煤化工及下游相关产业的价值链分析--氮肥会议版

韩红梅2010.10.19中国的煤化工产业发展吸引了世界的目光。但众说纷纭，各持己见。外国的，中国的，煤炭的，化工的，大企业的，小企业的，技术的，投资方的……各有说法。大家都在思考煤化工到底应不应该发展、如何发展、发展到什么程度的问题。规划工作站在思想前沿，试图通过多种途径来深刻解读煤化工----技术、市场、能效、碳排放，等等。今天将介绍一种全新的工具——产业价值链。延长产业链——是否一定能提高产业价值？产品市场价格高——项目是否一定能盈利？（高价格是否意味着高回报）现代煤化工与传统煤化工相比——是否更具有投资价值？（不同产业方向的盈利能力对比）……希望能够从产业价值角度进行解释。“价值链”（ValueChain）：1985年《竞争优势》提出，是一种战略分析框架，25年来不断发展创新，被财务分析、成本管理、市场营销等专门领域广泛融入和吸收。（重点研究企业生产经营活动如何实现最大化增值）产业链(IndustrialChain)：产业经济学的概念，各个产业部门之间基于一定的技术经济关联，并依据特定的逻辑关系和时空布局关系客观形成的链条式关联关系形态。（是产业层次、产业关联程度、资源加工深度、满足需求程度的表达）在化学工业中，产业链被广泛用于化工园区总体规划、产业发展规划等咨询领域，用以表现化工产业集群式发展的产品关联关系。产业价值链（IndustrialValueChain）是在产业链和价值链基础上衍生的概念。在产业链上植入“价值”信息，节点产品价值按产业相关性依次传递，并一步步实现“增值”，形成产业价值链。（1）构建产业链；（2）选定基础数据，包括基础原料价格、燃料动力价格、人工工资、各项成本参数、单位投资、成本利润率（设15%）等；（3）计算节点产品成本和价值，得出产品目标价值；其中，下级产品采用上级产品价值作为计算基础；（4）计算理论投资毛利率；价值-成本=单位投资×100%（5）以目标价格（历史均价、当前价格）为标的，比较产品价值与实际情况的相符度；（6）计算现实情况中的投资毛利率；价格-成本=单位投资×100%（7）通过横向和纵向比较，选出具有较高投资获利能力的产品。甲醇甲醇下游碳一化工产品25种MTOMTP乙烯下游产品5种丙烯下游产品8种原煤合成氨尿素尿素下游产品2种硝酸硝酸下游产品5种煤制油（间接液化）煤制天然气煤制乙二醇合成氨产业链甲醇碳一化工产业链甲醇制烯烃产业链共涉及五大产业方向，80个化工品种（另测算了苯系列、磷肥系列，不在此次讨论范围内）序号名称单位数值一燃料及动力价格1新鲜水元/t2.52循环水元/t0.33锅炉给水/软水/工艺水元/t3.04电元/kwh0.55蒸汽元/t1106工业气体（氮气、仪表空气、压缩空气等）元/Nm30.2二参数基数1修理费固定资产原值2.5%2折旧费固定资产原值15年，残值率4%3其它制造费固定资产原值1.5%4长期货款利率5.94%短期贷款利率5.31%5工资及福利元/人.年500006管理费用人工工资及福利250%7销售费用销售价格1%序号原料名称单位单耗单价单位成本元/t元/t1主要原材料(1)原料煤（折标煤）t/t1.1600（标煤）6602杂项费用(1)催化剂及化学品等元/吨氨50150(2)燃料煤（折标煤）t/t0.3600（标煤）180(3)新鲜水t/t102.525(4)电Kwh/t4000.5200小计4553与资本有关的费用(1)修理费2.5%基数：6000元/吨氨（固定资产投资）150(2)折旧费15年直线折旧，基数：6000元/吨氨（固定资产投资）340(3)其它制造费用1.5%基数：6000元/吨氨（固定资产投资）76.5(4)财务费用利率5.94%基数：6000元/吨氨（长期贷款与流动资金贷款合并）324小计8684与人工有关的费用(1)工资及福利人/万吨氨1050000元/人.年50(2)管理费用250%基数：50元/吨氨125小计1755销售费用1%基数：2230元/吨氨(2002~2008年市场均价)226生产成本2180例：合成氨成本计算工艺技术：国产水煤浆气化、耐硫变换、低温甲醇洗、液氮洗、15MPa氨合成单位投资：6000元/吨氨液氨价值=2180×（1+15%）=2507元/吨例：尿素成本计算工艺技术：CO2汽提法工艺单位投资：1000元/吨尿素尿素价值=1881×（1+15%）=2163元/吨序号原料名称单位单耗单价单位成本元/t元/t1主要原材料(1)液氨t/t0.57525071442(2)CO2t/t0.75002杂项费用(1)包装袋条/t20.5241(2)循环水t/t1100.333(3)电Kwh/t1250.562.5(4)蒸汽t/t1.1110121小计257.53与资本有关的费用(1)修理费2.5%基数：1000元/吨尿素（固定资产投资）21(2)折旧费15年直线折旧，基数：1000元/吨尿素（固定资产投资）57(3)其它制造费用1.5%基数：1000元/吨尿素（固定资产投资）13(4)财务费用利率5.94%基数：1000元/吨尿素（长期贷款与流动资金贷款合并）54小计4与人工有关的费用(1)工资及福利人/万吨尿素1.1550000元/人.年5.7(2)管理费用250%基数：5.75元/吨尿素14.3小计205销售费用1%基数：1706元/吨尿素(2002~2008年市场均价)176生产成本1881原煤合成氨尿素三聚氰胺硝酸硝铵硝酸铵钙浓硝酸硝酸钠亚硝酸钠硝基复合肥NPK复合肥合成氨产业链6002507216311949108233420001922190333652451单位：元/吨按照产业价值链理论：每一个生产环节都能（应该）创造基于成本一定比例的利润；在充分竞争环境下，每种产品都具有相同（相近）的获利能力。原煤甲醇甲醛聚甲醛醋酸醋酸乙烯EVA聚乙烯醇PVB醋酐醋酸纤维素醋酸酯甲烷氯化物有机硅单体硅油硅橡胶硅树脂BDOPBTPTMEGr-丁内酯N-甲基吡咯烷酮季戊四醇甲醇碳一化工产业链新戊二醇脲醛树脂碳酸二甲酯二甲醚60011354180513475815893138153241730375144562532320429136047730148833421294710549528179294494544047311281124652058084379891单位：元/吨原煤甲醇聚乙烯环氧乙烷乙二醇（乙烯法）PET树脂脂肪醇醚聚丙烯环氧丙烷环氧氯丙烷丁辛醇丙烯酸及酯丙烯腈MTOMTP异丙醇甲醇制烯烃产业链6002465102261432410246753213190120051123290207942113761973813570184788727单位：元/吨原煤间接液化典型现代煤化工项目5126乙二醇5041甲烷气2556元/kNm3600单位：元/吨原煤合成氨尿素三聚氰胺硝酸硝铵硝酸铵钙浓硝酸硝酸钠亚硝酸钠硝基复合肥NPK复合肥合成氨产业链6000—5.4%1000—24.9%1200—12.3%6000—18.0%360—58.5%800—28.6%400—46.8%500—39.9%2000—20.2%200—84.0%示例产品名称投资—理论投资毛利率（1）投资毛利率：同一份资金投入到不同产品上的获利能力。（2）由于理论上期望“每个环节都能创造价值”，所以理论投资毛利率都是正值。（3）由于“与资本相关的费用”在总成本中所占比重不同，投资毛利率差距很大。原煤甲醇甲醛聚甲醛醋酸醋酸乙烯EVA聚乙烯醇PVB醋酐醋酸纤维素醋酸酯甲烷氯化物有机硅单体硅油硅橡胶硅树脂BDOPBTPTMEGr-丁内酯N-甲基吡咯烷酮季戊四醇甲醇碳一化工产业链新戊二醇脲醛树脂碳酸二甲酯二甲醚5000—25.9%12000—17.7%30000—14.1%3500—19.0%16000—40.5%10000—23.3%3500—74.3%6500—26.2%17000—17.7%4000—50.4%28000—6.3%4500—13.8%1000—17.7%3000—13.8%11000—14.5%8500—15.1%2500—24.8%10000—10.0%1000—44.5%9000—7.7%6000—9.9%18000—9.0%6000—5.3%30000—8.7%2500—35.6%10000—12.3%甲胺1500—46.9%DMF1200—53.2%原煤甲醇聚乙烯环氧乙烷乙二醇（乙烯法）PET树脂脂肪醇醚聚丙烯环氧丙烷环氧氯丙烷丁辛醇丙烯酸及酯丙烯腈MTOMTP异丙醇苯酚丙酮甲醇制烯烃产业链6000—5.3%3000—35.8%9000—18.8%9000—14.0%5000—17.8%11500—14.0%8000—17.7%4500—34.7%3000—38.3%5600—18.9%5000—18.1%3000—39.2%6000—34.7%4500—31.9%2500—62.0%6000—17.4%原煤间接液化典型现代煤化工项目12000—5.5%乙二醇10000—6.5%甲烷气6500—5.1%一个很有趣的发现：如果将合成氨下游和甲醇碳一化工视为传统煤化工，把甲醇制烯烃和典型现代煤化工项目视为现代煤化工，在同一价格基础上，传统煤化工的理论盈利能力甚至强于现代煤化工。合成氨甲醇聚甲醛醋酐醋酸纤维素甲烷氯化物BDO煤制油煤制乙二醇煤制甲烷气三聚氰胺、硝酸甲醛、醋酸聚乙烯醇、PVB有机硅单体硅油丙烯腈PTMEG季戊四醇新戊二醇碳酸二甲酯MTO、MTP环氧丙烷环氧氯丙烷丁辛醇丙烯酸及酯丙烯腈、异丙醇尿素浓硝酸硝酸钠/亚硝酸钠醋酸乙烯EVA硅树脂脲醛树脂硝酸铵钙聚乙烯环氧乙烷聚丙烯硝铵醋酸酯二甲醚PET树脂硝基复合肥NPK复合肥硅橡胶r-丁内酯甲胺DMFN-甲基吡咯烷酮脂肪醇醚理论投资毛利率10%20%40%50%30%理论投资毛利率分布图1区2区4区5区3区6区结论1（1）尽管成本增值率均设定为15%，但由于与资本相关的费用在成本中所占比重不同，理论投资毛利率有很大差距；（2）流动资金的影响力：单位投资越高的，流动资金的影响力越小；单位投资越低的，流动资金的影响力越高；（3）相对于产品价值，1区产品合成氨、甲醇、聚甲醛、醋酐、醋酸纤维素、甲烷氯化物、BDO、煤制油、煤制乙二醇、煤制甲烷气，2区产品三聚氰胺、硝酸、甲醛、醋酸、聚乙烯醇、PVB、有机硅单体、硅油、丙烯腈、PTMEG、季戊四醇、新戊二醇、碳酸二甲酯、MTO、MTP、环氧丙烷、环氧氯丙烷、丁辛醇、丙烯酸及酯、丙烯腈、异丙醇，仍有必要进一步降低投资。三点假设：（1）物价和化工行业总体运行趋势：曲折前进，螺旋式上升；（2）2002~2008年是化工行业上行周期，价格持续上涨。2008年9月以来价格回落，2009年3月至最低值，但快速反弹至前期中点；（3）过去煤价偏低，经近期上涨后，将来稳步上升，或者回落有限。时间物价趋势物价和化工产品价格2008.92009.32010.92002煤价成果3原煤合成氨尿素三聚氰胺硝酸硝铵硝酸铵钙浓硝酸硝酸钠亚硝酸钠硝基复合肥NPK复合肥合成氨产业链6000—5.4%1000—24.9%1200—12.3%6000—18.0%360—58.5%800—28.6%400—46.8%500—39.9%2000—20.2%200—84.0%0.8%-15.5%13.0%13.5%50.6%96.3%9.6%71.4%3.4%-16.0%成果3投资毛利率=（历史均价-计算成本）单位投资计算过程：×100%产品理论成本理论价值历史均价合成氨218025072230尿素188121631706三聚氰胺792091088781硝酸103811942256硝铵167119221722硝酸铵钙1655190321002003~2008年煤价（折标）585元/吨现实中，氮肥产品市场价格被严重低估，导致行业利润率低。硝酸系列产品盈利能力较好。原煤合成氨尿素三聚氰胺硝酸硝铵硝酸铵钙浓硝酸硝酸钠亚硝酸钠硝基复合肥NPK复合肥合成