财务综合分析和评价（PPT34页)

第八章财务综合分析和评价教学目的：通过本章的学习，理解综合分析的概念和特征，理解综合评分法内涵，掌握杜邦分析法的分析要领。教学重点：财务报告综合分析的方法；杜邦分析体系。第一节财务综合分析的概述一、综合分析的概念及特点综合分析是利用财务报表及相关资料，将一系列指标，组成相互联系相互依赖的指标体系，按一定的标准进行排序，确定其对企业经营的影响程度，来评价企业财务状况、经营业绩、现金流量。联系性、完整性、相关性、发展性二、综合分析的体系设计要求与原则三、综合分析的原则四、财务报告综合分析的目的第二节杜邦财务分析体系一、杜邦分析体系（一）杜邦分析体系的含义1.杜邦分析体系由美国杜邦公司首创。杜邦分析法以净资产报酬率为中心，将影响净资产报酬率的各项因素进行分解，使得各项基础财务指标有机组合起来，形成较为完整的评价体系。它主要体现以下一些关系：财务分析架构盈利能力与成长性产品战略财务战略经营管理投资管理融资策略股利政策收入与费用管理营运资本与固定资产管理负债和权益结构管理股利支付及利润分配财务指标体系可持续的成长率股利支付率净资产收益率销售回报率资产周转率财务杠杆率COGS/SalesGrossProfit/SalesSG&A/SalesOI/SalesNI/SalesCATurnoverWCTurnoverARTurnoverInv.TurnoverFATurnoverTATurnoverCurrentRatioQuickRatioOperatingCFRatioLtoERatioDtoERatioIntr.Coverage（1）净资产报酬率=净利润/净资产=资产报酬率×权益乘数（2）资产报酬率=净利润/资产=销售利润率×资产周转率（3）权益乘数=资产/净资产=1/（1-资产负债率）(二)DuPont财务指标分析法净资产收益率总资产收益率权益乘数销售利润率资产周转率净利润销售收入销售收入全部成本销售成本期间费用利息费用其他支出所得税销售收入资产总额资产总额所有者权益长期资产流动资产现金&证券应收账款存货其他流动××÷÷÷-+补充：财务杠杆与财务风险税息前利润财务杠杆税后利润财务杠杆系数DFL——财务杠杆系数EPS——普通股每股利润变动额EPS——基期普通股每股利润I——利息T——所得税率EBITEBITEPSEPSDFL//IEBITEBITDFL在此应注意以下几点：(1)财务杠杆是指在企业运用财务费用固定型的筹资方式时(如银行借款、发行债券、优先股)所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。由于利息费用、优先股股利等财务费用是固定不变的，因此当息税前利润增加时，每股普通股负担的固定财务费用将相对减少，从而给投资者带来额外的好处。(2)财务杠杆系数=基期息税前利润÷(基期息税前利润-基期利息)(3)负债比率的提高将可能增加固定财务费用，此时将使财务杠杆系数增大，并且导致财务风险增大。从杜邦分析图可以得到如下信息：（1）净资产报酬率是杜邦分析图的核心指标。它代表投资者投入资金的获利能力，反映企业筹资、投资、资产运营等方面的效率，提高净资产报酬率是增加投资者财富的基本保证，这一比率不仅取决于资产报酬率，还取决于所有者权益在总权益中所占的比重。（2）资产报酬率也是一个重要的指标。它是销售利润率与资产周转率的综合作用的结果。销售净利率反映了销售收入与利润的关系，要提高销售利润率，不仅要增加销售收入，而且要降低各种成本费用。要提高资产周转率，一方面要增加销售收入，另一方面要减少资金占用。要联系销售收入分析各项资产的占用是否合理，流动资产与长期资产的比例是否恰当。（3）权益乘数反映所有者权益与总资产的关系。在资产总额一定的情况下，负债总额越大，权益乘数越高，说明企业具有较高的负债程度，能给企业带来较大的财务杠杆收益，同时也给企业带来较大的财务风险。（三）杜邦分析法的运用（1）计算并分解净资产报酬率（2）计算并分解总资产报酬率（3）对销售利润率和总资产周转率进行分解。经过以上计算，将相关数据填入杜邦分析图。杜邦分析法旨在于解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向。假设A公司第二年净资产报酬率下降了，有关数据如下：净资产报酬率=资产报酬率＊权益乘数第一年24.09%16.11%1.495第二年22.20%14.85%1.495对总资产报酬率作进一步分解资产报酬率=销售利润率×资产周转率第一年16.11%5.48%2.94第二年14.85%4.95%3通过与行业平均或先进企业的比较，解释指标变动趋势。资产报酬率=销售利润率×资产周转率A公司：第一年16.11%5.48%2.94第二年14.85%4.95%3B公司：第一年16.11%5.48%2.94第二年14.85%7.5%1.98（1）与销售利润率有关的指标有：销售收入成本率、销售毛利率、销售收入期间费用率、销售收入研发费用率、销售净利率、销售收入非营业损失率、销售息税前利润率。（2）与总资产周转率相关的指标有：流动资产周转率、营运资金周转率、应收帐款周转率、存货周转率、应付帐款周转率、固定资产周转率。（3）与财务杠杆作用相关的指标有：流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率、产权比率、已获利息倍数。（四）杜邦分析法的优劣优点：（1）评价指标多。杜邦分析法改善了沃尔评分法指标数量选择较少的缺陷，涉及企业的发展能力、获利能力、营运能力、偿债能力，大大拓宽了业绩评价的范围。（2）运用范围广。杜邦分析法不仅用于企业整体评价，而且可用企业责任中心的控制与评价。企业掌握全部资金，根据各部门的投资报酬率分配资金，投资报酬率高的部门能取得较多的资金。（3）利用指标之间依存关系发现问题。杜邦分析法是一种分解财务比率的方法，通过核心指标有层层分解，可找出企业财务的问题症结所在。寻求解决问题的方法和措施，使企业各部门和人员之间的联系更加紧密，从而更有助于提升企业业绩。缺点：（1）缺乏非财务指标。仍是财务指标一统天下，没有克服沃尔评分法指标类型单一的弊端，财务指标依赖于会计计量，由于某些数据来源（诸如成本信息资料）的限制，使得企业的外部关系者难以客观评价企业的业绩。补充：企业业绩计量的非财务指标：1、市场占有率2、质量和服务3、创新4、生产力5、雇员培训（2）日常经营与战略管理相脱节。加强内部管理责无旁贷，它是企业良性循环的基础，但只强调内部经营过程中的协调性，忽视外部资源与内部资源的整合，难以保证企业在激烈的市场竞争中立于不败之地，杜邦分析法并没有从战略的高度给企业一个正确的目标激励导向，完全是就事论事。（3）各项指标难以量化。尽管有核心指标净资产报酬率，但各指标之间的权数并没有确定，也没有对指标进行分级，不能转换为可计量的分值。第三节基于价值创造的财务绩效评价体系一、理论依据：企业价值最大化二、基于价值创造的财务绩效评价体系的构建原则三、基于价值创造的财务绩效评价体系的框架结构1.营业周期越短，资产流动性越强，资产周转相对越快。（）2.从股东的角度分析，资产负债率高，节约所得税带来的收益就大。（）3.酸性测试比率也可以被称为现金比率。（）4.企业要想获取收益，必须拥有固定资产，因此运用固定资产可以直接为企业创造收入。（）5.营运资金是一个绝对指标，不利于企业不同企业之间的比较。（）6、处于初创期的企业不会表现出其他阶段的特征。（）7、企业采取的会计政策均应在会计报表附注中披露。（）8、净资产收益率是反映盈利能力的核心指标。（）9、税率变动对产品销售利润没有影响。（）10、在其他条件不变时，流动资产比重越高，总资产周转速度越快。（）1、存货周转率偏高的原因可能是（）。A.信用政策过严B.出现了冷背残次存货C.存货不适应生产销售需要D.采购批量太小2、以下关于固定资产基本特征的表述错误的是（）。A.投入资金多B.使用效率的高低取决于流动资产的周转情况C.变现能力差，风险小D.使用成本是非付现成本3.营运能力分析中，关注优化资源配置，加速资金周转的主体是（）A.政府B.管理当局C.所有者D.债权人4、从全方位的角度对企业财务报表进行分析的分析主体是（）。A投资者B.经营者C.债权人D.中介机构5.如果企业闲置设备很多，管理效率低下，则表明固定资产周转率（）A.高B.低C.不变D.波动幅度大6、在影响企业发展能力的因素中（）是过去的决策和行为产生的结果。A．经营能力B．人力资源C．财务状况D．企业制度7、在下列审计报告类型中，企业财务报表可信度最高的是（）。A．保留意见的审计报告B．无法表示意见的审计报告C．否定意见审计报告D．无保留意见审计报告8、排除所得税率和筹资方式影响的收益形式是（）。A．净利润B．税前息后利润C．息税前利润D．税后息前利润9.下列各项中，能作为短期偿债能力辅助指标的是（）A.应收账款周转率B.存货周转率C.营运资本周转率D.流动资产周转率10、存货发生减值是因为()。A．采用先进先出法B．采用后进先出法C．可变现净值低于账面成本D．可变现净值高于账面成本11、产品有无竞争能力的首要条件是（）A．产品质量B．产品价格C．产品品种D．产品售后服务12、所有者权益内部结转包括（）。A．资本公积转增资本B．盈余公积转增资本C．盈余公积弥补亏损D．股票分割13、现金流量表中现金所包括的具体内容是（）。A．库存现金B．银行存款C．短期证券D．发行债券14、评价企业财务发展能力分析的指标包括（）A．资本保值增值率B．资本积累率C．股利增长率D．资产增长率1、对企业（）的评价是一个全方位、多角度评价过程A．盈利能力B．偿债能力C．发展能力D．营运能力2、企业资产利用效率提高，形成资金绝对节约是指（）。A．增产增收时不增资B．产值、收入持平，资产减少C．增产增收时增资D．减产减收时增资3、短期借款的特点是()。A．风险较大B．利率较低C．弹性较差D．满足长期资金需求4、能使经营现金流量减少的项目是（）。A．无形资产摊销B．出售长期资产利得C．存货增加D．应收账款减少6、全面摊薄净资产收益率强调经营期间净资产赚取利润的结果，是一个动态指标（）。7、税率变动对产品销售利润没有影响。（）8、价格变动对销售收入的影响额与对利润的影响额总是相同（）9、投资活动现金净流量大于零说明企业投资收益显著（）。10、动态偿债能力分析主要关注企业资产规模、结构与负债的规模和结构之间的关系（）。