第五章 股票市场

股票市场股票及其相关概念•股票：是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的、用以证明出资人的股东身份和权力，并根据股票持有人所持的股份数享有权益和承担义务的书面凭证。股票的分类按股东享有的权力不同可分为：1.普通股：经营参与权；盈余及资产分配权；优先认股及转让股份权。2.优先股：盈余与资产的优先分配权；按是否记载股东姓名可分为：1.记名股：在股东名册及股票上，记载了持有该股票的股东姓名与住址的股票。2.无记名股：在股票上不记载股东姓名及名称的股票。股票的分类按是否在票面上标明金额可分为：1.有面额股票：在股票的票面上记载一定金额的股票。（我国为1元）2.无面额股票：在股票票面上记载该股票在公司总股本中所占比例的股票。（我国没有）以发行时间先后为标准可分为：1.始发股：公司设立是发行的股票。2.增发股：在公司增资时发行的股票。股票的分类按照上市地区不同可分为：1.A股：以人民币标明票面金额，有境内公司在深、户交易所上市，供境内投资者及符合资格的境外投资者，以人民币认购交易的股票。2.B股：以人民币标明票面金额，有境内公司在深、户交易所上市，以外币认购交易的股票。3.H、N、L、S股：我国境内注册的公司，在境外发行、在境外交易所上市的股票。股票的分类按投资主体的性质不同可分为：1.国有股：有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份。2.法人股：企业法人或具有法人资格的事业部门及社会团体以其依法经营的资产向公司投资所形成的股份。3.社会公众股：我国境内个人及机构，以其合法财产向公司投资所形成的股份。股票的基本特征1.收益性：股票给持有人带来的收益，主要包括红利和资本利得。2.参与性：股票持有人有权参加股东大会，选举董事会及参与公司重大决策的权力。3.永久性：股票一经认购不得退股，只能在二级市场上转让。4.流动性：可以在证劵交易所上市及转让。5.风险性：股票所带来的预期收益具有不确定性。股票的价值与价格股票的价值1.票面价值：股票的面值，即股票票面所标明的金额。2.账面价值：股票的净值，即每股股票所包括的资产净值。(每股账面价值=净资产总额/总股数）3.清算价值：公司进入破产清算程序时，每股所代表的实际价值。4.股票的内在价值：股票的投资价值，即为获得股息、红利收入而必须投入的资本数量。（内在价值=预期股息/市场利率）•习题：1.若A股份有限公司发行在外的总股数为7000万股，总资产3.5亿元，债务总额2.3亿元，求其每股账面价值。2.若B股份有限公司发行的股票的预期股息为2.1元，当前市场利息率为3.25%，求其股票的内在价值。•解：1.每股账面价值=净资产总额/总股数=（3.5-2.3）/0.7=1.714元2.内在价值=预期股息/市场利率=2.1/0.0325=64.62元股票的价格1.股票的发行价格：投资者认购新发行的股票时实际支付的价格。2.股票市价：股票在流通市场上买卖的价格。可分为开盘价、收盘价、最高价、最低价等形式。股票价格指数•由证券交易所或金融服务机构编制的，用来描述股票市场总体价格水平变化的指标，通常以当期股票价格与基期价格做比较得出。•上证股票指数（沪指）：以1990年12月19日的股票市值为基期（100点）。•深圳综合股票指数（深指）：以1991年4月3日的股票市值为基期（1000点）。股票市场的功能•概念：股票市场是股票发行和交易的场所。•功能：1.筹集资金：企业通过在股票市场上发行股票，把社会闲散资金起来，形成可供长期使用的权益资本。2.引导资金合理流动，优化资源配置。3.风险定价：股票市场反应了股票的价格及风险。股票市场的参与主体1.股票的发行者2.投资者3.证券中介机构——包括证券公司、会计师事务所、资信评级公司等。4.自律性组织——证券行业协会（具有独立社会法人资格）。5.监管机构——中国证券监督管理委员会（证监会）。我国股票市场的层次性•主板市场（上海证券交易所，1990；深圳证券交易所，1991）•二版市场（创业板市场，2009）•三板市场（我国暂无）创业板市场•概念：指除主板市场外的，转为无法上市的中小企业和新兴高科技公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场。•目的：1.为高科技企业提供融资渠道。2.促进知识与资本结合。3.为“风险”资金提供缺口。4.增加创新企业股份的流动性。5.促进企业规范运作，建立现代企业制度。创业板市场的风险1.经营风险（公司规模，且处于创业或成长期）2.诚信风险（信息不对称，违约机会成本小）3.股价大幅波动风险（市场投资动机）4.技术风险（由于技术失败而造成损失的风险）5.投资者不成熟所引发的风险6.中介机构服务水品不高带来的风险股票发行市场股票的发行制度(国际视野）：1.核准制：发行人在发行证券时，不仅要充分公开企业真实信息，而且还必须符合有关法律和证券管理机构的规定的必备条件。2.注册制：发行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完全、准确地向证券主管机关呈报并申请注册。•股票发行条件（我国）：1.首次公开发行（IPO）——包括以募集方式新建股份有限公司时公开发行股票及原有企业改组为股份公司后首次公开发行股票。2.增发新股——经有关部门批准后，以证券市场的全体投资者为发售对象再次发行股票的筹资行为。3.配股发行——经有关部门批准后，向现有股东提出建议，使现有股东可按其所持股份的比例认购配售股份的行为。股票的估值方法1.市盈率法：发行价格=每股净利润×发行市盈率2.资产赔率法（资产现值法）：发行价格=每股净资产×溢价倍数•习题1A公司去年底实现净利润3.78亿元，目前总股本为7560万股。欲增发股票筹集5.6亿元，若其所处行业的市盈率为17.6，则A公司需增发多少股？•解：增发股数=筹资额/每股发行价=筹资额/（每股净利润×市盈率）=筹资额/[（净利润/股本数）×市盈率]=5.6/[（3.78/0.756）×17.6]=0.064（亿股）我国现行的发行价格确定方法•初步询价：发行人及其保荐机构向询价对象进行询价，并根据对象的报价结果确定发行区间和相应的市盈率。•累计投标价发行价是通过投标方式确定。确定发行价格时需考虑的其他因素1.盈利水平2.股票交易市场态势3.本次股票的发行数量4.公司所处的行业状态5.宏观经济形势股票发行方式按发行对象不同，可以分为：1.私募发行仅向少数特定投资者发行股票的一种方式，也称内部发行。2.公募发行向广泛的不特定的投资者公开发行股票的一种方式。•按发行过程划分，可分为1.直接发行发行人不通过证券承销机构而自己发行股票的一种方式，私募发行多采用该方法。2.间接发行又称承销发行，是指发行人委托一家或几家证券承销机构代为发行股票的一种方式。我国目前采取的股票发行方式1.向战略投资者配售战略投资者——符合国家法律、法规要求的，有意图和能力与发行公司在业务上保持紧密联系的，并且愿意长期持有发行公司股票的法人。2.向参与网下配售的询价对象配售3.向参与网上发行的投资者配售IPO股票的信息披露信息披露的原则：1.真实性2.完整性3.准确性4.及时性信息披露方式：1.在指定的报刊上刊登或在指定的网站上公布。2.向有关部门履行注册备案手续。3.在指定的交易场所或经营场所配置相关文件。股票销售方式分为自行销售和代为销售（承销）承销可分为包销和代销：1.全额包销（承销商不承担风险）指承销商先全额购买发行该次发行的股票，再向投资者发售，由承销商承担全部风险的承销方式。2.余额包销指承销商先按照规定的发行额和发行条件，在约定的期限内向投资者发售股票，到销售截止日，如果投资者实际认购总额低于预订发行总额，则未售出的股票由承销商负责认购。代销：证券公司代发行人发售股票，在承销期结束时，将未售出的股票全部退还给发行人的一种承销方式。股票流通市场•场内交易：在证券交易所内进行交易。•证券交易所的组织形式：1.会员制证券交易所：不以盈利为目的，只有参与其中的会员才可以进行股票买卖与交割的交易场所。2.公司制证券交易所：以盈利为目的，提供交易场所和服务人员，以便于证券商的交易与交割的证券交易所。证券交易制度：1.做市商交易制度（报价驱动制度）：做市商以其自有资金和券商与投资者进行双向交易，为市场提供即时性和流动性，并通过买卖差价获取利润。2.竞价交易机制（委托驱动制度）：开市价格由集合竞价形成，随后交易系统将投资者报价指令按时间和价格顺序排列，再将买卖指令配对竞价成交。证券交易委托类型1.市价委托：只给出指定交易数量而不给出具体交易价格，交易系统会根据市场价格交易。（闪电交易）2.限价委托：在发出买卖股票的指令时，在给出具体交易数量的同时给出交易价格。3.停止损失委托：为保护未实现的利润，而采取的交易策略。•场外交易：指在证券交易所以外的证券交易。•第三市场：指在证券交易所上市的证券，但在外场市场进行交易而形成的市场。•第四市场：指一些较大的机构投资者不通过经纪人，而直接进行的大宗股票交易所形成的市场。股票流通市场的交易主体•机构投资者：运用其资金在资本市场中进行各类证券投资的法人机构。•个人投资者：以自身拥有的有限资金投资于股票等有价证券的投资者。•机构投资者与个人投资者相比，具有以下特点：•1.投资管理专业化•2.投资结构组合化•3.投资行为规范化股票上市概念：已公开发行的股票经过证券交易所批准在公开挂牌买卖。上市标准（以我国为例）：1.资本规模标准。2.股票持有分布标准。3.发行者经营状况良好。上市条件以我国为例：1.须经国务院证券部门批准。2.股本总额不少于人民币5000万元。3.公司最近3年连续盈利。4.持有股票面值达1000万以上的股东不少于1000人；25%以上的股份公开发行；股本总额超过4亿元的，公开发行的股份比例不等低于15%。5.公司最近3年无重大违纪、违法行为。6.满足国务院规定的所有其他条件。