交通银行XXXX年中期业绩交流会纪要doc-财华网：证券

请阅读最后一页评级说明和重要声明[Table_Author]分析师：陈志华(8621)[e-mail]执业证书编号：S0490210060007联系人：许荣聪(8621)[e-mail][Table_Title]交通银行2010年中期业绩交流会纪要事件描述交通银行于8月17日召开2010年中期业绩发布会，会议就交通银行2010年上半年经营情况和业绩与投资者进行了深入交流。付息率下降，公司净息差稳步增长。上半年净息差小幅增长，同比增长22个基点，二季度环比增加5个基点，关键是因为公司负债成本控制较好。未来公司将从三个方面来提高息差：1、重视付息率的管理。对大额存款进行比例管理和限额管理，增加结算存款和活期存款。2、优化资产结构。从三个方面来实现，第一，增加高收益客户贷款；第二，逐步提高中长期贷款；第三，重视中小企业贷款，上半年微型企业贷款增长50%。3、加强贷款的定价管理。上半年，上浮利率贷款占比提高了5个百分点，基准利率和下浮利率贷款呈下降趋势。重视中小企业贷款，“展业通”树品牌。中小企业贷款增速为50%，高于全行平均增速。公司划分中小企业贷款的标准为：授信限额为不高于2000万，除此之外,还有行业限制，比如房地产行业和中小的五小企业贷款等。小企业贷款品牌是“展业通”，小企业贷款平均利率为6.01%，高于全行平均贷款利率80个基点左右。新增的中小企业贷款上浮比例接近90%，微型企业不良贷款比例为0.22%，较全行不良贷款率低1个百分点。银信新规影响有限，中间业务增长较快。公司需纳入的表内的理财产品数额不大，这些理财产品没有不良，不需要计提拨备，转入表内估计影响资本充足率0.1个百分点。公司重视手续费收入，其中信用卡业务收入占手续费收入1/3左右，同比增幅达18%；支付结算及代理收入为手续费收入的第二大业务，上半年达18亿元，其中代理业务收入4亿左右；咨询顾问手续费收入同比增幅高达85%，为中间业务起到支撑作用。贷款纳入不良标准严格。公司上半年的逾期贷款为259.43亿元，较去年底有所下降。我们90天以上的逾期贷款97.5%计入不良贷款，剩下2.5%的逾期贷款有充足的抵质押，所以不计入不良贷款。90天以内的逾期贷款有62%列入不良贷款。事件评论一、公司上半年的净息差稳步增长，主要是因为付息成本下降较快，下半年的生息资产收益率会在一个什么水平？公司将采取什么措施提升生息资产收益率？据测算，存贷比可能超75%，今年下半年将如何看待存贷比？答：上半年净息差小幅增长，同比增长22个基点，二季度环比增加5个基点，关键是因为我们负债成本控制较好。未来我们将从三个方面来提高息差：1、重视付息率的管理。对大额存款进行比例管理和限额管理，增加结算存款和活期存款。2、优化资产结构。从三个方面来实现，第一，增加高收益客户贷款；第二，逐步提高中长期贷款；第三，重视中小企业贷款，上半年微型企业贷款增长50%。3、加强贷款的定价管理。上半年，上浮利率贷款占比提高了5个百分[Table_MainInfo]交通银行（601328）公司点评研究报告由“推荐”下调为“谨慎推荐”2010-8-182请阅读最后一页评级说明和重要声明点，基准利率和下浮利率贷款呈下降趋势。公司存贷比按照监管部门的口径计算的话是70.45%，并不是75%。上半年的存贷比较下半年降1.52个百分点，增量贷款存贷比为68.3%，离监管部门的限额75%，还有一定的距离。我们认为存贷比在70%左右是比较合适的。二、公司的成本收入比较上年同期有所增加，公司对下半年的成本收入比看法如何？答：上半年成本收入比较上年同期略有增长，为28.35%，但较去年全年下降4.75个百分点。今年上半年成本端增长是因为薪酬体系改革导致人工成本提高。我们将从两个方面在控制成本收入比：1、增加盈利增大分母；2、管控好成本，在办公成本方面要节省支出，但是在产品、人工和科技创新方面也要适当增加，做到有保有压。，处理好当期和未来的利益。三、关于政府融资平台贷款，银监会分为项目本身现金流能覆盖贷款本息、项目本身现金流不足需依靠第二还款来源偿还贷款本息、项目借款主体及担保不合规或贷款本息偿还还有严重风险的贷款等三类，目前公司的这三类的占比如何？这三类贷款的风险加权权重分别是多少呢？如果计提拨备的话，会对公司的核心资本充足率和资本充足率有什么样的影响？答：我们对政府融资平台解包还原，相关的政策也逐渐明朗。根据监管部门的要求，我们进行了全面的分类统计。根据现金流情况，分为以下几类：1、现金流可以完全覆盖本息；2、现金流只能覆盖70%-100%；3、现金流可以覆盖30%-70%；4、现金流可以覆盖30%以下。目前商业银行，银监局、地方地府、融资平台各家一起按照现金流的标准努力把数据弄齐整。目前我们的平台贷款风险可控，不良率低。我们觉得所有的贷款的风险权重标准应该是统一的。四、公司上半年的分红率比例是28%，下半年的分红比例将会是多少呢？上半年的不良贷款变动情况如何呢，包括清收和核销的情况？答：公司历年的分红在30%以上，公司累计分红超过400亿，未来公司的分红派息仍旧会比较稳定。公司在符合监管标准的情况下，重视股东的当期利益和长期利益。减值贷款比例为1.22%，较去年同期下降14个基点，减值贷款为253亿元，较年初略有增加。其中，抵质押贷款占比50%，保证贷款占比35%，信用类贷款占比15%。上半年不良贷款较年初减少53亿元，其中，现金清收约34亿元，核销约20亿元；新增不良贷款为56亿元。五：银信新规导致理财转入表内的量为多少？公司划分中小企业的标准是什么呢？中小企业贷款利率上浮比例多少？答：银监会主要是规范银信理财产品，而非叫停。我们需纳入的表内的数额不大，这些理财产品没有不良，不需要计提拨备，转入表内估计影响资本充足率0.1个百分点。中小企业贷款增速为50%，高于全行平均增速。我们划分中小企业贷款的标准为：授信限额为不高于2000万，当然还有行业限制，比如房地产行业和中小的五小企业贷款等。我们的小企业贷款品牌是“展业通”，小企业贷款平均利率为6.01%，高于全行平均贷款利率80个基点左右。新增的中小企业贷款上浮比例接近90%，微型企业不良贷款比例为0.22%，较全行不良贷款率低1个百分点。六：上半年的手续费及佣金收入增长较快，下半年这块业务增速如何？上半年银行卡收入增长较快，如何管控这方面的风险？答：公司重视手续费收入，其中信用卡业务收入占手续费收入1/3左右，同比增幅达18%；支付结算及代理收入为手续费收入的第二大业务，上半年达18亿元，其中代理业务收入4亿左右；咨询顾问手续费收入同比增幅高达85%，为中间业务起到支撑作用。银信新规对公司中间业务收入的影响有限。公司上累计发卡量突破1,700万张，上半年新增200万张，盈利快速增长，不良率为2.39%，较年初减少1.77个百分点，逾期60天以上的为不良贷款，预期180天以上的为坏账，公司坏账率达1.57%，这两类不良拨备分别为126.52%3公司研究请阅读最后一页评级说明和重要声明和191.9%。公司信用卡的核销比较严格，但是综合迁徙率比较低。我们主要做到几个方面来控制风险：1、定期回顾和测试批核流程；2、实行账户监控；3、主动出击，如打击套现行为等；4、实行合理的催收管理制度。七、公司的逾期90天至360天贷款减少大概30个亿，而减值贷款余额却略有上升，是否意味着公司纳入不良贷款的标准更严格？收入里的其他营业收入增加较多，具体是哪些收入呢？答：公司上半年的逾期贷款为259.43亿元，较去年底有所下降。我们90天以上的逾期贷款97.5%计入不良贷款，剩下2.5%的逾期贷款有充足的抵质押，所以不计入不良贷款。90天以内的逾期贷款有62%列入不良贷款。我们的其他经营收入大幅增长是因为：1、贵金属销售情况良好，同比增加8亿多的收入；2、交银康联并表之后增加3亿多的保费收入。重要声明长江证券系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告中所评价或推荐的证券没有利害关系。本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为长江证券研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。分析师介绍陈志华，安徽师范大学生命科学学院理学学士，中山大学岭南学院世界经济专业硕士，具有2年宏观策略、银行研究经历，2010年4月加入长江证券从事银行研究。许荣聪，厦门大学经济学学士、数学双学士，武汉大学经济学硕士，从事银行行业研究。对本报告的评价请反馈至长江证券机构客户部姓名分工电话E-mail伍朝晖副主管（8621）[e-mail]甘露华东区总经理（8621）[e-mail]王磊华东区总经理助理（8621）[e-mail]鞠雷华南区副总经理（8621）[e-mail]程杨华北区总经理助理（8621）[e-mail]李劲雪上海私募总经理（8621）[e-mail]张晖深圳私募总经理（0755）[e-mail]沈方伟深圳私募总经理助理（0755）[e-mail]投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场中性：相对表现与市场持平看淡：相对表现弱于市场公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：推荐：相对大盘涨幅大于10%谨慎推荐：相对大盘涨幅在5%～10%之间中性：相对大盘涨幅在-5%～5%之间减持：相对大盘涨幅小于-5%无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。