大同证券-新股发行申购策略-100611

申购策略人类追求大同世界你我拥有大同证券新股发行申购策略―――6月11日2010年新股月度平均中签率与收益率走势图0.000.200.400.600.801.001.201.401.602010年1月2月3月4月5月6月平均中签率（％）申购收益率（％）行业：新股申购策略市场：中国A股报告日期：2010年6月11日研究员：刘云峰王岩电话：[phone]Email：[e-mail]地址：山西·运城·人民北路147号邮编：044000网址:近期报告：《新股上市策略》2010年6月10日Ø本期网上发行分别为：长城集团、盛运股份、金通灵将在深圳创业板上市。Ø长城集团（300089），发行价：20.50元，发行量：2500万股，申购上限：2万股，属陶瓷业，我们预计2009～2011年的每股收益分别为：0.45元、0.58元、0.76元。Ø盛运股份（300090），发行价：17.00元，发行量：3200万股，申购上限：2万股，属装备制造业，我们预计2009～2011年的每股收益分别为：0.37元、0.48元、0.62元。Ø金通灵（300091），发行价：28.20元，发行量：2100万股，申购上限：1.5万股，属装备制造业，我们预计2009～2011年的每股收益分别为：0.59元、0.77元、1.00元。Ø本期3支新股申购，从安全性角度考虑均可选择申购，综合中签率以及收益率方面的因素，建议按照盛运股份、金通灵、长城集团的顺序选择申购。申购策略人类追求大同世界你我拥有大同证券2一、本期网上发行情况表1：本期网上发行情况日期股票名称及代码发行数量（万股）网上发行（万股）申购上限（万股）申购价（元）行业20100611长城集团（300089）25002000220.50陶瓷业20100611盛运股份（300090）32002560217.00装备制造业20100611金通灵（300091）210016801.528.20装备制造业二、创业板公司定价分析1、长城集团简介公司简介及主营构成：公司前身广东长城集团有限公司成立于1996年，后整体变更为股份有限公司。公司是致力于创意艺术陶瓷的研发设计、生产和销售的现代化艺术陶瓷企业。行业前景：陶瓷行业是我国的传统优势行业，历史悠久。现代陶瓷工艺在秉承以往优良烧制传统的基础上，开始更多采用现代化工艺元素和高科技生产技术，陶瓷行业已成为一个充分发展和不断创新的行业。随着社会的发展和生活水平的提高，陶瓷制品在生活中的应用范围越来越广。艺术陶瓷也称陈设艺术陶瓷，如花瓶、雕塑品、园林陶瓷、陈设品、灯具等。艺术陶瓷产品造型生动、传神，具有较高的艺术价值，款式及规格多样，主要用于陈设装饰、鉴赏收藏、人文礼品等。我国已成为世界艺术陶瓷的生产和消费大国，产量与出口量都跃居世界第一。2004～2008年我国艺术陶瓷行业销售收入分别为38亿元、61亿元、75亿元、86亿元、104亿元，近5年的年均复合增长率为28.60%。根据预测，2010年国内艺术陶瓷的市场规模约在75亿元左右。2009年上半年，我国艺术陶瓷出口保持较高增长态势，出口金额3.77亿美元，同比增长41.42%。其中，欧盟及美国为主要出口市场，对欧盟出口金额1.49亿美元，占出口总额39.56%,同比增长32.08%；对美国出口金额0.89亿美元，占出口总额23.51%,同比增长15.23%。随着经济发展和社会进步，人们的生活水平和家居品位也在逐步提高，消费者对居家环境和装饰的需求不断加大，而对高档艺术陶瓷的收藏和礼品馈赠的需求也不断增加，艺术陶瓷市场潜力巨大。行业地位：公司的主营产品为艺术陶瓷，2007年、2008年和2009年度，占当期主营业务收入比例分别为92.56%、90.41%和89.43%。2007-2009年度艺术陶瓷销售收入分别为16,768.27万元、23,581.87万元和28,645.28万元，年均增长31.05%，其中2008年度艺术陶瓷产品出口金额位居行业第二名，是国内艺术陶瓷行业的龙头企业。公司在行业内率先提出并推广创意艺术陶瓷，并采用信息化技术，将创意资源、工艺技术资源、市场营销资源进行了有效整合，以创意设计引领市场需求，提升产品品位和附加值；以先进的工艺技术提升产品品质和实现产业化，推动国内艺术陶瓷行业的产业升级。公司拥有面积约7,000平方米的艺术陶瓷展厅，艺术陶瓷种类已累积超过70,000种，其中包含了68个国家和地区的设计风格与文化理念，公司将其按属性和地区分类后加以信息化管理，形成业内领先的“创意研发数据库”，通过该数据库可以极大提升公司快速设计能力、大幅缩短公司产品的设计周期。公司已拥有覆盖68个国家和地区的400多个客户，其中业务来往较频繁的客户达120多个，并与国外多个知名经销商建立了长期稳定的供销合作关系，如美国的LOWE’S、ROSS、HOBBYLOBBY等。申购策略人类追求大同世界你我拥有大同证券3募集资金项目分析：公司募集资金用于创意产品设计中心项目、国内营销体系建设项目、骨质瓷生产线建设项目、废弃陶瓷循环利用建设项目以及补充营运资金。业绩预测及合理估值：我们预计公司2009～2011年每股收益分别为：0.45元、0.58元、0.76元，二级市场合理估值为区间23.20元～26.10元。风险揭示：公司产品销售目前仍以出口为主，报告期内出口销售额占总销售额的比例平均为92.55%。近年来人民币持续升值，给公司出口业务带来一定的汇兑损失。2、盛运股份简介公司简介及主营构成：公司是由桐城市输送机械制造有限公司整体变更设立的。公司主营输送机械产品和环保设备产品的研发、生产和销售。公司主要产品带式输送机和干法脱硫除尘一体化尾气净化处理设备，广泛应用于建材、水泥、电力、钢铁、矿山、港口、化工、垃圾焚烧尾气处理等行业前景：输送机械是通用型产品，可广泛应用于建材、水泥、钢铁、电力、矿山、港口、化工、轻工等多个行业。输送机械产品的市场需求情况与固定资产投资情况密切相关，与固定资产投资增长情况相对应，2003-2005年，带式输送机械产品产量保持了30%以上的年均增长率；2006年增长率在20%左右；2007年带式输送机总产值达66.465亿元，较2006年增长23.86%。与市场需求旺盛相对应，输送机械产品的产量也在不断增加，2008年1-11月，我国输送机械产品产量达251.9万米，同比增长约为24%。在国家环保政策的大力支持下，环保投资日益增加，我国环保产业得到了较快发展，市场前景广阔。根据《环保机械行业“十一五”规划》，2010年全行业总产值将达到1,000-1,200亿元，年均增长速度为13%-17%，其中：大气污染防治设备350-430亿元；水污染防治设备375-455亿元；固体废物处理和资源综合利用设备110-120亿元。2008年，我国环保产业继续保持高速增长，2008年1-11月环境污染防治专用设备行业实现销售收入421.89亿元，同比增长30.06%。受国际金融危机影响，2009年1季度环保产品销售收入增速有所下滑，但在2008年底中央新增120亿元用于节能减排和生态建设工程等政策的支持下，环保产品销售收入总体仍保持较快增长。行业地位：公司输送机械产品远销国内外，根据《中国重型工业年鉴（2008）》统计数据，2007年，公司输送机械产品产值在全国同类产品中排名第11位。根据中国重型机械协会2009年8月统计数据，2009年1-8月公司输送机械产品产值在全国同类产品排名第6位。公司输送机械产品2007年、2008年及2009年的销售收入分别为11,121.94万元、15,193.89万元和20,114.22万元，2007年、2008年、2009年销售收入平均增长速度达到34.48%以上，公司输送机械产品销售收入保持着快速增长的趋势。公司目前环保设备产品销售规模较小但发展速度较快，公司2007-2009年的环保设备销售收入分别为：2,394.86万元、6,630.21万元和11,099.69万元，2007年、2008年、2009年较前一年分别增长678.34%、176.85%、67.41%。募集资金项目分析：公司募集资金用于年产6万米带式输送机项目年产40台（套）干法脱硫除尘一体化尾气净化处理设备项目，项目投产后可大大缓解公司的产能不足的问题。业绩预测及合理估值：我们预计公司2009～2011年每股收益分别为：0.37元、0.48元、0.62元，二级市场合理估值为区间19.20元～21.60元。风险揭示：目前输送机械产品和环保设备产品需求旺盛，各企业纷纷扩大产能，行业产量不断增加，市场竞争加剧，有可能使公司在未来处于不利位置。3、金通灵简介公司简介及主营构成：公司是由江苏金通灵风机有限公司整体变更设立的股份有限公司申购策略人类追求大同世界你我拥有大同证券4整体变更设立的。公司多年来一直专注于离心风机领域，以“服务+制造+服务”的业务模式向用户提供风系统需求分析、风系统研发设计、离心风机产品制造、风系统节能改造等端到端完整的全生命周期的风系统解决方案，在离心风机领域里具有自主创新能力和高成长性。公司主要产品有大型离心通风机、大型离心鼓风机、高压离心鼓风机等五十多个系列、四百多种规格的离心风机产品，广泛应用于钢铁冶炼、火力发电、新型干法水泥、石油化工、污水处理、余热回收及核电等领域，为上述领域的工业生产提供气体动力。行业前景：离心风机广泛服务于钢铁、电力、水泥、石化、焦化、核电、纺织、制药等工业行业，其发展与我国工业发展密切相关。我国工业的结构调整、产业升级、节能降耗带来的新型工业化建设项目需要大量与之相适应的各类新型专用离心风机进行配套，为离心风机行业提供了更广阔的发展空间。离心风机整机销售、后续配件销售及售后服务构成了离心风机市场。根据通用机械协会《2008年通用机械行业部分会员统计年报汇总表》数据计算，国内离心风机企业2008年总销售值约为210亿元；另外我国各行业仍有相当部分重要离心风机依赖进口，如钢厂烧结主抽离心风机、冷轧工艺风机，污水处理用单级高速离心鼓风机，焦化行业用循环风机，石化行业专用离心鼓风机等，据风机协会估算，2008年我国进口离心风机市场约75亿元。综上，2008年我国离心风机市场销售规模约为285亿元。根据《中国工业化进程报告1995－2005年中国省域工业化水平评价与研究》数据，如果我国保持“九五”和“十五”期间工业化水平综合指数的年均增长速度，将在2021年实现工业化。目前我国工业化仍处于中期阶段，工业向新型工业化转型并持续发展带来的产业升级、节能降耗、环境保护等项目的增加保持了对离心风机产品的旺盛需求，离心风机市场规模不断扩大，据风机协会预测，未来4年离心风机行业将保持15%－20%的增长率，到2012年，市场规模将达到460亿元以上。行业地位：公司2007－2009年营业收入分别为41,063.60万元、57,542.74万元和59,918.09万元，年复合增长率为20.80%；2007－2009年扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润分别为1,627.17万元、3,346.52万元和4,863.38万元，年复合增长率为72.88%。2006－2008年，公司销售规模连续三年保持离心风机行业第一名。产品在各细分市场占有率较高。根据风机协会统计，截至2007年末，公司主要产品销售金额排名如下：（1）钢铁冶炼行业离心风机市场排名第一；（2）火力发电行业离心风机市场排名第一；（3）新型干法水泥行业离心风机排名第二；（4）石油化工行业供气站离心风机替代进口排名第三；（5）对外总包出口离心风机排名第三。公司多类核心产品市场占有率高，截至2008年末累计市场占有率情况如下：（1）公司与西安热工院联合开发的200MW－300MW电站循环流化床发电机组用一次离心鼓风机、二次离心鼓风机，国内市场占有率约70%。（2）公司与西安交通大学联合开发的200MW－300MW电站循环流化床锅炉高压流化风机（