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本章主要内容掌握:1.筹资渠道与方式2.权益资金筹措的方式、特点、要求3.负债资金筹措的方式、特点、要求了解:销售百分比法筹资原则与筹资类型第一节筹资概述一、筹资管理的概念二、筹资渠道及方式三、筹资类型及筹资组合四、筹资原则一、企业筹资的含义与动机1.企业筹资是指企业根据生产经营、对外投资及调整资金结构等活动对资金的需求,通过一定的渠道,采用适当的方式,获取所需资金的一种行为。2.基本动机:为企业自身维持和发展,具体动机:(1)新建筹资动机(2)扩张性动机(3)偿债动机调整性恶化性(4)混合动机兼有(1)和(2)3.筹资管理的目标:在满足企业生产经营需要的情况下,以较低的筹资成本和较小的筹资风险,获取同样多(较多)的资金1、按资金来源渠道分权益筹资(发行股票、吸收直接投资和内部积累等)负债筹资(发行债券、银行借款、融资租赁等)2.按所筹资金使用期限的长短分短期资金筹集(使用期限在一年以内的资金)长期资金筹集(使用期限在一年以上的资金)3.按资金来源范围分内部筹资(折旧和留存收益)外部筹资(吸收其他经济主体的闲置资金)二、企业筹资的分类二、筹资渠道及方式(向谁?怎样?)筹资渠道:指资金来源的方向和通道,体现资金的源泉和流量---客观存在的筹资方式:指筹资所采取的具体形式,体现资金的属性(自有,债务)--=主观形成的如何针对客观存在的筹资渠道,选择合理的筹资方式筹资便成为筹资管理的重要内容。(1)获资的可能性(2)资金成本(3)使用期限(4)风险三、企业筹资的渠道与方式(一)企业筹资渠道1、国家财政资金2、银行信贷资金3、非银行金融机构资金4、其他企业资金5、居民个人资金、6、外商企业7、企业自留资金三、企业筹资的渠道与方式(二)企业筹资方式1、吸收直接投资2、发行股票3、利用留存收益4、向银行借款5、利用商业信用6、发行公司债券7、融资租赁筹资方式与筹资渠道的对应关系筹资方式筹资渠道吸收直接投资发行股票银行借款发行公司债券利用商业信用融资租赁国家财政资金∨∨银行信贷资金∨非银行金融机构资金∨∨∨∨∨其他企业资金∨∨∨∨∨居民个人资金∨∨∨外商资金∨∨∨∨筹资渠道与方式的不同1.来源取得方式2.客观存在主观行为3.供应量不同资本成本不同三、企业筹资的渠道与方式1、规模适当原则2、筹措及时原则3、来源合理原则4、方式经济原则四、企业筹资的原则五、企业资金需求量的预测(一)定性预测法指利用直观的资料,依靠个人的经验和主观分析、判断能力,预测未来资金需要量的方法。(二)定量预测法1.销售百分比法2.资金习性预测法(二)定量预测法1.销售百分比法(1)基本假设①企业的部分资产(变动资产)、部分负债(变动负债)与销售额同比例变化。②企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优。五、企业资金需求量的预测(二)定量预测法1.销售百分比法(1)基本假设说明:大部分流动资产是变动资产(如现金、应收账款、存货),固定资产等长期资产视不同情况而定,当生产能力有剩余时,销售收入增加不需要增加固定资产;当生产能力饱和时,销售收入增加需要增加固定资产,但不一定按比例增加。部分流动负债是变动负债(随销售收入变动而变动,如应付费用、应付账款)。五、企业资金需求量的预测五、企业资金需求量的预测1.销售百分比法的基本步骤(1)预计销售增长额和销售额增长率;(2)分别确定随销售收入变动而变动的资产合计A和负债合计B(变动资产、变动负债)以及用基期资料计算的A和B占销售收入(S1)的百分比;(3)计算在预测期变动资产增加额(△S×A/S1)和变动负债增加额(△S×B/S1)以及预测期收益留存数(预测期销售收入×销售净利率×收益留存比例,即S2×P×E)。五、企业资金需求量的预测2.资金习性预测法是指根据资金习性预测未来资金需要量的方法。资金习性是指资金的变动与产销量变动之间的依存关系。按照资金与产销量之间的依存关系,可以把资金区分为不变资金、变动资金、半变动资金。资金习性预测法有两种形式:(1)根据资金占用总额同产销量的关系来预测资金需要量;(2)采用先分项后汇总的方式预测资金需要量。设产销量为自变量X,资金占用量为阴变量y,它们之间的关系可用下式表示:y=a+bx说明:a为不变资金,b为单位产销量所需变动资金,其数值可以用高低点法或回归直线法来求得。第二节权益资金的筹集权益资金是指投资者投入企业的资本金及经营中所形成的积累,它反映所有者的权益,又称自有资金。权益资金筹集的方式吸收直接投资发行普通股发行优先股利用留存收益一、发行普通股(一)股票含义、特征及分类1、股票的含义和分类(1)股票的含义股票是股份有限公司发行的用以证明投资者的股东身份和权益,并据以获得股利的一种可转让的书面凭证,它是股份有限公司股份的表现形式。(2)股票的分类按股东权利和义务的不同:普通股和优先股;按股票是否记名分为:记名股票和无记名股票;按股票是否标明票面金额:面值股票和无面值股票;按发行对象和上市地区分为:A股、B股、H股、N股。一、发行普通股(3)股票的特征法定性收益性风险性参与性无限期性可转让性价格波动性一、发行普通股(二)普通股股东的权利(1)公司管理权(2)分享盈余权(3)出让股份权(4)优先认股权(5)剩余财产要求权一、发行普通股(三)普通股的发行1、股票发行的目的2、股票发行的规定和条件3、股票发行的程序4、股票发行价格的确定等价(以股票面值作为发行价格)时价(以现行市场价格作为增发新股的发行价格)中间价(以股票市场价格与面额中间值作为发行价格)一、发行普通股(四)股票的上市(1)股票上市的条件(2)股票上市的暂停和终止一、发行普通股(五)普通股筹资的优缺点*1、优点:(1)没有固定利息负担;(2)不用偿还;(3)增强信誉;2、缺点(1)资金成本较高(股利从净利润中支付,不能抵税;发行费用较高);(2)容易分散控制权;(3)新股东分享发行前的盈余,会引起每股收益降低,从而可能引起股价下降。一、发行普通股二、发行优先股-----了解1.优先股的性质优先股是一种特别股票,它虽然属于自有资金但却兼有债券的某些性质。2.优先股股东的权利优先分配股利权优先分配剩余财产权部分管理权3.优先股筹资的优缺点优点:(1)不偿还本金;(2)股利支付既固定又有一定的弹性;(3)增强信誉。缺点:(1)筹资成本高;(2)筹资限制多;(3)财务负担重。二、发行优先股了解三、吸收直接投资吸收直接投资是指企业按共同投资、共同经营、共担风险、共享利润的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。是非股份制企业筹集自有资本的基本方式1、吸收直接投资的种类(1)吸收国家投资(形成国有资本)(2)吸收法人投资(形成法人资本)(3)吸收个人投资(形成个人资本)2、吸收直接投资的出资方式出资方式以现金出资(我国无比例限制)以实物出资以工业产权出资以土地使用权出资企业需要的、品质好、作价合理三、吸收直接投资3.吸收直接投资的优缺点优点:(1)有利于增强企业信誉;(2)有利于尽快形成生产能力;(3)有利于降低财务风险。缺点:(1)资金成本较高;(2)容易分散企业控制权。三、吸收直接投资四、企业内部积累要点:1、企业内部积累主要是指企业税后利润进行分配所形成的公积金。2、利润未被分配以前,可作为公司资金的一项补充来源。3、企业计提折旧可以增加企业营运资金,也应视为一种资金来源和筹资方式。2.利用内部积累的优缺点优点:(1)方式简便易行,没有筹资费用;(2)没有财务风险;(3)筹资方式隐蔽。缺点:(1)融资量有限制;(2)资本成本比较高。四、企业内部积累第三节负债资金的筹集负债资金是债权人投入企业的资本金。负债资金筹集的方式向银行借款发行公司债券融资租赁商业信用杠杆收购筹资一、债券筹资债券是债务人依照法律程序发行,承诺按约定的利率和日期支付利息,并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。是公司筹集长期资金的重要方式之一。债券的基本要素:包括面值、票面利率、债券期限和发行价格等。一、债券筹资◆1.债券的种类4.期限长短★短期债券★长期债券1.是否记名★记名债券★不记名债券2.有无抵押担保★抵押债券★信用债权★次位信用债券3.是否可转换★可转换债券★不可转换债券2、发行债券的资格和条件(1)资格(2)发行债券的条件3.发行债券的程序(1)发行债券的决议(2)发行债券的申请与批准(3)制定募集办法并予以公告(4)筹集借款一、债券筹资4.债券的发行价格是发行公司(或其承销机构)发行债券时所使用的价格,即债券的原始投资者购买债券时实际支付的价格。一、债券筹资★影响公司债券发行价格的因素:①债券的面值②债券息票率③市场利率④债券期限实务中,在计算债券发行价格时,还要结合发行者的自身信誉、筹资的难易程度、公司对资本的需求状况和资本市场利率的变动趋势等因素★债券发行价格的确定债券发行价格是债券有效期限内企业未来现金流出按市场利率的折现值,即企业未来应付利息和本金折现值之和。)面值()年利息(市场利率)(面值市场利率)(年利息行价格债券发nnnntt,iP/F,,iP/A,111计算公式:公司债券的发行价格通常有三种情况:•§等价:发行价格=票面价格•§溢价:发行价格>票面价格•§折价:发行价格<票面价格一、债券筹资一、债券筹资某公司发行五年期的公司债券,债券面值为1000元,票面利率为8%,利息每年支付一次,试确定三种情况下的债券发行价格。(1)债券发行时市场利率为10%,(2)债券发行时市场利率为8%,(3)债券发行时市场利率为5%。练习华北电脑公司发行面值为1000元,票面利率为10%,期限为10年,每年年末付息的债券。在公司决定发行债券时,认为10%的利率是合理的。如果到债券正式发行时,市场上的利率发生变化,那么就要调整债券的发行价格。现按以下三种情况分别讨论。5、发行债券筹资的优缺点*(1)优点:①资金成本较低②具有财务杠杆作用③可保障控制权(2)缺点:①财务风险高②限制条件多③筹资额有限一、债券筹资二、银行借款筹资利用银行借款就是企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借入所需资金的一种筹资方式。主要是满足公司临时性流动资产需要二、银行借款筹资1、银行借款的种类(1)按提供贷款的机构政策性银行贷款;商业银行贷款;其他金融机构贷款(2)按有无担保信用贷款;担保贷款;票据贴现(3)按贷款的用期限短期贷款(n≤1)中期贷款(1<n≤5)长期贷款(n>5)二、银行借款筹资2、与银行借款有关的信用条件P144(1)信贷限额(2)周转信贷协议(3)补偿性余额(4)借款抵押(5)偿还条件(6)其他承诺二、银行借款筹资(1)信用额度——借款公司与银行之间正式或非正式协议规定的公司向银行借款的最高限额。银行规定无担保的贷款最高限,无法律效应,银行并不承担必须提供信贷限额的义务。贷款条件【例】在正式协议下,约定某公司的信用额度为100万元,该公司已借用80万元尚未偿还,则该公司仍可申请借20万元,银行将予以保证。(2)周转信贷协议——银行具有法律义务承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。费率承诺)借款数额已使用的贷限额周转信(承诺费公司享用周转信用协议,通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。在协议的有效期内,只要公司的借款总额未超过最高限额,银行必须满足公司任何时候提出的借款要求。【例】如果周转信用额度为100万元,借款公司年度内使用了60万元,余额为40万元,假设承诺费率为0.5%。(3)补偿性余额——银行要求借款公司在银行中保持按贷款限额的一定百分比(10%~20%)计算的最低存款余额。银行:补偿性余额可以降低贷款风险借款公司:补偿性余额则提高了借款的实际利率实际利率=利息÷(贷款额-补偿性余额)或:实际利率=名义利率÷(1-补
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