雅戈尔财务状况分析

POWERPOINT雅戈尔THESCENERYDESIGN一架空客飞机8亿衬衫运营能力盈利能力杜邦分析CONTENT目录THESCENERYHEREISEXCEPTIONALLYBEAUTIFUL.偿债能力偿债能力THESCENERYDESIGN雅戈尔偿债能力分析THESCENERYHEREISEXCEPTIONALLYBEAUTIFUL.0.960.930.940.940.240.220.230.300.080.090.110.12-0.050.160.180.12-0.070.210.260.16(0.20)0.000.200.400.600.801.001.202011201220132014雅戈尔2011-2014短期偿债能力分析流动比率速动比率现金比率现金流量比率到期债务本息偿付比率从2011年到2014年，雅戈尔的流动比率一直都在1以下，比率偏低；速动比率甚至长期保持在0.2左右；这意味着，公司在短期时间内可用于变现的流动资产仅仅为短期负债的20%！一旦流动负债到期，公司随时都有着无法偿还债务的风险。负债集中在对客户和对贷款人上。优势：在交易中处于强势地位，可以要求“款到发货”。潜在风险：通过预收账款推迟确认收益，为未来的收入提供增长空间39%4%44%10%3%0%负债比率分析对贷款人的负债对供应商的负债对客户的负债对职工的负债对税务部门的负债对所有者的负债从负债的构成比率上看杉杉和万科的短期偿债能力强于雅戈尔与杉杉和万科比较0.00000.50001.00001.50002.00002011年2012年2013年2014年流动比率比较雅戈尔杉杉万科0.00000.20000.40000.60000.80001.00001.20002011年2012年2013年2014年速动比率比较雅戈尔杉杉万科00.20.40.60.82011年2012年2013年2014年存货占流动资产的比例雅戈尔杉杉万科雅戈尔的存货占到了流动资产的80%左右，而在存货中，相当一部分又是公司的房地产。无论是从流动比率还是速动比率，无论是从纵向对比，还是横向比较，公司的短期偿债能力都不尽如人意，资产变现能力弱，短期偿债压力较大。2011201220132014资产负债率72.64%71.32%70.59%64.84%60.00%62.00%64.00%66.00%68.00%70.00%72.00%74.00%资产负债率资产负债率服装行业的资产负债率平均值在37%左右，而从2011年到2014年，该公司的资产负债率一直维持在70%左右，几乎为服装行业平均值的两倍之多，更是超过了房地产公司的资产负债率均值64%。虽然近些年雅戈尔的资产负债率有下降趋势，公司也声称正在回归服装主业，但是至少从现在看成效甚微。雅戈尔长期偿债能力分析资产负债率过高（超过70%），存在着相当高的财务风险。另外，资产负债率过高，会导致融资成本加剧。小结：虽然雅戈尔近些年资产负债率有下降趋势，但仍远远高于行业平均水平。公司的高资产负债率很大一部分原因来自于经营房地产业务，但近几年来国家的调控力度未减，房地产市场低迷，长此以往，公司的举债能力将会急剧下降。0.72640.71320.70580.64840.52980.50300.52760.51890.770.780.780.77210.00000.20000.40000.60000.80001.00002011年2012年2013年2014年资产负债率比较雅戈尔杉杉万科有钱任性？运营能力THESCENERYDESIGN雅戈尔营运能力分析THESCENERYHEREISEXCEPTIONALLYBEAUTIFUL.公司的应收账款周转率呈逐年上升的趋势，2013年后在较高的水平保持稳定；固定资产周转率在2013年有小幅度的升高；存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率近四年来维持在较低的水平。营运能力分析应收账款周转率雅戈尔在应收账款上表现良好，说明该公司在应收账款管理方面效率较高。但值得注意的是，这是由于雅戈尔近年来涉足房地产行业，决定了净赊销额比重较大。存货周转率作为一家以服装业为主营的公司，在房地产行业投资过多资金，导致房产存货积压，使其存货周转速度慢，存货周转管理水平较低。流动资产周转率近年来雅戈尔的周转率低于服装行业均值，周转速度慢，需要补充流动资产参与周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。请输入此部分标题2011年2012年2013年2014年雅戈尔0.240.220.310.33杉杉0.450.490.540.40服装行业均值0.770.700.610.55万科地产0.240.270.280.29地产行业均值0.280.240.26雅戈尔的总资产周转率低于服装行业均值，落后于同行业，企业整体营运水平较低。就营运能力而言雅戈尔并不容乐观，各方面有很大的差异，单单就应收账款而言雅戈尔远远高于同行业的其他公司，但是在存货，流动资产的管理与营运资本的周转上仍与同行业的其他公司有一段差距，尤其是雅戈尔157亿元的房地产存货，更让其经营如履薄冰总结盈利能力雅戈尔盈利能力分析THESCENERYDESIGNTHESCENERYHEREISEXCEPTIONALLYBEAUTIFUL.2011-2013三年销售净利润呈下降趋势。营业外支出的4.84亿定金，以及对可供出售金融资产计提的4.27亿元资产减值准备影响了当期利润。销售净利率17.84%15.45%8.96%20.21%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2011201220132014雅戈尔公司销售净利率销售净利率2014年较2013年相比，净利润大涨136.56%。一是变更宁波银行会计核算方法直接增加净利润6.4亿。二是近期出售中信证券、工大首创等股票直接带来14.6亿的净利润。但是，雅戈尔公司在服装行业中还是具有一定的竞争优势。销售毛利率比较销售毛利率39.60%49.23%46.47%39.34%24.43%22.76%21.52%23.87%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%2011201220132014销售毛利率比较雅戈尔杉杉雅戈尔公司的销售毛利率在四年内始终高于杉杉公司两倍左右，在绝对数字上，雅戈尔的净利润也为杉杉的八倍左右。说明雅戈尔公司在服装行业上具有一定的竞争优势，品牌价值高，具有价格优势。ROA&ROE资产净利率股东权益报酬率20110.0432213．22%20120.0342911．18%20130.027259．44%20140.0656913．19%雅戈尔THESCENERYDESIGN杜邦分析法THESCENERYHEREISEXCEPTIONALLYBEAUTIFUL.13.22%11.18%9.44%13.20%15.77%9.69%11.16%12.85%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%2011201220132014净资产收益率趋势比较雅戈尔森马资产周转率0.2360.2150.310.331.230.770.770.8100.511.52011201220132014资产周转率趋势对比图雅戈尔森马服饰雅戈尔公司的资产周转率与森马相差很大。反映两个企业在资产管理能力和资金利用效率上的差异。而这种差异与雅戈尔公司在服装行业的龙头地位相悖。资产周转率作为中国服装行业的领军品牌，在服装方面的资产管理较好，效率较高，但是在房地方面上却不尽如人意。在房地产行业上竞争力与专业房地产公司相比较弱，竞争优势不明显。对公司房地产资产的管理不善，这可能就导致它在资产周转率上与同行企业差距较大的原因之一。0.240.220.310.330.280.310.320.300.10.20.30.42011201220132014资产周转率趋势对比图雅戈尔万科销售净利率雅戈尔公司与森马的销售净利率相差不大，森马的净利率甚至有超过雅戈尔的趋势。15.30%14.90%8.96%14.08%20.85%14.01%16.85%18.09%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2011201220132014销售净利率趋势对比图雅戈尔森马服饰原因？雅戈尔三大业务这三大业务已经被环境所套住投资地产服装在金融市场投资业务上，中国的资本市场起伏太大，雅戈尔不具备在金融资产操作的经验雅戈尔公司与森马二者的净利润与营业收入的绝对数字相差很大。均值回转：同行业的各企业之间的盈利能力在长期发展后即将趋同。权益乘数趋势在资产回报率持续走低的情况下，过高的财务杠杆只会将公司置于更大的财务风险之中。3.663.493.42.840.610.90.860.88012342011201220132014权益乘数趋势对比图雅戈尔森马净资产收益率在销售净利润率不相上下和公司在资产周转率差异较大的状态下，凭借着几乎三倍的杠杆与森马股份的ROE基本持平。13.22%11.18%9.44%13.20%15.77%9.69%11.16%12.85%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2011201220132014净资产收益率趋势比较雅戈尔森马通过对雅戈尔公司盈利的分析，我们发现该公司近三年的指标都处于下滑状态，较前些年的获利能力状况有明显的趋缓减弱的迹象。但是即使这样，雅戈尔公司的营业收入，销售净利率等指标还是要远远高于服装行业水平，但是在高杠杆高风险的情况下，公司收益和盈利的持续性仍需长期关注。总结盈余管理&股东分红2014年雅戈尔公司的可供出售金融资产占总资产比重为23.02%，占比相对较大。对股东来说是一个风险信号。其中在2014年，雅戈尔就将可供出售金融资产中的宁波银行转到长期股权投资中，直接增加净利润6.4亿，有盈余管理之嫌。从盈余管理角度大部分其他应收款都进行了单独计提的坏账准备，原因是合作开发投资项目占比大，评价为无风险，因此其坏账风险较小。但是30亿绝对不是一个小数字，若确认无法收回，则会给企业带来较大损失。2013年，雅戈尔将向全体股东每10股派发现金红利5元(含税)，现金分红数额达11.13亿元，占合并报表中归属于上市公司股东的净利润比例高达81.88%。雅戈尔必须提取了公积金等项目后才能分红。2011年至今，公司现金分红比例为42.78%、32.24%、25.28%，企业现金捉襟见肘不言而喻。高比率的分红反映出来的是“不差钱”还是没方向？雅戈尔的分红程度可谓相当慷慨。公司董秘称“我公司一直坚持回报股东的原则”。从股东分红角度总结服装地产投资服装领域的利润正伴随传统制造业的衰落而下降地产领域的风险也在逐步暴露股市上被套牢的股票也遭遇资产减值雅戈尔可能正是纺织服装这种困局，才让李如成急于寻求多元化利润支撑点，但是也正是盲目多元化逼得他终点又回到起点，再次扯起品牌服装的大旗。雅戈尔公司的长远发展仍应该寄希望于它的主营业务即品牌服装的生产。但是公司在纺织服装领域上的发展前景也不容乐观。其兴也勃焉，其亡也忽焉但是作为中小股民的广大投资者来说，站在自身的利益角度考虑，在雅戈尔公司近期处于战略转型和调整阶段期间，我不会持有雅戈尔公司的股票，其持有的成本和风险大于收益。未来是否持有该公司的股票，取决于政府政策和宏观经济与公司自身的管理。中小股民