearmanρ对某些类型的相关不敏感，所以最好明确我们所要检测哪种类型的相关。因此，假设有以下形式：A．（双边检验）H0：Xi和Yi相互独立H1：或者(a）较大的X值倾向于与较大的Y值配对，或者(b)较小的X值倾向于较大的Y值配对如果ρ的绝对值|ρ|，大于它的1-α/2分位数，则以水平α拒绝H0，且近似的双边p-值是：p-值=2P(Z≥|ρ|√n−1)B．（负相关左边检验）H0：Xi和Yi相互独立H1：较小的X值倾向于较大的Y值配对，并且较大的X值倾向于与较小的Y值配对如果ρ-w1−α，则以水平α拒绝H0，且近似的左边p-值是：p-值=P(Z≤|ρ|√n−1)C．（正相关左边检验）H0：Xi和Yi相互独立H1：较大的X值倾向于与较大的Y值配对如果ρw1−α，则以水平α拒绝H0，且近似的右边p-值是：p-值=P(Z≥|ρ|√n−1)3.1.2检验结果利用SAS软件进行Spearman秩相关检验，创业板个股华谊兄弟(m)与其所在行业（广播电影电视业）A股个股中视传媒（A）、歌华有线（B）、天威视讯（C）、电广传媒（D）、广电网络（E），以及上证综指（SH）、深证成指（SZ）的相关性检验结果见下表1.1：表1.1创业板个股与广播电影电视业个股，以及上证综指、深证成指的相关性检验结果从表1.1中的检验结果中可知：在显著性水平a=0.01的条件下，1.创业板个股华谊兄弟(m)与广播电影电视业A股个股中视传媒（A）、歌华有线（B）、天威视讯（C）、电广传媒（D）、广电网络（E），显著地呈现出负相关性。即当广播电影电视业A股个股普遍上涨的情况下，创业板个股下跌；反之亦然。2.创业板个股华谊兄弟(m)与上证综指（SH）、深证成指（SZ），显著地呈现出正相关性。即当上证综指（SH）、深证成指（SZ）普遍上涨的情况下，创业板个股随之上涨；反之亦然。3．广播电影电视业A股的所有个股，两两之间都显著地呈现出正相关性，其中最高的为中视传媒（A）与电广传媒（D）之间的相关系数：0.90914.利用SAS软件进行Spearman秩相关检验，创业板个股乐普医疗（m）、爱尔眼科（n）与其所在行业（医疗器械业）A股个股万东医疗（A）、新华医疗（B）、通策医疗（C）、航天长峰（D）、鱼跃医疗（E），以及上证综指（SH）、深证成指（SZ）的相关性检验结果见下表1.2：表1.2创业板个股与医疗器械业个股，以及上证综指、深证成指的相关性检验结果从表1.2中的检验结果中可知：在显著性水平a=0.01的条件下，1.创业板个股乐普医疗（m）与医疗器械业A股个股万东医疗（A）、新华医疗（B），显著地呈现出负相关性；与航天长峰（D），显著地呈现出正相关性。而与其余个股没有显著的相关性。2.创业板个股乐普医疗(m)与上证综指（SH）、深证成指（SZ），显著地呈现出正相关性。即当上证综指（SH）、深证成指（SZ）普遍上涨的情况下，创业板个股随之上涨；反之亦然。3.创业板个股爱尔眼科（n）与医疗器械业A股个股通策医疗（C）、航天长峰（D）、鱼跃医疗（E），显著地呈现出正相关性。而与其余个股没有显著的相关性。4.创业板个股爱尔眼科（n）与上证综指（SH）、深证成指（SZ），显著地呈现出正相关性。即当上证综指（SH）、深证成指（SZ）普遍上涨的情况下，创业板个股随之上涨；反之亦然。5．医疗器械业A股的所有个股，除航天长峰（D）以外，两两之间都显著地呈现出正相关性，其中最高的为万东医疗（A）与通策医疗（C）之间的相关系数：0.81098.利用SAS软件进行Spearman秩相关检验，创业板个股神州泰岳（m）、立思辰（n）、宝德股份（j）、银江股份（k）与其所在行业（计算机应用服务业）A股个股鹏博士（A）、航天信息（B）、华胜天成（C）、远光软件（D）、新大陆（E），以及上证综指（SH）、深证成指（SZ）的相关性检验结果见下表1.3：表1.3创业板个股与计算机应用服务业个股，以及上证综指、深证成指的相关性检验结果从表1.3中的检验结果中可知：在显著性水平a=0.01的条件下，1.创业板个股神州泰岳（m）与计算机应用服务业A股个股鹏博士（A）、航天信息（B）、华胜天成（C）、远光软件（D），显著地呈现出正相关性。而与其余个股没有显著的相关性。2.创业板个股神州泰岳（m）与上证综指（SH）、深证成指（SZ），显著地呈现出负相关性。3.创业板个股立思辰（n）与计算机应用服务业A股个股鹏博士（A）、航天信息（B）、华胜天成（C），显著地呈现出负相关性。而与其余个股没有显著的相关性。4.创业板个股立思辰（n）与上证综指（SH）、深证成指（SZ），显著地呈现出正相关性。5.创业板个股宝德股份（j）与计算机应用服务业A股个股鹏博士（A）、航天信息（B）、华胜天成（C）、远光软件（D），显著地呈现出负相关性。而与其余个股没有显著的相关性。6.创业板个股宝德股份（j）与上证综指（SH）、深证成指（SZ），显著地呈现出正相关性。7.创业板个股银江股份（k）与计算机应用服务业A股个股皆没有显著的相关性。8.创业板个股银江股份（k）与上证综指（SH）、深证成指（SZ），显著地呈现出正相关性。9．计算机应用服务业A股的所有个股，除新大陆（E）以外，两两之间都显著地呈现出正相关性，其中最高的为华胜天成（C）与远光软件（D）之间的相关系数：0.92514.3.2.1检验方法二Pearson乘积矩相关系数，记为r，它定义为其中，X̅和Y̅为样本均值。用于计算的较简单的形式是如果（1）式的分子和分母同除以n，则r变为3.2.2检验结果二利用SAS软件进行Pearson相关性检验，创业板个股华谊兄弟(m)与其所在行业（广播电影电视业）A股个股中视传媒（A）、歌华有线（B）、天威视讯（C）、电广传媒（D）、广电网络（E），以及上证综指（SH）、深证成指（SZ）的相关性检验结果见下表2.1：表2.1创业板个股与广播电影电视业个股，以及上证综指、深证成指的相关性检验结果从表2.1中的检验结果中可知：在显著性水平a=0.01的条件下，1.创业板个股华谊兄弟(m)与广播电影电视业A股个股中视传媒（A）、歌华有线（B）、天威视讯（C）、电广传媒（D）、广电网络（E），显著地呈现出负相关性。即当广播电影电视业A股个股普遍上涨的情况下，创业板个股下跌；反之亦然。2.创业板个股华谊兄弟(m)与上证综指（SH）、深证成指（SZ），显著地呈现出正相关性。即当上证综指（SH）、深证成指（SZ）普遍上涨的情况下，创业板个股随之上涨；反之亦然。3．广播电影电视业A股的所有个股，两两之间都显著地呈现出正相关性，其中最高的为中视传媒（A）与广电网络（E）之间的相关系数：0.9303.利用SAS软件进行Pearson相关性检验，创业板个股乐普医疗（m）、爱尔眼科（n）与其所在行业（医疗器械业）A股个股万东医疗（A）、新华医疗（B）、通策医疗（C）、航天长峰（D）、鱼跃医疗（E），以及上证综指（SH）、深证成指（SZ）的相关性检验结果见下表1.2：表2.2创业板个股与医疗器械业个股，以及上证综指、深证成指的相关性检验结果从表2.2中的检验结果中可知：在显著性水平a=0.01的条件下，1.创业板个股乐普医疗（m）与医疗器械业A股个股万东医疗（A）、新华医疗（B），显著地呈现出负相关性；与航天长峰（D），显著地呈现出正相关性。而与其余个股没有显著的相关性。2.创业板个股乐普医疗(m)与上证综指（SH）、深证成指（SZ），显著地呈现出正相关性。即当上证综指（SH）、深证成指（SZ）普遍上涨的情况下，创业板个股随之上涨；反之亦然。3.创业板个股爱尔眼科（n）与医疗器械业A股个股通策医疗（C）、航天长峰（D）、鱼跃医疗（E），显著地呈现出正相关性。而与其余个股没有显著的相关性。4.创业板个股爱尔眼科（n）与上证综指（SH）、深证成指（SZ），并没有显著的相关性。5．医疗器械业A股的所有个股，除航天长峰（D）以外，两两之间都显著地呈现出正相关性，其中最高的为万东医疗（A）与通策医疗（C）之间的相关系数：0.81251.利用SAS软件进行Pea