第1章证券与证券投资概述

证券投资学王火根江西农业大学经济管理学院InvestmentsofSecurities前言机会与风险并存的证券市场证券市场如此多娇，引无数风流人物竞折腰血本无归、方知此是鳄鱼潭！财务自由靠自己滚雪球：用时间换取价值/累积财富证券分析之父、华尔街院长本杰明·格雷厄姆(BenjaminGraham,1894-1976)——著名金融思想家，巴菲特等投资家的启蒙宗师，证券分析师协会创始人家境贫寒，靠奖学金完成学业为改善家境，放弃留校任教步入华尔街，从基层的信息员→分析师→纽伯格-亨德森-劳伯公司合伙人→成立投资公司“格雷厄姆－纽曼公司”1948年创立基金盖可（GEICO），24年增长超过80倍，年均复利20％以上著作《证券分析》被誉为华尔街人士的《圣经》证券市场如此多娇，引无数风流人物竞折腰11岁购买了平生第一张股票13岁靠送报赚取自己的头一个1000美元，少年时就能把《赚1000美元的1000种方法》这本书背下来（100万份报纸）17岁进入宾西法尼亚大学沃顿商学院读财务和商业管理19岁不辞而别，后申请哈佛大学被拒20岁考入哥伦比亚大学金融系，拜师于本杰明·格雷厄姆21岁大学毕业时赚取了人生中第一个1万美元25岁成立巴菲特合伙公司，个人资产超过10万美元35岁购得伯克夏·哈撒韦的经营权，正式成为千万富翁1981年进入亿万富翁俱乐部1997年身价过百亿，时年67岁万般皆下品，唯有实践高“股神”沃伦·巴菲特(Warren·Buffet,1930-)当代最伟大的投资家，年复利增长超过28％2011年福布斯富豪榜：第三名$440亿时间是优秀企业的朋友，但却是平庸企业的敌人常引用凯恩斯的一句话——“我宁愿模糊的正确，而不是精确的错误”。张志雄：1951年的一个周末，一位美国大学生敲响了位于华盛顿特区的政府雇员保险公司“盖可”GEICO的大门，因为他崇拜的老师格雷厄姆是该公司的董事。敲了半天，终于有警卫前来开门。由他引领，年青人拜见了当天唯一在办公室的公司副总裁——大卫。年青人询问了很多问题，大卫则用了四个小时讲述了盖可公司的特点，好好地给年青人上了一课。45年后，这位已近70岁的“年青人”仍满怀感激地在致伯克夏股东的信中提及93岁的大卫：“自从我认识大卫后，他一直就是我崇拜的偶像之一，而他确实也从未让我失望过，大家必须了解如果没有大卫在1951年那个寒冷的星期六的慷慨解说，伯克夏就绝对不可能会有今天的成就，多年来私底下，我已不知感谢过他多少次了，但是今天在这里我依然觉得应该籍着年报代替伯克夏所有的股东向他致上深深的谢意”。——《学习学习再学习》11岁开始做球童积攒小费，曾获球童奖学金。大学二年级，投资飞虎航空公司，林奇靠出售该股票获得的资金读完了大学，而且念完了研究生。1968年毕业于宾西法尼亚大学沃顿商学院获MBA学位1969年进入富达基管理公司研究公司-研究员。1977年成为麦哲伦基金的经理人，该基金是当时全球资产管理规模最大且绩效最好的基金，创造了报酬率高达2703.12%的成长纪录，年复利增长率为29.3％。华夏大盘精选基金经理王亚伟最推崇的投资家投资界超级巨星——彼得·林奇(Peter·Lynch,1944-)一年的行程10万英里，即一个工作日400英里早晨6:15乘车去办公室，晚上7:15回家每天午餐他都跟一家公司洽谈大约要听取200个经纪人的意见和研究助手每个月要对将近2000个公司检查一遍比较林奇，中国基金经理一定会汗颜。我敢肯定，中国目前最勤勉的基金经理的工作强度顶多是林奇的三分之一，而一般的经理也就是林奇的十分之一，甚至更少(如果哪位中国基金经理认为我的估计错了，请和我联系，我一定公开认错)。《学习学习再学习》中对林奇的描述《爱上华尔街》第二章国际投机家中对林奇的描述球童：不同的是，林奇不仅捡球，还注意学习。从高尔夫俱乐部的球员口中，他接受了股票市场的早期教育、知道了不同的投资观点……跟随球手打完一轮球，就相当于上一堂关于股票问题的免费教育课。沃顿商学院：有目的地专门研究与股票投资有关的学科。除了必修课外，没有选修更多的自然科学、数学和财会等课程，而是重点专修社会科学，如历史学、心理学、政治学。此外，他还学习了玄学、认识论、逻辑、宗教和古希腊哲学……林奇就已经意识到，股票投资是一门艺术，而不是一门科学，历史和哲学在投资决策时显然比统计学和数学更有用。暑假：林奇来到世界最大的投资基金管理公司——“富达”做暑假实习生……这份工作不仅使林奇打破了对股票分析行业的神秘感，也让他对书本上的理论产生了怀疑，教授们的理论在真正的市场中，几乎全线崩溃，这种信念促使了林奇特别注重实际调研的作用。16岁开始在火车上工作后进入棉花交易所担任经纪人，24岁第一笔棉花期货交易并获利。此后的53年里共赚取5000万美元，相当于现在的10亿美元。1909年10月，“报价与投资文摘”的编辑怀高对江恩作了一个月的专题采访，在25天里，江恩得到的回报高达1000%∶一共做了286次买卖，其中264次盈、22次亏，成功率92.3%近乎神的顶级人物--威廉.D.江恩(WilliamDilbertGann,1878-1955）乱世英雄、投机大师--伯纳德·巴鲁克（BernardM.Baruch、1870-1965）1897到1900年，从100美元起家挣得100万美元总是能第一时刻得到确切的消息并果断进行操作（eg.利用1898年美西战争的消息）。传说曾经在1929年危机到来之前成功逃脱。资助建立纽约市立大学巴鲁克学院，曾任六任美国总统的顾问。黑匣投资之王——詹姆斯·西蒙斯（JamesSimons,1938-）23岁博士毕业，越战受雇于国防部研究密码1974年把60万美元交给学生做糖期货，7个月后变为600万美元，对交易和投资的兴趣复苏1978年创立林姆若伊基金，10年收益25倍(38%)1982年创办文艺复兴科技公司1988年创立大奖章基金，至2008年该基金年净回报35.6%（扣除管理费5%,提成44%）2009年夏宣布退休血本无归、方知此是鳄鱼潭！2004年4月29日，南京市一股民因手中股票（界龙实业600836）价格一路下滑，吊死在交易大厅厕所内。“为了你的家人，请你远离毒品和股市。”——一位老股民的电子签名股市是“零和博弈”——赢者所赢为输者所输？谁在养活证监会、交易所、券商、各种行情软件商、咨询机构、证券培训机构、证券类图书出版商……格雷厄姆曾经在1929-1932年的股灾中，过早判断了熊市的结束，导致公司的联合账户损失70%；巴鲁克逃离1929年灾难的真实性，对江恩“神话”的质疑……历史告诉我们，即便投资大师们都难免会出现判断和操作上的失误，由此可见，做一个成功的投资者并非易事。界龙实业（600836）股价走势图富爸爸、穷爸爸——财务自由靠自己作者罗伯特·T·清崎讲述他的穷爸爸，身为大学教授的生父，和富爸爸，善于投资理财的朋友的父亲，在人生观、金钱价值观、投资理念的截然不同，推翻了“高薪=财务自由”的财富法则。要分清资产与负债，从容面对个人财富的变化，不要做金钱的奴隶，要让金钱为我们工作，从而最终达到财务自由的最高境界。滚雪球：用时间换取价值/累积财富假如每年初定投1万元，年复合增长率如下,N年后，我们的财富将是——成为千万富翁不是梦——持续增长的魅力！复合增长率1%3.5%15%20%30%5年后5.155.557.758.9311.7610年后10.5712.1423.3531.1555.4115年后16.2619.9754.7286.44217.4720年后22.2429.27117.81224.03819.2225年后28.5640.31244.71566.383053.44教学目的：证券投资学作为一门专业基础课，是引领人们进入金融学术殿堂的概论性课程。通过学习本课程使学生掌握：通过证券从业资格考试；掌握股票、债券、期货、外汇等证券的基本分析的理论和方法，了解证券投资技术分析的基本原理；能够利用相关金融网站查看相关金融资讯；能够熟练使用各种交易软件进行证券模拟操作。课堂与课后要求认真听讲，并做好笔记做证券从业资格相关题目参加股票模拟大赛浏览相关金融网站阅读经典投资书第一章证券与证券投资概述本章学习目标1.掌握证券和有价证券的含义、特征及分类(重点)2.了解证券投资的目的与特征3.理解证券投资应遵循的原则4.理解金融创新与证券投资的关系5.了解我国证券投资中的金融创新关键词：证券无价证券有价证券证券投资金融创新第一节证券及有价证券一般意义上，证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益。它具有以下两个特征：1.法律特征，即它反映的是某种法律行为的结果。2.书面特征，即必须采取书面形式或与书面形式有同等效力的形式，并且必须按照特定的格式进行书写或制作，载明有关法规规定的全部必要事项。一、证券内涵与分类1.现金及现金的替代物是证券吗？2.信用证、证明是证券吗？可以投资吗？3.存款单、借据、收据、定期存款存折是证券吗？可以投资吗？4.股票、债券是证券吗？可以投资吗？问题思考【例题·多选题】证券是指（ACD）A.各类记载并代表一定权利的法律凭证B.各类证明持有者身份和权利的凭证C.用以证明或设定权利而做成的书面凭证D.用以证明持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益的凭证解析：考核证券的概念（二）证券分类广义上证券分为三类：证据证券、凭证证券、有价证券证据证券：主要用于权益证明，设定、反映持有人在双边或多边关系中享有和履行权利、义务的情况。身份证、保险单、火车票、机票、门票.凭证证券：证明证券持有人是某种私权的合法所有者，当事人所履行的义务是有效的，但是该凭证不得转让。他们代表了所有权，但不能真正的单独转让履行权利。有价证券：(货币证券、货物证券和资本证券）证明持有人是对某种有价物的权利所有者，此凭证可以转让。比如银行券、股票、货运单等。纸币、支票、本票、汇票。另外：证券有设权证券与证权证券之分按照证券作用不同的一种分类。“设权”是与“证权”相对而言的。设权证券是指证券所代表的权利原先并不存在，而是随着证券的制作而产生，即相关权利的发生是以证券的制作和存在为条件的；如汇票、本票、支票。证权证券是指证券是权利的一种物化的外在形式，证券仅仅作为权利的载体，而在证券制作之前相关权利就已经存在。如提单、仓单、股票。例如，股票属于证权证券，所代表的是股东权利，其发行是以股份的存在为条件的。股票只是将已经存在的股东权利表现为证券的形式，其作用不是创造股东的权利，而是证明本来就已经存在的股东权利。如提单证明由运输合同所发生的物品返还请求权。判断题：设权证券与证权证券的区别在于证权证券是指证券所代表的权利本来并不存在，而是随着证券的制作而产生。（）有价证券，是指标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。有价证券是虚拟资本的一种形式，它本身没价值，但有价格。有价证券为狭义的证券。以后讲到的证券均指有价证券。二、有价证券的分类【例题·单选题】下列关于有价证券的说法，错误的是（C）A本身没有价值B持有者可凭此获得一定的收入C是实际资本的一种形式D可以在证券市场买卖和流通解析:考核有价证券的含义【例题·单选题】有价证券之所以能够买卖是因为它（）。A.具有价值B.具有使用价值C.代表着一定量的财产权利D.具有交换价值（一）按财产权利性质（所体现的内容）不同分为：1.货币证券对货币有请求权（索取权）的凭证，即凭该证券可要求得到货币现金，可代替货币流通使用。包括两大类：商业证券（商业汇票和本票）、银行证券（银行本票、汇票和支票）（1）支票check（2）汇票billofexchange（3）本票promissorynote支票支票是以银行为付款人的即期汇票，可以看作汇票的特例。支票出票人签发的支票金额，不得超出其在付款人处的存款金额。如