方正证券研究中心晨报

  Xy840814行业动态中国前5月农产品进出口总额同比下降16.3%（农业食品行业分析师  陈光尧） 6月中旬粗钢日产量119.6万吨  创历史新高 油价高过美国  国家发改委副主任:热钱是推手 公司动态智能电网布局+资产注入“增持”国电南自（机械行业分析师  李俭俭  实习生  彭民 ） 桂林旅游非公开发行股票预案（商业旅游分析师  陈翀） 许继集团主业整体拟上市，许继电气发展迎来新机遇（机械行业分析师  李俭俭  实习生  彭民 ） 方证研究正虹科技调研快报：管理层更换  经营状况有望突破（农业食品行业分析师  陈光尧） 重点公司三全食品（002216）：国内速冻食品龙头（农业食品行业分析师  陈光尧） 方正证券“价值成长30”股票池方正证券研究中心晨报 2009.07.06全球市场近日表现指数名称收盘涨跌幅%上证综指3088.370.92深证综合1000.681.38香港恒生18203.40.14道琼斯工业标准普尔500纳斯达克日经2259816.07-0.61富时100指数4236.280.05 主要期货商品最新报价商品名称最新价格涨跌幅%沪铜091039760-1.97沪铝0909134900.22沪金0912205.13-0.56郑白糖10014218-0.28纽约原油65.63-1.65纽约黄金932.50.16伦敦铜4960-1.49伦敦锌1555-1.08伦敦铝1603-2.26国内主要债券/基金指数指数收盘涨跌幅%上证基金指数4201.470.59上证国债指数121.330.02上证企债指数133.940.01深证基金指数4124.040.35  研究源于数据                 研究创造价值 方正证券研究中心晨报2行业动态中国前5月农产品进出口总额同比下降16.3%事件：农业部统计，2009年1至5月，中国农产品进出口总额为335.1亿美元，同比下降16.3%。点评：2008年我国农产品出口增长放缓，进口高速增长，贸易逆差快速扩大。我国农产品进出口总额为991.6亿美元，同比增长27.0%。今年前5个月农产品进出口总额出现了明显下滑，一方面是由于单价的下降，二是量的下降，主要是价格的下降。其中谷物出口量减半，进口量增长近三成；棉花进口减少约五成，食糖进口增长近七成；食用油籽进口量增三成，食用植物油进口量降一成；蔬菜出口持续减少，水果出口量增额减；畜产品逆差缩小，水产品出口顺差扩大。对于农产品进出口国家出台了取消部分产品关税、提高出口退税率等措施，根据预测，今年全球农产品产量将减少，国际农产品价格回升，国内外农产品价格差距进一步缩小，下半年我国农产品进出口有望实现正增长，贸易逆差也有望缩小，随着价格的回升，农业公司的盈利能力也有望改善。（农业食品行业分析师陈光尧）6月中旬粗钢日产量119.6万吨创历史新高昨天，中钢协公布的最新数据显示，6月中旬重点大中型钢铁企业粗钢产量为11963111吨，日产粗钢119.6万吨，刷新了今年的日均粗钢产量最高纪录。对此，联合金属网钢铁分析师胡艳平表示，钢铁价格上扬，市场需求回暖，钢厂合同组织情况良好，所以钢厂生产积极性不减。但是本周钢铁库存显示增加，在过去的一周内，钢价涨势已明显放缓，在需求趋淡、供应增加而缺乏其它利好支撑的背景下，市场存在调整预期。该人士介绍，七八月份是传统的钢铁需求淡季，不过，由于经济基本面比2月份要好，预计钢价调整幅度应该不大。但最重要的一点是，钢产量水平这么高对于铁矿石谈判不利。油价高过美国国家发改委副主任:热钱是推手国家发改委副主任：热钱是油价激烈波动幕后推手。“其他所谓导致油价涨跌的各种理由都不足信,油价激烈波动的真正原因仍然是国际金融市场的热钱在作怪。”7月3日,在全球智库峰会的“中国能源环境高峰论坛”上,国家发改委副主任张国宝如此判断。他表示,目前油价作为金融工具的属性越来越明显,已偏离了它的真正市场价值,国际油价的涨跌不完全反映市场供求的变化。日前,国际油价持续走跌。7月2日纽约原油期货价价格更是跌破68美元/桶,最低至每桶67.68美元。至此,美国原油期货价格已连跌3天。而此前6月下旬,国际油价重回每桶七十美元,距去年下半年三十美元价格,涨幅超过一倍。在全球智库峰会上,石油输出国组织轮值主席德瓦斯康塞洛斯也表示了相同观点。他称,过度投机令石油市场充满了不确定性,如果情况进一步恶化,国际油价或将进一步下降,并称,每桶六十美元“应该是石油的正常价格”。 研究源于数据                 研究创造价值 方正证券研究中心晨报3公司动态智能电网布局+资产注入“增持”国电南自事件：中国证券报发表文章指出国电南自在今年5月份国家电网提出智能电网建设规划之后，公司专门设置了智能电网工作小组，开始研究智能电网的技术方向，在资源投入上大力向智能电网倾斜。点评：1、智能电网建设是电网改造与建设的未来发展趋势，而未来电网建设也将会是一项长期持续的工作，预期智能电网详细规划有望于7月下旬至8月初出台，相关设备行业将面临前所未有的发展机遇，我们长期看好电力设备行业。2、目前国电南自在数字化变电站方面一直处在领先地位，今年5月，国电南自承担的500kv数字化变电站在广西桂林投运，在国内尚属首次。同时国电南自在继电保护二次设备，以及配网自动化业务方面实力雄厚，分别仅次于思源电气与国电南瑞，排名第二。此次公司暗中加快布局智能电网，将从智能电网建设中显著受益，预计2010年业绩得到释放。3、6月25日，国资委批准南自总厂持有的国电南自1.1亿股变更为中国华电工程（集团）有限公司持有，而前期国电南自公告，拟以不低于14.15元/股的价格向实际控制人中国华电工程集团发行不超过8000万股。公开资料显示，华电重工业务2008年销售收入为31亿元，净利润为1.14亿元。若增发获准，华电工程的大部分资产将注入国电南自，该部分优质资产盈利能力较强，价值提升明显。09年一季度公司利润总额393.68，同比下滑70%，虽然今年整体经济形势特殊，预计下半年后将有所好转，但是考虑传统继电保护和自动化设备产品同质化日趋明显，低压产品技术门槛日益降低，产品利润继续下降，我们预计公司09年净利润将有所下降，到10年受智能电网建设的拉动，业绩有所释放；我们预计注入前母公司09-10年净利润为7685万元、9600万元；资产注入后，我们预计09-10年净利润可达1.87亿元、2.15亿元，09-10年EPS分别为0.69元、0.80元。给予公司“增持”的投资评级。（机械行业分析师李俭俭实习生彭民）桂林旅游非公开发行股票预案事件：桂林旅游公告，将向不超过10名特定投资者非公开发行不超过10000万股，发行价格不低于8.75元。募集资金将投入以下四个项目：1、收购桂林漓江大瀑布饭店100%权益项目；2、整体收购桂林市“两江四湖”环城水系项目：（1）收购环城水系公司的整体经营性资产（含下属公司股权）（2）支付环城水系公司为福隆园房地产项目已发生的实际费用，承继福隆园项目3、银子岩景区改扩建工程项目4、偿还桂林漓江大瀑布饭店向中国农业银行桂林象山支行借取的长期贷款。点评：本项目计划投资总额5,000万元，由银子岩公司股东桂林旅游和自然人何荣凤按每股面值1元以现金方式对银子岩公司按出资比例增资筹集项目所需资金，其中本公司以现金增资4,843.5万元，何荣凤以现金增资156.5万元。此外三个项目的详细数据均要等到补充报告中披露，我们暂不对该预案做过多评价。但预案应在市场的预料之中，按照目前的市场环境看，收购‘两江四湖’项目和大瀑布饭店，也不至于短期内改变公司的估值水平。（商业旅游分析师陈翀） 研究源于数据                 研究创造价值 方正证券研究中心晨报4许继集团主业整体拟上市，许继电气发展迎来新机遇事件：许继电气发表公告称，拟向许继集团下属电力装备制造主业定向增发收购相关资产，发行价格为15.18元/股，预计发行不超过11989万股。主要包括福州天宇97.85%股份、许继软件10%股权、许继电源75%股权、许继昌南60%股权、国际工程100%股权、上海许继50%股权、晶锐科技45%股权以及大功率电力电子相关业务和许继集团拥有的目前由公司使用的土地、房产。点评：此次交易标的资产账面净值约5.93亿元，对应的预估值约为18.2亿元，预估增值12.27亿元，增值率206.91%。优质资产预估值增值幅度较大，大功率电力电子资产增值9.4亿元，增值率663.51%，许继软件增值1.3亿元，增值率587.50%。福州天宇、许继昌南08年盈利能力不强，而国际工程目前尚处于亏损状态，存在一定风险。考虑许继集团拟注入资产均为和公司业务相关的优质资产，其中全部大功率电力电子业务包括直流输电换流阀、风力发电联网控制、融冰装置等业务，在国内具有很强的竞争实力。根据国家能源发展战略和国家建设“坚强智能电网”的目标，上述业务将显著受益于国家高压/特高压输电骨干网架投资建设和各级电网大规模投资改造，发展空间巨大。另外此次资产的注入可显著增厚公司业绩，同时可以减少与集团公司关联交易和消除同业竞争问题。我们对未来国内特高压输电特别是公司的直流输电业务看好，预计完成资产注入后，09年和10年EPS为0.66元，0.75元，给予“增持”投资评级。（机械行业分析师李俭俭实习生彭民） 研究源于数据                 研究创造价值 方正证券研究中心晨报5方证研究正虹科技调研快报：管理层更换经营状况有望突破Q：管理层的更换，公司经营情况是否调整，新董事长对公司业务是否熟悉？A：董事长的更换主要是前董事长到了退休年龄，新任董事长徐仲康先生以前没有从事有关饲料方面的业务，履新后将有一个熟悉的过程。但总裁没有变换，公司原有的经营状况近期不会有大的变化。Q：简单介绍一下公司主营业务情况？A：公司以农业为发展主线，划分为饲料、养殖、屠宰、贸易、生物制药五大板块。公司在湖南、湖北16个省市区设有33家全资、控股、参股企业，拥有42条微机控制生产线，主要生产正虹牌猪鸡鸭鱼牛羊六大系列120多个品种的饲料产品，年生产能力达200万吨，但2008年实际产量只有60多万吨。良种母猪3万头，商品猪10万头，猪价的下跌给公司的经营造成一定负面影响。Q：产品市场前景如何？目前国内主要客户群体？A：公司毛利较高的是浓缩饲料，其他饲料毛利在6%左右，随着规模化的养殖进一步集中，公司产品的提价能力有所弱化。目前的主要群体是养殖场和农户。Q:公司饲料成本结构？公司原料价格是否会上涨？A：饲料成本主要是玉米、豆粕、鱼粉、添加剂等。公司原料价格有一定程度的上涨，但饲料价格也同步上涨，其毛利率基本上还是稳定的，原料来源主要是国有储备粮库和大型油厂。Q:市场传闻公司生物制药有一款药剂能防治猪流感，是否属实？A：北虹福威生物技术发展有限公司生产的“绿威”系列不是防治畜流感的特效药，我们公司目前没有这个方面的药剂。Q:公司准备怎样处理海原绿色食品有限公司？A：对于海原食品未来取向，公司前董事会一直没有定论，是继续保留经营还是处理掉存在异议，一直没有解决。新五丰、正邦科技、南京雨润都与我们有过接触，关于正虹海原的出路，这是公司新领导班子必须要规划的，方式可以是合作，可以是合资，也可以是租赁，只要能把这块资产盘活，但近期还没有达成好的意向。正虹科技顺利通过了改选董事会的议案，新一届董会事的上任，必须面对当前行业和公司不景气的状况，公司经营状况能否有新的突破，有待进一步观察，我们将持续跟踪。公司当前处于微利状态，给予“中性”投资评级。（农业食品行业分析师陈光尧） 研究源于数据                 研究创造价值 方正证券研究中心晨报6重点公司三全食品（002216）：国内速冻食品龙头投资要点※速冻食品在国内还处于初期速冻米面食品符合现代人快节奏的生活方式，较低的人均占有量和国人偏淀粉的消费习惯赋予行业较大增长空间。1995年以来，我国速冻食品业保持了年均10%以上的发展速度，2008年速冻米面食品市场规模将近200万吨。从