13第三章长期计划与财务预测

第三章长期计划与财务预测学习目的与要求：财务预测是财务决策的前提和依据，财务计划则是组织财务活动的指标落实。通过本章的学习，应当深入理解销售增长与资金需求的关系，熟练掌握营运资金需求量预测的基本方法，掌握企业全面预算体系，熟练掌握全面预算的编制方法。第一节长期计划长期计划：为实现长期目标而对未来一定时期的行动步骤、分期目标及分部门目标等进行规划和安排财务计划：依据企业的发展战略和经营计划，对未来一定时期的财务活动及结果进行规划、布置和安排。第二节财务预测财务预测（狭）——指估计企业未来的融资需求（广）：全部的预计财务报表步骤：经营资产-经营负债销售预测估计各项费用、净利与保留盈余资金总需求量内部资金来源估计所需融资外部融资需求一、销售百分比法（短期预测）销售百分比法是假定：经营资产、经营负债销售收入间存在稳定的百分比关系，根据这种关系可以预计经营资产、经营负债及所有者权益，进而预计资金的需求。1、确定资产和负债的销售百分比销售百分比=基期某项资产（或负债）/基期销售总额2、计算预计销售额下的经营资产和经营负债①各项经营资产（负债）=预计销售额X各项目销售百分比②资金总需求=净经营资产的增加额=预计净经营资产的合计-基期净经营资产合计筹资的优先顺序：动用现存的金融资产增加留存收益增加金融负债增加股本3、预计可动用的金融资产尚需筹集的资金=资金总需求-可动用的金融资产4、预计增加的留存收益△留存收益=预计销售额×计划销售净利率×（1—股利支付率）5、预计外部融资需求外部融资需求=尚需筹集的资金-△留存收益例：81根据销售增加量确定融资需求融资需求=△经营资产-△经营负债-可动用的金融资产-△留存收益=（经营资产销售%×新增销售额）-（经营负债销售%×新增销售额）-可动用的金融资产-△留存收益=(资产销售%-负债销售%)×新增销售额-可动用的金融资产-销售净利率×计划销售额×（1-股利支付率）例：某公司2005年销售收入为800万元，获税后净利53.6万元，发放股利37.52万元该公司2005年设备利用率为80%，根据经验，设备充分利用后，销售每增加10万元，设备投资也将随之增加0.5万元。该公司2005年12月31日的资产负债表如下：设备利用率为100%时800÷80%=1000万元1080-1000=80万元需增加的设备投资（80÷10）×0.5=4万元资产金额负债及所有者权益金额现金应收账款存货设备原值累计折旧设备净值长期投资无形资产250001230002450004000008000032000015000030000应付账款应交税金长期负债普通股本优先股本留存收益8900027000240000300000100000137000合计893000合计893000若该公司2006年销售总额增至1080万元，货币资金、长期投资、无形资产不变，可动用的金融资产为０，销售净利率和股利发放率不变（其中现金股利为70%，股票股利为30%），该公司综合折旧率为10%，当年折旧计提数中60%用于设备改造。外部筹资额=（变动经营资产的销售%—变动经营负债的销售%）×新增销售额+设备增加而增长的资金需求-（折旧计提数—折旧使用数）—可动用金融资产-留存收益增加=[（12.3+24.5）/800-（8.9+2.7）/800]×（1080-800）+4-（40+4）×10%×（1-60%）-０-（53.6/800）×1080×[1-（37.52/53.6）×0.7]=9.５２+4-1.76-36.9096=-2５.１４９６（万元）第三节增长率与资金需求企业实现增长的的方式主要有：1、完全依靠内部资金支持的增长—内含增长率2、主要依靠外部资金支持的增长—外延增长①负债↑财务风险↑可能无法偿债外部资金筹资能力下降②股东资本↑会分散控制权稀释每股盈余3、平衡增长——保持财务结构（负债比率）不变经营效率不变资金负债持续的筹资能力留存收益一、销售增长与外部融资的关系㈠外部融资额占销售额增长的百分比既然销售增长会带来资金需求的增加，那么销售增长和融资需求之间就会有函数关系。外部融资销售增长比——指每增加一元销售额需要增加的外部融资额.=外部融资额（需求）/新增销售额假定：金融资产为0融资需求=(经营资产销售%-经营负债销售%)×新增销售额-计划销售净利率×计划销售额×（1-股利支付率）融资需求=(经营资产销售%-经营负债销售%）×销售增长率×基期销售额-计划销售净利率×基期销售额×（1+增长率）X（1-股利支付率）…………①新增销售额=基期销售额×销售增长率……….②①÷②外部融资销售增长比=经营资产销售%-经营负债销售%-计划销售净利率X[（1+增长率）/增长率]X（1-股利支付率）用途：（1）外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长额（2）调整股利政策当外部融资销售增长比＜0时，表明资金有剩余，可用于增加股利或短期投资例：某公司资产销售百分比和负债销售百分比分别为0.6667和0.0617，销售净利率为4.5%，股利支付率0.3，公司预计销售增长33.33%（上年销售为3000万元）外部融资销售增长比=0.6667-0.0616-4.5%×（1.3333/0.3333）×（1-0.3）=0.605-0.126=47.9%外部融资额=47.9%×3000×33.33%=479（万元）(3)预计通货膨胀对融资的影响销售名义增长率=（1+销量增长率）×（1+通货膨胀率）-1按销售名义增长率计算需要补充的资金上例中假定公司销售增长5%，则：外部融资销售增长比=0.605-4.5%×（1.05/0.05）×0.7=-5.65%外部融资额=-5.65%×3000×5%=-8.475（万元）例如上例中预计明年通货膨胀率为10%，公司销量增长5%：销售名义增长率=（1+5%）X（1+10%）-1=15.5%外部融资销售增长比=0.605-4.5%X（1.155/0.155）X0.7=37.03%外部融资额=37.03%×3000×15.5%=172.19（万元）㈡外部融资需求的敏感性分析二.内含增长率——外部融资为零时的销售增长率上例中：0=0.6666-0.0617-4.5%X[（1+增长率）/增长率]X0.7增长率=5.493%①销售增长率越高，外部融资越多②销售净利率越高，外部融资越少③股利支付率越高，外部融资越多三可持续增长率1.可持续增长率-----是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下，公司所能增长的最大比率。2.假定条件：财务政策不变经营效率不变④资产周转率维持当前水平⑤销售净利率维持当前水平①不发行新股，增加负债是唯一的外部资金来源②股利政策（股利支付率）不变③资本结构是目标资本结构，即资产负债率固定3.计算(1)按期初股东权益计算可持续增长率=股东权益增长率=按期初权益计算的资本净利率×收益留存率=资产周转率×销售净利率×期初权益期末总资产乘数×收益留存率73（2）按期末股东权益计算可持续增长率=资产周转率×销售净利率×权益乘数×留存率1-资产周转率×销售净利率×权益乘数×留存率4.可持续增长率与实际增长率的关系可持续增长率是企业在当前经营效率和财务政策所决定的内在增长能力；而实际增长率是本年销售额比上年销售额的增长百分比。他们之间有一定联系：经营效率和财务政策关系不变一个以上增长一个以上减少实际增本年可持上年可持长率续增长率续增长率实际增长率上年可持续增长超常增长实际增长率＜上年可持续增长减速增长75=平衡增长=达到极限值单纯的销售增长无助于增加股东财富可持续增长率的高低，取决于公式中的4项财务比率。其中：销售净利率×资产周转率=资产净利率它体现了企业运用资产获取收益的能力，决定于企业的综合实力。75教材P78超常增长额440超常增长所需资金171.6超常增长产生的留存收益13.2增加负债158.4权益乘数提高到1.5607年的超常增长是通过提高负债率来实现的第四节财务预算一、全面预算体系全面预算是一个相互联系的整体，财务预算是全面预算的一部分。财务预算的编制以营业预算为基础，并且制约着营业预算的规模，所以本节不可避免地会涉及其他预算的编制财务预算的核心——现金预算现金预算是对企业现金流转的计划，所以熟悉企业的现金流转是编好现金预算的前提。二、现金预算的编制程序和方法①销售预算（起点）②生产预算③材料预算④人工预算⑤制造费用预算⑥生产成本预算（汇总）⑦销售及管理费用预算资本预算现金预算预计报表“以销定产”原则现金预算由四部分组成：①现金收入：期初余额经营现金收入=当期现销+收回前期应收帐款②经营现金支出：材料采购支出=当期现购支出+支付前期应付帐款人工支出=预算数制造费用支出=预算数-非付现成本销售管理费支出=预算数-非付现成本资本支出、支付所得税、股利③现金余（缺）额=①-②④余：运用/缺：筹集在现金预算的编制中，应着重注意资金筹措和运用部分。在此应注意以下几点：①资金筹措与运用的方式有两种：一是运用借款调整现金余缺，二是利用有价证券调整现金余缺；②各种借款通常按期初借款、期末还款来确定借款期间，并据以计算借款利息；③期末现金余额通常为企业最佳现金持有量，并按“现金余缺”栏数字减“期末现金余额”栏数字，进行资金筹措与运用；④“现金收入”与“现金支出”栏的数字均来源于各业务预算与专门决策预算。例：某公司2005年有关销售及现金收支情况：项目一季度二季度三季度四季度合计产品销售量300040005500600018500销售单价100100100100-期初现金余额21000经营现金流出26180029810035400059330015072001、销售环节税率为5.5%；2、该公司期初应收帐款余额为80000元，其中第四季度形成的应收帐款为50000元；3、该公司历史资料显示：当季销售当季收回现金60%，下季度收回现金30%，第三季度收回现金10%；4、该公司最佳现金余额为6000元；5、银行借款按期初借款、期末还款处理，借款利率为10%；6、资金筹措和运用按500元的倍数进行；7、该公司期初有证券投资5000元，资金余缺的调整以减少负债为基本目的；8、经营现金流出量中不包括销售环节税金现金流出量。要求：根据上述资料编制销售预算表及现金预算表。解：根据上述资料编制销售预算表如下：单位：万元项目一季度二季度三季度四季度合计产品销售量300040005500600018500销售单价（元）100100100100-销售收入30405560185销售环节税收现流量（5.5%）1.652.23.0253.310.175现销收入60%18243336111收回前期应收帐款33.7591.25312416.552.5现金收入合计24.7534.254559.5163.5项目一季度二季度三季度四季度期初现金余额21000620060506300经营现金流入247500342500450000595000经营现金流出261800298100354000593300销售环节税金现金流量16500220003025033000现金余缺-98002860071800-25000资金筹措与运用取得借款11000归还借款11000借款利息550出售证券500031000购买证券1100065500期末现金余额6200605063006000三、预计财务报表的编制1、预计损益表的编制按权责发生制来编，而且所得税项目的金额不是根据利润总额乘以所得税率计算出来的，而是预先估计数。2、预计资产负债表的编制按照期初资产负债表的数字调整编制第四节弹性预算弹性预算——不能准确预测业务量的情况下，根据本、量、利之间有规律的数量关系，按一系列业务量水平来编制的有伸缩性的预算一、弹性预算的特点１、弹性预算按一系列业务水平编制，扩大预算的适用范围２、弹性预算按成本的不同形态分类列示，便于计划期终计算“实际业务量的预算成本”，使预算执行的考核和评价建立在更现实和可比的基础上。二、弹性预算的编制