乡财务审计监督制度

P&G财务报表分析–宝洁金融2班陆亚雄、肖博桓、陈诗笛、陈璐馨、陈冰晶、屈晓杰Beauty&Grooming美容时尚Health&Well-being家庭健康HouseholdCare家居护理INCHINA目录纵向分析横向比较展望目标注：在此提供所有财务报表，均是依据美国一般公认会计原则（美国通用会计准则）编制的。报表中的数据是根据2010年上半年的情况以及由公司管理层作出的估计数组成的，这些估计数是管理层基于对当前事件和公司在未来有可能采取的行动所作出的结论。所有内容仅供参考。横向比较（一）金佰利高露洁雅芳宝洁雅诗兰黛露华浓科博卡尔福公司下图显示了宝洁与同行业公司的销售额的规模比较。我们可以看出，同行业中，宝洁在销售业绩方面遥遥领先，雄据榜首地位，其他公司只能望尘莫及。它的销售额为790,290百万美元，可见公司规模庞大，属于大型公司（大型公司占全部公司数的16％）。横向比较（二）下图显示了宝洁与同行业其他公司净利润率的对比。较高的净利润率是一家超级公司的最主要的特征。显然，17.00%的高利润率使得宝洁无愧于全球最大日用消费品公司的宝座，也在一定程度上证明以品牌管理享誉全球的宝洁，在管理绩效上的确有过人之处。纵向分析纵向分析（一）净销售额分析营业成本分析盈利情况分析净销售额分析2010年宝洁公司的净销售额为789亿美元，比09年同期增长了3％，说明该公司销售状况良好，已经逐步走出了金融危机的影响。从不同领域来看，婴儿及家庭护理业务增量最大，美容、时尚及健康护理领域业务次之，零食和宠物护理业务则呈现负增长。但是该净销售额低于公司的平均销售额，主要原因是：发展中国家由于货币贬值导致物价上涨了1％；为吸引消费者，部分产品采取降价销售策略；沙龙专业，个人保健和宠物护理方面存在相对较弱的出货量；不利的外汇汇率也导致了净销售额1%的下降。营业成本分析销售、一般及行政开支由图可知，2010年该项目占净销售额的比重增至31.7%，比2009年增加了将近10个百分点，远高于营业收入的增加幅度，达到250亿美元。这种现象主要是由比往年更高的销售费用，管理费用和其他经营费用导致的。销售费用增加了150个基点：市场投资的增加，主要用于提高媒体曝光率；增加广告投放力度，以支持业务增长。管理费用与09年相差无几：生产力的提高和降低重组费用抵消了为支持业务增长而增加的额外开支。其他经营费用增加了70个基点：主要是由于与委内瑞拉有关的外汇4.92亿美元，其汇兑成本增加；潜在竞争2.83亿美元的法律罚款收费。盈利情况分析2010年净收益（即净利润）约为127亿美元，比上年的134亿美元减少5%，主要是由终止经营业务净收益的减少所致。来自持续运营业务的净收入为109亿美元，与上年同期相比增加了2%，主要由于净销售额的增长和经营利润率的扩大，部分被较高的实际税率抵销。其中营业利润率上升了30个基点，原因是毛利率上升，但大部分被SG＆A的上升所抵消。2010年来自终止经营业务的净收益减少了10亿美元至18亿美元，主要是由于2009年10月份制药业务和2008年11月咖啡业的剥离，以及终止经营业务销售方面的低收益。纵向分析（二）偿债能力比率资产营运能力比率盈利能力比率成长性比率现金流量比率偿债能力比率（一）流动比率流动比率=流动资产÷流动负债2010年流动比率=187亿美元÷242亿美元=0.772009年流动比率=219亿美元÷309亿美元=0.71处于中等水平的流动比率说明宝洁公司短期偿债能力一般，企业运行稳定。2010年流动比率比上年略增，但增幅不大，虽然2010年3月出台了医疗保障法案，减少了联邦补贴中的交付税款一项，使得公司的递延所得税大幅减少，但是2010年公司偿还了大部分一年内到期的债务，使得流动负债大幅减少，超过流动资产的减少速度。偿债能力比率（二）速动比率速动比率=速动资产÷流动负债速动资产=流动资产-存货2010年速动比率=（187-63）亿美元÷242亿美元=0.512009年速动比率=（219-68）亿美元÷309亿美元=0.492010年的速动比率为0.51，与09年相比略增高了两个百分点，增幅不大，说明宝洁公司拥有较稳定的短期偿债能力。2010年速动比率比上年略增，主要原因是公司的递延所得税大幅减少；存货略减，但相对缓慢，而2010年公司偿还了大部分一年内到期的债务，流动负债大幅减少，远超过流动资产的减少速度，并且速动资产的减少慢于流动资产。偿债能力比率（三）现金比率现金比率=现金类资产÷流动负债2010年现金比率=28亿美元÷242亿美元=0.122009年现金比率=47亿美元÷309亿美元=0.152010年现金比率为0.12，与20%的一般现金比率相比偏低，说明宝洁公司以现金偿还短期债务的能力有所减弱。而2009年的现金比率为0.15，现金比率降低了3个百分点，但基本持平，主要原因是现金类资产的大幅减少，超过流动负债的减少速度。公司期末持有货币资金存量的意愿降低，转而主要依托于非现金项目来增加经营现金流量。偿债能力比率（四）资产负债率资产负债率=资产总额÷负债总额2010年资产负债率=677亿美元÷1281亿美元=0.5332009年资产负债率=714亿美元÷1348亿美元=0.5292010年资产负债率为0.533，比上年的0.529上升了0.01个百分点，说明宝洁公司的长期偿债能力提高。但其数值较小，表面公司负债经营的程度较低，公司承担的财务风险较小。主要原因是公司2010年偿还了大部分一年到期的债务，总负债减少速度高于总资产，使该公司资产负债率小幅上升，处于一个相对合理的水平。资产营运能力比率（一）存货周转率存货周转次数=销货成本÷存货平均余额2010年存货周转次数=379亿美元÷[（62+68）÷2]亿美元=5.722010年宝洁的存货周转次数为5.72，说明该公司的存货周转速度较快，流动性较强，偿债能力也强；而且表明存货的占用水平较低，存货积压不明显。宝洁作为全球最大的日用消费品公司，其产品销售网络遍布全球，而且产品大部分为生活必需品，存货积压出现可能性较小，并且公司在不断改善库存管理。资产营运能力比率（二）流动资产周转率流动资产周转次数=营业收入÷流动资产平均余额2010年流动资产周转次数=160亿美元÷[（187+219）÷2]亿美元=0.792010年宝洁的流动资产周转次数为0.79，数值较低，说明公司流动资产流动性相对较弱，但并不能说明公司营运能力弱，因为宝洁总资产中绝大部分比例是非流动资产。由于该公司的流动资产主要由存货和应收账款组成，所以该周转率在一定程度上也体现了公司应收账款和存货的周转情况：一方面，公司在努力改善库存管理；另一方面，2010年宝洁扩大市场投资额，增加开支以支持业务增长。盈利能力比率（一）毛利率宝洁公司2010年毛利率在净销售额的比重中增加了250个基点，扩大到了52.0％。其中，制造业和物流业的成本节约项目以及较低的商品和能源成本给毛利率带来了280个基点的增加的积极影响。另外，体积刻度的杠杆和价格上涨也导致毛利率扩张。而这些影响部分抵消了不利的外汇汇率和产品结构的影响。盈利能力比率（二）总资产报酬率总资产报酬率=息税前利润÷平均资产总额2010年总资产报酬率=150亿美元÷[（1281+1348）÷2]亿美元=11.44%宝洁2010年的总资产报酬率为11.44%，比上年增加，说明公司使用全部经济资源获取受益的能力增强，公司盈利能力较高。该高报酬率的背后拥有一个强大的创新计划和市场营销投资，另外该公司的全球市场份额也在逐步扩大，这些都使得经济资源利用率显著提高。盈利能力比率（三）每股收益摊薄每股收益2010年宝洁摊薄后每股净盈利下降4％至4.11美元，主要是由于终止经营业务带来的较低净盈利所致，但部分被持续经营的高净盈利和一个优秀的加权平均股减持所抵消。摊薄每股收益在终止经营业务方面从0.29美元下降到0.58美元，主要原因由一个60亿美元的股票回购国债项目导致。盈利能力比率（三）每股收益核心每股收益2010年宝洁核心每股收益上升了6％至3.67美元。核心每股收益代表持续经营业务方面摊薄后的每股净盈利，但不包括潜在竞争法罚款业务和最近颁布的关于某些未来退休人员的处方药的补贴款税收。2009年重组费用增加所产生的影响抵消了福尔杰斯剥离和2008年税收储备调整带来的影响。成长性比率（一）营业收入增长率营业收入增长率=本期营业收入增长额÷上期营业收入总额×100%2010年营业收入增长率=（160-153）亿美元÷153亿美元=4.21%2009年营业收入增长率=（153-159）亿美元÷159亿美元=-3.79%宝洁公司2010年度实现营业收入比上年增加7亿美元，营业收入增长率增加了8%至4.21%，表现在净销售额的增加和产品销售成本的递减，公司市场前景良好，最主要的原因是2010年52.0%的较高毛利率。该公司产品销售增长稍快于资产规模的扩张（总资产递减），公司可能会出现资产不足的情况。成长性比率（二）利润增长率利润增长率=本期利润增长额÷上期利润额×100%2010年利润增长率=（127-134）亿美元÷134亿美元=-5.21%2009年利润增长率=（134-120）亿美元÷120亿美元=11.27%2010年净收益（即净利润）约为127亿美元，比上年的134亿美元减少5%，利润增长率下降，主要是由终止经营业务净收益的减少所致。2010年来自终止经营业务的净收益减少了10亿美元至18亿美元，主要是由于2009年10月份制药业务和2008年11月咖啡业的剥离，以及终止经营业务销售方面的低收益。现金流量比率自由现金流生产力2010年宝洁的自由现金流为130亿美元，比上年同期增长了11%。主要原因是经营性现金流量的增加和资本支出的降低。自由现金流生产力2010年为102％。主要原因是2010年公司从全球药品市场剥离，使得净盈利增加，经营净现金流量降低。宝洁公司认为自由现金流是一个重要的衡量工具，因为它是影响现金股利及全权委托投资的金额一个因素。它被定义为经营性现金流量减去资本支出的差额，是用来评价高级管理人员，并确定风险补偿的措施之一。自由现金流生产力，定义为自由现金净流量与收入的比值。从上面各项指标情况综合来看，宝洁确实是一家表现非常稳健的蓝筹公司。但由于它的规模已经异常庞大，要继续保持两位数的增长速度并非易事。这无疑是宝洁主管层面临的巨大挑战。P&G