房地产市场理性泡沫的实证研究

同济大学硕士学位论文房地产市场理性泡沫的实证研究姓名：刘翔申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：王煦逸20060601房地产市场理性泡沫的实证研究作者：刘翔学位授予单位：同济大学参考文献(57条)1.陈海明房地产调控对国民经济地影响分析20052.野口悠纪雄.汪斌土地经济学19973.谢经荣.吕萍.乔志敏房地产经济学20024.GuttentagJM.HerringRJFinancialInnovationtoStabilizeCreditFlowtoDevelopingCountries1986(03)5.ItoTakatoshi1waisakoTokuoExplainingAssetbubblesinJapan[NBERWorkingPaper.No.w5358]19956.徐滇庆.于宗先.王金利泡沫经济与金融危机20027.ChenNan-KuangAssetpricefluctuationsinTaiwan:evidencefromstockandrealestateprices1973to19922001(12)8.GrangerCWJInvestigatingCausalRelationsbyEconometricalModelsandCross-SpectralMethods1969(02)9.BertrandMRoehnerSpatialanalysisofrealestatepricebubbles199910.Wei-XingZhou.DidierSornette2000-2003realestatebubbleintheUKbutnotintheUSA200311.HitoshiSaitoTheUSrealestatebubble?AcomparisontoJapan200312.易宪容房地产要挟国民经济房价必须降下来200413.章凌云.张云波1998～2003房地产市场繁荣原因分析[期刊论文]-基建优化2004(3)14.季光伟我国房地产泡沫及危害性分析[期刊论文]-重庆邮电学院学报（社会科学版）2004(6)15.邱强我国房地产泡沫的实证分析[期刊论文]-社会科学家2005(1)16.陈龙中国房地产泡沫的历史及现状[期刊论文]-经济体制改革2005(2)17.郭新双房地产发展形势与房贷政策[期刊论文]-宏观经济管理2005(5)18.周浩明.陈敦旭我国房地产泡沫的现状、成因及其治理对策[期刊论文]-湖南经济管理干部学院学报2005(2)19.邱群霞.秦厉试论我国的房地产泡沫的判定及其预控机制2005(05)20.张兵.徐炜中国股票市场泡沫的持续期检验200321.李学.刘建民.靳云汇中国证券市场有效性的游程检验[期刊论文]-统计研究2001(12)22.全登华中国股市理性投机泡沫检验[期刊论文]-工业技术经济2003(2)23.陈守东.孟庆顺.孔繁利上海股市的阶段性分析与有效性检验[期刊论文]-学习与探索2005(1)24.丁唯投机泡沫的持续期依赖检验--以上证指数为样本[期刊论文]-华东经济管理2005(11)25.CharlesKindlebergerMarias,Panics,andCrashes:AHistoryofFinancialCrisis197826.JohnEatwellTheNewPalgraveDictionaryofMoneyandFinance199527.PeterGarberFamousFirstBubbles200028.BarleyRosserFromCatastrophetoChaos:AGeneralTheoryofEconomicDiscontinuities200029.HAllanMeltzerRationalandIrrationalBubbles200230.OiverBlanchard.MarkWatsonBubbles,RationalExpextationsandFinancialMarkets198231.包亚钧.汪洪涛房地产经济论199932.李海岚上海房地产市场现状及前景研究[学位论文]硕士200233.季朗超非均衡的房地产市场200534.RELucasAssetPricesinanExangeEconomy35.OliverBlanchardMethodsofSolutionandSimulationforDynamicRationalExpectationModels[NBERWorkingPaper.No,28]36.PCaganThemonetarydynamicsofhyperinflation195637.OliverBlanchard.MarkWatsonBubbles,RationalExpectationsandFinancialMarkets198238.CampbellJohnY.AndrewWLo.ACraigMacKinlayTheEconometricsofFinancialMarkets199739.McQueenG.ThorleySBubbles,StockReturns,andDurationDependence199440.4大泡沫让杭州楼市5年狂涨高企房价成隐痛41.关柯.芦金锋.曾赛星现代住宅经济200242.沈悦.刘洪玉房地产价格与宏观经济指标关系的研究[期刊论文]-价格理论与实践2002(8)43.张元端关于空置房与饱和度问题[期刊论文]-中国住宅设施2003(5)44.2004年北京商品房空置面积同比下降20.9%45.北京市统计局发布报告显示:去年商品房均价4456元46.丰雷.朱勇.谢经荣中国地产泡沫实证研究[期刊论文]-管理世界2002(10)47.潘承毅.何迎晖数理统计的原理与方法199248.王子明泡沫与泡沫经济--非均衡分析200249.房价过高结构失衡2006年北京拟推限价商品房50.五大重点区域土地供应充足地荒论是大谎言51.外资为何爆炒上海房价关门打狗在即?52.2004年北京房地产市场预测53.~2005年北京期房价疯涨了近两成54.谢经荣.朱勇.曲波.周健.朱海洪.丰雷地产泡沫与金融危机--国际经验及其借鉴200255.市房协关于上海房地产市场形势的调研报告200456.上海统计年鉴,2000-200557.北京统计年鉴,2000-2005相似文献(10条)1.学位论文赵新华上海房地产理性与非理性泡沫及其实证研究2007在居民消费平淡、投资渠道有限的情况下，我国房地产业的飞速发展对拉动内需，带动国民经济增长起到了重要作用，成为很多城市的支柱性产业。然而与此同时，房地产投资增幅过高、房价上涨过快等现象也在全国范围内不同程度地出现。以上海为中心的长三角经济带一直是房地产投资发展的热点区域，上海的房地产价格也表现出持续上升的态势。本文借鉴国内外运用于资本市场和资产价格分析的理论模型和方法，并通过必要的修正，以此展开对上海房地产理性和非理性泡沫的理论和实证研究。尽管泡沫与具体不同资产类型的结合，表现出不同的方式和形态，但其本质是一种价格运动，即虚拟需求的过度膨胀导致资产的价格水平相对于基础价格的非平稳性上涨。综合国内外的相关文献，研究房地产泡沫的产生和发生机制分别可以从理性预期、有限理性和金融支持过度的角度来进行。房地产理性泡沫的研究从基本的资产理性预期价格模型开始。它把房地产的价格从理论上区分为两个组成部分：特解是房地产的内在价值，而补充解则是房地产的泡沫。非理性泡沫之所以存在，是因为市场并不总是有效的。市场主体对信息的获取和利用可能存在差异，投资者对未来的预期也因心理情感的差异而有所不同。尽管非理性泡沫具有随机性、冲动性和盲目性的特征，具有一定程度的不可描述性，本文借助于资本市场中的噪声交易和羊群行为理论，来解释房地产市场价格持续单边上涨的原因，并以此来剖析房地产市场中非理性泡沫的发生机制。理性泡沫和非理性泡沫共同构成了房地产市场的总体泡沫。对于房地产理性泡沫，本文利用持续性依赖检验(Durationdependenttest)的方法，对“中房上海指数”的三大类型进行了检验和对比。结果显示：尽管上海的房地产市场具备一些与理性泡沫存在相符的特征，但在统计上不显著，并不能得出上海房地产市场存在理性泡沫的结论。对于非理性泡沫的直接分离和测度，存有一定的技术障碍。由此我们着手于房地产市场总体泡沫的测度。运用虚拟资产的基础价值取决于实体资本在最优均衡稳定状态下资本的回报率这一思想，本文对1996年至2005年上海房地产市场价格运行的正常价格区间和实际运行价格作了总体测度。结果显示：10年期间上海房地产大致经历了从负泡沫到无泡沫，再到有泡沫这三个阶段。而到了2005年中期以后，房地产重新回到一个相对稳定的价格区间。而借鉴HendershottandAbraham的理论观点建立的市场供需模型对市场的检验，也得出了类似的结论。由此，本文认为上海的房地产市场除了在2003年底至2004年，存在一定程度的非理性泡沫以外，其余各年度的价格运行基本上是健康的。对于集中在2005年3-6月的房地产宏观调控，并没有对泡沫的性质进行区分。调控结果表现为：部分政策难以取得预期效果，而部分政策则具有“矫枉过正”的效应。对于上海房地产市场泡沫的防范或者治理，尤其是针对市场出现的非理性泡沫，本文分别从税收制度、市场体系和城市规划的角度作出分析。物业税的征收直接影响到购房者的目标消费函数或者投资需求函数，可以尽量降低其决策过程中的非理性因素；制定有助于市场透明的规则，有利于人们建立合理的预期，引导房地产理性投资和消费；科学的城市发展规划和公共产品配置计划，可以引导开发商、消费者等利益相关者形成对于未来发展趋势及其价值的合理判断，尽量避免房地产投资和消费领域的非理性行为。本文研究的理论和实证意义在逻辑上包含这样三个层次：其一，不轻言泡沫。必须根据特定阶段、特定城市以及相关的经济基础因素进行科学、系统的研究；其二，泡沫有性质之别。针对不同性质的泡沫必须采取相应不同的宏观调控政策；其三，制度优于政策。无论基于现实还是长远，房地产市场制度的建设和完善，比“相机决策”的宏观政策更具有深远的实践和历史意义。2.期刊论文高雷.何少华.殷树喜我国房地产市场的投机性研究-统计与决策2005,(13)一、方法和数据中国房地产市场的增长是被投机性驱动的吗?为了回答这问题,我们必须知道如何在房地产市场上检验投机性的存在.一种方式是使用房地产P/E比率,即将房地产的价格与其出租收入作比较.Meese和Wallace(1994)研究北加利福尼亚的房地产价格和租金之间的短期和长期的关系.他们发现在短期内,房地产价格偏离价值.原因是信息不对称、高的交易成本和资产市场的理性泡沫.3.学位论文吴立源资产价格泡沫：演化机制与实证研究2007资产价格泡沫一直是困扰经济学家的重要议题，自历史上有记载的最早的泡沫事件“郁金香狂热”以来，经济学家就致力于该问题的研究，但至今为止都没有形成统一的意见。上世纪八、九十年代以来，各学科出现交融发展的新趋向，这为资产价格泡沫问题的研究提供了新的契机，科学家们从不同的视角对价格泡沫问题进行研究，取得了很多令人深受启发的研究成果，本文即在这些前期成果的基础上探讨资产价格泡沫的演化机制和进行实证研究。本文首先针对经济学家们关于资产价格泡沫是否存在的争论，利用实验经济学的实验研究结果论证资产价格泡沫确实会产生，再将资产价格泡沫定义为：资产价格泡沫是由市场交易者的预期推动的脱离经济基本面的价格上涨现象，资产价格的变动表现出明显的自相关，一系列指标出现超越临界范围的变化，其崩溃是由于价格上涨到一定水平后，预期反转造成的价格暴跌。接着，本文就目前对资产价格泡沫演化机制进行研究的理性泡沫理论和非理性泡沫理论进行比较分析。理性泡沫理论通过求解基于理性预期假定的模型得出资产价格泡沫解，并称之为理性泡沫，对资产价格泡沫问题的研究做出了重大的贡献。但由于其前提假设与现实不符，从而使得理性泡沫理论与现实世界有相当大的差距。