第三篇章项目评估与财务控制

经济与管理学院创业中的财务知识2第三篇章：项目评估与财务控制3九、项目可行性评估方法（一）评价指标时间型指标价值型指标效率型指标（二）评价方法【是否考虑时间因素】1、静态评价指标法2、动态评价指标法44基本概念投资回收期：亦称投资返本期或投资偿还期。项目从开始投资（或投产），到以其净收益（净现金流量）抵偿全部投资所需要的时间，一般以年为计算单位。5静态方法一：差额投资回收期法前提：满足相同需要，几个方案中选优要点：两个方案的投资差额多久收回（与经营成本差额进行比较）公式：表示差额投资回收期，和分别表示两个项目的投资额，分别表示两个项目的年经营成本。两个方案进行比较时，小于标准投资回收期，则投资额大的方案优，反之，投资额小的方案优。注意：本方法是在不计利息的条件下，年产量相同或采用单位产品的投资费用和经营费用。2112CCIIPt),(2112CCIItP1I2I21CC和tP0t6静态方法一：差额投资回收期法课堂习题【202】：A公司拟投资项目B，执行部门提出两套产量一致的备用方案，方案一投资额1000万，年经营成本60万；方案二投资额800万，年经营成本100万。标准投资回收期4年。问：哪个方案更优？【依据差额投资回收期进行判断】77静态方法二：静态投资回收期（Pt）法1.计算公式⑴理论公式ttPttPttKCBCOCI000投资回收期现金流入现金流出投资金额年收益年经营成本第t年88静态方法二：静态投资回收期（Pt）法⑵实用公式TTtttCOCICOCITP101累计净现金流量首次出现正值的年份第T-1年的累计净现金流量第T年的净现金流量992.判别准则静态方法二：静态投资回收期（Pt）法ctPP可以接受项目拒绝项目ctPP设基准投资回收期——Pc1010静态指标—投资回收期课堂习题【203】某项目现金流量如表5-1所示，基准投资回收期为５年，试用投资回收期法评价方案是否可行。表5-1现金流量表单位（万元）年份0123456投资1000现金流量500300200200200200静态方法二：静态投资回收期（Pt）法1111静态方法二：静态投资回收期（Pt）法课堂习题【204】某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为8年，试初步判断方案的可行性。年份项目012345678～N净现金流量-100-500204040404040累计净现金流量-100-150-150-130-90-50-103070年25.6401017tP可以接受项目累计净现金流量首次出现正值的年份T=7;第T-1年的累计净现金流量:第T年的净现金流量:40;因此-101212静态方法三：投资收益率（R）亦称投资效果系数，是项目在正常生产年份的年净收益和投资总额的比值。1.概念如果正常生产年份的各年净收益额变化较大，通常用年均净收益和投资总额的比率。1313静态方法三：投资收益率（R）2.计算公式KNBR投资收益率投资总额正常年份的净收益或年均净收益1414静态方法三：投资收益率（R）3.判别准则bbRRRR可以接受项目项目应予拒绝设基准投资收益率——Rb1515静态方法三：投资收益率（R）4.适用范围适用于项目初始评价阶段的可行性研究。基准的确定①行业平均水平或先进水平②同类项目的历史数据的统计分析③投资者的意愿16课堂习题【301】（续上例，假设基准投资收益率为25%）年份项目012345678～N净现金流量-100-500204040404040累计净现金流量-100-150-150-130-90-50-10307016NB=40,K=150:R=NB/K=40/150=26.67%17课堂习题【302】某项目经济数据如表所示，假定全部投资中没有借款，现已知基准投资收益率为15%，试以投资收益率指标判断项目取舍。某项目的投资及年净收入表（单位：万元）由表中数据可得：Ｒ＝200/750=0.27=27%由于ＲＲb，故项目可以考虑接受。17年份0l23456789(1)建设投资18024080(2)流动资金250(3)总投资180240330(4)收入300400500500500500500(5)总成本250300350350350350350(6)折旧50505050505050(7)净收入100150200200200200200(8)累积净现金流-180-420-750-650-500-300-1001003005001818动态方法一：净现值（NPV）法1.概念净现值（NetPresentValue,NPV）是指按一定的折现率i0（称为基准收益率），将投资项目在分析期内各年的净现金流量折现到计算基准年（通常是投资之初）的现值累加值。用净现值指标判断投资方案的经济效果分析法即为净现值法。1919动态方法一：净现值（NPV）法nttnttttiFPCOCIiCOCINPV0000,,/12.计算公式净现值投资项目寿命期第t年的净现值基准折现率2020动态方法一：净现值（NPV）法2.计算公式（续）ntnttttiFPCOtiFPCINPV0000,,/,,/－现金流入现值和现金流出现值和2121动态方法一：净现值（NPV）法3.判别准则0NPV项目可接受0NPV项目不可接受⑴单一方案⑵多个方案比较净现值最大的方案为最优方案22动态方法一：净现值（NPV）法NPV=0:NPV0:NPV0:22净现值的经济含义项目的收益率刚好达到i0；项目的收益率大于i0，具有数值等于NPV的超额收益现值；项目的收益率达不到i0；2323课堂习题【303】NCF=CI-CO-1000300300300300300（P/F，i0，n）10.90910.82640.75130.68300.6209折现值-1000272.73247.92225.39204.90186.27累计折现值-1000-727.27-479.35-253.96-49.06137.21假设i0=10%列式计算：NPV＝－1000＋300×（P/A，10％，5）＝137.21，项目可以接受年份012345CI800800800800800CO1000500500500500500按定义列表计算：2424例题基准折现率为10%04567891012320500100150250104%,10,/2503%,10,/1502%,10,/1001%,10,/50020ttFPFPFPFPNPV2525课后习题年份方案01～88（净残值）A-100408B-120459利率：10%单位：万元方案为优选方案且比较方案：万元万元计算净现值BNPVNPVNPVNPVFPAPNPVFPAPNPVBABABA,0,0.3.1248%,10,/98%,10,/451201.1178%,10,/88%,10,/401002626净现值法的优缺点优点：考虑了投资项目在整个寿命期内的现金流量反映了纳税后的投资效果（净收益）既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行多方案的优劣比较2727净现值法的优缺点缺点：必须使用基准折现率进行方案间比选时没有考虑投资额的大小即资金的利用效率（例如：KA＝1000万，NPV=10万；KB＝50万，NPV=5万。由NPVA＞NPVB，所以有“A优于B”的结论。但KA=20KB，而NPVA=2NPVB，试想20NPVB=100万元）不能对寿命期不同的方案进行直接比较，因为不满足时间上的可比性原则2828动态方法二：净现值率法1.概念净现值率是指按基准折现率计算的方案寿命期内的净现值与其全部投资现值的比率。2.计算PKNPVNPVR总投资现值2929动态方法二：净现值率法单位投资现值所取得的净现值，或单位投资现值所取得的超额收益现值。净现值率反映了投资资金的利用效率，常作为净现值指标的辅助指标。净现值率的最大化，有利于实现有限投资取得净贡献的最大化。净现值率的经济含义3030动态方法二：净现值率法3.判别准则独立方案或单一方案，NPVR≥0时方案可行。多方案比选时，max{NPVRj≥0}的方案最好。投资没有限制，进行方案比较时，原则上以净现值为判别依据。当投资有限制时，更要追求单位投资效率，辅以净现值率指标。净现值率常用于多方案的优劣排序。31例题31某工程有A、B两种方案可行，现金流量如下表，设基准折现率为10%，试用净现值法和净现值率法择优。.1777)1%,10,/)(4%,10,/(2500)1%,10,/(1500)5%,10,/(100030001427)1%,10,/)(4%,10,/)(5001500()1%,10,/)(4001000(2000NPVNPVAABNPVNPVFPAPFPAPNPVFPAPFPBAB优于，指标：.,5923.03000/17777135.02000/1427BANPVRNPVRNPVRNPVRNPVRBABA优于所以，指标：年份012345项目ABABABABABAB投资20003000资金流入1000150015002500150025001500250015002500资金流出4001000500100050010005001000500100032其他动态方法年值法动态投资回收期法内部收益率法外部收益率法33十、企业内部的财务控制（一）采购过程控制1、减少库存2、采购审批3、订货34十、企业内部的财务控制（二）销售过程控制1、管理好订单2、发票管理制度3、收回货款35十、企业内部的财务控制（三）资金流动控制1、营业收入管理2、成本管理36十一、日常运营中的财务管理（一）现金管理1、为什么要持有现金？应付日常支付预防意外发生抓住获利机会现金折扣为什么不全部持有？37十一、日常运营中的财务管理（一）现金管理2、现金管理原则限额管理不准擅自坐支现金现金不作为储蓄存款存储及时将现金送银行按国家规定的开支范围使用现金不准编造用途套现企业间不得相互借用现金38十一、日常运营中的财务管理（一）现金管理3、创业企业现金管理的主要内容（1）编制现金预算【计算经营现金收入、计算材料采购支出、计算人工支出、计算制造费用支出、计算销售和管理费用支出、计算现金期末余额】结论：余额为正，使用现金；余额为负，需要筹资。39十一、日常运营中的财务管理（一）现金管理3、创业企业现金管理的主要内容（2）确定最佳现金持有量现金周转模型：现金周转期=应收账款周转期-应付账款周转期+存货周转期现金周转率=360/现金周转期目标现金持有量=年现金需求总量/现金周转率（3）现金的日常管理（增加现金流入、推迟现金流出）40十一、日常运营中的财务管理（二）存货管理（三）应收账款管理谢谢！