公司理财第2章财务报表分析介绍

第2章财务报表分析介绍（会计报表与财务现金流量）Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.2-2本章结构2.1财务信息的披露2.2资产负债表2.3利润表2.4现金流量表补充：财务现金流量2.5其他财务报表信息Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.2-3学习目标1.列举SEC对上市公司所要求的四种主要财务报表，定义这些财务报表，并说明为什么每一种财务报表都是有价值的。2.讨论股东权益账面价值与股东权益市场价值的差别；说明为何这两种价值几乎从不相同。3.计算以下指标，并描述它们对于评估公司业绩的用处：债务股权比率，公司价值，每股收益，营业利润率，净利润率，应收账款周转天数，应付账款周转天数，存货周转天数，利息保障倍数，股权回报率，资产回报率，市盈率，市值与账面价值比率。Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.2-4学习目标(续)4.描述确保估值比率在分子分母包括债务方面要互相一致的重要性。5.区别现金流量表所报告的现金流量与利润表所报告的会计利润；讨论现金流量相对于会计利润对投资者的重要性。6.说明财务报表附注的重要性。7.了解在分析资产负债表、利润表和现金流量表时，财务管理人员应当注意的问题。8.掌握财务现金流量的计算以及与会计现金流量表的区别。Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.2-52.1财务信息的披露•财务报表（FinancialStatements）公司定期发布的关于公司过去绩效信息的会计报告。向美国证券交易委员会（SEC）报送•10Q季度报表•10K年度报表Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.2-62.1财务信息的披露(续)•财务报表的编制公认会计原则（GenerallyAcceptedAccountingPrinciples，GAAP）审计师•中立的第三方，审查公司的财务报表Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.2-72.1财务信息的披露(续)•财务报表的类型资产负债表（BalanceSheet）利润表（IncomeStatement）现金流量表（StatementofCashFlows）股东权益变动表（StatementofStockholders’Equity）Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.2-82.2资产负债表•对公司某一给定时点财务状况的“快照”•资产负债表恒等式：资产=负债+股东权益Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.2-92.2资产负债表(续)•资产（Assets）企业拥有什么东西•负债（Liabilities）企业对债权人负有的义务•股东权益（Stockholder’sEquity）公司资产与负债之差Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.2-102.2资产负债表(续)•资产流动资产（CurrentAssets）：现金或能在1年内转换成现金的资产•现金•高流动性、低风险证券（MarketableSecurities）•应收账款•存货•其他流动资产预付费用Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.2-112.2资产负债表(续)•资产长期资产（Long-TermAssets）•财产、厂房和设备的净值账面价值折旧•商誉（Goodwill）摊销•其他长期资产Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.2-12表2.1环球公司2005年和2004年的合并资产负债表资产20052004流动资产：现金21.219.5应收账款18.513.2存货15.314.3其他流动资产2.01.0流动资产合计57.048.0长期资产：土地22.220.7建筑物36.530.5设备39.733.2减：累计折旧(18.7)(17.5)财产、厂房和设备的净值79.966.9商誉20.0其他长期资产21.014.0长期资产合计120.780.9资产总额177.7128.9Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.2-132.2资产负债表(续)•负债流动负债（CurrentLiabilities）:要在1年内清偿的负债•应付账款•应付票据、短期债务•于本期到期的长期债务•其他流动负债应付工资应付税款Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.2-142.2资产负债表(续)•负债长期负债（Long-TermLiabilities）•长期债务•融资租赁（CapitalLeases）•递延税款（DeferredTaxes）Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.2-15表2.1环球公司2005年和2004年的合并资产负债表(续)负债和股东权益20052004流动负债：应付账款29.224.5应付票据/短期负债3.53.21年内到期的长期债务13.312.3其他流动负债2.04.0流动负债合计48.044.0长期负债：长期债务99.956.3融资租赁债务合计99.956.3递延税款7.67.4其他长期负债长期负债合计107.563.7负债总额155.5107.7股东权益22.221.2负债和股东权益总额177.7128.9Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.2-162.2资产负债表(续)•净营运资本（NetWorkingCapital）流动资产–流动负债Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.2-172.2资产负债表(续)•股东权益股权账面价值（BookValueofEquity）•资产账面价值–负债账面价值可能为负股权总市值（MarketValueofEquity，MarketCapitalization）•每股市场价格流通在外的股份数不能为负例2.1市场价值与账面价值问题：•假设环球公司有360万股流通股，每股的交易价格是14美元，公司的股权总市值是多少？公司的股权总市值与股权账面价值相比有何差异？Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.2-18例2.1市场价值与账面价值(续)解答：•环球公司的股权总市值是360万股×14美元/股=5040万元。•显然，股权总市值比2220万美元的股权账面价值高出很多。•实际上，股权总市值与账面价值的比率是5040/2220=2.27，表示投资者愿意支付股权账面价值两倍多的价格来购买公司的股票。Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.2-19Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.2-202.2资产负债表(续)•资产负债表分析清算价值（LiquidationValue）•公司出售资产偿还债务后剩余的价值市值与账面价值比率（Market-to-BookRatio）•市值与账面价值比率=权益的市场价值/权益的账面价值•绩优股低M/B比率•成长股高M/B比率Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.2-212.2资产负债表(续)•资产负债表分析债务股权比率（Debt-EquityRatio）•衡量公司的杠杆水平债务股权比率=债务总额/股权总值•基于账面价值的比例与基于市场价值的比例公司价值公司价值=股权市值+债务-现金例2.2计算公司价值问题：•2005年4月亨氏食品公司拥有每股价格为36.87美元的流通股34760万股，市值与账面价值比率为4.93，按账面价值计算的债务股权比率为1.80，现金为10.8亿美元。•亨氏的股权总市值为多少？•公司价值又是多少？Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.2-22例2.2计算公司价值(续)解答：•亨氏的股权总市值为36.87×34760=128.2亿美元。•用股权的总市值除以市值与账面价值比率，即可得到股权账面价值为128.2/4.93=26亿美元。•给定基于账面价值的债务股权比率为1.80，则债务总额为1.80×26=46.8亿美元。•因此，亨氏的公司价值为128.2+46.8-10.8=164.2亿美元。Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.2-23Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.2-242.2资产负债表(续)•资产负债表的其他信息流动比率（CurrentRatio）•流动资产/流动负债速动比率（QuickRatio）•（流动资产–存货）/流动负债补充：资产负债表当分析资产负债表时，财务经理应注意三个问题：会计流动性负债与权益市价与成本补充：资产负债表会计流动性会计流动性是指资产变现的方便和快捷程度。流动资产的流动性最强，它包括现金以及一年内能够变现的其他资产。固定资产的流动性最差，它可区分为有形固定资产（如财产、厂房及设备等）和无形固定资产（如商标、专利等）。资产的流动性越大，对短期债务的清偿能力就越强，企业避免财务困境的可能性就越大。流动资产的收益率通常低于固定资产的收益率。补充：资产负债表负债与权益负债是企业所承担的在规定的期限内固定的现金支付（本金和利息）的责任。如果企业不能偿付将会构成违约。债权人享有对企业现金流量的第一索取权。股东权益则是对企业剩余资产的索取权，是不固定的。股东权益等于资产与负债的差额，即：资产-负债=股东权益。补充：资产负债表市价与成本企业资产的会计价值通常是指账面价值。账面价值说是价值，而实际上是成本。企业资产的会计价值通常不同于市场价值。许多财务报表的使用者，包括管理者和投资者，所关心的是企业的市场价值，而不是它的成本（账面价值），但这在资产负债表上是无法得到满足。管理者的任务就在于为企业创造高于其成本的价值。补充：净营运资本净营运资本=流动资产-流动负债净营运资本为正，表明企业在未来的一年里能得到的现金将大于要付出的现金。企业除了投资于固定资产（资本性支出），还要投资于净营运资本（净营运资本变动额）净营运资本变动额等于本年度净营运资本和上年度净营运资本的差额。一个成长性企业的净营运资本变动额通常为正。补充：TheBalanceSheetoftheU.S.C.C.(in$millions)20X2and20X1BalanceSheetU.S.COMPOSITECORPORATIONLiabilities(Debt)Assets20X220X1andStockholder'sEquity20X220X1Currentassets:CurrentLiabilities:Cashandequivalents$140$107Accountspayable$213$197Accountsrecei