蒙牛财务报表分析

蒙牛财务报表分析会计1102谢君乾公司简介•蒙牛乳业，是“蒙牛乳业集团”的简称。其总部，设在呼和浩特市和林格尔盛乐经济园区。前后四期工程占地面积55万平方米。公司董事长、总裁牛根生担任中国奶业协会副理事长，近年来被评为：“第八届内蒙古优秀企业家”；“第四届全国优秀乡镇企业家”；“全国奶业优秀工作者”；“2002年中国十大创业风云人物（之一）”；“2002年中国经济最有价值封面人物”；“中国民营工业行业领袖”；在“2003年中国企业领袖年会”上，和张瑞敏、柳传志等商业泰斗同时成为25位企业“新领袖”；2003CCTV“中国经济年度人物”。2004年第二届中国策划大会暨著名策划评选活动中，与张瑞敏、魏家福等8人获“中国策划最高奖”。现今，蒙牛乳制品已出口到美国、加拿大、蒙古、东南亚及港澳等多个国家和地区。•本着“致力于人类健康的牛奶制造服务商”的企业定位，蒙牛乳业集团在短短十年中，创造出了举世瞩目的“蒙牛速度”和“蒙牛奇迹”。从创业初“零”的开始，至2008年底，主营业务收入实现239亿元，年均递增104%，是全国首家收入过200亿元的乳品企业。主要产品的市场占有率超过35%；UHT牛奶销量全球第一，液体奶、冰淇淋和酸奶销量居全国第一；乳制品出口量、出口的国家和地区居全国第一。•据2006年9月国家统计局发布的“中国大企业集团首届竞争力500强”，蒙牛乳业集团位居第11位，名列全国同行业之首；在2006年首届“亚洲品牌500强排行榜”中，蒙牛乳业集团位居亚洲乳制品企业第3位（前两名为日本企业）。另据权威机构公布数据显示，蒙牛乳业集团跻身2009年全国大企业集团500强第241位，2009年全球乳业20强第19位，居全国同行业之首。蒙牛股票被国际著名金融服务公司摩根士丹利评选为至2012年全球50只最优质股票之一。品牌意义•蒙牛从建立之初就以“来自大草原”的广告诉求表明了其奶源的健康纯净,而其后来的发展定位也一直将健康这一主题贯彻始终。之后的“自然给你更多”,可谓草原概念的升级,对产品来说是质量保证,对消费者来说是心理满足,对蒙牛来说更是品牌象征。健康的诉求赋予了蒙牛照顾者的形象意义,蒙牛也努力维持着这一形象。从非典捐奶到成为航天员专用牛奶,蒙牛喊出了“健康是强国之路”的口号,自我标榜为“中国健康奶”,并号召消费者“举起你的右手,为中国喝彩”！其高端产品特伦苏的广告语“不是所有的牛奶都叫特伦苏”,虽然有些骄傲戏谑的味道,但“只为优质生活”还是回归了照顾者的意义。“更多蒙牛牛奶,更多健康动力”使蒙牛与健康之间拉近了距离。而蒙牛并没有局限于照顾者周到、微弱的刻板印象。冠名“超级女声”,为一些执著于音乐的女生提供了展示自己的平台,让她们通过自己的努力,克服一个个困难,从默默无闻成长为耀眼的明星。品牌营销•蒙牛也曾尝继续在伊利的公益之路后亦步亦趋。如2003年“非典”期间,蒙牛向国家卫生部率先捐款100万元,成为卫生部红榜上中国首家捐款抗击“非典”的企业。此后,又陆续向全国30个城市为医务工作者和消费大众捐款900万元,捐奶总值300万元；“非典”后期,蒙牛又发出了“向人民教师送健康”的倡议,向全国17个城市的125万名教师,每人赠送牛奶一箱,总价值达3000万。2006年温总理在重庆考察时说:“我有一个梦,让每个中国人,首先是孩子,每天都能喝上一斤奶。”蒙牛立即进行了一场声势浩大的捐奶工程,提出“每天一斤奶,强壮中国人”的口号,将免费给全国一些农村贫困学校提供价值上亿元的新鲜牛奶。然而,蒙牛意识到了要取得长足的发展必须摆脱比附定位的限制,于是,它彻底走上了一条迥异于伊利的定位道路,即娱乐。2006年德国世界杯期间,当大多数的商家斥巨资聘请球星代言和冠名电视转播的时候,蒙牛集团却独辟蹊径,启用了一个全新的全民体育运动广告片。蒙牛的这一广告策略将世界杯与全民健身有机结合,而且构思独特,借势世界杯,却不提世界杯,取得了很好的品牌效果。这一广告宣传活动可看作是蒙牛全面启动非奥运体育营销的讯号。之后,蒙牛又与央视体育频道正式结成战略合作伙伴,共同打造全新大型体育电视栏目——《城市之间》。如果说奥运会是体育精英们的舞台,那么《城市之间》则是普通民众娱乐的乐园,这同样是借势奥运的举措。当然,还有赞助“超级女声”的决策,依然符合其轻松娱乐又不失奋进的精神。•2006年3月份，蒙牛乳业集团获得“最具创造力的中国企业”称号，这也是我国唯一获此殊荣的食品制造企业。就在当年10月份举行第27届世界乳业大会上，蒙牛乳业集团高端产品“特仑苏”从技术、品牌、品质、工艺等各方面特别是创新性上远远超越了其他竞争对手，最终捧回了“IDF产品开发奖”，实现了中国在世界乳业史上金牌“零的突破”，为我们的国家和民族争了光，为“中国乳都”添了彩。•在企业快速发展的同时，蒙牛乳业集团积极致力于社会公益事业：2003年率先捐款、捐奶1200万元抗击非典；2004年为全国教师捐奶3000多万元；2005年出资1000万元参与呼和浩特市奶牛风险基金的设立；2006年积极响应温家宝总理号召，率先向全国贫困地区500所小学捐赠牛奶一年，受益小学生达到6万多人，总价值达1.1亿元。2007年，蒙牛乳业集团再度选择500所小学，继续开展免费送奶活动。2008年，率先向遭遇严重雨雪冰冻灾害的南方地区捐助1000万元，向遭受重大地震灾害的四川地区捐赠超过1200万元。十年来，蒙牛乳业集团累计投入各种公益事业资金超过5亿元，原董事长牛根生更是捐出全部个人股份设立“老牛专项基金”，用于开展各类公益事业。此外，蒙牛乳业集团还与中国奶业协会、中国教育发展基金会、国家学生奶办公室、国家公众营养与发展中心、人民日报经济部等7家单位，联合启动了以“每天一斤奶，强壮中国人”为主题的“中国饮奶运动”，并会同国家体育总局训练局、NBA关怀行动、联想、微软、新浪、华润万家、家乐福、利乐中国公司等联合发起了“中国牛奶爱心行动”，为促进国人饮奶观念的树立，提升国人身体素质做着自己的贡献。•与此同时，蒙牛乳业集团积极致力于环境保护和循环经济实践。累计投入环保资金超过4亿元，全部生产性污水处理均达到了国家综合排放一级标准，年总处理污水量达1500多万多吨，年消减化学需氧量约3.8万多吨，所产生中水也全部得到重复利用。在大型牧场建设中，蒙牛乳业集团引入循环经济理念，通过建设沼气发电项目，有效地解决了奶牛养殖中大量排泄物对环境的污染，不仅取得了良好社会效益和经济效益，也为中国大型牧场建设起到了积极的示范、引导作用。•“建设世界乳都，打造国际品牌”是蒙牛乳业集团始终不渝的奋斗目标。2007年以来，蒙牛乳业集团先后在和林基地建成了国内乃至世界上最先进的智能化工厂和高科技乳品研究院，119项技术创新被成功运用其中；在乳都呼和浩特市隆重举办了内蒙古首届国际乳业节，吸引了国内外各界人士对内蒙古乳业发展的高度关注；与中央电视台联合举办的“赢在中国”节目，为全国的创业者提供了一个展示自我的平台；与中央电视台联合举办的“城市之间”活动，揭起了趣味运动全民健身的热潮……这些卓越的工作有效地提升了蒙牛品牌的美誉度和世界乳都的影响力。目前，蒙牛乳业集团正按照确保在两年内跻身“世界乳业15强”的既定目标，为中国乳业的发展，为国人体魄的强健，为内蒙经济的腾飞做着自己不懈的努力。财报分析思路与方法•主要采用比率分析方法，并结合因素分析法，对公司盈利能力，偿债能力，股利政策,行业前景做全面分析。主营业务收入•收入是企业利润的来源，同时也反映市场规模的大小。蒙牛5年来保持较稳定的增长,•反观伊利，市场增长动力不足，自07年起被蒙牛反超。由于伊利后期转价格战为新品•推广，逐步搬回劣势，于2010年缩小与蒙牛的销售差距。•蒙牛净利润保持稳步增长，均保持较高的利润，相对而言，伊利净利润水平一处于相•对较低水平。尤其08年受三氯氰胺事件影响，两公司08年净利润均为负值，且伊利亏损更为严重。总资产•总资产显示企业规模的大小，蒙牛作为后起之秀总资产增长迅速，年均增71.8%，并与09年首次超越伊利。伊利作为老牌乳制品企业总资产稳步增长。年均增20.6%。净资产2008年的三氯氰胺事件给乳制品企业带去大额亏损，直接导致净资产下降。除此之外，蒙牛连年高额的净利润，再加上股东的再投入，使企业净资产高速增长，年均增长81.35%。伊利应对突发事件的能力明显弱于蒙牛，其近三年年净资产基本持平，增幅不大。盈利能力分析•从表可看出，伊利近三年的毛利率一直低于行业的平均水平，但是伊利近三年毛利率呈上升的趋势；作为国内牛奶业前两名的蒙牛，他的毛利率也远低于行业的平均水平，而伊利和蒙牛的毛利率相差不大。从经营利润率来看，伊利近三年来也一直低于市场的平均水平；特别是2008由于受三聚氰胺的影响，伊利的经营利率是-9.47；而蒙牛近三年的变化趋势也同伊利一样。•综上所述，由于牛奶行业在中国刚刚起步，技术和经营管理不如在中国的国外的牛奶，所以作为行业龙头老大的伊利的毛利率和经营净利率近三年一直低于行业平均水平。但是我们从近三年的发展趋势可以看出，伊利的毛利率和经营利润率成上升趋势，因此盈利能力也会越来越强资产效率分析应收帐款周转率••应收帐款周转率。其计算公式为应收帐款周转率＝销售收入（期初应收帐款＋期末应•收帐款）＝销售收入平均应收帐款由于应收帐款是指未取得现金的销售收入，所以用•这一比率可以测知公司应收帐款金额是否合理以及收款效率高低。这一比率是应收帐•款每年的周转次数。如果用一年的天数即365天除以应收帐款周转率，便求出应收帐款•每周转一次需多少天，即应收帐款转为现金平均所需要的时间。其算法为：应收帐款•变现平均所需时间＝一年天数应收帐款年周转次数应收帐款周转率越高，每周转一次•所需天数越短，表明公司收帐越快，应收帐款中包含旧帐及无价的帐项越小。反之，•周转率太小，每周转一次所需天数太长，则表明公司应收帐款的变现过于缓慢以及应•收帐款的管理缺乏效率。•公司的应收账款在流动资产中具有举足轻重的地位。公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高，应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。•虽然蒙牛的应收账款周转率受经营的季节性等因素影响在上下波动，但整体趋于平稳。其应收账款周转率显著高于同行业的，稍逊色于伊利（见图）。总体来说，蒙牛对于账款管理还是较为合理的。一方面，较快的收账速度，降低了坏账的损失，增强了公司的偿债能力；另一方面，公司奉行较为合理的信用政策和付款条件，这有助于提高企业的盈利水平营运能力分析存货周转率•存货周转率。其计算公式为：存货周转率＝销售成本（期初存货＋期末存货）＝销售成本平均商品存货存货的目的在于销售并实现利润，因而公司的存货与销货之间，必须保持合理的比率。存货周转率正是衡量公司销货能力强弱和存货是否过多或短缺的指标。其比率越高，说明存货周转速度越快，公司控制存货的能力越强，则利润率越大，营运资金投资于存货上的金额越小。反之，则表明存货过多，不仅使资金积压，影响资产的流动性，还增加仓储费用与产品损耗、过时。•存货周转率是企业一定时期销货成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。•相比于同行业的主要竞争对手，蒙牛的存货周转率具有绝对优势。较强的流动性，降低了资金的占用水平，增强了变现能力，进而提升了企业的短期偿债及获利能力。另外，由于奶制品的保质期较短，存货周期的缩短对于奶业而言更具有十分重要的意义。三聚氰胺和OMP事件对于蒙牛的打击是巨大的，其存货周转率的必然下降也是在情理之中的总资产报酬率••。偿债能力分析••流动比率是流动资产对流动负债的比率，流动比率反映企业在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。总体上说，乳品行业的流动比率在一个稳定的区间内（0.8～1.4）波动。蒙牛的此比率在2009年有一个较大的涨幅，得益于其优化流动资产和债务比率，之后就一直