教育部-财务报表综合分析

第6章财务报表综合分析第一节财务综合分析概述第二节杜邦财务分析法第三节综合评分分析法第四节雷达图分析法第一节财务综合分析概述财务分析的最终目的在于全方位地了解企业经营理财的状况，并对企业经济效益的优劣做出系统、合理的评价。要想对企业财务状况和经营成果有一个总体评价，就必须进行相互关联的分析，采用适当的标准进行综合性的评价。第一节财务综合分析概述所谓财务综合分析就是将企业营运能力、偿债能力和盈利能力等方面的分析，纳入到一个有机的分析系统之中，全面地对企业财务状况，经营状况进行解剖和分析，从而对企业经济效益做出较为准确的评价与判断。第一节财务综合分析概述一、财务综合分析的特点财务综合分析的特点体现在其对财务指标体系的要求上。评价指标要全面主辅指标功能要匹配满足多方面信息需求第一节财务综合分析概述二、财务报表综合分析的内容（一）财务目标与财务环节相互关联的综合分析（二）企业经营业绩综合分析评价第二节杜邦财务分析法一、杜邦分析法的产生及其意义运用趋势分析法和财务比率分析法，虽然可以了解企业各方面的财务状况，但是不能反映企业各方面财务状况之间的关系。第二节杜邦财务分析法企业的财务状况是一个完整的系统，内部各因素都是相互依存相互作用的，任何一个因素的变动都会引起企业整体财务状况的改变。第二节杜邦财务分析法因此，财务分析者在进行财务状况综合分析时，必须深入了解企业财务状况内部的各项因素及其相互之间的关系，这样才能比较全面地揭示企业财务状况的全貌。第二节杜邦财务分析法财务管理是公司管理的重要组成部分，公司的管理层负有实现企业价值最大化的责任。管理层需要一套实用有效的财务分析体系，据此评价和判断企业的经营绩效、经营风险、财务状况及获利能力等，美国杜邦公司创造的杜邦财务分析体系正是一种这样一种实用的财务分析体系。第二节杜邦财务分析法杜邦财务分析体系利用几种主要的财务比率之间的关系来综合分析企业的财务状况，是一种比较实用的财务比率分析体系。它利用财务指标间的内在联系，对企业综合经营理财能力及经济效益进行系统的分析评价。第二节杜邦财务分析法二、杜邦财务分析法的具体内容杜邦财务分析体系主要反映以下几种主要的财务比率之间的关系：净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数杜邦分析图第二节杜邦财务分析法其中：净资产收益率＝净利润÷平均净资产；净资产收益率＝权益乘数×资产净利率；权益乘数＝1÷（1－资产负债率）；资产负债率＝负债总额÷资产总额；资产净利率＝销售净利率×资产周转率；销售净利率＝净利润÷主营业务收入；资产周转率＝主营业务收入÷平均资产总额。第二节杜邦财务分析法可见，杜邦财务分析体系是一种分解财务比率的方法，从评价企业绩效最具综合性和代表性的净资产收益率指标出发，利用各主要财务比率指标间的内在有机联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价。第二节杜邦财务分析法该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。第二节杜邦财务分析法该体系层层分解至企业最基本生产要素的使用、成本与费用的构成和企业风险，揭示指标变动的原因和趋势，满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正，为企业经营决策和投资决策指明方向。第二节杜邦财务分析法三、杜邦分析的要点（一）净资产收益率的分析（二）资产净利率的分析（三）销售净利率的分析（四）资产周转率的分析（五）权益乘数的分析杜邦分析法的运用杜邦财务指标体系的作用在于解释指标变动的原因和变动趋势。例：假设XYZ公司第二年净资产收益率下降了，有关数据如下：净资产收益率=资产净利率×权益乘数第一年14.93%=7.93%×2.02第二年12.12%=6%×2.02通过分解可以看出，净资产收益率的下降不在于资本结构，而是资产利用或成本控制发生了问题，造成资产净利率下降。第五章财务综合分析与业绩评价这种分解可在任何层次上进行，如可以对资产净利率进一步分解：资产净利率=销售净利率×资产周转率第一年7.93%=4.53%×1.6304第二年6%=3%×2通过分解可以看出，资产的使用效率提高了,但由此带来的收益不足以抵补销售净利率下降造成的损失。至于销售净利率下降的原因是售价太低、成本太高还是费用过大，则需进一步分解指标来揭示。第五章财务综合分析与业绩评价此外，通过与本行业平均指标或同类企业相比，杜邦财务分析体系有助于解释变动的趋势。例：假设D公司是一个同类企业，有关数据如下：资产净利率=销售净利率×资产周转率XYZ公司第一年7.93%=4.53%×1.6304第二年6%=3%×2D公司第一年7.93%=4.53%×1.6304第二年6%=5%×1.2两个企业利润水平的变动趋势是一样的，但通过分解可以看出，原因各不相同。XYZ公司是成本费用上升或售价下跌，而D公司是资产的使用效率下降。例,某公司2005年的销售额为62500万元,比上年提高28%,有关财务比率如下:财务比率05年同业平均05年本公司06年本公司应收账款回收期35天36天36天存货周转率2.52.592.11销售毛利率38%40%40%销售利息率3.73%2.4%3.82%销售净利率6.27%7.2%6.81%总资产周转率1.141.111.07资产负债率58%50%61.3%固定资产周转率1.42.021.82备注:该公司正处于免税期.要求:(1)运用杜邦财务分析原理,比较2005年公司与同行业平均的净资产收益率,并分析其差异的原因.(2)运用杜邦财务分析原理,比较本公司2005年与2006年净资产收益率,并分析其差异的原因.答案:(1)05年与同行业平均比较:本公司净资产收益率=7.2%×1.11×[1÷(1-50%)]=15.98%行业平均净资产收益率=6.27%×1.14×[1÷(1-58%)]=17.01%销售净利率高于同行业水平0.93%,原因是:毛利率高(2%),销售利息率(2.4%)较行业(3.73%)低(1.33%).资产周转率略低于同行业平均水平(0.03次),原因是应收账款回收较慢.权益乘数低于同行业水平,因其负债较少.(2)05年与06年比较:2005年净资产收益率=7.2%×1.11×[1÷(1-50%)]=15.98%2006年净资产收益率=6.81%×1.07×[1÷(1-61.3%)]=18.80%销售净利率低于2005年(0.39%),主要原因是销售利息率上升(1.4%)资产周转率下降,主要原因是存货周转率和固定资产周转率下降.权益乘数增加,因其负债增加.练习E公司2004年12月31日部分财务状况数据为：流动资产2000万元，其中存货800万元；长期资产3000万元；流动负债1000万元；长期负债1200万元。2005年12月31日部分财务状况数据为：流动资产2500万元，其中存货为1000万元；长期资产3500万元；流动负债1200万元；长期负债1600万元；流通在外普通股2000万股，无优先股。2005年度部分经营成果数据为：主营业务收入13000万元，主营业务成本8000万元，净利润1500万元。要求：（1)计算该公司2005年的下列财务比率：速动比率；平均权益乘数；存货周转率；总资产周转率；资产报酬率；股东权益报酬率；主营业务净利率；每股利润。（保留小数点后两位）（2）画出杜邦分析图的前三层。（允许出现尾差）解：（1）速动比率=（2500-1000）/1200=1.25（2）平均权益乘数=（5000+6000）/（2800+3200）=1.83（3）存货周转率=8000/[（800+1000）/2]=8.89（4）总资产周转率=13000/[（5000+6000）/2]=2.36（5）资产报酬率=1500/5500=27.27%（6）股东权益报酬率=1500/3000=50%（7）销售净利率=1500/13000=11.54%（8）每股利润=1500/2000=0.75（元）杜邦分析图:股东权益报酬率50%资产报酬率27.27%平均权益乘数1.83销售净利率11.54%总资产周转率2.36第二节杜邦财务分析法[练习]A公司为机械行业企业，2009年度有关财务数据如下，请制作其杜邦财务分析图，并对其进行分析。项目2009年度净资产82071总资产359012净利润11029主营业务收入218018单位：万元第二节杜邦财务分析法[练习]某企业有关财务数据如下，请按杜邦财务分析体系分析评价企业综合状况。项目2008年2009年平均总资产28903792880877平均净资产15381451668006负债13522341212871营业收入12534961396902净利润25410105973单位：千元第二节杜邦财务分析法四、杜邦体系与因素分析法的结合因素分析法中的连环替代法，是在财务指标对比分析确定差异的基础上，利用各种影响因素的顺序替代，从数值上测定各个相关因素对有关财务指标差异的影响程度的一种方法。第二节杜邦财务分析法这种分析方法首先确定某个指标的影响因素几个因素的相互关系，然后依次把其中一个当作可变因素进行替换，最后再分别找出每个因素对差异的影响程度。第二节杜邦财务分析法我们可以利用因素分析法，计算净资产收益率的差异，并分别计算总资产周转率、销售净利率、及权益乘数对其影响的程度，从而有利于企业抓住关键因素，加以改进，而这是杜邦分析本身不能解决的。第三节综合评分分析法一、沃尔综合评分分析法的产生与意义财务比率反映了企业财务报表各项目之间的对应关系，以此来揭示企业财务状况。但是，一项财务比率只能反映企业某一方面的财务状况。第三节综合评分分析法为了进行综合的财务分析，可以编制财务比率汇总表，将反映企业财务状况的各类财务比率集中在一张表中，结合比较分析法，将企业财务状况的综合分析与比较分析相结合。第三节综合评分分析法（一）传统横向比较法的缺点横向比较是将本企业的财务比率与同行业平均财务比率或同行业先进的财务比率进行横向比较，但是它存在以下两个缺点：第三节综合评分分析法1、它需要找到同行业的平均财务比率或同行业先进的财务比率等资料作为参考标准，但在实际工作中，这些资料有时可能难以找到；第三节综合评分分析法2、这种比较分析法只能定性地描述企业的财务状况，如比同行业的平均水平略好.与同行业平均水平相当或略差，而不能用定量的方式来评价企业的财务状况究竟出于何种程度。第三节综合评分分析法（二）沃尔综合评分分析法的产生财务状况比率综合评分法的先驱者之一是亚历山大·沃尔，他在本世纪初出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数的概念。第三节综合评分分析法因此，沃尔综合评分法就是指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平做出评价的方法。第三节综合评分分析法沃尔在他的分析体系中，选择了7种财务比率，并分别给定了其在总评价中所占的权重和标准值，用公司的实际值与标准值的比，计算标准系数，标准系数与权重的乘积就是该指标的得分，最后计算7种指标的得分总计，得出对这个公司的综合评价结果。第三节综合评分分析法二、沃尔综合评分法的发展及完善沃尔的评分法从理论和实际应用上，都有其弱点：指标的选取比重的确定没有规定上限和下限第三节综合评分分析法为了克服沃尔比重评分法的弱点，人们实际使用过程中，逐渐对其发展和完善。现代综合评分法一般包括以下七个方面的内容：第三节综合评分分析法1、选定评价企业财务状况的财务比率2、确定其标准评分值3、确定分值的上下限第三节综合评分分析法4、确定各项财务比率的标准值5、计算实际值6、确定关系比率7、计算出各项财务比率的实际得分财务比率评分值（1）标准值（2）实际值（3）关系比值（4）=（3）/（2）实际得分（5）=（1）×（4）流动比率102速动比率101．2资产/负债122．1存货周转率106．5应收账款周转率813总资产周转率102．1