4第三部分全过程财务管理-筹资-5章

1工程财务主讲：张静四川大学建筑与环境学院2第三部分全过程财务管理——资金筹集管理第三章工程资金规划与控制第五章工程项目融资第六章资本预算管理第七章资本预算风险分析第八章工程项目风险管理3第五章工程项目融资一、工程项目融资的概念二、工程项目融资的分类三、工程项目融资的动机四、工程项目融资的原则五、工程项目融资的渠道和融资的方式六、工程项目资本金制度七、权益融资八、债务融资九、资金成本十、杠杆作用十一、资金结构决策十二、基础设施项目融资的特殊方式4一、工程项目融资的概念（一）融资融资即是一个企业的资金筹集的行为与过程。也就是公司根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要的理财行为。5一、工程项目融资的概念（二）项目融资项目融资(projectfinancing)是以特定项目的资产、预期收益或权益作为抵押而取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款。6二、工程项目融资的分类（一）按所融资金的性质分类1、权益资金：权益资金，是通过增加企业的所有者权益来获取的，如发行股票、吸收直接投资增资扩股、利润留存。权益性资金是企业的自有资金，不需要偿还，不需要支付利息，但可以视企业经营情况，进行分红、派息。2、负债资金：负债资金，是融资者以企业以已有的自有资金作为基础，为了维系企业的正常营运、扩大经营规模、开创新事业等，产生财务需求，发生现金流量不足，通过发行债券、银行借款、融资租赁、商业信用等形式吸收资金，并运用这笔资金从事生产经营活动，使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹资的经营方式。权益资金成本高，风险低。保守型企业倾向于使用更多的权益性资金，尽可能少地筹借债务性资金，因为这样可以降低经营成本和债务风险，使企业稳健发展。/负债资金成本低，风险高。/组合原则：寻求最佳资本结构。7二、工程项目融资的分类（二）按是否通过金融机构进行分类1、直接融资指资本市场融资，主要是发行股票，还有就是通过产权市场出让股权融资。优点：（1）资金供求双方联系紧密。（2）筹资的成本较低而投资收益较大。缺点：（1）直接融资双方在资金数量、期限、利率等方面受到的限制多。（2）直接融资使用的金融工具其流通性较间接融资的要弱，兑现能力较低。（3）直接融资的风险较大。2、间接融资指通过银行融资，包括民间借贷。直接融资与间接融资的区别标准在于债权、债务关系的形成方式优点：（1）灵活方便。（2）安全性高。（3）提高了金融的规模经济。缺点：（1）资金供求双方的直接联系被割断了，会在一定程度上降低投资者对企业生产的关注与筹资者对使用资金的压力和约束力。（2）中介机构提供服务收取一定费用增加了筹资的成本。8二、工程项目融资的分类（三）按照所融通资金期限1、短期资金一年内偿还，短期资金的筹集方式有：发行短期债券、短期银行借款、商业信用等。2、中长期资金一年后偿还，中长期资金的筹集方式有：吸收直接投资、发行股票、发行长期债券、长期银行借款、融资租赁等。组合原则：将资金来源与资金运用结合起来，合理进行期限搭配。组合策略：用长期资金来满足固定资产、无形生产、长期占用的流动资产的需要，用短期资金满足临时波动的流动资金需要。9三、工程项目融资的动机1.新建的筹资动机2.扩张的筹资动机3.调整资本结构的筹资动机4.外部环境变化带来的筹资动机10防止利用上市将社会财富变个人财富（郎咸平）资金使用安全堪忧目前有这样一种趋势：民营企业非常善于借助上市时机，一方面从资本市场上融得资金，另一方面也借上市的大好势头提高企业的声誉，相对容易地从银行拿到贷款。这是一种非常聪明的融资办法，可谓一箭双雕。实际上这种做法并不新鲜。民营企业经常打着要上市的旗号为企业争取银行贷款。甚至有企业在上市前的辅导期内就以一些监管部门或者券商的评估文件为筹码，增加取得贷款的机会。上市后，也会凭借其股票在二级市场的声势为企业争取银行贷款。11防止利用上市将社会财富变个人财富（郎咸平）缺乏监管深圳中小企业板首批8家上市公司——所谓的“新八股”，上市仅仅两天就上演狂涨和跌停，明显有投机炒作嫌疑，透露出我国证券市场的不成熟和浓郁的投机气氛。中小企业板块的诞生丝毫也不能改变这个性质。根据可靠官方信息来源，已有好几家新上市的公司正在将持有的法人股为抵押，向银行申请贷款。这让业界人士再次为民营企业资金的运用产生担忧和警觉。新八股发行时平均市盈率达到18．67，已接近20倍市盈率的上限，其中有5家在19．9倍以上，说明它们已经最大限度地从股市融得资金，而刚刚筹资结束就急于争取银行贷款，令人对其筹资的动机产生怀疑。虽然支持为民营企业开辟更多的融资渠道。但是，如果不对其融资行为和所得资金进行比较到位的监管，那么产生的风险绝对比国有企业更为严重，据研究显示，国有企业圈钱的意愿远远低于民营企业。当然国有企业也有其问题存在，但目前不谈国企。12防止利用上市将社会财富变个人财富（郎咸平）缺乏监管我个人从来不相信嘴上所谓良心，我坚信只有法律才能保证良心。在缺乏监督的情况下，民营企业原本正常的上市、借款行为很容易演化成圈钱游戏，少数逐步将社会财富转化为个人财富．将社会资本和银行资金套牢在资本黑洞，而整个社会将会为其付出惨重的代价。举例而言。德隆事件所引发的资本黑洞后遗症是极其严重的。据说，政府将拨700亿元贴补隆事件中小投资人的损失。如果这个说法属实，真为全国百姓而哭泣，因为这700亿元是用我们纳税人的钱去贴补这资本黑洞，请问全社会的公平性在哪?但是如果不用政府行为贴补德隆，那将引发一场金融危机而破坏社会的稳定。因此政府因为德隆事件而处于两难的境地而这一切的源头都是由于监管不力所致。13防止利用上市将社会财富变个人财富（郎咸平）缺乏监管这次中小企业板块显现的的问题让人忧心不已，如此的股市让我对民企产生了一个思考：民企上市迅速积累财富．但是有的缺乏责任心的企到底是创造还是毁灭了财富？统计数字显示，中国企业透过上市所获资金远远超过股民所得．如此的股市简直就是对财富的摧毁而非创造。这问题对企业来说是致命的。如果有的民企在2O年时间里做的是将社会财富转化为个人财富，只能将庞大的社会资产、银资金套牢在资本黑洞，而不回馈股民，那这样的企业存在意义在哪里？联想到近年来一些企业由于资金链条问题而导致经营难以继续的现象，需要呼吁管理层对此高度警惕，采取有力得当措施，对中小企业的上市募集资金以及银行贷款进行特殊的督管理，以保证资金的安全使用。14四、工程项目融资的原则（一）规模适度原则（合理性）（二）时机适宜原则（及时性）（三）经济效益原则（效益性、节约性）（四）结构合理原则（比例性）（五）依法筹资原则（合法性）15五、工程项目融资的渠道和融资的方式（一）筹资渠道筹资渠道是指筹措资金来源的方向与通道，体现资金的来源与供应量。目前我国企业的筹资渠道主要包括以下几种。1、国家财政资金2、银行信贷资金3、非银行金融机构资金4、其他企业资金5、居民个人资金6、企业自留资金7、外商资金16五、工程项目融资的渠道和融资的方式（二）筹资方式筹资方式是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式。17五、工程项目融资的渠道和融资的方式（二）筹资方式1、吸收直接投资（1）概念：吸收直接投资是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、法人、个人和外商等直接投入资金，形成企业主权资本的一种筹资方式。（2）吸收直接投资的种类A吸收国家投资吸收国家投资一般具有以下特点：1）产权归属于国家；2）资金数额较大；3）只有国有企业才能采用；4）资金的运用和处置受国家约束较大。B吸收法人投资吸收法人投资一般具有如下特点：1）投资发生在法人单位之间；2）投资以参与企业利润分配为目的；3）投资方式灵活多样。C吸收个人投资吸收个人投资一般具有以下特点：1）参加投资的人员较多；2）每人投资的数额相对较少；3）以参与企业利润分配为目的。D吸收外商投资吸收外商投资一般具有以下特点：1）一般只有中外合资、合作或外商独资经营企业才能采用；2）可以筹集外汇资金；3）出资方式比较灵活18五、工程项目融资的渠道和融资的方式（二）筹资方式1、吸收直接投资（3）吸收直接投资的方式A现金投资B实物投资企业吸收的实物投资应符合如下条件：1）确为企业生产、经营所需；2）技术性能比较好；3）作价公平合理。C工业产权投资企业吸收的工业产权投资应符合以下条件：1）能帮助企业研究和开发出高新技术产品；2）能帮助企业生产出适销对路的高科技产品；3）能帮助企业改进产品质量，提高生产效率；4）能帮助企业大幅度降低各种消耗；5）作价公平合理。D土地使用权投资企业吸收土地使用权投资应符合以下条件：1）是企业科研、生产、销售活动所需要的；2）交通、地理条件比较适宜；3）作价公平合理。投入资本的出资方式除国家规定外，应在企业成立时经批准的企业合同、章程中有详细规定。19五、工程项目融资的渠道和融资的方式（二）筹资方式1、吸收直接投资（4）吸收直接投资的优点A有利于增强企业信誉B有利于企业尽快形成生产能力C有利于降低财务风险（5）吸收直接投资的缺点A资金成本较高B不利于产权流动C企业控制权容易分散20五、工程项目融资的渠道和融资的方式（二）筹资方式2、发行股票（1）股票概念股票是股份公司发给股东作为已投资入股的证书与索取股息的凭票。（2）股票的基本特征A权责性B时间性C价格波动性D投资风险性E流动性F有限清偿责任（3）购买股票好处A每年有可能得到上市公司回报。B能够在股票市场上交易，获取买卖价差收益。C能够在上市公司业绩增长、经营规模扩大时享有股本扩张收益。D能够在股票市场上随时出售，取得现金，以备一时之急需。E在通货膨胀时期，投资好的股票有保值的作用。21五、工程项目融资的渠道和融资的方式（二）筹资方式2、发行股票（4）股票的构成A面值B市值C股权D股息E红利（5）股票的种类A按股票持有者可分为国家股、法人股、个人股三种。B按股东的权利可分为普通股、优先股及两者的混合等多种。普通股的收益完全依赖公司盈利的多少，因此风险较大，但享有优先认股、盈余分配、参与经营表决、股票自由转让等权利。优先股享有优先领取股息和优先得到清偿等优先权利，但股息是事先确定好的，不因公司盈利多少而变化，一般没有投票及表决权，而且公司有权在必要的时间收回。优先股还分为参与优先和非参与优先、积累与非积累、可转换与不可转换、可回收与不可回收等几大类C股票按票面形式可分为有面额、无面额及有记名、无记名四种。D按享受投票权益可分为单权、多权及无权三种。E按发行范围可分为A股、B股H股和F股四种。（6）证券市场A发行市场B流通市场22什么是ST、PT股票“T”类股票包括ST股和PT股。1998年4月22日,沪深证券交易所宣布将对财务状况和其他财务状况异常的上市公司的股票交易进行特别处理（英文为specialtreatment,缩写为“ST”）。其中异常主要指两种情况：一是上市公司经审计两个会计年度的净利润均为负值,二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。在上市公司的股票交易被实行特别处理期间,其股票交易应遵循下列规则：（1）股票报价日涨跌幅限制为5%；（2）股票名称改为原股票名前加“ST”,例如“ST钢管”；（3）上市公司的中期报告必须经过审计。23什么是ST、PT股票PT股是基于为暂停上市流通的股票提供流通渠道的特别转让服务所产生的股票品种（PT是英文ParticularTransfer〈特别转让〉的缩写）,这是根据《公司法》及《证券法》的有关规定,上市公司出现连续三年亏损等情况,其股票将暂停上市。沪深证券交易所从1999年7月9日起,对这类暂停上市的股票实施“特别转让服务”。PT股的交易价格及竞价方式与正常交易股票有所不同：（1）交易时间不同。PT股只在每周五的开市时间内进行,一周只有一个交易日可以进行买卖。（2）涨