承德露露财务报表分析

承德露露财务分析报告河北承德露露股份有限公司年度财务报表分析1.本公司董事会、监事会及其董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。2.年度报告会计师事务所审计，并出具了标准无保留意见的审计报告。我们主要依据承德露露的年报做出我们的财务分析，以下主要信息摘自露露的年报和其审计报告，以此证明我们所依据信息的准确性。公司目前概况河北承德杏仁露与海南椰子汁一同代表的中国第一代植物蛋白饮料2010年8月，承德露露投资2亿郑州建厂迈出异地扩张第一步2011年5月，中金公司在其研究报告中指出，公司销量增长瓶颈一直存在，需等待2012年的产能释放。2011年8月，安信证券：承德露露公司研究中指出公司目前杏仁露的产能大约20万吨，由于销售近年逐步放大，产能的瓶颈开始显现2011年11月，中信建投称承德露露成本下降效果显现2012年3月，南方都市报称承德露露度过产能瓶颈2012年3月，大众证券报称承德露露想象空间很大植物蛋白饮料豆乳类饮料原料：大豆维他奶维维股份黑牛食品椰子汁饮料原料：椰子果肉海南椰树集团海南椰岛集团杏仁露饮料原料：杏仁承德露露其他植物蛋白饮料原料：核桃，花生银鹭花生牛奶养元六个核桃大寨核桃露加工原料承德露露主要市场在东北、华北和西北华北地区：北京，天津，河北，山西，内蒙古东北地区：辽宁，吉林，黑龙江西北地区：陕西，甘肃，新疆，青海，宁夏“杏仁露”的主战场是“河北省内+京津唐地区”这几个地区的收入占公司总收入的近50%0500,000,0001,000,000,0001,500,000,0002,000,000,0002,500,000,000总资产营业总收入利润总额2009年2010年2011年采购杏仁（元/公斤）0.0010.0020.0030.0040.0050.002009年2010年2011年关联方交易占同类交易比例0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%杏仁印铁印铁包装物核桃仁2009年2010年2011年资产负债表分析合计库存商品原材料其他承德露露存货分类2008账目价值2009账面价值2010账目价值2011账目价值企业总资产规模在扩大，总收入也在逐年提高，但相对而言，利润总额增长幅度不大，主要原因是企业成本增加，原材料依赖性强，靠市场调节，而且最重要的原料杏仁70%左右来源于关联方，议价能力弱，而且人工成本刚性增强，使得企业成本增加。而且我们注意到存货大体呈上升趋势，而且绝大部分是产成品，这说明露露的存货管理不善。2011年2010年2009年主营业务收入营业收入营业总成本营业成本营业利润利润表分析2009营业成本77%其他6%销售费用17%2010销售费用20%其他4%营业成本76%营业成本76%销售费用20%其他4%2011投资收益分析承德露露的投资全部来源于对联营企业和合营企业的投资收益。投资收益-347-102-132-400-350-300-250-200-150-100-500201120102009万主营业务收入占营业收入的绝大部分，几乎全部。营业总成本随着营业收入的增加一直“紧跟步伐”，企业的成本控制不见成效。而且企业的销售费用占成本的20%左右，但大额的销售费用带来的成效却不太明显，投资收益一直为负，年报解释说因为被投资的企业利润一直为负，如果这样，企业可以考虑调整投资。0500,000,0001,000,000,0001,500,000,0002,000,000,0002,500,000,0002009年2010年2011年营业收入经营活动现金流入小计经营活动产生的现金流量净额货币资金营业收入带来大部分的现金流入，货币资金的绝大部分来源于经营活动产生的现金流量。说明企业的营业情况很好，货币资金的增加归根结底大部分来源于营业收入，企业可持续经营态势很好。能力分析长期偿债能力分析短期偿债能力分析获现能力获利能力资产营运能力偿债能力流动比率：2010年度流动比率为1.37,2011年度流动比率为1.35。比上一年减少0.02，但是相对来说流动比率达到2比较好。速动比率：2011年速动比率为0.91,2010年速动比率为0.91，两年速动比率大体相同，速动比率为1偏好，所以企业的偿债能力偏低存货周转率：2010年存货周转率为4.89,2011年为4.46,11年比上年低，一定时期内，企业的存货周转率越高，周转次数越多，表明企业存货回收速度越快，企业的经营管理效率越高，该企业一般资产负债率：2010年资产负债率为44.21%，2011年资产负债率为48.16%，资产比率越低说明企业偿债能力越强（50%以下）应收账款周转率:2010年应收账款周转率为9,483.2011年应收账款周转率为9,081.13,11年比上年低，这两年应收账款周转率较高，平均收现期越短，应收账款收回的越快固定资产周转率：2010你固定资产周转率为8.80,2011年为10.37,11年比上年增加1.57，固定资产周转率越高说明企业固定资产充分利用总资产周转率：2010年总资产周转率为1.46，2011年为1.35，比上一年低0.11，总资产周转率越高说明企业资产利用率高。长期偿债能力分析资产负债率=（负债总额/资产总额）*100%资产负债率(%)40.5840.5344.2148.1636384042444648502008200920102011同行业资产负债率比较（%）30354045505560652008200920102011承德露露海南椰岛维维股份全国大中型企业饮料制造业平均水平承德露露的负债大部分来源于应付账款和预收账款，近几年企业的资产负债率大体呈上升趋势，表明企业运用外部资金的能力越来越强。承德露露的负债率偏低，可以考虑负债融资。短期偿债能力分析现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债*100%同行业现金比率比较(%)020406080100200920102011承德露露海南椰岛维维股份资产营运能力分析总资产周转率总资产周转率99%96%93%85%104%130%146%125%146%135%80%90%100%110%120%130%140%150%2001200220032004200520072008200920102011总资产周转率60%80%100%120%140%160%2001200220032004200520072008200920102011承德露露海南椰岛维维股份存货周转率存货周转率5.555.616.326.186.926.775.623.954.894.460123456782001200220032004200520072008200920102011存货周转率02468102001200220032004200520072008200920102011承德露露海南椰岛维维股份销售毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入*100%销售毛利率0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%200920102011承德露露海南椰岛黑牛食品维维股份获利能力分析主营业务利润率=（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入*100%主营业务利润率10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%2008200920102011承德露露海南椰岛黑牛食品维维股份总资产收益率=净利润/平均资产总额*100%总资产报酬率0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%20072008200920102011承德露露黑牛食品维维股份成本费用利润率=净利润/成本费用*100%成本费用=营业成本+营业税金及附加+期间费用反映企业的消耗所取得的经济效益成本费用利润率-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%200920102011承德露露海南椰岛黑牛食品维维股份全国大中型饮料制造业平均水平主营业务利润率（%）05101520253035402008200920102011承德露露海南椰岛黑牛食品维维股份获现能力分析销售现金比率=经营活动现金净流量/营业收入（反映企业获取现金的能力，每1元的销售收入得到的净现金）销售现金比率-0.20-0.100.000.100.200.30200920102011承德露露海南椰岛黑牛食品维维股份销售现金比率反映企业获取现金的能力，每1元的销售收入得到的净现金。承德露露的销售现金比率比较平稳，一直维持在0.2左右。而且明显高于同行业的几个企业，承德露露获取现金的能力很不错。主营业务销售获现比率=销售商品提供劳务收到的现金/主营业务收入主营业务销售获现比率1.2141.2751.1781.1201.1401.1601.1801.2001.2201.2401.2601.2801.300200920102011主营业务销售获现比率指标大于1，因为企业还有其他业务收入。说明企业不仅收回了当期的全部销售收入，而且还收回了前期的部分应收账款，挂账少，同时说明企业销售收入实现后所增加的资金转换先进速度快，质量高。派息4.00元（含税）送股（10送2）派息6.00元（含税）送股（10送6）1997199820012003200420062007200820092010派息0.60元（含税）中期每10股转增10股年末派息2.50元（含税）派息6.60元（含税）派息2.00元（含税）派息2.00元（含税）派息1.00元（含税）派息4.00元（含税）派息4.00元（含税）承德露露分红基本每股收益0.210.280.410.730.590.650.490.590.340.30.40.530.2900.10.20.30.40.50.60.70.82009年3月2009年5月2009年7月2009年9月2009年11月2010年1月2010年3月2010年5月2010年7月2010年9月2010年11月2011年1月2011年3月2011年5月2011年7月2011年9月2011年11月2012年1月2012年3月基本每股收益-0.200.20.40.60.82009年9月2009年112010年1月2010年3月2010年5月2010年7月2010年9月2010年112011年1月2011年3月2011年5月2011年7月2011年9月2011年112012年1月2012年3月承德露露黑牛食品海南椰岛维维股份v杜邦分析承德露露2010-9-302009-12-312008-12-312007-12-31权益净利率（%）20.8821.5418.8915.94资产净利率（%）11.436312.660711.44378.6635权益乘数1.78571.69491.69491.8182销售净利率（%）10.683810.64577.651111.4783总资产周转率1.1621.24681.46011.2984权益净利率承德露露的权益净利率从2007年到2010年一直在增加，这表明企业为股东创造利润的能力一直在增加。我们选用2008年与2009年两年的指标进行比较，来分析一下承德露露权益净利率增长的原因。权益净利率=权益乘数×资产净利率2008年18.89％=1.6949×11.4437％2009年21.54％=1.6949×12.6607％变动比率2.65%0%1.217%从上面的分析而知，承德露露权益净利率增加2.65%的原因是资产净利率增加1.217%。报表中的管理问题——杜邦之道谁都想企业盈利，企业盈利的原因和企业不盈利的原因一样，都在管理中，在实践中。所以，不要只看报表上面的数据。要认真的分析，这个数是怎么来的，又能表明什么，又如果把指标变成管理目标露露是一个追求发展的公司，在万向控股之后，公司也在步伐稳健的改善各种问题植物