兴业证券：晨会纪要090210-杨忱兴业研发晨会纪要

请阅读最后一页评级说明和重要声明杨忱晨会编辑[e-mail]股票市场涨跌幅（%）指数收盘1日1周海外成熟市场道琼斯指数8280.592.703.50标普500指数868.602.695.17纳斯达克指数1591.712.947.81日经225指数8076.621.601.03香港恒生指数13655.043.612.84香港国企指数7698.673.267.95英国FTSE4291.871.493.43海外新兴市场巴西圣保罗指数42755.504.018.79印度孟买指数9300.862.31-1.31俄罗斯RTS指数520.911.52-2.64台湾加权指数4471.252.485.26韩国KOSPI1001180.433.235.15国内市场上证综合指数2181.243.978.43上证B股136.184.607.62深证成份指数7771.904.849.65深圳B股301.884.506.04中小板指数3204.924.046.00上证国债指数120.030.11-0.59上证基金指数3018.633.817.58A股行业涨幅前五房地产业指数1095.657.3012.05建筑业指数527.276.229.42社会服务指数551.555.199.92造纸印刷指数409.425.0611.67食品饮料指数1105.674.979.14大宗商品涨跌幅（%）品种收盘1日1周纽约期油40.17-2.43-3.62新加坡纸货市场273.502.050.92NYBOT糖13.211.774.26芝加哥大豆1001.002.142.14芝加哥玉米377.251.62-0.46伦敦铜3540.003.6612.20伦敦铝1468.002.028.82伦敦锌1185.000.428.07波罗的干散货1642.009.6153.46现货金911.700.131.16货币市场涨跌幅(%)汇率/利率中间价1日1周美元/人民币6.840.02-0.04欧元/人民币8.75-0.160.22欧元/美元1.300.140.86美元/日元91.82-0.112.64日元LIBOR7日0.24-2.04-8.13美元LIBOR7日0.36-0.3411.58SHIBOR7日0.94-0.443.03CHIBOR7日0.953.264.40数据日期：2009年2月8日概览兴业视点z又见牛市氛围，一半清醒一半醉分析师观点【信息点评】z上海汽车:韩国双龙汽车进入企业回生程序z金晶科技公司被认定为高新技术企业z鲁阳股份被认定为高新技术企业，根据新所得税率调整业绩z新安股份：巴西下调草甘膦反倾销税率点评z中国平安：将就出售富通资产的新议案投反对票点评z方圆支承公司公布股权激励实施方案重点报告z行业报告-地产行业-中性近期推荐个股股票名称代码当前价08EPS09EPS10EPS收益率华鲁恒升60042613.970.861.351.72兴化股份0021098.830.500.590.81交通银行6013286.100.580.600.65中国人寿60162822.380.630.690.80安信信托60081616.260.100.630.92附件一：近期兴业研究报告一览附件二：兴业研发核心股票一览兴业研发晨会纪要2009年2月10日晨会报告晨会纪要兴业证券研发中心网址:@xyzq.com.cn-2-晨会纪要兴业视点又见牛市氛围，一半清醒一半醉周一，上证综指收盘报2224.71点，上涨1.99％，深证成指收盘报8087.69点，上涨4.06%，两市成交额飙升至2354亿元，创下自去年4月24日以来的新高。不断上涨的指数推升了投资者对流动性和经济增长的乐观预期，资金不断入市，恍惚又见牛市氛围。08年底至今的A股行情，映证了我们08年11月中旬发布的09年度策略《无畏的希望》的判断，流动性好转和经济改善的预期将共同推升A股行情。当前，我们继续看好09年的春季行情。资金驱动、预期驱动的趋势投资将不断构建想象力工程，但是，根据静态估值和短期业绩做投资将遭遇困惑。因为预期是，经济扩张政策的超强力度、信贷的快速投放，将导致经济V型反弹，然而，经济V型反转却非易事。下半年，信贷扩张、经济增长、海外市场依然存在不确定性。因此，我们认为，未来一段时期，把握A股行情的关键，在于判断流动性反弹的持续性。我们判断，流动性反弹至少延续到4、5月份，对此前的行情，不妨积极乐观一些。而在此之后的行情，仍然需要小心谨慎。消息面上，商务部副部长姜增伟表示我国将采取健全农村流通网络、拉动农村消费等六大措施，搞活流通扩大消费。各大产业规划中，电子信息产业的规划据报道初稿已定。热点上，关注受益于信贷规模扩张和金融市场创新的金融股；周期性行业按存货出清轮动，化肥、航运等；上述提到的商业以及电子信息产业相关公司，结合市场风格从小盘股向中大盘股转换，向基金重仓股转换的判断，建议关注其中质地优良、具有成长性的股票；以及年报、季报可能超预期的公司。分析师观点【信息点评】z朱学东（021-38565946）上海汽车（600104，￥7.55，观望）:韩国双龙汽车进入企业回生程序2月6日，双龙汽车接到韩国首尔中央地方法院的决定，批准其依据韩国相关法律的规定进入企业回生程序。点评:回生程序是指在法院的主导下，调整股东、债权人等利害关系人的法律关系，促使面临危机的企业恢复经营的一种法定程序。作为回生计划的一部分，股东的股权有可能部分或全部丧失，债权人也会丧失部分或全部利益。回生计划方案经关系人大会审议通过后，提交法院认可。双龙第一次关系人会议日期为2009年5月22日。截止2008年11月30日，上海汽车拥有的韩国双龙的权益为18.51亿元，持股比例为51.33%。如果双龙破产，公司的损失将接近权益,影响EPS0.28元。如果得到回生，股东、债权人、韩国政府三方将都受损，但上海汽车损失将小于破产的影响。考虑到回生程序需要一段时间，将影响公司09年或10年业绩。目前很难对公司业绩准确预测，我们维持前期08、09、10年EPS为0.36、0.30、0.34元的业绩预测，并根据公司公告作出调整。z建材行业研究员王金祥（021-38565931）金晶科技（600586，￥9.99，强烈推荐）公司被认定为高新技术企业公司被认定高新技术企业，在获得高新技术企业认定后三年内（2008年至2010年），公司的所得税率将按15%的比例征收。点评：兴业证券研发中心网址:@xyzq.com.cn-3-晨会纪要公司作为国内第一家超白玻璃生产商，是超白玻璃国家标准的制定者，公司此前就是高新技术企业，本次重新认证再次获得高新技术企业称号，说明公司超白玻璃上技术具备领先优势。对于08年重新认证的企业，在尚未获得高新技术企业前，所得税都是按照25%预收的，本次所得税下调后，公司将有1000多万的所得税将会返还，我们昨天推出的深度报告已经考虑到该因素影响，维持公司08-11年EPS分别为0.25元、0.38元、0.83元、1.46元的预测，在未来三年薄膜电池快速发展的背景下，公司将是最大的受益者，我们继续维持“强烈推荐”评级。鲁阳股份（002088，￥14.35，推荐）被认定为高新技术企业，根据新所得税率调整业绩公司被认定为第一批高新技术企业，公司自获得高新技术企业认定后三年内（即2008-2010年），享受10%的所得税优惠，即按15%的比例缴纳所得税。点评：公司曾是“863”计划的协作单位，陶瓷纤维国家标准主起草单位，拥有41项专利，26项非专利技术，公司掌握的胶体成纤法（国际上只有日本三菱、英国帝国化学掌握该技术），具有很强的技术实力，公司之前没有被评为高新技术企业，据我们了解主要是由于公司所在地经济偏落后，企业必须为当地多做贡献的缘故。由于钢铁行业不景气，公司四季度钢铁订单基本都延后了，其它下游行业需求还不错，公司四季度产能利用率仅为80%左右，公司全年业绩可能低于我们预期，本次所得税下调之后，预计公司将会有约1000万的所得税返还，综合测算，我们下调公司08-10年EPS至0.71元、0.83元、1.09元的预测，维持公司“推荐”评级。z化工行业研究员郑方镳（021-38565947）新安股份（600596，￥42.69，强烈推荐）：巴西下调草甘膦反倾销税率点评新安股份发布公告，2009年2月5日，巴西外贸委员会决定将中国产草甘膦反倾销税由2.9%下调至2.1%，有效期5年。新税率自2009年2月12日起生效。点评：巴西是全球第二大农药市场，2007年巴西市场农药销售额53亿美元，占全球农药市场份额的16%。同时，巴西也是增长最快的主要农药市场，2000年以来复合增长率达8%，预计未来两三年内有望超越美国，成为全球最大农药市场。作为全球转基因大豆的主要种植国，巴西是全球草甘膦需求最大的市场之一，全球草甘膦和转基因种子巨头孟山都2009财年第1季度（2008年9月至11月）净利润同比增长117%，首要原因即为来自巴西的草甘膦需求强劲增长（具体可参见我们09年1月8日报告《孟山都季报远超预期，农药需求前景良好》）。对于如此重要的农药出口市场，中国企业的产品却鲜有进入，其主要原因就是美国孟山都公司巴西子公司2001年8月在巴西对中国产草甘膦提起的反倾销调查申请。2003年2月7日，巴西外贸委员会决定自2003年2月12日起征收中国产草甘膦35.8%的反倾销税率，从而将中国产草甘膦阻挡在外。随着以新安股份为代表的中国草甘膦企业积极应诉，形势有了积极转变。2008年2月，巴西外贸委员会决定对中国产草甘膦（除草剂）实施倾销复审期间，将反倾销适用税率由35.8%降至11.7%。2008年7月，巴西外贸委员会决定对于进口于中国草甘膦产品的反倾销税率由11.7％修正为2.9％。本次巴西外贸委员会正式将草甘膦反倾销税率下调至2.1%且有效期长达5年，标志着巴西市场的关税壁垒已经基本扫清。对中国企业而言，后续的工作是取得在巴西市场销售的产品正式登记，随后即可开拓巴西市场。虽然产品登记也是较为繁琐的工作，但中国草甘膦企业开拓巴西市场的前景已经明朗。因此，本次巴西下调中国产草甘膦的反倾销税率对于中国草甘膦企业出口新渠道的开拓具有积极意义，特别是对于以新安股份为首的产品质量稳定、得到国外大客户认可、出口渠道稳定的行业领先企业更是如此。由于市场开拓何时见效尚存在不确定性，我们暂时维持新安股份08-10年EPS分别为5.81、2.90和3.82元的预测，维持“强烈推荐”的投资评级。z非银行金融行业研究员田辉（021-38565945）兴业证券研发中心网址:@xyzq.com.cn-4-晨会纪要中国平安（601318，￥34.24，推荐）：将就出售富通资产的新议案投反对票点评公司将在2009年2月11日于布鲁塞尔举行的富通股东大会的投票表决中，就出售富通资产的新议案投反对票。点评：新协议下富通集团金融控股集团的经营模式仍无法持续，金融危机过后其价值也难以恢复。根据新协议，法国巴黎银行收购比利时政府所持有的富通比利时银行75%股权的协议继续有效，但是对富通在比利时保险业务的收购比例将由原先的100%减为10%，所需支付的资金也从原定55亿欧元调至5.5亿欧元；此外，法国巴黎银行还同意在拥有104亿欧元资产的特殊目的公司中提高持股比例。截止09年2月9日，富通集团股价回升至1.4元，公司该笔投资的市值升至15.02亿元，亏损降至223亿元，公司曾在08年3季度计提了157亿元的减值准备。事实上，如果能够保留富通集团原有的业务架构、走出经营困境才是关键。否则根据富通分拆后的业务结构，公司再次大幅度计提准备不可避免。我们预计公司2008年、2009年和2010年每股收益分别0.01元、1.16元和1.65元，在5.45%的长期投资收益率和35倍的新