财务尽职调查培训课件（PDF76页）

2013/4/31如何进行有效的财务尽职调查FinancialduediligenceApril2013Agenda1.财务尽职调查概述2.财务尽职调查关注的要点3.财务尽职调查中的关键分析3.1盈利质量分析3.2资产负债表分析（营运资金和净负债分析）3.3现金流量分析2Agenda什么是尽职调查尽职调查主要是对获得的目标公司信息进行分析，决定是否值得继续进行并购交易。尽职调查的结果将对估值、定价、谈判和交易后产生重大影响3尽职调查在投资流程中的位置4•尽职调查–财务–税务–法律–商业–运营–人力资源。。。。。。寻找投资机会交易策划交易执行收获交易价值•确定投资原则•市场调研•寻找投资机会•识别潜在并购目标•初步筛选•接触目标公司•调整最终估值和定价•与卖方就主要商业条款进行谈判•与主要利益相关者进行沟通•确定最终的交易架构•确定最终的投资协议•投后管理•确保实现购并目的及预期回报尽职调查的主要内容市场规模行业增长竞争结构及方式行业利润主要竞争者情况监管法规……行业是否有投资吸引力主要产品市场地位和商业前景财务状况营销和销售客户结构核心竞争力R&D法律合规性相关利益者关系……Founder核心团队梯队建设人才培养和储备……5行业情况目标企业管理团队退出的途径退出时间退出什么是财务尽职调查财务尽职调查主要包括：‐收益质量分析：通过调整目标公司的报告收益，通过识别非经常性事项及一次性事项，调整非正常经营活动产生的收益，将其调整至可持续水平，‐资产质量分析：识别与重大资产估值相关的事项，包括识别资产是否存在减值问题、分析闲置或未充分使用的资产、以及对或有负债和表外资本承诺进行量化分析‐现金流及营运资本分析：分析目标公司日常经营所需现金流，并通过对资产承诺、或有负债和资本支出的分析，了解目标公司近期至中期的现金需求6财务尽职调查的方式(1/3)7典型的尽职调查方式访谈公司战略、竞争优势、公司历史和未来发展战略等目标提供的资料历史财务及业务数据、未来财务预测、投资计划等独立第三方出具的资料审计报告、评估报告、诉讼裁决等公开信息市场数据、行业分析、监管政策、年报等专业机构及专家意见法律尽职调查、行业专家咨询等利益相关方调查主要供应商、客户、合作伙伴背景调查、主要利益相关方的访谈等实地考察投资环境，企业规模、企业文化设备情况、营业网点的运营情况等财务尽职调查方式(2/3)数据之间的相关性三大报表之间的关系以及科目之间的关系财务数据和业务数据之间的关系目标企业数据与行业财务数据的比较8财务尽职调查方式(3/3)9业务循环资产负债表项目利润表项目现金流量表项目其他销售与收款循环应收票据、应收账款、预收账款、应交税金等营业收入、营业税金及附加、销售费用销售商品及提供劳务收到的现金、收到税收返还所收到的现金、支付税款所支付的现金、收到的其他与经营活动有关的现金或有事项中与销售事项有关的承诺、担保事项；原始报表与申报报表差异比较表中的相关事项采购与付款循环、生产循环预付账款、存货、应付票据、应付账款、应付职工薪酬、在建工程、固定资产、无形资产；其他应付款营业成本、管理费用、营业外收入、营业外支出采购商品及接受劳务支付的现金、支付其他与经营活动有关的现金、购买固定资产及无形资产支出的现金、处置固定资产及无形资产获得的现金原始报表与申报报表差异比较表中的相关事项筹资与投资循环交易性金融资产、可供出售的金融资产、长期股权投资、短期借款、一年内到期的长期借款、应付债券等财务费用、投资收益投资和融资收到/支出的现金企业业务循环与财务报表的关系财务尽职调查流程立项，成立工作小组根据对了解目标公司的初步了解，拟定尽调计划提交资料清单，辅导目标公司按照资料清单提供资料整理/汇总资料，提出进一步资料和问题需求实地调查，管理层和各部门关键人员访谈，实施必要的实质性测试与目标就尽职调查的结果进行沟通形成尽职调查结论，撰写尽调报告10Agenda1.财务尽职调查概述2.财务尽职调查关注的要点3.财务尽职调查中的关键分析3.1盈利质量分析3.2资产负债表分析（营运资金和净负债分析）3.3现金流量分析11Agenda企业财务质量初判1212企业所处的发展阶段、所处的行业是否经过外部审计、审计师的资质、审计报告意见是否是第一次融资、之前是否经历过尽职调查外部资料的支持度管理层风格、财务总监及财务团队的背景财务系统和内控的可靠性提供资料的态度和配合度财务尽职调查关注的要点历史财务数据的真实性、可靠性利润和现金流在未来的可持续性记账基础账外业务关联方交易税务、社保的合规性问题管理团队的质量内部控制的健全性。。。。。。13财务尽职调查中的常见问题关联方资产剥离、共用成本关联交易、转移定价客户/供应商关键客户/供应商的依赖程度/流失风险合同的具体商业条款转包、代理销售雇员高管的变动员工补偿以及福利使用外部承包人或代理监管机构国家和地方税务部门社保部门媒体管理和其他监督部门竞争者价格、质量和客户满意度行业常规管理主要关系主要资产历史表现历史表现盈利能力及稳定性营运资本需求及走势收入和现金流的相关性一次性收入和费用融资结构和成本负债结构和成本目标公司和其关联方之间可能存在融资安排资本承诺和或有负债法律问题固定资产产权，使用是否受限闲置固定资产、资本支出计划等主要资产的可回收性股东结构卖方处置资产的审批权限消费者关系税务的合规性或有负债的相关条款诉讼或行政处罚员工费用和税务负债产品售后服务费用的计提表外融资关注点14Agenda1.财务尽职调查概述2.财务尽职调查关注的要点3.财务尽职调查中的关键分析3.1盈利质量分析3.2资产负债表分析（营运资金和净负债分析）3.3现金流量分析15Agenda案例一16Agenda1.财务尽职调查概述2.财务尽职调查关注的要点3.财务尽职调查中的关键分析3.1盈利质量分析3.2资产负债表分析（营运资金和净负债分析）3.3现金流量分析17Agenda利润表的基本结构几个重要的利润概念：毛利:销售收入-销售成本-销售税金及附加营业利润（不包括投资销售费用-活动）:毛利-销售费用管理费用-财务费用利润总额：主营业务利润+其他业务利润+投资净收益+营业外收支净额净利润：利润总额-所得税18案例二1919对利润质量的关键分析20盈利质量分析(Qualityofearnings)损益表主要科目分析‐收入的分析‐成本的分析‐营业费用分析‐人工成本分析什么是盈利质量分析21QualityofearningsRmbinthousandsFY08FY09FY10Reportedsalesxxx,xxxxxx,xxxxxx,xxxI.Accountingadjustments:A1.......x,xxxx,xxxx,xxxAdjustedsalesxxx,xxxxxx,xxxxxx,xxxII.Normalizationadjustments:N1........x,xxxx,xxxx,xxxNormalisedsalesxxx,xxxxxx,xxxxxx,xxxReportedEBITDAxx,xxxxx,xxxxx,xxx1.Accountingadjustments:A1.......x,xxxx,xxxx,xxxA2.......xxxxxxxxxAdjustedEBITDAxx,xxxxx,xxxxx,xxx%ofadjusyedsalesxx%xx%xx%II.Normalizationadjustments:N1........x,xxxx,xxxx,xxxN2........xxxxxxxxxNormalisedEBITDAxx,xxxxx,xxxxx,xxx%ofnormalisedsalesxx%xx%xx%III.Otherconsiderationa.......x,xxxx,xxxx,xxxb.......[???][???][???]盈利质量分析中的主要调整项目会计调整Accountingadjustments‐不正确的会计处理(e.g.cashbasis,insufficientprovision)‐时间性差异/截止性问题Timingdifference/cut-off‐会计政策变更(e.g.inconsistencybetweenyears)‐会计差错正常化调整Normalisationadjustments‐Non-recurringitems‐Normalisationitems‐Stand-aloneadjustments‐Pro-formaadjustments其他考虑事项Otherconsideration22Forwardlooking!!!盈利质量分析—案例三23损益表的关键分析24盈利质量分析(Qualityofearnings)损益表主要科目分析−收入分析−成本分析−营业费用分析−人工成本分析损益表分析—收入25针对收入我们通常会那些工作?-收入的确认；-有重点的实质性测试：对收入的真实性从各种可能的角度进行验证；-收入的分析性复核;-关联方交易；。。。。。。。。。损益表分析—收入26USGAAPConceptsPersuasiveevidenceofanarrangementexistsDeliveryhasoccurredorserviceshavebeenrenderedSeller’spricetothebuyerisfixedordeterminableCollectibilityisreasonablyassuredIASConcepts商品所有权上的主要风险/报酬转移给了买方Significantrisks/rewardsofownershiptransferredtobuyer不再保留与所有权相关的管理权，没有对已售商品继续实施控制Nocontinuinginvolvementnorcontrolassociatedwithownership收入的金额可以可靠地计量Amountofrevenuecanbemeasuredreliably相关的经济利益能够流入企业Probablethateconomicbenefitsfromthetransactionwillflowtotheenterprise相关的已发生或即将发生的成本能够可靠地计量Costsincurredorstageofcompletioncanbemeasuredreliably实质重于形式收入的确认–概念损益表分析—收入27与收入确认相关的主要问题?‐收付实现制；‐账外收入；‐向渠道压货（代销or买断）；‐退货获取并查阅合同等原始凭证，关注是否存在限制性或附加条款，如无条件退货，回购协议、售后租回等；收入的确认–我们的工作损益表分析—收入28验证收入的真实性识别重大风险及对未来可持续性的收入水平的影响收入增长的主要驱动因素收入的分析性复核–目的损益表分析—收入29‐自上而下‐使用行业中常用的KPI指标进行分析‐了解管理层如何对收入进行分析‐收入的差异分析（价/量/产品组合）‐各种口径的收入分析（按主要产品类别、主要客户、地区。。。。。。），与具体行业和企业的具体情况相结合‐月度波动分析；‐结合其他数据进行分析（销售费用占收入的百分比分析、应收账款周转率分析。。。。。。)收入的分析性复核–基本方法收入的分析性复核–案例四30收入的分析性复核–案例五1031损益表分析—收入32与各口径业务数据进行核对抽样查看原始凭证和支持性文件销售合同的审阅收入的截止性测试：‐目标公司是否提前或拖后确认收入‐期后退货情况审阅大额或非正常的销售业务的原始记录。。。。。。有重点的实质性测试损益表分析—收入33不公允的交易价格和安排无商业实质的销售行为（虚增收入）转移定价的所得税风险关联方交易损益表分析—收入的质量34营业收入的质量：收入的产品结构构成收入的地区构成实现收入的方式产品的抗变能