华融证券零售行业月报

请务必阅读正文之后的免责声明部分零售行业月度报告华融证券股份有限公司市场研究部2011年7月18日零售行业月报：2011年6月本期视点分析师：李振宇执业证书号：S1490210030001电话：[phone]邮箱：[e-mail]本期我们整理分析了北京主要商圈以及核心门店，对其竞争力进行了分析。总体上，北京商场呈区域性聚集。主要分布在城市功能核心区和功能扩展区。各商圈辐射半径不同，如王府井商圈（也包括崇文门商圈）、西单商圈辐射范围较广；而如中关村、亚运村、方庄等商圈主要覆盖附近区域。高端百货随高端商务区形成而变迁，由最初的燕莎、赛特逐步扩展到国贸中心、新光天地和金融街购物中心。总体上形成了核心区以高端、中高端百货为主，扩展区以及城市发展新区以中档为主的商业格局。所涉及的上市公司包括A股的王府井、西单商场、天虹商场；H股的新世界和百盛。涉及商圈包括市级商圈也包括区域性商圈。数据点评6月份社会消费品零售总额增速较5月份回升。食品同比增27.9%，纺织服装同比增24.6%，6月金银珠宝类零售额同比增42.2%，继续保持较高的增长。从3月开始，通讯器材零售额增长率逐步提高，6月份同比增长36%，较2010年增长率提高。家电6月份零售增长22.9%，较5月份15.4%明显回升，缓解整体增速迅速下降的担忧，但对比今年和去年前几个月的数据，增速还是出现了一些回落。阶段市场表现（2011年6月17日至7月15日）本阶段行情验证了我们中期策略的观点。在6月17日至7月初，商贸零售行业走势基本与上证综指同步；7月1日到15日，由于中报业绩预期较好，行业走势强于上证综指。分子行业，自7月初百货走势强于超市和连锁公司，这也主要由于百货业绩相对更好。老凤祥、三江购物等走势较强，带动连锁表现好于超市。零售行业月度报告：2011年7月18日请务必阅读正文之后的免责声明部分2一、本期视点1、北京城市主要特点作为首都，北京经济发展水平和人均收入均在全国前列，常住人口2200万，流动人口超过1亿。整体消费能力较强。城市分核心功能区、拓展功能区和发展新区。近年来随着城市化进程的加快，先后有数个近郊县改为区。由于北京市政治、文化中心的定位，工业重心正在逐渐外移。这带来了新商圈的出现以及社区商圈的涌现。2、主要商圈介绍及特点北京商场呈区域性聚集。主要分布在城市功能核心区和功能扩展区。各商圈辐射半径不同，如王府井商圈（也包括崇文门商圈）、西单商圈辐射范围较广；而如中关村、亚运村、方庄等商圈主要覆盖附近区域。高端百货随高端商务区形成而变迁，由最初的燕莎、赛特逐步扩展到国贸中心、新光天地和金融街购物中心。总体上形成了核心区以高端、中高端百货为主，扩展区以及城市发展新区以中档为主的商业格局。北京商圈的特点：1、商圈之间定位不同；2、同商圈业态丰富；3、经营与品牌调整不断提升竞争力；4、购物中心和奥特莱斯一定程度上模糊了传统商圈的界限。3、北京商业上市公司商圈分析主要上市公司包括A股的王府井、西单商场、天虹商场；H股的新世界和百盛。涉及商圈包括市级商圈也包括区域性商圈。4、上市公司北京地区店面竞争力（1）王府井王府井整体定位中高端，主力门店的竞争在所在商圈均具有很强的竞争优势。百货大楼店和双安店相继扩建、改造升级，在今后一定时间内巩固了这一优势。大兴黄村店是公司在城市发展新区扩张的一个例证。（2）西单商场公司旗下门店店龄整体较长，西单商场、贵友大厦定位中档，在相应商圈中竞争优势不明显。金源燕莎mall和奥特莱斯分别在城西北和东南，是公司除传统百货外的两大新业态，从调研情况看，奥特莱客流较2010年明显增加，预计业绩有超盈利预测的可能。（3）天虹商场零售行业月度报告：2011年7月18日请务必阅读正文之后的免责声明部分作为社区百货，宣武天虹和国展天虹避免了与核心商圈百货店之间的正面竞争。百货加超市的业态组合更适合社区的定位。但从宣武天虹的盈利情况看，并不十分理想。原因之一是百货加超市的业态组合在竞争激烈的城市更多的依靠超市聚集人气，但天虹周围有华联超市等竞争对手，从而拉长了单店的培育期。（4）百盛百盛在北京的扩张并不顺利，在复兴门店开业后几年都没有新的店面开出，其中一个原因是公司店面定位对物业和商圈的要求较高。从周围物业环境看，太阳宫店离三元桥不远，周围小区档次较高，且有成熟的商务客流，预计前景较好。（5）新世界新世界1、2期以及时尚新世界占据了崇文门商圈，具有品牌号召力和集客能力。其他店面则主要辐射区域市场。公司定位低于王府井和百盛、与西单商圈的中友和君太类似，促销和折扣活动具有特色。二、数据点评六月份零售数据点评1、社会消费品零售总额同比增速回升6月份社会消费品零售总额当月实现14565亿，同比增长17.7%。其中城镇12584亿元，同比增长17.8%；农村1981亿元，同比增长16.8%。剔除当月CPI影响，实际增速10.62%，较5月份回落0.2pct。图表1：社会消费品零售总额增速统计0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.002007-2-12007-5-12007-8-12007-11-12008-2-12008-5-12008-8-12008-11-12009-2-12009-5-12009-8-12009-11-12010-2-12010-5-12010-8-12010-11-12011-2-12011-5-10.005.0010.0015.0020.0025.00社会消费品零售总额:当月值月社会消费品零售总额:当月同比月数据来源：wind、华融证券图表2：社会消费品零售总额增速（剔除CPI）3零售行业月度报告：2011年7月18日请务必阅读正文之后的免责声明部分05101520252007-1-12007-3-12007-5-12007-7-12007-9-12007-11-12008-1-12008-3-12008-5-12008-7-12008-9-12008-11-12009-1-12009-3-12009-5-12009-7-12009-9-12009-11-12010-1-12010-3-12010-5-12010-7-12010-9-12010-11-12011-1-12011-3-12011-5-1-4-20246810社销当月同比增速社销当月同比（剔除CPI）CPI数据来源：Wind、华融证券2、消费品零售额增速分化，食品饮料、黄金珠宝需求旺盛从统计局公布的限额以上零售数据看，食品同比增27.9%，纺织服装同比增24.6%，6月金银珠宝类零售额同比增42.2%，继续保持较高的增长。从3月开始，通讯器材零售额增长率逐步提高，6月份同比增长36%，较2010年增长率提高。家电6月份零售增长22.9%，较5月份15.4%明显回升，缓解整体增速迅速下降的担忧，但对比今年和去年前几个月的数据，增速还是出现了一些回落。图表3：食品、纺织服装、金银珠宝零售增速0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002010年2月2010年3月2010年4月2010年5月2010年6月2010年7月2010年8月2010年9月2010年10月2010年11月2010年12月2011年1月2011年2月2011年3月2011年4月2011年5月2011年6月零售额:食品、饮料、烟酒类:当月同比零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比零售额:金银珠宝类:当月同比数据来源：Wind、华融证券图表4：通讯器材零售额增速有所回升4零售行业月度报告：2011年7月18日请务必阅读正文之后的免责声明部分0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002010年2月2010年3月2010年4月2010年5月2010年6月2010年7月2010年8月2010年9月2010年10月2010年11月2010年12月2011年1月2011年2月2011年3月2011年4月2011年5月2011年6月零售额:通讯器材类:当月同比数据来源：Wind、华融证券三、阶段市场表现（2011年6月17日至7月15日）本阶段行情可以分两段，在6月17日至7月初，商贸零售行业走势基本与上证综指同步；7月1日到15日，由于中报业绩预期较好，行业走势强于上证综指。分子行业，自7月初百货走势强于超市和连锁公司，这也主要由于百货业绩相对更好。老凤祥、三江购物等走势较强，带动连锁表现好于超市。图表5：零售行业阶段走势39004000410042004300440045004600470048002011年6月17日2011年6月19日2011年6月21日2011年6月23日2011年6月25日2011年6月27日2011年6月29日2011年7月1日2011年7月3日2011年7月5日2011年7月7日2011年7月9日2011年7月11日2011年7月13日2011年7月15日商贸零售(中信)上证综合指数(可比)数据来源：Wind、华融证券图表6：零售行业阶段走势5零售行业月度报告：2011年7月18日请务必阅读正文之后的免责声明部分-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%2011年6月17日2011年6月19日2011年6月21日2011年6月23日2011年6月25日2011年6月27日2011年6月29日2011年7月1日2011年7月3日2011年7月5日2011年7月7日2011年7月9日2011年7月11日2011年7月13日2011年7月15日百货(中信)超市(中信)连锁(中信)上证综合指数数据来源：Wind、华融证券图表7：百货涨幅前5各股0510152025ٛٛٛٛ东百集团ٛٛٛٛ友好集团ٛٛٛٛ文峰股份ٛٛٛٛ南京中商ٛٛٛٛ西单商场数据来源：Wind、华融证券图表8：连锁个股涨跌幅6零售行业月度报告：2011年7月18日请务必阅读正文之后的免责声明部分05101520253035ٛٛٛ老凤祥ٛٛٛٛ三江购物ٛٛٛ潮宏基ٛٛٛ爱施德ٛٛٛٛ东方金钰数据来源：Wind、华融证券图表9：超市涨幅前5各股0510152025ٛٛٛٛ永辉超市ٛٛٛٛ北京城乡ٛٛٛ步步高ٛٛٛ新华都ٛٛٛ人人乐数据来源：Wind、华融证券7零售行业月度报告：2011年7月18日请务必阅读正文之后的免责声明部分8投资评级定义公司评级行业评级强烈推荐预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上看好预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上推荐预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%中性预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平中性预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内看淡预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上卖出预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上免责声明本报告版权归华融证券市场研究部所有。未获得华融证券市场研究部书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于华融证券市场研究部及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。华融证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。华融证券股份有限公司市场研究部地址：北京市西城区金融大街8号A座5层(100033）传真：[phone]网址：