沪深两市开放式指数基金绩效实证研究

沪深两市开放式指数基金绩效实证研究作者：李厦学位授予单位：西安理工大学相似文献(10条)1.学位论文黄宋军我国证券投资基金的绩效评价及发展对策研究2002该文对中国证券投资基金和对国外证券投资基金的发展作了总体的介绍,对国内外证券基金绩效评价的方法作了相关的介绍和评论.评估投资基金的投资绩效,不仅要考察基金的平均收益率,而且要看它承受的风险.国内常用的证券投资基金业绩评价指标是单位净资产和投资收益率两种指标.国外一般用夏普指数、特雷诺指数和詹森指数作为评价标准.该文系统地比较了评估投资基金绩效的夏普指数法、特雷诺指数法以及詹森指数法等几种评估方法,通过比较分析,揭示每种指标的经济内涵,指出它们各自的优缺点及应用的局限性.论文对中国证券投资基金发展的发展过程、现状及特点作了介绍,并特别介绍了第三代基金—指数基金在中国的发展现状.指数基金具有低非系统性风险、低成本运作的显著优势,文章对中国证券投资基金中的指数基金样本数据利用几种评估方法进行了实证对比分析.认为虽然中国尚无真正意义上的指数基金,但已具备指数基金运作的基本条件;指数基金在中国证券投资基金市场获得了超过平均水平的收益;中国指数基金的总风险低于市场的总体风险;在现有的信息披露制度下,依据证券投资基金的资产净值对基金进行评价是比较现实可行的.文章的末尾从加快证券投资基金尤其是指数基金发展的角度出发,提出了七个建议及对策,以供参考.2.学位论文赖腾斌中国指数基金运作绩效及其影响因素分析2001论文的基本思路是以提出问题，分析问题到解决问题为思考脉络，沿着对指数基金研究的T断深入展开的。论文大致的逻辑结构是:一、论文从对指数基金的一般性考察入手。首先论文对指数基金的概念、内涵及其特点进行了说明，指出指数基金的理论基础是随机漫步理论，说明了指数基金存在的先决条件。紧接着论文对指数基金的发展历史及其现状进行了研究，介绍了指数基金的起源及其在美国所获一得的蓬勃发展，并提出问题:指数基金在中国能否取得成功。然后论_文考察了指数基金的运作原理、方法及程序，为下文对指数基金绩效的分析提供了理论基础。二、论文运用多种业绩评价指标对优化指数基金的运作绩效进行了计算和分析。文章首先介绍了基金绩效评价的内容及方法，对优化指数基金与指数的相关性作了实证研究，在此基础上通过对不同投资风格基金的比较分析来评价优化指数基金的业绩表现。三、论文采用实证分析和研究相接合的方法对影响优化指数基金绩效的多个因素进行了分析，发现指数化投资具有明显的优势，而优化指数基金整体表现欠佳的原因是内部机制和环境因素的限制。四、论文在研究结果的基础上，针对如何进一步发展和完善指数基金的运行机制，提出了意见和建议。3.学位论文邹昊我国指数基金投资管理与绩效研究2005本文以我国指数基金投资管理与绩效研究为选题,力求对国内现有指数基金的运营管理和投资绩效进行分析研究,以考察指数化投资在我国应用的效果,影响因素和未来发展趋势.本文采取目标指数选择——指数复制方法——投资结构与运营成本——投资绩效评价这样一个框架,研究重点包括:我国指数基金的目标指数选择;指数复制方法的选择;投资结构分析;运营成本分析;投资绩效分析.研究目的在于分析探讨指数基金在我国的实践中存在的现实问题、影响因素和进一步发展的途径.4.期刊论文陈建丽.朱有为.CHENJian-li.ZHUYou-wei我国指数基金绩效的实证分析-临沂师范学院学报2005,27(6)采用经典的单因素绩效评价模型和T-M模型、H-M模型,对我国封闭式优化指数基金和开放式指数基金的缋效进行了较为全面的比较分析.基于分析结果,探讨了影响我国指数基金绩效的主要因素并提出了相应的建议.5.会议论文ZhaoYong.ChenYongsheng指数化投资绩效评价——基于中国的实证研究2008自1999年我国首批指数基金出现以来，我国的指数基金开始稳步发展。本文以我国的指数基金为对象，对我国指数化投资的绩效展开研究。通过对跟踪误差进行分析，从总体上反映出，样本指数基金的跟踪误差表现尚可。进而对跟踪误差方差进行分解，发现样本指数基金的风险结构符合有关指数化投资的金融理论。虽然，样本基金中华安MSCI中国A股表现异常，但可以认为整体上我国的指数基金运行良好。6.学位论文赵勇中国指数基金绩效与风险的实证研究2008自二十世纪九十年代以来，我国的证券投资基金开始起步。随着我国证券市场的不断发展和深化，作为机构投资者的证券投资基金处在快速发展的阶段，其规模不断扩大，类型不断增加。经过十多年的快速发展，截至2007年底，我国共有指数基金21只，其资产总额达到226亿元人民币，已经成为我国投资基金业的重要组成部分。指数基金作为投资基金的一个重要品种，属于被动型风格的投资基金，它依据证券价格指数的构成，采用指数化投资方法，复制并跟踪基准指数，使基金自身的收益与基准指数收益保持基本一致。因此，指数基金的收益与基准指数的收益密切相关，并随着基准指数收益的波动而变动。而指数基金收益与基准指数收益之间的偏差就是跟踪误差，它是测度指数基金收益与风险的重要指标。本文遵循：“问题—分析—解决”的逻辑线索，选择指数基金的跟踪误差为切入点，围绕下述基本问题展开研究：指数基金的跟踪误差是如何确定的?然后，基于这个基本问题，先后又提出两个子问题：(1)指数基金的跟踪误差方差可以分解成几个部分?(2)在跟踪误差方差分解的基础上，如何界定指数基金的风险来源并对其未来风险做出预测?具体而言，本文的基本思路按如下顺序展开：(1)对指数基金业在全球的发展进行回顾，特别是着重阐述了其在中国的发展轨迹以及发展前景，为后续的理论与实证分析做出铺垫。(2)对指数化投资理论进行了全面的梳理，包括其理论起源以及与现代金融学理论的关系，对国内外相关的研究文献进行了述评；并介绍了金融风险压力测试的思想和方法。(3)运用理论演绎的方法，推导出跟踪误差的统一理论框架。在此理论框架的基础之上，分别得出跟踪误差的不同表述形式。同时，对跟踪误差方差进行分解，从不同的角度阐述指数跟踪的风险特征。(4)运用跟踪误差的计量模型以及基金绩效评价的其他模型，对我国指数基金的历史绩效进行实证分析，全面评估我国指数基金的历史绩效。(5)运用跟踪误差方差分解的计量模型，对我国指数基金的现实风险水平进行评估，找到其风险的主要影响因素。同时，对选定的指数进行压力测试，预测其未来的潜在风险。(6)基于实证分析的结果，提出结论，并论述本文的创新及不足之处。本文的基本内容分为七章，安排如下。第一章，导论。阐述本文的研究背景和意义。然后，阐述本文研究的理论基础和研究方法。最后，介绍本文的基本思路和逻辑结构。第二章，指数基金发展概述。首先对指数基金有关的背景知识进行简要介绍，包括指数基金的概念、分类和特点等。然后，简要介绍指数基金的复制方法和投资流程。其次，对指数基金的发展进行论述，分别从国外和国内两个方面对指数基金的发展和现状进行回顾。最后，对目前比较权威的基金绩效评级体系进行简要介绍。第三章，文献综述。首先回顾指数化投资理论的发展。其次，详细梳理了关于指数化投资的研究成果，包括国内外的研究文献。再次，对指数化投资的风险理论展开论述，主要介绍金融风险压力测试的思想和方法。第四章，基于跟踪误差的收益与风险理论。首先，对跟踪误差进行理论分析，得到一个跟踪误差表述的统一理论框架。然后，分别施加不同的变量约束，得出不同形式的跟踪误差的表述形式。其次，基于理论和实务方面的因素，将分析集中于跟踪误差的重要度量形式：跟踪误差方差，并对其进行不同形式的分解。第五章，对我国指数基金的历史绩效进行实证分析。首先，根据第四章跟踪误差的理论基础，阐述基于跟踪误差的指数基金绩效评价模型，包括理论模型和计量模型，并简述跟踪误差的组成和影响跟踪误差的因素。其次，简要介绍其他的指数基金绩效评价模型和指标。然后，根据前述的绩效评价模型，选取我国的指数基金作为研究对象，展开实证分析，并对实证分析的结果进行简要分析。第六章，对我国指数基金的风险水平进行实证分析。首先，基于第四章关于跟踪误差的理论基础，对跟踪误差方差进行分解，提出跟踪误差方差分解的计量模型，并对影响跟踪误差方差的因素进行阐述；进而在方差分解的基础上，引入压力测试的思想，结合跟踪误差方差分解的计量模型，建立跟踪误差方差的预测模型。然后，根据前述的跟踪误差方差分解的计量模型，对我国指数基金的跟踪误差方差进行分解，找到影响跟踪误差方差的主要因素。最后，根据前述的跟踪误差方差的预测模型，对选定的指数基金进行压力测试，预测其未来跟踪误差方差可能的变化。第七章，结论。在前文分析的基础上，得出本文的研究结论。同时，提出本文的创新点以及不足之处，并提出相关的对策建议。总结本文的研究，可以得到以下结论。(一)论文整理了指数化投资的相关理论，并对以跟踪误差为核心的指数跟踪问题进行了系统梳理；同时，对有关金融风险压力测试的理论和方法，进行了比较全面的阐述。从研究文献看，以跟踪误差为核心的指数跟踪问题，大量的研究成果主要集中于二十世纪九十年代以后。而国内的相关研究从质量和数量来看，较之于国外的相关研究还有很大的差距。同时，论文对指数基金有关的背景知识进行了阐述，并对其在国内外的发展进行了回顾。对目前投资实务中广泛使用的比较权威的基金评级体系，分别进行了阐述。(二)论文提出了跟踪误差表述的统一理论框架，在该理论框架基础上，对跟踪误差进行了全面系统的分析，发现：(1)跟踪误差方差可以分解为两个部分，即预期的跟踪误差方差和随机的跟踪误差方差。(2)随机的跟踪误差方差还可以进一步分解为两个部分，包括由基准风险暴露造成的跟踪误差方差，和由残余部分造成的跟踪误差方差。同时，从理论角度，对积极管理的指数化投资(或增强型指数化投资)策略进行了界定，并对积极管理的指数化投资的风险进行了分析。另外，通过比较静态分析，分别研究了跟踪误差方差与其影响因素之间的关系。并对跟踪组合与基准组合的相关系数进行了分析，研究了与跟踪误差方差之间的关系。(3)跟踪误差方差可以分解为系统部分和非系统部分。(4)跟踪误差方差可以分解为择时部分和选股部分。同时，从理论角度，将对跟踪误差方差的不同分解统一起来。(三)在论文的实证分析部分，选取华夏上证50ETF、华安MSCI中国A股等十只国内的开放式股票型指数基金，对其历史绩效展开实证分析，得到以下结论：我国的指数基金基本上实现了对基准指数的有效跟踪，各只指数基金均比较严格地贯彻了预先制定的指数化投资目标，基金绩效与基准指数的走势实现了较好的拟合。(四)在论文随后的实证分析部分，对同样的样本基金进行了方差分解，分析其现实的风险水平；并在此基础上，选取嘉实沪深300为对象进行压力测试，对其未来的潜在风险进行预测，得到如下结论：(1)我国指数基金的风险水平，主要由随机部分的跟踪误差方差决定，而预期部分的跟踪误差方差，对整体风险的影响可以忽略不计。而随机部分的跟踪误差方差，主要由残余部分的跟踪误差方差决定；来自偏离基准部分的跟踪误差方差的影响很小。(2)我国指数基金的风险水平，主要由来自非系统风险的部分决定，而来自系统风险的部分，对整体风险的影响很小。样本中唯一的例外是增强型的华安MSCI中国A股。(3)压力测试的结果表明，通过降低基准指数的波动，可以大幅降低跟踪误差方差，控制指数跟踪的风险。本文的创新点主要有以下几个方面：(一)通过理论演绎，本文对指数基金跟踪误差方差进行分解，并结合金融资产定价理论，对方差分解的部分进行理论分析，为后续的实证研究找到适合的计量模型。(二)在实证分析时，较之于国内目前已有的相关研究，本文选取的样本基金从数量上看，涵盖面比较广泛；而且在时间跨度上，也相对较长。(三)对样本指数基金的绩效进行实证分析时，本文运用多种方法，包括引入了比较分析的方法、综合排序的方法以及运用总体分析的方法。(四)对样本指数基金进行风险分析时，不仅分析其历史的风险水平，还引入压力测试对其未来可能面临的风险程度进行预测。这样的研究对我国指数基金的风险管理，提供了有益的指导和借鉴