情境二筹资管理

学习情境二筹资管理学习任务子情境一：筹资规模管理子情境二：筹资方式管理子情境三：筹资成本管理子情境一筹资规模管理情境引例知识准备筹集资金的概念筹集资金的原则：合法、适量、适时、低成本、优化资本结构。筹集资金规模预测的方法：定性预测与定量预测一、销售百分比法基本原理：在假定某些资产、负债与销售额之间存在稳定的百分比关系的前提下，根据预计销售额和相应稳定的百分比，预计资产、负债和所有者权益变动额，预测未来融资需求。销售百分比法基本步骤（1）确定随销售额变动而变动的资产（敏感项目：现金、应收账款、存货等）和负债项目（敏感项目：应付账款、应付费用、其他应付款等短期债务）（2）计算相关项目与销售额的百分比（3）预测销售额（4）预测资产和负债预计资产（负债）=∑预计销售额×各项目销售百分比（5）预计预测留存收益增加额预计留存收益增加额=预计销售额×计划销售净利率×留存收益率（6）确定需要增加的融资需求量外部融资需求=预计资产-预计负债-预计所有者权益例：晋峰股份有限公司近几年的财务状况如下表，试用销售百分比法预测公司2010年对外融资需求量第一步：确定随销售额变动而变动的资产和负债项目。该公司2009年生产能力已经达到饱和，2010年若扩大销售规模需追加固定资产投资。则公司流动资产、固定资产、应付账款、应付费用等为敏感项目；短期借款、应付票据、长期负债、所有者权益等属不敏感项目。第二步：计算确定资产负债表相关项目与销售额的百分比。第三步：预测销售额。预计2010年的销售额在2009年的基础上增加20%，则2010年的预计销售额=3000×(1+20%)=3600(万元)第四步：利用确定的稳定比例关系和预测的销售额，估算预测期资产和负债资产：预计货币资金=3600×10%=360(万元)预计应收货款=3600×8%=288(万元)预计存货=3600×2%=72(万元)预计固定资产=3600×26.67%=960.12(万元)预计总资产=720+960.12=1680.12(万元)负债：应付款项=3600×8.63%=310.68(万元)应付费用=3600×15%=540(万元)预计总负债=80+11+310.68+540+100=1041.68(万元)第五步，预计留存收益增加额，计算预计所有者权益总额。假设留存收益率为60%预计净利润=3600×3.33%=119.88(万元)留存收益增加额=119.88×60%=71.928(万元)预计留存收益=350+71.928=421.928(万元)预计所有者权益=100+50+421.928=571.928(万元)第六步，计算外部融资需求外部融资需求=1680.12-1041.68-571.928=66.512(万元)运用公式预测外部融资需求：外部筹资需求=新增销售额×(敏感性资产占销售额的百分比-敏感性负债占销售额的百分比)-预计销售额×销售净利率×留用利润比率=(3600-3000)×(46.67%-23.63%)-3600×3.33%×60%≈66.512(万元)课堂练习根据以上资料，编制公司2010年预计资产负债表。课堂练习二、线性回归法基本原理：假定资金需要量与业务量之间存在线性关系并建立数学模型，根据历史资料，用回归直线方程确定参数，预测资金需要量。设y=a+bxy：资金需要量x：业务量22)(--)(∑∑∑∑∑xxnyxxynbnxbnya∑∑-39.07400-18760000336007400-90800003)(--)(222∑∑∑∑∑xxnyxxynb2383740039.0-33600-∑∑nxbnya代入a、b值，建立直线方程为：y=238+0.39x根据2010年预测的销售额，计算2010年预计资金需要量y=238+0.39×3600=1642(万元)晋峰公司2009年末已有资金为1400万元，因此，2010年该公司需筹集资金242万元。课堂练习子情境二筹资方式管理知识准备筹资渠道：筹措资金的来源方向与通道。主要包括国家财政资金、银行信贷资金、其他金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金、企业自留资金。筹资方式：企业筹措资金的具体方法和手段。包括吸收直接投资、发行普通股、发行优先股、利用留存收益、向银行借款、利用商业信用、发行公司债券、融资租赁、发行可转换债券、发行认股权证。一、权益资金筹集方式（一）吸收直接投资1、吸收直接投资的种类吸收国家投资吸收法人投资吸收社会公众投资2、吸收直接投资的出资方式货币资产出资实物资产出资工业产权出资土地使用权出资3、吸收直接投资的程序（略）4、吸收直接投资的优缺点优点：①有利于增强企业信誉②有利于尽快形成生产能力③财务风险低缺点：①资本成本较高②容易分散企业的控制权③不利于产权交易（二）发行普通股1、股票的特点：永久性、流通性、风险性、参与性2、股票的种类：①普通股和优先股②记名股票和无记名股票③A股、B股、H股、N股、S股3、普通股股东的权利①公司管理权②分享盈余权③出让股份权④优先认股权⑤剩余财产要求权4、股票发行（略）5、股票上市（略）6、发行普通股融资的优缺点优点：①股本无固定到期日，无须偿还本金。②无固定的股利负担，筹资风险小。③提高公司信誉，增强举债能力。缺点：①资本成本高②容易分散公司的控制权③有可能导致股价下跌（三）发行优先股优先股在分配公司收益和剩余财产方面比普通股具有一定优先权，属于公司股权资本，同时具有面值和固定的股利率。优点：①股本没有固定到期日，无须归还本金，财务风险小②股利固定，可发挥一定的财务杠杆作用。缺点：①筹资成本较高②财务负担较重（四）利用留存收益留存收益是企业税后利润形成的，包括盈余公积和未分配利润优点：①资本成本较普通股低②不会分散公司控制权③增强企业信誉缺点：①筹资数额有限②资金使用受制约二、债务资金筹集方式（一）向银行借款1、银行借款的程序（略）2、银行借款的条款①基本条款：借款种类、用途、金额、利率、期限、还款资金来源及还款方式、保证条款、违约责任等。②一般性限制性条款：对企业流动资金保持量的规定、对企业支付现金股利的限制、对企业资本性支出规模的限制、对企业借入其他长期债务的限制。③例行性限制条款：企业定期向银行及其他贷款机构报送财务报表、不准在正常情况下出售大量资产、及时清偿到期债务、不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押、不准贴现应收票据或出售应收账款等④特殊保护性条款：贷款专款专用，不准企业投资于短期内不能收回资金的项目，要求企业领导人在合同有效期内担任领导职务，要求企业企业领导人购买人身保险等。3、贷款额度与信用条件信贷额度：指借款人与银行在协议中规定的允许借款人从银行取得的最高贷款数额。周转信贷协定：银行与企业之间签订的最高贷款额度的协定。在协定的有效期内，只要企业借款未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。而企业通常要对贷款限额的未使用部分向银行支付承诺费。例：甲公司与银行在贷款协议中规定的周转信贷额度为2000万元，承诺费率为0.4%，该企业年度内累计借用了1600万元。则该企业应向银行支付承诺费的金额为：承诺费=(2000-1600)×0.4%=1.6(万元)课堂练习补偿性余额银行为了降低自己的贷款风险，要求借款企业在银行中保留按贷款限额或实际借款额的一定百分比计算的最低存款余额。%1001补偿性余额比例名义利率实际利率例：甲公司向银行贷款500万元，年利率10%，银行要求保留20%的补偿性余额，则该项借款的实际利率为：%5.12%100%201%10实际利率课堂练习4、银行借款筹资的优缺点优点：①筹资速度快②筹资弹性大③筹资成本低④发挥财务杠杆作用缺点：①筹资风险大②限制条款多③筹资数量有限（二）利用商业信用商业信用：指商品交易中以延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业间的直接信用行为，属自然性融资。1、商业信用的形式①预收账款②延期付款，但不提供现金折扣③延期付款，但早付款可享受现金折扣。如“2/10，n/30”，表示如果买方在购货后10天内付款，则可以享受2%的现金折扣；如果在10天至30天内付款，则不会享受折扣。10天被称为折扣期限，30天被称为信用期限，2%被称为现金折扣。2、放弃现金折扣成本的计算折扣期限付款期限现金折扣率现金折扣率放弃现金折扣成本3601%73.361030360%21%2放弃现金折扣成本例：甲公司购进一批存货价款总额为100万元，信用条件为“2/10，n/30”，如果该企业选择在第30天付款，则企业放弃现金折扣成本为：若企业筹资成本不高于该企业放弃现金折扣成本时，应选择在折扣期内付款。课堂练习某厂商需要三种原料，三种原料供应商提出三种不同的现金折扣条件：A原料折扣条件：“2.5/10，n/50”B原料折扣条件：“3/15，n/80”C原料折扣条件：“0.5/10，n/20”若银行利率为18%，问厂商是否应该借款享受现金折扣。课堂练习某厂商需要三种原料，三种原料供应商提出三种不同的现金折扣条件：A原料折扣条件：“2.5/10，n/50”B原料折扣条件：“3/15，n/80”C原料折扣条件：“0.5/10，n/20”若银行利率为18%，问厂商是否应该借款享受现金折扣。对A材料，放弃现金折扣成本=2.5%×360/(1-2.5%)(50-10)=23%对B材料，放弃现金折扣成本=3%×360/(1-3%)(80-15)=17%对C材料，放弃现金折扣成本=0.5%×360/(1-0.5%)(20-10)=18%因此，A应享受，B不应享受，C可享受可不享受3、商业信用的优缺点优点：①限制条件少②融资便利③筹资成本低缺点：①融资期限较短②放弃现金折扣的资本成本很高（三）发行公司债券1、公司债券及其种类①记名债券和无记名债券②可转换债券和不可转换债券③信用债券和抵押债券2、公司债券发行条件（略）3、公司债券发行程序（略）4、债券发行价格平价发行：当票面利率与市场利率一致时，以债券的票面金额为发行价格溢价发行：当票面利率高于市场利率时，以高出债券票面金额的价格为发行价格。折价发行：当票面利率低于市场利率时，以低于债券票面金额的价格为发行价格。债券发行价格的计算公式：nnttiMirMP)1()1(1P：债券发行价格M：票面金额r：票面利率i：债券发行时的市场利率n：债券期限t：付息期数例：甲公司发行面额1000元，票面利率8%，期限5年的债券，每年年末付息一次，到期按面值还本。当市场利率分别为6%、8%、9%时，分别计算不同市场利率下的债券发行价格。当市场利率为6%时，票面利率高于市场利率，债券会溢价发行，其发行价格为：1000×8%×(P/A,6%,5)+1000×(P/F,6%,5)=80×4.2124+1000×0.7473=1084.29(元)当市场利率为8%时，票面利率等于市场利率，债券会平价发行，其发行价格为：1000×8%×(P/A,8%,5)+1000×(P/F,8%,5)=80×3.9927+1000×0.6806=1000(元)当市场利率为9%时，票面利率低于市场利率，债券会折价发行，其发行价格为：1000×8%×(P/A,9%,5)+1000×(P/F,9%,5)=80×3.8897+1000×0.6499=961.08(元)课堂练习课堂练习5、债券的偿还提前偿还：又称提前赎回，指在债券未到期之前就予以偿还。价格通常高于债券面值。具有提前偿还条款的债券可使企业融资有较大的弹性。当企业资金有结余或预测利率下降时，可提前赎回。到期偿还6、债券筹资的优缺点优点：①资本成本较低②保证股东对公司的控制权③可以产生财务杠杆作用缺点：①筹资风险高②限制条件多③筹资额有限（四）融资租赁由租赁公司按照承租单位的要求融资购买设备，并在