工程项目的财务分析

第6章工程项目的财务分析⼀一、财务分析概述二、财务分析报表三、工程项目投资估算四、其他相关问题五、新设项目法人项目的财务分析六、既有项目法人项目的财务分析1⼀一、财务分析概述（⼀一）财务分析的概念u 根据国家现行财税制度和价格体系，从企业和项目主持者角度出发，分析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算相应的评价判据，考察和分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目的财务可行性。n 盈利能力分析（profitabilityanalysis）指标：项目投资财务内部收益率、项目投资财务净现值；项目资本金财务内部收益率；等n 偿债能力分析（liquidityanalysis）指标：考察项目能否按期偿还借款的能力。主要指标：利息备付率、偿债备付率和借款偿还期n 生存能力分析，资金平衡分析：根据财务计划现金流量表，综合考察项目计算期内各年的现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常经营。（二）财务分析的基本步骤项目方案设计建设投资营业收入经营成本流动资金基础数据融资前分析返回放弃项目投资现金流量分析否融资方案建设期利息还本付息总成本费用基础数据融资后分析基础数据利润与利润分配表财务计划现金流量表资产负债表资本金现金流量分析盈利能力分析偿债能力分分析生存能力分析投资各方现金流量分析不确定分析可全部投资现金流量分析（三）融资前分析u 不考虑债务融资条件下进行的财务分析；只进行盈利能力分析，并以项目投资现金流量分析为主，计算项目投资内部收益率和净现值指标，也可计算投资回收期指标（静态）。（四）融资后分析u 以设定的融资方案为基础进行的财务分析；主要针对项目资本金现金流和投资各方现金流进行分析，既包括盈利能力分析，又包括偿债能力分析和财务生存能力分析等内容。n 建设投资估算表n 流动资金估算表n 投资计划与资金筹措表n 营业收入、营业税金及附加和增值税估算表n 总成本费用估算表n 单位产品生产成本估算表n 固定资产折旧费估算表n 无形及递延资产摊销售费估算表n 借款还本付息计算表辅助报表二、财务分析报表n （1.1）现金流量表（全部投资）n （1.2）现金流量表（自有资金）n （1.3）现金流量表（投资方）n （2）损益表n （3）资金来源与运用表n （4）资产负债表基本报表u 辅助报表与基本报表之间的关系？项目投资现金流量表序号项目合计计算期1234…n1现金流入1.1营业收入1.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收流动资金2现金流出2.1建设投资2.2流动资金2.3经营成本2.4营业税金及附加2.5维持运营投资3所得税前净现金流量4调整所得税5所得税后净现金流量调整所得税：以息税前利润为基数计算的所得税项目资本金现金流量表序号项目合计计算期1234…n1现金流入1.1营业收入1.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收流动资金2现金流出2.1项目资本金2.2借款本金偿还2.3经营成本2.4营业税金及附加3所得税4净现金流量所得税：以息税后利润为基数计算的所得税投资各方现金流量表序号项目合计计算期1234…n1现金流入1.1实分利润1.2资产处置收益分配1.3租赁费收入1.4技术转让或使用费1.5其他现金流入2现金流出2.1实缴资本2.2租赁资产支出2.3其他现金流出3净现金流量三、工程项目投资估算工程项目总投资建设投资流动资金投资建筑安装工程费用设备、工器具购置费工程建设其他费用预备费建设期利息直接费间接费利润税金设备购置费工器具购置费设备原价设备运杂费土地使用费与项目建设有关的其他费用与未来生产经营有关的其他费用基本预备费涨价预备费（一）建设投资估算n 生产能力指数法n 因子估算法n 逐项详细估算法生产能力指数法n 根据已建成的、性质类似的工程或装置的实际投资额和生产能力，按拟建项目的生产能力，推算出拟建项目的投资。φ⋅⎟⎟⎠⎞⎜⎜⎝⎛⋅=0mrDcDrIcIIC,Ir—分别为拟建和已建工程的投资额；Dc，Dr—分别为拟建和已建工程的生产能力φ—因建设地点和时间的不同而给出的调整系数m0—生产能力指数因子估算法n 以拟建项目的设备购置费为基数，根据已建成的同类项目的建筑工程、安装工程及其他费用站设备购置费的百分比推算出整个工程的投资费用。)1(332211mmmcEIPφφφ+++=n Ip—拟建工程的投资额；n Ec—拟建工程的设备购置费；n m1，m2，m3—分别为建筑工程、安装工程和其他费用占设备费用的百分比；n φ1，φ2，φ3—相应的调整系数逐项详细估算法n 指标估算法n 将工程项目划分为建筑工程、设备安装工程、设备购置费及其他基本建设费等费用项目或单位工程，再根据各种具体的投资估算指标，进行各项费用项目或单位工程投资的估算，在此基础上，可汇总每一单项工程的投资。n 指工程项目在建设期内因使用债务资金而支付的利息n 当年借款半年计息，上年借款全年计息（二）建设期利息【案例】：建设期利息的计算例1：某新建工程项目，建设期为3年，在建设期第一年借款300万元，第二年借款400万元，第三年借款300万元，年利率为5.6%。试计算建设期借款利息。例2：某工程项目投资每年借款1438.6万元，借款期3年，利率为10%，则建设期末，投产期初借款额累计为多少？其中投资借款利息为多少？企业财务通则：n 长期负债的应计利息支出，与购建固定资产或者办理无形资产有关的，在资产尚未交付使用或者虽已交付使用，但尚未办理竣工决算以前，计入购建资产的价值n 为维持生产所占用的全部周转资金。其实物形态经常改变，一般首先以货币资金形态存在，用货币购买原材料、燃料等，将原材料、燃料等投入生产，并用货币支付工资和其他费用，最后从产品销售收入中一次全部得到补偿；n =流动资产-流动负债（三）流动资金投资（workingcapital,P133）每周期P163四、其他相关问题（一）工程项目的寿命周期（二）折旧、摊销（P41-43）n 什么是折旧？n 应计提和不计提折旧的固定资产？n 如何计提折旧？n 折旧与所得税的关系？n 折旧的现金流属性？n 折旧的计算方法？什么是折旧（Depreciation）n 实物资产随着时间流逝和使用消耗在价值上的减少。n 折旧费并不构成现金流出，但在估算利润总额和所得税时，折旧费是总成本费用的组成部分。折旧的计算方法n 折旧方法：平均年限法、双倍余额递减法、年数总和法n 企业固定资产折旧方法，按我国财务制度规定，一般应采用平均年限法（直线法和工作量法）；在国民经济中具有重要地位、技术进步快的电子生产企业、船舶工业企业、生产“母机”的机械企业、飞机制造企业、汽车制造企业、化工生产企业和医疗生产企业以及其他经财政部批准的特殊行业的企业，其机器设备可以采用双倍余额递减法货年数总和法。n 固定资产原值：原始成本，账面原价n 折旧年限：n 净残值：残余价值-预计清理费用l 直线折旧法（straight-linemethodofdepreciation）DNspD−=D―资产的年折旧额P―资产原值(firstcost)S―资产在折旧寿命期末的净残值(salvagevalue)ND―资产的折旧年限DNPSP/1*D−=S/P―净残值率【案例】：固定资产折旧计算方法—直线法n 某企业一台专项设备账面原值为160000元，预计折旧年限为5年，预计净残值5000元。按平均年限法计算折旧。期末账面净值？（三）利息支出n 建设投资借款偿还方式Ø 等额本金法（等额本金，利息照付）Ø 等额摊还法Ø ⼀一次性偿付法Ø 量入偿付法（气球法）【案例】：生产经营期利息支出的计算n 例：某工程项目投资每年借款1438.6万元，借款期3年，利率为10%，则建设期末，投产期初借款额累计为5000万元。n 假定这笔贷款的偿还期为5年，利率为10%；n 生产期可用于还本的折旧、摊销费和未分配利润每年共为1500万元。n 试以三种主要还款方式偿还贷款，计算需偿还本金和利息各为多少？n 等额还本，利息照付（等额本金法）年项目123456年初累计500040003000200010000本年借款本年应计利息500400300200100本年偿还本金10001000100010001000本年应付利息500400300200100偿还本金的资金来源15001500150015001500n 等额摊还（等额还本付息）n A=5000×（A/P，10%，5）=5000×0.2638=1319元年项目123456年初累计500041813280228911990本年借款本年应计利息500418.1328228.9119.9本年偿还本金819900.999110901199本年应付利息500418.1328228.9119.9偿还本金的资金来源15001500150015001500n 气球法年项目123456年初累计5000350020005000本年借款本年应计利息50035020050本年偿还本金150015001500500本年应付利息50035020050偿还本金的资金来源1500150015001500报表中的价格n 不含税价格＝含税价格÷（1＋增值税率）n 不含税营业额＝含税营业额÷（1＋增值税率）考虑通货膨胀的财务评价方法n 不变价格法采用基期不变价格，投入物和产出物都不考虑通货膨胀率。n 建设期时价法—该方法最常用只考虑建设期的通货膨胀因素，以基期数据为基础，投入物和产出物考虑通货膨胀因素到建设期末，但不考虑生产期各种因素的通货膨胀因素。n 简单时价法在考虑建设期通货膨胀的基础上再进⼀一步考虑生产期的通货膨胀因素。思考：借款偿还期与投资回收期的区别n 借款偿还期＝借款偿还后开始出现盈余年份数－开始借款年份＋当年偿还借款额/当年可用于还款的资金额不同的指标回收（偿还）对象用于回收（偿还）的资金来源评价准则及判据投资回收期盈利能力指标回收全部投资各年净收益＜基准投资回收期借款偿还期偿债能力指标偿还长期借款各年未分配利润、折旧、摊销符合债权人n 例：等额摊还（等额还本付息）年项目123456年初累计500041813280228911990本年借款本年应计利息500418.1328228.9119.9本年偿还本金819900.999110901199本年应付利息500418.1328228.9119.9偿还本金的资金来源15001500150015001500n 借款偿还期=5-1+1199/1500=4.80思考：净现金流量与净利润的关系？思考：净现金流量与净利润的关系？n 净现金流量=现金流入-现金流出n =（销售收入+回收固定资产余值+回收流动资金）-（建设投资+新增流动资金+经营成本+销售税金及附加+所得税）n =销售收入-（经营成本+折旧费+摊销费+借款利息支出）-销售税金及附加-所得税+折旧费+摊销费+借款利息支出+回收固定资产余值+回收流动资金-建设投资-新增流动资金n 净利润=利润总额-所得税=（销售收入-总成本费用-销售税金及附加）-所得税={销售收入-（经营成本+折旧费+摊销费+借款利息支出)-销售税金及附加-所得税}n 净现金流量=净利润+折旧费+摊销费+借款利息支出+回收固定资产余值+回收流动资金-建设投资-新增流动资金n 建设期：净现金流量=0+0+0+0+0+0-建设投资-0n 投产期：净现金流量=净利润+折旧费+摊销费-新增流动资金n 稳产期：净现金流量=净利润+折旧费+摊销费n 回收处理期：净现金流量=净利润+折旧费+摊销费+回收固定资产余值+回收流动资金五、新设项目法人项目的财务分析n 目的：掌握财务评价方法和分析思路，提高分析问题的能力和实际动手能力；n 要求：熟悉数据的取得和走向，对照规范化的表格弄清楚数据的来龙去脉，并能根据表格计算出有关的经济评价指标。新设项目法人项目财务评价