6筹资管理(1)

第一节筹资概述第三节长期负债筹资第二节权益资本筹资重点及难点股票发行价格和收益的确定方法长期债券筹资分类及其优缺点本章内容筹资是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等活动对资金的需要，并运用适当的筹资方式，通过筹资渠道和资本市场，以较低的成本和较小的风险筹资企业所需资金的财务活动。企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。长期筹资是企业筹资的主要内容。1.1筹资的概念筹资渠道和方式相互结合，力求降低资金成本；优化资本结构，降低筹资风险；资金使用性质与融资期限相配比，提高筹资效益；合理安排权益资金比例，适当运用负债经营，以实现企业价值最大化；做好筹资计划，认真履行筹资合同，按期还本付息，维护企业信誉。1.2企业筹资的原则政府财政资本银行信贷资本非银行金融机构资本其他法人资本民间资本企业内部资本国外和港澳台资本1.3筹资的渠道筹资类型按所筹资金的性质分按所筹资金是否通过金融机构分按所筹资金的来源范围分按所筹资金的使用期限分股权性筹资混合性筹资短期筹资长期筹资内部筹资外部筹资间接筹资直接筹资1.4长期筹资的类型债务性筹资方式债务筹资吸收直接投资权益资本筹资1.5筹资的方式吸收直接投资属于权益资本筹资练习题——单选题1、政府财政资本通常（）（企业类型）才能利用。A外资企业B民营企业C国有独资或国有控股企业D非营利组织2、企业外部筹资的方式很多，但不包含以下（）项。A投入资本筹资B企业利润再投入C发行股票筹资D长期借款筹资答案：C答案：B第一节筹资概述第三节长期负债筹资第二节权益资本筹资重点及难点股票发行价格和收益的确定方法长期债券筹资分类及其优缺点本章内容2.1股权资本的组成资本公积金盈余公积金未分配利润资本金股权资本是股权资本最基本的部分，在股份制企业中称为股本，在非股份制企业中称为投入资本是在公司的生产经营外，由资本、资产本金及其他原因所形成的股东权益收入。如股票发行溢价是上市公司最常见、最主要的资本公积金来源。盈余公积金是指企业按照规定从税后利润中提取的积累资金。盈余公积按其用途，分为法定公积金和任意公积金。定义：是指投资者将货币资金直接投入投资项目，形成实物资产或者购买现有企业的产权。一般是非股份制企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。吸收形式：直接投资包括对现金、厂房、机械设备、交通工具、通讯、土地或土地使用权等各种有形资产的投资和对专利、商标、咨询服务等无形资产的投资。组成形式：权益资本筹资包括吸收直接投资和股票筹资两种主要形式。吸收直接投资和发行股票、留存收益都是企业筹集自有资金的重要方式。2.2吸收直接投资法定资本金12注册资本金3实收资本金所有者权益即自由资金，由企业的资本金和企业内部形成的资金两部分形成。所谓资本金制度，就是国家对企业设立以及在其存续期间有关资本的筹集、来源、管理、所有者权益等方面所作的规定。是由法律规定设立一个企业时，筹集自由资金所必须达到的最低资本额，是企业筹集资本金的最低限额。是由所有者投入并在工商管理部门登记的注册资本。是由企业所有者缴入的并承担有限责任的依据，是确定股东在董事会席位和分红的依据≤=是企业实际收到所有者缴入的资本金数额。筹资属于企业的股权资本，提高企业的资信和借款能力不仅可以筹取现金，而且能直接获得所需的先进设备和技术，能尽快地形成生产经营能力财务风险比较低优点资本成本较高未能以股票为媒介，产权关系有时不够清晰，也不便于产权的交易，而且筹资规模收到一定的限制.缺点投入资本筹资的优缺点1、采用筹集投入资本方式筹措股权资本的企业不应该是（）A股份制企业B国有企业C集体企业D合资或合营企业2、在股票发行中的溢价发行方式下，发行公司获得发行价格超过股票面额的溢价款应列入（）。A资本公积B盈余公积C未分配利润D营业外收入答案：A答案：A练习题——单选题股票是股份有限公司为筹集资金二发行给股东作为投资入股凭证并借以分享权益、承担义务和风险的一种有价证券。代表持股人在公司中拥有的所有权。股份公司将全部资本划分为若干相等份额，即股份；通过发行股票方式筹集资本金，该资本金为股本；股票持有人为股东，以所持股份为限对公司承担责任。2.3普通股筹资2.3.1股票的概念和基本特征股票的概念永久性：一种无偿还期限的有价证券，可以转让，不可退股。参与性：股东有权出席股东大会，选举董事会，参与公司重大决策。收益性：股东凭其持有的股票，有权凑够公司领取股息或红利。流通性：指股票在不同投资者之间的可交易性。价格波动性和风险性：股票交易时有自己的市场价格，受多种因素影响，有一定的价格波动性和风险性。股票的基本特征股票发行的主体必须是具有股票发行资格的股份有限公司。分新股发行、改组发行、增资发行和定向募集4中形式。我国公司法规定股票上市必须具备下列条件：经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；公司股本总额不少于5000万元人民币开业3年以上，最近3年连续盈利；持有股票面值达人民币1000元以上的股东不少于1000人，公司股本总额超过4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上公司最近3年内无重要违法行为，财务会计报表无虚假记载国务院规定的其他条件2.3.2股票的发行股票发行和上市条件有利于提高公司知名度，增加产品和服务的营销有利于筹集长期发展资本，改善企业的财务状况可利用股权激励管理人员和职工，加快公司发展便于确定公司价值，并购其他公司，促进公司财富最大化优点使公司失去隐私权限制经理人员操作的自由度公开上市维持上市地位需要很高的费用缺点股票上市的意义：股票上市，是指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所挂牌交易。自销方式承销方式股票发行的包销股票发行的代销2、股票的销售方式2.3.3股票发行价格的确定1、股票发行方式公开发行非公开发行3、股票发行价格股票的发行价格等价时价中间价股票的发行价格与其面值等价以公司原发行同种股票的现行价格为基准来选择增发新股的发行价格以股票市场价格与面额的中间值作为股票的发行价格4、股票价格的确定方法价值法价格法竞价确定法（停用）协商定价法市盈率法现金流量折现法净资产倍率法法确定每股税后利润的方法有两种：加权平均法和摊薄法。（1）加权平均法每股盈利每股市价市盈率/市盈率法（P/E）（2）摊薄法。即用发行当年预测税后利润除以总股本，得出每股税后利润，然后再乘以市盈率即可得到按摊薄法确定的发行价格。12实际发行月数本次公开发行股本数发行前总股本数发行当年预测税后利润每股税后利润2006年7月1日，光明公司拟增发1000万股普通股。根据对同类行业公司的比较分析，确定光明公司发行市盈率为20倍，发行当年预测税后盈利为2750万元，增发前总股本为5000万股，用加权平均法计算该股票发行价格。解：元发行价格元每股税后利润10205.05.050050002750126-12100050002750例6-1普通股筹资没有固定的股利负担普通股股本没有规定的到期日，无需偿还利用普通股筹资的风险小发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉优点资本成本较高可能会分散公司的控制权可能引起股票价格的波动优点2.3.4普通股筹资的优缺点（单选题）1、筹集股权资本是企业筹集（）的一种重要方式。A长期资本B短期资本C债券资本D以上都不是（多选题）2、下列（）表述符合股票的含义。A股票是有价证券B股票是物权凭证C股票是书面凭证D股票是债权凭证E股票是所有权凭证答案：A答案：ACE练习题（多选题）3、我国《公司法》中关于股票上市的条件包括（）。A公司股本总额不少于5000万元人民币B开业3年以上，最近3年连续盈利C持有股票面值达人民币1000元以上的股东不少于1000人，公司股本总额超过4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上D公司最近3年内无重要违法行为，财务会计报表无虚假记载E经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行答案：ABCDE定义：优先股是股份公司发行的具有一定优先权的股票。是一种兼具股票和债券双重性质的证券。2.4优先股筹资优先股定义优先分配固定的股利1.优先分配公司剩余利润和剩余财产2.优先股股东一般没有表决权3.优先股可由公司赎回4.优先股的特征留存收益筹资是将企业生产所实现的净收益留在企业，而不作为股利分配给股东，其实质为原股东对企业追加投资。2.5留存收益筹资优点缺点筹资成本低增加的权益资本不会稀释原有股东的每股收益和控制权，同时还可以增加公司的净资产，支持公司扩大其他方式的筹资可以使股东获得税收上的好处每年的留存收益数量受限制留存收益过多会影响企业形象及投资者信心，不利于股价上涨。认股权证又称配股权证，是由股份公司发行的在特定时间内按特定的价格购买一定数量该公司股票的选择权凭证。对于筹资公司而言，发行认股权证是一种特殊的筹资手段。其持有者在认购股份之前，对发行公司既不拥有债权也不拥有股权，而只是拥有股票认购权。2.6认股权证筹资认股权证的涵义假设某公司现有普通股股数为120万股，股票现行市场价格为每股39元。公司最近宣布通过认股权筹资900万元用于新的投资项目，新股票每股配售价为30元。求：每股认股权的价值。认股权证的计算例6-2解：（1）计算认股权数，即购买1份新股票需要的认股权数：新股票数=所筹资本数/每股认购价格=9000000/30=300000（股）（份）新股票数通股股数公司（流通在外的）普认股权数购买一份新股票所需要43000001200000（2）计算每份认股权的理论价值。从2个因素出发：购买一份新股票所需的认股权数；新的股票价格和认购价格的差距。元每股认股权价值认股权数认购一股新股票需要的新股票认购价每股附权股票价格每份认股权价值8.11430-391-第一节筹资概述第三节长期负债筹资第二节权益资本筹资重点及难点股票发行价格和收益的确定方法长期债券筹资分类及其优缺点本章内容主要类型长期借款发行债券融资租赁三长期负债筹资长期负债筹资是指企业通过借款、发行债卷和融资租赁等方式筹集的长期债务资本。长期借款是企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期超过一年的借款，主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。（一）长期借款种类1.按用途：固定资产投资贷款、更新改造贷款、科技开发和新产品试制贷款等。2.按贷款机构：政策性银行贷款、商业银行贷款、其他金融机构贷款。3.按是否提供担保：抵押贷款、信用贷款。3.1长期借款筹资3.1.1长期借款的含义与种类（1）一般性保护条款对借款企业流动资金保有量的规定支付现金股利和购入股票的限制资本支出规模的限制限制其他长期债务（2）例行性保护条款借款企业必须定期向银行提交财务报表不准在正常情况下出售较多资产，以保持企业正常的生产经营如期缴纳税款和偿还到期债务、3.1.2长期借款的保护性条款不得以任何资产作为其他承诺的抵押或者担保不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债限制固定资产的规模（3）特殊性条款贷款专款专用不准企业投资于短期内不能收回的资金项目限制企业高级职员的薪金和奖金总额要求企业主要领导人在合同有效期内担任领导职务要求企业主要领导人购买人身保险等①授信额度②周转授信协议③补偿性余额借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额是一种经常为大公司使用的正式授信额度，银行对周转信用额度负有法律义务，并因此向企业收取一定的承诺费用，一般是2‰。是银行要求借款企业保持按贷款限额或实际借款额的10%-20%的平均余额留存银行。补偿性余额贷款实际利率=名义利率/（1-补偿性余额比例）×100%3.1.3银行借款的信用条件某公司与银行商定的周转信贷额为3000万元，承诺费为0.5%，借款公司年度内使用了2200万元，余额800万元，那么借款公司应向银行支付的承诺费用是多少？例6-3解：承诺费用=余额×承诺费率=