展恒理财9月私募月报

2019-9-2421:38:45私募研究月报第1页/共7页日私募研究月报2011年9月30日内容导读2011年9月份，受外围市场影响，上证指数继续下跌，一度突破2400点，全月跌幅达7.70%，申万一级行业分类的23个行业指数全部收跌。公募、私募表现两重天，公募平均损失9.76%，低于大盘。私募同期下降5.86%。私募收益差异依旧巨大，负向分布方向出现“肥尾”现象。私募短期收益排名波动巨大，中长期净值排名逐步显现规律。私募平均仓位有所下降，近60%私募仓位保持在5成仓位。私募重仓股披露，逾三成A股公司“前十大”出现私募基金。电子信息成为阳光私募最为青睐的板块。公募、私募发行规模均有下降，9月仅发行7只非结构化阳光私募，平均募集规模4500万，环比下降37.24%，相较7月下降6成。2019-9-2421:38:45私募研究月报第2页/共7页日9月回顾总结1市场总览9月股市继续下跌，申万一级行业分类的23个行业指数全部收跌。上证指数、沪深300全月收盘价格9月下行7.70%与8.93%。基金市场方面，公募基金与私募基金虽然都遭受不小的损失，但两者境遇两重天，公募损失超过大盘，下跌近百分之十，而同期私募只下降5.86%，远好于大盘与公募。公募、私募及市场回报对比图数据来源：北京展恒理财基金研究中心数据截止：2011年9月30日虽然市场表现不尽人意，国家政策法规上却有一些好消息。吴晓灵介绍，《基金法》修改草案在全国人大财经委员会全体委员会上做了讨论之后，已经原则通过，再做一些修改之后将提交财经委主任办公会讨论，然后就会通过全国人大正式向国务院提出征求意见。当国务院的意见回到全国人大之后，将提交全国人大常委会进入审议程序。如果这项法案通过，将会对基金的定位更加准确，为投资者投资基金增加了信心。其次，第三方基金销售机构资格申请即将开闸，中国证监会9月29日发布了《证券投资基金销售结算资金管理暂行规定》(简称《暂行规定》)，并2011年10月1日起施行。这意味着基金销售的法规已基本完善，在具体的实施细则出台后，有意申请基金销售资格的机构就可以开始申报。该销售渠道的开闸也将为基金销售打上一针强心剂。同时也标志着第三方机构话语权的提升。-7.70%-8.93%-9.76%-5.85%-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%私募公募HS300上证2019-9-2421:38:45私募研究月报第3页/共7页日2私募收益分析2.1收益分布分析9月中，近80%的阳光私募基金跑赢大盘，这主要是得力于私募灵活的仓位控制与风险控制的提升。从下图私募9月回报率分布可以看出阳光私募收益分布的9月特点：收益分布广，不对成，负向分布方向出现“肥尾”现象。最高与最低收益之间相差24个百分点，同时，集中了63.37%阳光私募的[-7,-1]收益区间，最高与最低收益也存在6个百分点的差异。从整体分布上看，阳光私募的回报率并无明显统计规律，这表现出不同基金之间投资策略的显著差异性。数据来源：北京展恒理财基金研究中心数据截止：2011年9月30日在-7%~-1%区间内的私募占总数的60.02%,这跟我们调研显示私募63.37%的基金9月平均仓位在3至7成的分析结果相符。值得关注的是在-1%到1%区间内，也集中了15.23%的私募基金，集中在此区间的基金，仓位一般在三成以下。另外，相对于回报率在1%以上的私募基金，回报率小于-11%的基金要多出不少，其中部分原因是这些基金依旧维持着8月建立的高仓位，依旧保持对市场回暖的判断。0102030405060708090100-15-11-7-31回报率（%）9月阳光私募回报率分布频数2019-9-2421:38:45私募研究月报第4页/共7页日2.2私募收益排名9月净值排名中，排名靠前的分别是荣威一号，金星1号，景良能量1期、思考一号以及星石系列产品等产品，通过跟之前的收益排名对比，这些都是中长期排名中的“新面孔”，研究发现，这一系列中除景良能量1期之外都属于一致波动的保守型基金，在9月大幅退潮的市场行情下，才得以浮上月收入前十。景良能量1期净值变化过于激烈，净值曾一度跌破60大关。本月基金的排名，反映了私募基金一贯的短期净值排名变化剧烈的特点。私募基金属于中长期投资，中长期表现更能反映基金的管理能力，同时，由于私募的封闭期一般都在半年以上，因此1年期回报最接近普通私募投资者实际投资回报。由于篇幅有限此处仅是局部排名。《理财有道》2011年第4季度有完整版。排名近一年回报(%)1泽熙瑞金1号44.012德源安战略成长1号41.873展博1期33.314鑫兰瑞315金中和西鼎27.776塔晶狮王证券21.587三能1号21.218林园2期20.979中睿吉祥管家一期20.910嘉实股票精选1号20.24数据来源：北京展恒理财基金研究中心数据截止：2011年9月27日泽熙瑞金1号，是近年来风头正盛的一支“民间派”基金。其掌门人徐翔有着比较神秘的背景，以短线风格为主，且每逢出手就是重仓。此类投资风格会带来较大的净值波动，是股市热门人物的常见类型。德源安的仓位配置弹性较好，风格稳定并且明确：市场上涨几率小于30%时减仓，市场下跌几率小于30%时加仓，目前德源安仓位属于相对较高位置，市场出现机会，德源安加速增长几率较大。其投资基金经理许良胜，1997年开始涉足证券投资，经理过2005年及2008年的市场熊市，在2010年10月到12月间沪深300下跌6.4%，德源安战略成长1期逆势上涨7.6%。2019-9-2421:38:45私募研究月报第5页/共7页日展博1期，在同期发行的30支私募基金中净值排名第一。基金经理陈锋为2010年明星投资基金经理。投资风格稳定，善于利用“市场选美理论”进行择时交易。目前正在加大投研力度，伺机建仓。3私募仓位分析通过私募净值表现与调研，可以估算出，在9月中，阳光私募中有15.23%的平均仓位在3成以下，60.02%的阳光私募平局仓位在3成至7成，剩余24.75%的基金仓位在七成以上。但在九月整个过程中，阳光私募的仓位分为3个阶段。在9月初始，由于7、8两月，私募都跑赢了大盘，并且通过2011年上半年的年报可以看出，私募所选重仓股表现明显好于公募，有部分私募以较高的仓位进入9月。迈入九月之后，由于欧美等海外市场的不利消息，以及众多金融机构的做空，让九月的上旬的股指连连下跌，不少重仓基金损失严重，部分基金开始改变投资策略，减少持仓。致使9月中旬基金平均仓位有所下降。九月下旬，市场一度跌破2400点大关，从九月末的一些调研可以看出，部分基金经理开始建仓。从下图8、9月份仓位对比图可以看出，九月私募基金的平均仓位更加集中在中位。数据来源：北京展恒理财基金研究中心数据截止：2011年9月30日4.上半年私募重仓股随着上市公司2011年半年报披露的尘埃落定，一向神秘的私募基金调仓路线图也终于曝光。来自私募排排网的最新数据显示，私募基金现身逾三成A股公司“前十大”。阳光私募重仓的主板公司共有385只，占比56.2%，中小盘个股占比43.8%，几乎占据了半壁江山。其中，中小板个股为191只，占比27.88%;创业板个股为109只，占比15.91%。据了解，创16%46%38%15%60%25%0%10%20%30%40%50%60%70%30%30~70%70%8、9月仓位对比8月9月2019-9-2421:38:45私募研究月报第6页/共7页日业板目前一共只有258家上市公司，私募已经涉足其中42.25%。其中，电子信息成为阳光私募最为青睐的板块，共持有109只股票，占所有重仓股中的15.91%。公司，私募基金偏好成长性、喜欢寻找黑马的特点一览无遗，且抄底创业板似乎成为公私募基金的共识。4.私募发行市场持续下跌使得私募基金发行低迷，9月由独立私募基金公司担任投资顾问的非结构化阳光私募产品仅发行7只。这里只统计投资顾问为独立阳光私募基金公司的非结构化产品;结构化产品，TOT，以及投资顾问为公募基金一对多业务或券商资产管理部门的产品均不包含在内。9月私募发行动态基金名称管理人基金经理受托人成立时间禾木1号禾木刘强兴业国际信托2011-09-26和聚8期和聚李泽刚中信信托2011-09-23智信创富2期智信创富高锦洪华宝信托2011-09-19投资精英之翼虎翼虎余定恒平安信托2011-09-15永达1期永达汪国光，李奕西安信托2011-09-09重阳目标回报1期重阳裘国根外贸信托2011-09-01紫石超盈紫石张超华宝信托2011-09-01数据来源：北京展恒理财基金研究中心数据截止：2011年9月30日私募平均发行规模4500万元;与8月份7169.69万元的平均募集规模相比下降37.24%;与7月份13673.21万元的首募规模相比，更是萎缩67.09%。据《证券日报》基金周刊记者观察，9月份私募基金的平均首募规模创出了2006年4月以来的新低。同期，9月份公募基金首募平均规模与上半年水平相比下降40%以上。不少基金募集规模挣扎在2亿元成立生死线上，其中今年募集规模不足3亿份的基金多达9只;另有一些基金为能成立，不得不延长募集期，今年以来延长募集期的新基金有10只。免责声明本报告中的信息均来源于展恒理财认为可靠的公开可获得资料，但对这些资料或数据的准确性、完整性和正确性展恒理财不做任何保证，据此投资责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送，未经展恒理财授权许可，不得以任何方式复印、传送或出版，否则均可能承担法律责任。2019-9-2421:38:45私募研究月报第7页/共7页日就本报告内容及其中可能出现的任何错误、疏忽、误解或其他不确定之处，展恒理财不承担任何法律责任。