XXXX年5月份宏观经济走势预测和分析

大通证券·研发中心宏观视点请务必阅读免责条款-1-研究创造价值专业前瞻市场研究员：郭世涛（S0170210080001）电话：396733812019年9月24日星期二（市场有风险·投资须谨慎）22001111年年55月月份份宏宏观观经经济济走走势势预预测测和和分分析析（（上上））1.主要国家的经济复苏有喜有优国际货币基金在《全球经济展望》报告中说，今年全球经济可能增长4.4％，略高于去年10月预测的4.2％；2012年的增长预测为4.5％。把对发达经济体在2011年的增长预测从10月的2.2％上调至2.5％，并表示经济增速明年可能维持在2.5％，这将对世界股市带来积极影响。世界经济有望继续保持增长态势，但复苏进程依然艰难曲折。当前欧洲国家主权债务危机依然严重。美国政府预算赤字巨大，债务包袱愈发沉重，财政危机的阴影始终挥之不去。此外，日本地震、利比亚危机也给世界经济增长带来不确定性。在世界经济缓慢复苏的大背景下，加上去年补库存效应减弱甚至消失，国际贸易难以出现较大幅度的增长。据WTO预计，2011年世界贸易增长率将由上年的14.5%放缓至6.5%。今年全球贸易的增长幅度将连续第二年高于长期平均水平，但不及去年强劲反弹的幅度。世界贸易组织的数据显示，2010年全球贸易较2009年复苏，2009年全球贸易创纪录地萎缩12%，主要受全球金融危机影响。发达国家经济继续筑底复苏，对于改善我国出口环境有利，但是考虑到欧美日与我国贸易摩擦加剧、美国实施以出口推动就业和经济复苏的政策，未来我国出口增长仍将面临一定的压力。新兴市场经济体的经济基本面改善，增长前景看好，以及发达国家的宽松货币政策，导致国际资本大规模向新兴市场经济体流动。目前全球资本流入最多的地区是亚洲、拉丁美洲的新兴市场，以及南非和土耳其。国际货币基金发布的一份报告说，随着全球经济复苏，新兴市场经济面临大规模国际资本流入的压力，尽管资本流入对接收国经济有益，但过度流入也会造成宏观经济和金融稳定风险。这些国家应根据各自国情，选择不同应对措施。国际货币基金制定了一个政策框架，内容包括建议巴西、中国和印度尼西亚等国如何最好地利用资本管制来抑制资本投资猛增。这个框架打破了国际货币基金长期以来在资本管制方面的禁忌，让成员国能够选择包括资本管制在内的政策，以阻止大量资本的意外涌入。在国际货币基金的政策选择中，居于前列的是允许货币升值，同时在外汇储备不足时可以购买外汇。其他政策选择还包括收紧财政政策以便为确保通胀目标或经济并未过热时给货币宽松政策保留空间。目前新兴市场国家普遍通胀压力高企，通胀压力较大将会促使货币政策紧缩，随着国际资本的回流，新兴市场资产价格泡沫也将随之破裂，进一步促进资本向美国回流，引发个别新兴市场经济体货币贬值，有可能引发投资者对其他新兴市场经济体货币的信任危机。1.1欧洲进入加息通道欧洲央行4月7日宣布，将基准利率由1%的历史低点上调25个基点至1.25%。这是2008年7月以来该行首次加息，符合市场预期。自2009年5月13日至今，欧洲的利率一直处于1%的历史最低水平。这是当时欧洲央行针对金融危机后银行间出现的信任危机采取的对策。通过降低利率，央行试图促使银行恢复信贷交易，以满足经济恢复所需的资金。欧盟统计局公布，欧元区2010年第四季度GDP终值环比上升0.3%，同比增长2%，欧元区经济继续温和复苏。该局表示，由于欧元区通胀水平升至两年多来最高水平削弱大通证券·研发中心宏观视点请务必阅读免责条款-2-研究创造价值专业前瞻市场了消费者购买力，2月份欧元区零售销售额意外环比下滑0.1%，预期值为环比增长0.1%，1月份该数值环比增长0.2%。欧元区截至3月的12个月通胀率升至2.6%，连续数月远超欧洲央行设定的通胀目标2%。欧洲央行行长特里谢表示，未来欧元区通胀中期前景仍呈上行之势，必须继续密切监测价格走势。这表明欧洲央行认为通胀问题已进入新阶段，加息不会对欧元区经济产生重大负面影响。鉴于欧元区经济复苏极不均衡，且欧债危机已在葡萄牙等国掀起第三波“恶浪”，加息不可避免地将加重欧元区二线国家债务负担，并可能引发这些国家的银行业“破产潮”。欧洲央行加息实属在短期内抑制通胀的无奈之举，短期连续加息的时机仍不成熟。经济复苏前景不明，英国央行宣布继续维持0.5%的超低利率。纽约梅隆银行预计，本月首次加息后，欧洲央行在今年年底前还将加息两次，每次加息幅度为25个基点。未来几个月内，欧洲央行的货币政策立场都将较美联储更为强硬。短期内欧美货币利差可能引发国际资本涌入欧洲。欧元等非美货币大幅上涨，美元指数则下挫。表明美元的中期弱势格局或将延续。大宗商品价格如果上涨，也会反映到我国股市。1.2美国第二轮量化宽松货币政策将如期结束美国第一季度GDP年率上涨1.8%，远低于2010年最后一季的上涨3.1%，而且也低于此前80位经济学家预期的上升2.0%。继2月新增19.4万个工作后，3月美国经济再添21.6万个就业人员。目前全美失业率也降至8.8%。美国商务部指出，3月的新屋销售环比增长11.1%，经季调并年化的总量增至30万幢，此前2月的销量上调至27万幢。美国3月份的经济大为改观，然而美国经济的脆弱性依然存在。信用评级服务机构标准普尔（S&P）4月18日表示，将美国“AAA”长期信用评级的评级前景，从“稳定”（stable）调降至“负面”（negative）。这个举动意味着美国的主权信用评级，可能会在未来两年内被调降。4月20日，该机构也对美国的市政债券（municipalbonds）做了同样的宣布。根据美国财政部最新的数据，美国至今累计的国债（包括联邦、各州及地方三级政府）已经高达14.31万亿美元，平均每一个国民负债4万6000美元，债务占美国国内生产总值（GDP）的97%，有估计称债务总额将在今年底超越GDP的100%。美国主权信用危机的后果显而易见，一旦被降级，美国纳税人必须付出更高的债务利息，政府举债的成本也势必会提高。尽管奥巴马在4月13日发表财政政策演说，强调美国必须改善债务和赤字状况，并呼吁美国人“作出牺牲”，美国并没有一套在中期内可以解决赤字的可行方案。美国3月消费者物价指数（CPI）月环比增长0.5%，同比增长2.7%，创2009年12月以来最大增幅。该数据基本符合市场预期。3月核心CPI环比上涨0.1%，低于预期的0.2%，同比增长1.2%，美联储最关心的核心通胀仍保持在低迷水平。QE2似乎已经完成了大部分使命：赶走了通缩风险、阻止了CPI下降、并令投资人进入股市和其它风险高于美国公债的资产、令企业能以较低利率贷款。实际上QE2也令美元贬值，并提振了美国出口。由于失业率仍然高企，美联储会继续保持低利率政策以促进经济增长。美联储近日宣布，维持基准利率不变。美联储同时确认第二轮量化宽松货币政策将如期于6月底结束。消息公布后，美国股市显著上涨。经济学家普遍预期，美联储官员很有可能已经开始着手准备退出当前史无前例的经济刺激措施，一直以来在决策声明中所使用的，在“相当长的时期”内维持主要利率在接近零点不变这一措辞可能会在今年之内被放弃。如果大通证券·研发中心宏观视点请务必阅读免责条款-3-研究创造价值专业前瞻市场伯南克暗示未来采取紧缩措施，美元可能会急剧反弹，并推动热钱回流美国，导致新兴经济体金融市场出现较大幅度的波动。美联储当前预计美国今年经济增长率为3.1%至3.3%，仍高于华尔街的2.9%的预期，其此前预期为3.4%至3.9%。美联储预计今年个人消费开支增长率为2.1%至2.8%，其在1月份的预期为1.3%至1.7%。美联储将不包括食品与能源的核心个人消费开支增长率从1%至1.3%调升至1.3%至1.6%。美联储将今年失业率预期从8.8%至9%调降至8.4%至8.7%，美联储将明年核心个人消费开支增长率从1%至1.5%调升至1.3%至1.8%。美联储还预计2012年经济增长率为3.5%至4.2%，2013年为3.5%至4.3%。2.我国经济平稳增长今年以来，我国国民经济开局良好。避免了可能出现的过热的苗头，也避免了二次探底。投资、消费、出口稳定增长，内需支撑作用增强；工业平稳增长，农业生产形势向好；财政收支增长较快，货币信贷平稳回调，经济增长的主要拉动力逐步从政策刺激向自主增长有序转变。2.1二季度国内生产总值增速9.5%初步测算，一季度国内生产总值96311亿元，按可比价格计算，同比增长9.7%。分产业看，第一产业增加值5980亿元，增长3.5%；第二产业增加值46788亿元，增长11.1%；第三产业增加值43543亿元，增长9.1%。尽管世界经济先后走出衰退，但是世界经济的不平衡、不协调的矛盾突出。一是发达国家和发展中国家不平衡；二是实体经济与虚拟经济复苏进程的不平衡；三是生产增长与就业恢复的不平衡，这些不平衡都对中国国内宏观调控政策的取舍带来了很大的制约和影响。今年国民经济和社会发展的主要预期目标是：国内生产总值增长8%左右；经济结构进一步优化；居民消费价格总水平涨幅控制在4%左右；城镇新增就业900万人以上，城镇登记失业率控制在4.6%以内；国际收支状况继续改善。从2005年至2010年已经连续6年将GDP增速目标设定为8%左右。此次连续第七年保持相同目标，希望今年经济增长态势能够继续保持平稳。一季度国内生产总值增长略低于去年四季度的9.8%。由于去年一季度国内生产总值同比增长11.9%，基数高，今年一季度国内生产总值同比增长9.7%，这样一个增速并不低，高于此前9.3%的预期。从环比看，一季度国内生产总值增长2.1%。如果年化之后，增幅8.4%，并不算快。建立环比统计是统计部门适应我国经济社会发展新形势、新变化，加强和完善统计体系，丰富经济决策依据的重要举措，是中国统计向国际化、现代化迈出的重要一步。与同比速度的对比基期是上年同期不同，环比速度是相邻两期对比的结果，可以较好地反映短期经济变化，是国际上公认的进行短期经济趋势分析的有效工具。中国经济增速趋于稳定，正在向9-10%潜在增长区间过渡，预计二季度同比增长将为9.5%，今年经济增长将达到9.5%，宏观上支持证券市场的健康发展。一季度，居民消费价格同比上涨5.0%。其中，城市上涨4.9%，农村上涨5.5%。去年经济增长10.3%，实际经济增长率高于潜在产出增长率时，意味着资源已被过度利用即资源短缺，因而物价水平存在上涨压力。中国经济增长的需求结构的协调性增强。一季度，最终消费对GDP的贡献率为60.3%，拉动GDP增长5.9个百分点。资本形成对GDP的贡献率是44.1%，拉动GDP增长4.3个百分点。进出口由于是逆差，所以货物和服务净出口对GDP的贡献率是负的4.4%，拉动GDP负0.5个百分点。从这些数据可以发现，内需对经济增长的贡献是在增加的。主要由投资主导的中国经济，将逐步步入投资、消费、出口共同拉动经济增长的比较平衡发展的阶段。今年坚持把经济结构战略性调整作为加快转变经济发展方式的主攻方向，坚持把科技进步和创新作为加快转变经济发展方式的重要支撑。二季度我国经济结大通证券·研发中心宏观视点请务必阅读免责条款-4-研究创造价值专业前瞻市场构将有所优化。工业增加值同比增长分地区看，东部地区增长12.9%，中部地区增长17.1%，西部地区增长16.6%。东部地区投资增长21.6%，中部地区增长31.3%，西部地区增长26.5%。中国经济增长的区域发展的协调性有所增强，主要表现在东部沿海地区经济增长的质量较高，而中西部经济发展的速度比较快，这样为缩小东部和中西部地区的经济发展差距、缩小沿海和内地经济发展的差距奠定了一定基础。政府推进重庆、成都、西安区域战略合作，推动呼包鄂榆、广西北部湾、成渝、黔中、滇中、藏中南、关中－天水、兰州－西宁、宁夏沿黄、天山北坡等经济区加快发展，培育新的经济增长极。相关板块未来会有积极表现。中国GDP人均值超过4000美元。经济社会将逐渐由生存型社会进入发展型社会的新阶段，经济增长由数量型增长向质量型增长转变，国家盈利模式将出现重大转型。“配第-克拉克定律”，以及钱纳里