套利套保系统培训

套利套保系统培训恒久理念、新生力量恒生电子股份有限公司|●业务知识简介●套利套保系统架构●股指期货套利系统功能介绍●股指期货套保系统功能介绍主题恒生电子股份有限公司|股指期货基础-股指期货定义●期货定义–由交易所统一制定，买卖双方约定在将来某个日期，按照成交时双方约定的价格交易某种数量的商品或资产的书面协议，并且在指定日期结算盈亏–关键点：标准化合约、将来日期交易、买卖、到期日●股指期货定义–以股票指数作为标的物的金融期货合约●股指期货特点–杠杆效应、卖空机制、T+0交易、现金交割恒生电子股份有限公司|股指期货基础-期货价格和沪深300点位●指数点位和期货价格指数点位是期货价格的价值基础在交易过程中期货的价格和指数的价格是没有直接关系的当前的期货价格反映的是投资者对未来指数点位的预期●期货收盘价和期货结算价最后1小时期货成交价格按照成交量的加权平均价（对期货价格进行加权平均）●交割日的期货交割价格最后2小时的沪深300指数点位的算法平均价（对沪深300指数点位进行算术平均）恒生电子股份有限公司|股指期货基础-委托方向●四个委托方向买入开仓卖出开仓（互为对手方）卖出平仓买入平仓（互为对手方）●支持卖空，多头和空头是不同的持仓●买入价越低越好，卖出价越高越好●容量是无限的恒生电子股份有限公司|套利基本原理●套利机会市场通常（usually）是有效率的;但经常(always)表现得没有效率.套利发生在等价资产或资产组合有两个不同的价格，这就创造了能无风险获得利润的机会市场无效率时建仓市场有效率时平仓恒生电子股份有限公司|现货价格●●正基差逆基差日期价格价格日期期货价格●到期日股指期货期现套利恒生电子股份有限公司|股指期货期现套利风险●流动性风险●红利不确定性●跟踪误差风险●交易指令延迟、市场变化●保证金追加风险–融券保证金追加风险–股指期货保证金追加风险恒生电子股份有限公司|正价差逆价差日期价格价格日期近月期货价格远月期货价格平仓点平仓点开仓点开仓点股指期货跨期(价差)套利牛市套利：当前价差小于正常水平，即预期价差将增大时可采取牛市套利，就是卖出近月期货合约的同时买入远月期货合约。熊市套利：当前价差大于正常水平，即预期价差将减小时可采取熊市套利，就是买入交割期近的合约而卖出交割期远的合约。恒生电子股份有限公司|股指期货套期保值股指期货套期保值在现货市场和期货市场进行相反的操作，使得未来在现货市场的损失与期货市场的收益相互抵消，从而规避股票市场价格波动的系统性风险空头股指期货套期保值投资者对未来的股票市场走势看跌持有现货、做空期货多头股指期货套期保值投资者对未来的股票市场走势看涨持有现货空头、做多期货恒生电子股份有限公司|股指期货套期保值投资组合风险投资组合风险分为：系统性风险和非系统性风险非系统风险通过分散化投资避险系统性风险可以通过股指期货避险Beta系数系统性风险度量指标度量股票或投资组合收益率对于市场变化的敏感程度恒生电子股份有限公司|消极避险策略所需合约数量=Beta×投资组合市值/期货合约价值适用条件：对于未来市场趋势判断没有把握积极避险策略所需合约数量={目标Beta－现有组合Beta}×投资组合市值/期货合约价值适用条件：对于未来市场趋势判断有把握股指期货套期保值恒生电子股份有限公司|Beta避险优点计算简单使用方便容易理解Beta避险缺点Beta系数避险模型假设条件苛刻Beta系数作为统计变量，主要依赖组合满足CAPM模型CAPM模型对于组合收益率分布假设苛刻一般投资组合不能满足该模型假设Beta系数本身存在不确定性和时变性股指期货套期保值恒生电子股份有限公司|最小方差避险–目标：避险组合的风险（方差）最小–避险比例：为现货组合与期货相关系数，分子为现货收益率方差，分母为期货收益率方差最小VaR避险–目标：避险组合的VaR最小–避险比例:α为置信水平，Zα为置信水平α下标准正态分布的分位数sfh股指期货套期保值2222()1(())ssfffEfhZEf恒生电子股份有限公司|套期保值业务相互结合最优套保比套保比估算原理最小方差(MV)套保比最小VaR套保比最小二乘法OLS-CI方法单变量GARCH方法双变量自回归方法双变量误差修正方法恒生电子股份有限公司|套期保值业务股指期货套期保值的优势交易成本低杠杆效应流动性好影响套期保值效果的因素基差风险流动性风险时间敞口、金额敞口保证金充足度交易成本、展期成本政策风险恒生电子股份有限公司|套期保值相关规则套期保值额度申请要点按照期货品种审批有效期为6个月通过会员（期货公司）进行申请某一合约最后10个交易日内获批的新增套期保值额度不得在该合约上使用需要调整套期保值额度时进行变更申请在不迟于套期保值额度有效期到期前5个交易日向交易所申请新的套期保值额度恒生电子股份有限公司|●业务知识简介●套利套保系统架构●股指期货套利系统功能介绍●股指期货套保系统功能介绍主题恒生电子股份有限公司|系统部署图恒生电子股份有限公司|行情源客户端/服务器行情的接口形式文件/TCP/UDPLevel2行情常用行情类型：实时行情、分时行情、分笔行情恒生电子股份有限公司|行情服务器功能说明接收上交所、深交所以及中金所实时行情，同时生成分时行情并落地。目前在系统中只有监控界面的行情走势图以及历史基差分析功能会依赖于行情服务器。HQSHOW用于检查行情服务器是否正确接收数据的小工具。行情维护工具连服务器补缺失数据常见问题初始化失败日期时间设置错误恒生电子股份有限公司|公式服务器●功能说明系统主要的分析功能都通过公式服务器实现的。包括组合模板管理中的抽样以及组合分析，历史基差分析、行情走势图以及整个套保模块。●HQCOM公式服务器通过HQCOM连接行情服务器取行情，HQCOM起着代理的作用。恒生电子股份有限公司|HSDPP.EXE●功能说明定时执行一些任务，需要连接公式服务器。●“历史行情矩阵”任务将THisStockInfo中的数据转到公式服务器的Data子目录下；默认定时为每天晚上11点执行，如果晚上关闭了HSDPP或公式服务器则有问题●“套保监控指标计算”任务套保动态跟踪里面的监控指标由这个任务计算；每10分钟执行一次；●“分红信息”任务从公司行为表中取数据恒生电子股份有限公司|恒生基础件2.0●功能说明直接从行情源取行情供套利监控和交易使用，承担套利机会监控计算以及其它计算量较大的任务。●配置说明需要连接数据库；需要配置行情源（期货和现货）；日志级别不要超过3以及peropen需要设置成0恒生电子股份有限公司|●业务知识简介●套利套保系统架构●股指期货套利系统功能介绍●股指期货套保系统功能介绍主题恒生电子股份有限公司|股指期货套利流程●套利业务流程图–流程用户可自定义，虚线部分为可配置部分–支持两种参与模式恒生电子股份有限公司|历史基差分析●功能说明分析历史一段时间内基差/价差的走势，系统支持K线图和分时图。系统使用是合约类型而不是具体的合约；分析间隔只对K线图有效；分时图其实可以显示多条曲线；数据是可以导出的。●程序实现公式服务器中要配置EI落地文件的位置使用哪些落地文件？上交所：1B0300.ten深交所：399300.ten所有中金所ten文件恒生电子股份有限公司|指数分析-指数行业分析●功能说明根据沪深300成分股的指数权重和行业信息，统计每个行业在沪深300中所占的权重，以及每个成分股在所属行业中所占的权重。系统中需要有：行业信息和沪深300成分股信息这个功能的作用只是让投资决策人员了解沪深300成分股的行业构成。●参考文档《股指期货套利组合分析、指数分析算法说明.doc》●程序实现所有的计算是在客户端完成的，并依赖于其它组件恒生电子股份有限公司|指数分析-成分股调整预测●功能说明根据沪深300成分股的调整规则，在现有的成分股基础上，执行成分股调整分析。预测下一次调整拟调入和调出的指数成分股。需要历史证券信息（最低一年）数据和沪深300成分股信息。预测依据是中证公司沪深300指数的编制规则，准确性与预测的时点有关。中证公司每年6月份和12月份各审核一次样本股：上年5月1号至审核年度4月30日，上年11月1日至审核年度10月31日●参考文档《股指期货套利组合分析、指数分析算法说明.doc》《沪深300指数编制规则.pdf》●程序实现恒生电子股份有限公司|指数分析-历史分红信息●功能说明历史分红信息主要分析沪深300成分股最近三年的分红数据，通过成分股的指数权重和成分股的派息数据得到指数在每个月份的派息比例。需要沪深300的成分股信息以及沪深300成分股的分红信息。分红是会对期货的价格产生影响的(具体见分红预测)，因此用户需要这个功能。分红信息从哪里来？●参考文档《股指期货套利组合分析、指数分析算法说明.doc》●程序实现所有的计算都是在客户端完成的，不依赖于其它组件。恒生电子股份有限公司|指数分析-分红预测●功能说明利用沪深300成分股中已经公布但是还未执行的分红信息来预测其将对期货价格产生的影响。分红信息通过HSDPP中的“分红信息”任务从O32新的公司行为表是自动转入。分红后指数点位会自然回落，但是期货价格不会，然而期货价格最终还是会和指数点位收敛在一起的。●参考文档《股指期货套利组合分析、指数分析算法说明.doc》●程序实现恒生电子股份有限公司|现货组合模板管理——组合构建●功能说明构建一个能够跟踪沪深300指数的组合模板●组合模板的属性期货份数：反映组合模板的规模，规模越大因圆整带来的相对误差越小；●组合构建全复制的优缺点：跟踪误差小、但是流动性问题突出，而且规模很大行业分层抽样：行业权重比重抽样股票个数指数权重策略：权重排名外部导入组合目标市值：依据沪深300指数的点位来确定●替代股存在流动性风险，所以要设置替代股相关性基本概念相关性最高的前三位（可以设置同行业内相关性最高的前三位）恒生电子股份有限公司|现货组合模板管理——组合分析●功能说明分析组合模板对沪深300指数的跟踪效果。●基本指标风险暴露：因为圆整以及行情波动带来的风险；跟踪偏差：每日收益率差值的绝对值之和跟踪误差：每日收益率差值的标准差Beta系数：度量市场的变化对现货组合收益率变化的影响程度的指标。相关系数：反映变量之间相关关系密切程度的统计指标。●累计收益●跟踪偏差●行业分布●历史分红信息●参考文档《股指期货套利组合分析、指数分析算法说明.doc》恒生电子股份有限公司|期现和跨期策略监控●监控公式参数冲击成本和冲击成本系数费用：设置时是单边，计算时考虑双边保证金比例：只能设置一个统一的保证金比例●套利决策基差：市场上是否出现套利机会由基差决定流动性、风险暴露：用户是否可以执行套利的参考因素，当然还有跟踪误差流动性警示：停牌、涨跌停、盘口不足，需要在组合模板中设置好替代证券●其它功能界面可灵活配置操作份数：组合模板中期货份数为N，操作份数为M，则最终开仓的期货份数为N*M行情信息：当日分时走势、实时行情恒生电子股份有限公司|交易实例和套利流程●交易实例充当着指令的作用，实现了投资经理和交易员分离的模式，但是交易实例不是真正的指令；●每开仓一次就会生成一个交易实例，平仓时需要指定交易实例进行平仓；●交易实例的目标数量：不带委托方向；●交易实例相当于组合的下一个层次，系统中有专门的实例持仓表(tinstancestock)记录交易实例的持仓●交易实例序号：其实就是委托批号，针对交易实例的所有委托都是以其序号作为批号的。恒生电子股份有限公司|交易委托●委托方向和委托数量系统根据目标数量和已委托数量自动计算委托方向和委托数量；●委托价格市值、最新价、盘口价自动盘口：以量定价的功能，根据数量自动确定盘口价●其它功能编辑委托信息导入委托信息证券替代