第二章证券市场概述

第二章证券市场概述第一节世界证券市场-说说历史第二节中国证券市场-后起之秀第一节世界证券市场-说说历史一、证券市场的起源社会化大生产和股份制是证券市场产生的根源最早的股份公司应该起源于17世纪初，当时在英国和荷兰首先出现了一批具有较为明显的具有现代股份公司特征的海外贸易公司；到了19世纪中期，美国也开始出现类似形式的筑路公司、运输公司、采矿公司和银行；当时间进入19世纪后半叶时，这种先进的企业融资制度在以钢铁、煤炭、机器制造业为中心的重工业部门已开始被普遍采用。大约也就在这一时期，股份公司制度传入了日本和中国，两国分别在明治维新和洋务运动中出现了类似的公司，1873年成立的轮船商局成为我国最早发行股票的企业。证券市场产生的根源可以说，正是这种全新的企业融资方式奠定了全球证券市场发展的基础，但在早期的证券市场中，政府债券扮演着比股票和企业债券更为重要的角色。如最先发行公债的荷兰和英国，独立战争后发行8000万美元巨额联邦债券的美国，以及我国清政府等等。证券交易市场的形成在这一系列证券发行的推动下，证券交易市场也开始逐步形成。1611年，在荷兰的阿姆斯特丹出现了股票交易所的雏形；1773年，在伦敦柴思胡同的约那森咖啡馆，股票商们正式成立了英国的第一个证券交易所，即现在伦敦证券交易所的前身；1792年，24名纽约经纪人在纽约华尔街的一棵梧桐树下订立协定，成立经纪人卡特尔，也就是现在纽约证券交易所的前身。二、证券市场的发展进程从全球范围内来看，证券市场起起伏伏的发展大致可以划分为三个阶段：第一阶段：自由放任阶段(从17世纪初到20世纪20年代)1891年至1900年间世界有价证券的发行金额为1004亿法郎，20世纪的前三十年，发行量则分别达到了1978亿法郎、3000亿法郎和6000亿法郎。同时，证券结构也出现了变化，股票和公司债券分别取代了公债和国库券占据了主要地位。但是，由于缺乏对证券发行和交易的管理，当时的证券市场处于一个自由放任的状态。各种地方性市场和交易所市场遍地开花，证券欺诈和市场操纵时有发生，市场投机气氛十分严重，到1929年10月29日，资本主义世界发生了严重金融危机，直接表现形式就是各国证券市场的全面暴跌。二、证券市场的发展进程第二阶段：法治建设阶段。从20世纪30年代到60年代末，市场危机促使各国政府开始全面制定法律，证券发行和交易活动开始进入法制化管理。以美国为例，1929年“股灾”后，陆续制定了《1933年证券法》、《1934年证券交易法》等一系列证券法律，还成立了专门的管理机构——证券交易委员会。二、证券市场的发展进程第三阶段：迅速发展阶段。自20世纪70年代以来，随着发达国家经济规模化和集约化程度的提高、发展中国家经济的蓬勃兴起以及现代电脑、通讯和网络技术的进步，证券市场进入了迅速发展阶段，其作为资本市场核心及金融市场重要组成部分的地位由此确立。从股票市场来看，全球股票市场规模迅速扩大，1995年的全球股票市场规模就已达到了17.79万亿美元，市场交易也日趋活跃，1995年全球股票市场的交易金额也达到了11.66万亿美元。从债券市场来看，其规模甚至要超过股票市场，仅1995年各国新发行的国际债券总额就达到3132亿美元。第二节中国证券市场-后起之秀一、历史的变迁我国证券市场的存在可以追溯到北洋政府时期，而证券的发行则更早，可以追溯到上个世纪。30年代我国证券市场的发展还曾一度出现繁荣。解放以后，我国取消了证券市场，直到80年代改革开放以后，证券市场才又逐渐开始发展起来：1981年，恢复了国库券的发行；1984年，上海、北京、深圳等地的少数企业开始发行股票和企业债券，证券发行市场开始启动；1988年国债流通市场建立和80年代中后期股票柜台交易的起步，标志着我国证券流通市场开始形成；1990年，经国务院同意，上海和深圳成立了证券交易所，极大地推动了证券市场的发展。时间境内上市公司数(A、B股)(家)市价总值(亿元)流通市值(亿元)总股本(亿股)投资者开户数(万户)200904138039031.3912223.737047.267164.40市场概况一、历史的变迁我国投融资发展三阶段国家拨款银行贷款直接融资企业组织形态：个体制合伙制公司制公司：有限责任公司无限责任公司股份有限公司：股份均等化委托代理制优点：便于小额投资者购买所有权和经营权分开二、制度的建设我国证券市场围绕制度建设可以分为三个阶段：1、萌芽阶段我国证券市场的萌芽产生于发行市场，1983年7月，深圳市保安县联合投资公司公开招股，集资1300万元，其中法人股和个人股占84.6%；1984年7月，北京天桥百货商场委托中国工商银行北京市分行发行了定期3年的股票；同年11月，上海飞乐音响公司部分公开地发行了规范化（不需偿还）的股票。至此，我国的证券市场开始逐步形成2、柜台交易与黑市交易并存阶段上海市在飞乐音响公司发行股票之后不久，延中实业及爱使股份两家公司也于1985年1月公开发行了股票，上海市工商银行信托投资公司静安分公司于1986年9月26日开始办理股票买卖业务，标志着我国柜台交易市场的建立。继上海之后，深圳特区证券公司于1987年10月成立，深圳发展银行股票于1988年4月率先在特区证券公司柜台进行交易。由于当时柜台交易市场在网点设立、交易成本等方面还不能完全满足股票流通的需要，因此在许多地方形成了证券黑市交易市场。在90年代初期，深圳和上海的黑市交易曾经一度繁荣，虽然其成交量和价格都要高于柜台交易市场，但逐渐成为当时股票交易的主流。特别是92年以后的一段时间，在四川乐山、成都，辽宁鞍山等地，均存在着较大规模的黑市交易，同时在海南、武汉、沈阳、重庆等地纷纷建立了地方性的交易市场，我国证券市场处于一个相对混乱时期3、交易所交易阶段沪深证券交易所的建立标志着我国证券市场正式进入规范发展阶段，而证券市场的逐步规范是一个相当漫长的过程。1)统一构建全国性的证券交易市场首先，建立证券交易所，统一交易市场。上海和深圳分别于90年12月和91年4月正式建立了全国性的证券交易所，并开始逐步取缔各种地方性交易市场和黑市交易市场，将分散于各地的股票交易集中于沪深两个交易所进行交易。其次，逐步统一两个交易所的运作制度。国务院证券委逐步统一其运作制度，如在交收期限上，于1995年1月统一实行T+1交易；在交易时间上，于1995年6月27日统一为上午9：30——11：30，下午1：00——3：00。规范市场运行的相关制度我国证券市场的相关运行制度出台主要分为三个阶段：首先，随着1993年中国证监会的成立，国务院相继颁布了《股票发行与交易管理暂行条例》、《公开发行股票公司信息披露实施细则（试行）》和《证券交易所管理暂行办法》等。其次，随着1996年股市试点地位的结束及其迅猛发展，在原有制度的基础上加以修订和补充，集中颁布了《证券交易所管理办法》、《证券市场禁入暂行规定》和《证券、期货投资咨询管理暂行办法》等第三，随着我国证券市场的不断发展，1998年底，正式颁布了酝酿已久的《中华人民共和国证券法》，使我国证券市场的发展正式进入了一个有法可依的时代。三、市场的演变(以沪市为例）交易所成立—93.2：快速上涨93.2——96.3：回落盘整96.3——97.5：反复上涨97.5——99.5：回落调整99.5——2001.6：震荡盘升2001年6月至今：高位回落（四年多熊市）沪市历史走势图（月K线）上证近期走势四、丰富的交易品种（一）股票1、定义：是股份有限公司筹资时向投资者发行的证明股东权利的凭证，代表股东对股份公司的法人财产权。股东权利：法人财产所有权决策参与权收益分配权剩余资产请求权新股优先认购权2、股票的五大特征1)不可偿还性，即没有偿还期限2)决策参与性3)收益性即凭所持股票可以从公司领取股息或红利，也可以通过在二级市场转让获得价差收入，实现资本的保值增值；4)流通性（变现性）即股票可以在不同投资者之间交易的特性。5)风险性3、股票的分类按照股东享有的权利和义务划分a.普通股：普通股是指在公司的经营管理、盈利及剩余财产的分配上享有普通权利的股份，它构成了公司资本的基础，是股票的一种基本形式，也是数量最多、最为重要的一种形式。b.优先股是针对普通股而言的，是指股份有限公司发行的、在分配公司收益和剩余资产方面比普通股具有优先权的股票1、股息率固定2、优先分配股息和剩余资产3、一般无表决权优先股的特点3、股票的分类按照股东的性质划分（股本结构）a.国有股：指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括以公司现有国有资产折算成的股份。b.法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司投资形成的股份。根据法人股的认购对象，可以将法人股进一步划分为境内发起法人股、外资法人股和募集法人股三种。c.社会公众股是指我国境内个人和机构，以其合法财产向公司投资形成的股份。目前，在我国两个交易所交易的股票都是社会公众股。上市公司总股本分布（单位：亿股）上市公司流通股分布（单位：亿股）中国石油天然气股份有限公司股票简称：中国石油股票代码：601857中国石油最新股本2008-02-05数量（股）比例一、有限制条件股份15792207.78二、无限制条件股份2509890.0086.29%1、人民币A股400000.0013.71%2、境内上市B股0.002.19%3、H股2109890.000.00%4、N股0.0011.53%5、S股0.000.00%6、其他流通股0.000.00%三、股份总数18302097.780.00%100.00%3、股票的分类按照交易主体及上市地划分为A股、B股、H股、N股、S股：a.A股的全称是人民币普通股票。它是由我国境内的股份公司发行，供境内机构、组织或个人（不含港、澳、台投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。）b.B股的全称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和购买，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的股票，其投资人仅限于外国的自然人、法人和其他组织，港澳台地区的自然人、法人和其他组织，定居国外的中国公民，中国证监会规定的其他投资人。c.H股是指注册地在内地、上市地在香港的外资股，由于香港的英文是HongKong，所以取其首个字母称为H股。依次类推，在新加坡上市的成为S股，在纽约上市的称为N股。3、股票的分类我国还有一种特殊的划分方法，即分为公司职工股与内部职工股a.公司职工股是指本公司职工在公司发行股票时按照发行价格所认购的股份。按照《股票行与管理暂行条例》规定，公司职工股数额不得超过拟向社会公众发行股份的10%，且需在本公司股票上市6个月之后，才可安排上市。（1998年11月25日停止发行）；b.内部职工股不同于公司职工股，它是由于在我国股份制试点初期出现了一批不向社会公开发行股票的企业，他们只对法人和公司内部职工募集股份，被称为定向募集公司，其中由内部职工所持有的部分就称为内部职工股。（二）债券1、定义：是政府、金融机构、公司直接筹资时依照法定程序向投资者发行的，并约定在一定期限内还本付息的债权债务凭证。2、债券的票面要素，1)债券面值（币种和票面金额）2)债券偿还期限和方式、3)票面利率和付息方式4)债券价格（发行价格、交易价格）5）其他要素：发行人姓名、发行时间、债券类别、提前归还条件、可转换债券的转换条件等债券价格和市场利率的关系成反比关系例：某一年期债券票面利率为2.2%，若市场利率为1.98%，市场利率不变时平价发行。1、发行价格的确定（1）当市场利率上升到2.3%时发行价格如何确定？（2）当市场利率下降到1.5%时发行价格如何确定？3、债券的特征1）债权性2）偿还性或期限性3）收益性4）流通性（变现性）5）风险性4、债券的基本类型1）按债券的发行主体分类a.政府债券（国债、地方政府债券）国债的特点：安全性高、流动性强、利率相对较低、免征所得税b.公司债券c.金融债券国债的分类A、按期