4所有权融资

1Week 4所有权融资第一节资本金制度一、资本金–指企业在工商行政管理部门登记的注册资金–法定资本金:《公司法》为不同类型公司规定了最低注册资金数额p.124–开办企业的本钱二、资本金筹集–筹集方式:货币、实物资产、无形资产等–筹集期限：一次、分期（20%-其余2年/5年）二、资本金筹集(续)–资本金验证：中介机构、中国注会、审计–《公司注册资本登记管理规定》–第七条：作为股东或者发起人出资的非货币财产，应当由具有评估资格的资产评估机构评估作价后应当由具有评估资格的资产评估机构评估作价后，由验资机构进行验资。–违约责任：资本金是否能及时足额到位三、资本金管理–可转让投资，不影响资本金总数–减少或改变注册资本需登记变更，如发行新股、股利、债转股冲销以往未分配利润、盈余公积、公益金企业亏损LOSS冲销资本公积金注册资本(承担有限责任)宣布破产吸收直接投资•非股份制企业筹资方式‐‐‐以协议等形式吸收国家、企业、个人及外商直接投入资本•吸收直接投资的种类p.126　吸收直接投资的种类p•吸收直接投资的程序　•吸收直接投资的条件•吸收直接投资评价–自有资本，企业资信、借款能力–直接获取现金、设备、技术财务风险较低–财务风险较低–资本成本高(投资者期望回报额)–较证劵而言，产权关系不明朗，难撤资2第二节普通股与优先股融资一、股票及其特点–股份：将股本(股份制企业的资本金)分成若干等份，通过物化形式来表现，即股票–股票采用无纸化形式股票采用无纸化形式–作为一种所有权凭证，代表着对发行公司净资产的所有权•特点：–1.永久性：无期限，不需归还–2．流通性：自由转让买卖，流动性强3风险性价格波动股利分配清算时剩余–3．风险性：价格波动、股利分配、清算时剩余财产分配–4．参与性：决策、经营、收益分配等权利二、股票的种类1.按股东权利义务不同：普通股、优先股–普通股优先股特别股优先股是股份制企业发行–优先股：特别股，优先股，是股份制企业发行的优先于普通股股东分取经营收益和破产时剩余财产的股票(收益相对稳定、风险小)2.按记名与否：记名股票、无记名股票3.按是否标明票面金额：有面额股票、无面额股票•A股：人民币普通股票，境内上市交易•B股：人民币特种股票，以外币认购买卖•H股：境内公司于香港上市并交易的股票•绩优股、绩差股(以业绩分)•大盘股、小盘股(以流通股数分)•蓝筹股Blue Chips(地位重要、业绩好、活跃、红利多)二、股票的发行（一）股票发行的动机　1．筹集资本2扩大影响2．扩大影响3．分散风险4．将资本公积金转化为资本金5．兼并与反兼并6．股票分割（二）股票发行的程序1．设立发行股票的基本程序2．增资发行股票的基本程序　（三）股票发行的方式1．有偿增资发行股票方式2．无偿增资发行股票方式3．有偿无偿并行增资方式3（四）股票推销方式1．自销2．承销（五）股票发行价格　（1）平价发行（2）溢价发行（3）折扣发行三、股票上市•股票上市是指股份有限公司公开发行的股票，符合规定条件，经过申请批准后在证券交易所作为交易的对象券交易所作为交易的对象。•经批准在证券交易所上市交易的股票，称为上市股票，其股份有限公司称为上市公司。（一）股票上市的意义　（二）股票上市的程序　（三）股票上市决策（四）股票上市的暂停与终止四、普通股筹资评价（一）普通股筹资的优点　1普通股筹资没有固定的股利负担1．普通股筹资没有固定的股利负担2．普通股股本没有固定的到期日，无需偿还3．利用普通股筹资的风险小4．发行普通股筹集自有资本能增强公司的信誉（二）普通股筹资的缺点　1.资本成本较高2.可能导致公司控制权分散3.传递消极信号五、优先股（一）优先股的特征　•优先股股票是指由股份有限公司发行的，在分配公司收益和剩余财产方面比普通股股票具有优先权的股票。•优先股常被看成是一种混合证券，介于股票与债券之间的一种有价证券。4（二）优先股的种类　1．按股息是否可以累积，可分为累积优先股与非累积优先股2．按优先股能否参与剩余利润的分派和参与程度可分为全部参与优先股部分参与优先股度，可分为全部参与优先股、部分参与优先股和不参与优先股3．可转换优先股、可赎回优先股、有投票权优先股与股息率可调整优先股（三）发行优先股的动机与促销策略　(四)优先股筹资评价　1．优点(1)股息率一般为固定比率，筹资有财务杠杆作用(2)采用优先股筹资，可以避免固定的支付负担(2)采用优先股筹资，可以避免固定的支付负担(3)一般没有到期日，实际上可看成一种永久性负债，但不需要偿还本金(4)优先股股东也是公司的所有者，不能强迫公司破产2．优先股筹资的缺点　(1)资本成本较高(2)由于优先股在股息分配、资产清算等方面拥有优先权，使得普通股股东在公司经营不稳定时收益受到影响(3)优先股筹资后对公司的限制较多六、收益留用筹资（一）收益分配与融资•企业将实现利润的一部分甚至全部留下来，被称为保留盈余或留存收益•保留盈余的具体方式：当期利润不分配、向股东送红股（即股票股利）、将盈利的一部分发放现金股利•保留盈余实质是所有者向企业追加投资，因而对企业而言是一种融资活动（二）收益留用融资评价　1．优点　（1）收益留用融资不发生取得成本（2）收益留用融资可使企业所有者获得税收上的利益（3）收益留用融资性质上属于主权融资，可用作偿债而为债权人提供保障，相应增强了企业的获取信用的能力2．收益留用融资缺点•收益留用融资也有一些缺点，使各企业都不期望长久地不支付股利　（1）保留盈余的数量常常会受到某些股东的限制（2）保留盈余过多，股利支付过少，可能会影响到今后的外部融资（3）保留盈余过多，股利支付过少，可能不利于股票价格的上涨，影响企业在证券市场上的形象。5第三节优先认股权与认股权证融资•优先认股权是普通股股东拥有的权力之一，即在股份公司增发新股时，普通股股东可先于其他投资者购买；认股权证是附在新发行的证券上的种权•认股权证是附在新发行的证券上的一种权力证书，它是另一种优先权形式。•股份有限公司可以利用这两种方式来筹集公司所需要的资本。一、优先认股权（一）优先认股权及其价值•认股权可以使原股东在一定的期限内以低于市价的统规定的认购价格购买新股于市价的统一规定的认购价格购买新股。•优先认股价格应低于股票的现行市场价格认股权数是由公司在市场上流通的原股票数和拟发行股票数确定。原有股数认股权数＝新增股数•附权期内，每股所含认股权的价值可用下列公式计算：附权的股票市价-认股价格每股所含认股权的价值＝认购新股所需权数＋1•除权期内，每股所含认股权的价值可按下列公式计算：认购-新股所需权数＋1除权的股票市价-认股价格每股所含认股权的价值＝认购-新股所需权数（二）优先认股权筹资评价1．优点（1）为公司募集大量急需的资本。（2）附权发行普通股比公开发行的成本要低。（3）附权发行新股起到股票分割作用，有利于降低股价，吸引投资者，利于股价上升。2．优先认股权筹资的缺点•附权发行新股能否取得成功，很大程度上取决于其认购价格是否合适。•公司的管理人员须根据公司资产负债情况、证券市场供求、宏观经济运行情况，权衡公司、老股东、新投资者的利益加以合理确定。二、认股权证（一）认股权证的概念　•由股份公司发行的，能够按特定价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。•认股权证的基本要素•认股权证的基本要素（1）认购数量（2）认购价格（3）认股期限（4）赎回条款6（二）认股权证的发行方式•最常用的方式是认股权证在发行债券或优先股之后发行，亦可单独发行（三）认股权证的价值　1．理论价值•认股权证有理论价值与实际价值之分理论价值＝（普通股市价－执行价格）×认股权证一权所能认购的普通股股数2．实际价值•认股权证市场价格或售价称为认股权证的实际价值般来说实际价值高于理论价值理论•一般来说，实际价值高于理论价值，理论价值是出售认股权证的最低限（四）认股权证筹资的评价